Розробка політики фінансування за умов нарощування економічного потенціалу підприємства

     Будь-яке  підприємство фінансує свою діяльність з різноманітних джерел. Основними  джерелами фінансування є :

1. довгострокові джерела:

1. звичайні акції;

2. привілейовані акції;
3. нерозподілений прибуток;
4. довгостроковий кредит;
5. облігаційна позика;

b) короткострокові джерела:

1. короткостроковий кредит;
2. кредиторська заборгованість.

     За  користування авансованими в діяльність підприємства фінансовими ресурсами  воно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди та ін., тобто несе обґрунтовані витрати  на підтримку свого економічного потенціалу. Кожне джерело коштів має свою вартість. Показник, що характеризує відносний рівень загальної суми витрат за користування джерелами коштів відображає вартість авансованого капіталу і розраховується за формулою:

                                         WACC=                                                                 (4.1)

     де  – вартість i-го джерела коштів;

      – частка i-го джерела коштів у загальній їхній сумі.

      Цей показник відображає мінімум повернення на вкладений в діяльність підприємства капітал, тобто рівень рентабельності будь-яких рішень інвестиційного характеру повинен бути не нижче показника WACC при сформованій на підприємстві структурі джерел коштів, вимогах інвесторів і кредиторів, дивідендній політиці.  

      В політиці фінансування слід враховувати  ефект фінансового левериджу: 

                                        P_FL= (P_k – i )(1–T) L / E                                             (4.2) 

      де  P_FL – ефект фінансового левериджу;

      P_k – рентабельність капіталу підприємства (P_k =EBIT / (L+E));

      EBIT – прибуток до сплати податків та відсотків;

      i – відсоткова ставка по кредитах і позиках;

      T – ставка податку на прибуток;

      L – сума залучених коштів підприємства;

      E – сума власних коштів підприємства. 

     При визначенні додаткових джерел фінансування підприємства врахуємо заходи, щодо:

1. підвищення ефективності фінансової політики підприємства;
2. підвищення ефективності використання активів підприємства;
3. оптимізації структури капіталу, тобто мінімізації WACC і максимізації ринкової вартості підприємства;
4. покращення положення підприємства на ринку;

     Враховуючи  попередній аналіз балансу даного підприємства можна сказати, що його структура  є майже оптимальною для даного підприємства, що дає змогу отримувати прибуток.

     Пам’ятаючи, те що у звітному році для даного підприємства була характерна така структура  капіталу:  власний капітал – 95%, а залучені кошти 5%. Рентабельність власного капіталу на кінець 2009 року – 5,59%, то:

     WACC = 0,95*0,0559+0,05*0 = 0,053105 або 5,31%.

     В даному випадку вартістю власних  коштів прийнято вважати рентабельність власного капіталу. Так як в прогнозному  балансі активи перевищують пасиви на 131,06 тис.грн., то нижче запропоновані наступні шляхи додаткового фінансування для даного підприємства.

     Варіант 1: Підприємство може взяти короткостроковий кредит на всю необхідну суму 131,06 тис.грн. Вартість даного джерела 25% річних.

     Рентабельність  власного капіталу буде складати ROE =546,80/8182,02=0,0668 тобто 6,68 %.

     WACC = 0,8304*0,0668 + 0,0113*0,25 *(1-Т)+ 0,1356*0,0 = 0,0578 або 5,78%

     

     Коефіцієнт  поточної ліквідності розрахуємо за формулою 4.3. 

                      (4.3) 

     

     Коефіцієнт  маневреності розраховується за формулою 4.4. 

                                             (4.4) 

     Власні  оборотні кошти (ВОК) можна розрахувати  так: від суми власного капіталу відрахувати вартість необоротних активів і додати довгострокові пасиви. 

     

     Варіант 2: Вирішити проблему можна шляхом збільшення довгострокового кредиту на суму 131,06тис.грн. під 22% річних. Тоді:

     ROE = 546,80/8182,02=0,0668 або 6,68 %.

     WACC = 0,8304*0,0668 + 0,0131*0,22 + 0,1356*0,0 = 0,069 або 6,9%

     

     

     

     

     Варіант 3: Звертаючи увагу на те, що підприємство в своїй практиці не користується кредитами, то як варіант вирішення даної  ситуації є збільшення кредиторської заборгованості на суму 131,06 тис.грн. Варто зазначити, що таке джерело коштів є практично безкоштовне, головне вчасно погашати заборгованість.

     ROE = 546,80/8182,02=0,0668 або 6,68 %.

     WACC = 0,8304*0,0668 + 0,1469*0,0 = 0,0554 або 5,54%

     

     

     

     В результаті розрахунків, а також  звертаючи увагу на історію даного підприємства, то найбільш зручним способом додаткового фінансування є 3-й варіант, тобто за рахунок збільшення кредиторської заборгованості.

       Варіант 3 є найдешевшим і має певні переваги, оскільки при залучені кредиторської заборгованості підприємство забезпечує собі вчасне отримання коштів за умови вчасного повернення кредиту та відсотків по ньому.

     На  основі проведених розрахунків заповнено  таблицю 4.2. 

     Таблиця 2.5 – Варіанти фінансування діяльності підприємства за умов нарощування його економічного потенціалу

 

     5 ОЦІНКА ЕФЕКТИВНОСТІ ПОЛІТИКИ  ФІНАНСУВАННЯ 

     На  основі проведеного прогнозу розширення діяльності підприємства проведемо оцінку обраної політики фінансування, яка повинна бути спрямована на покрашення фінансово-економічних показників підприємства в перспективі. Результати оцінки зведемо в таблицю 5.1.

     Для заповнення таблиці виконаємо необхідні  розрахунки.

     Чиста рентабельність реалізованої продукції (R_N) – характеризує повний вплив структури капіталу і фінансування підприємства на його рентабельність.  

      .                                       (5.1) 

     За  звітний період :

     За  прогнозний період :

     Рентабельність  активів (ROA) – характеризує, наскільки ефективно підприємство використовує свої активи для отримання прибутку.

            .                               (5.2) 

     За  звітний період:

     За  прогнозний період:

     Рентабельність  власного капіталу (ROE) – характеризує, наскільки ефективно підприємство використовує власний капітал. 

      .                  (5.3) 

     За  звітний період :

     За  прогнозний період:

     За  формулами 2.6 – 2.8 розрахуємо операційний  та фінансовий леверидж на прогнозний 2009 рік.

     

     

     

     При збільшенні рентабельності власного капіталу на 1%, прибуток підприємства зросте на 0,86%.

     

     Збільшення  обсягу реалізації у прогнозному  періоді на 1%, призведе до збільшення прибутку  на 10,83%.

     

     При відповідних змінах в структурі  балансу підприємства на 1%, прибуток підприємства зросте на 9,32%.

     За  формулами 2.10 – 2.17 розрахуємо тривалість операційного і фінансового циклу.

      (рази)

         (днів)

      (раз)

      (днів)

      (раз)

      (дні)

     ОЦ = 44+27 = 71 (день)

     ФЦ = 71-44 = 27 (днів)

     Основні фінансово - економічні показники діяльності занесемо до таблиці 2.6.

     Таблиця 2.6 – Прогнозні фінансово-економічні показники діяльності ВАТ ЧШФ  «Елегант»