Розробка політики фінансування за умов нарощування економічного потенціалу підприємства

 

     Використовуючи  формули 3.1, 3.2, 3.3, 3.4 маємо такі результати :

     точка беззбитковості :

     

     

     запас фінансової міцності :

     

     

     Отже, у 2010 році обсяги реалізації у підприємства зростатимуть до 15 тис.шт, тобто на 50% проти 2009р. При цьому ціна реалізації у 2010 році не зміниться, як і вкладений дохід у виробництво. Тоді виручка від реалізації продукції у 2010 році зросте до 67143 тис. грн.

     Щодо  витрат виробництва, то змінні витрати  на підприємстві зростатимуть пропорційно  обсягу реалізації і у 2010 році становитимуть 27799,5 тис. грн., тоді як постійні зростуть на 10% порівняно з 2009р., тобто до 28073,1 тис. грн. В результаті збільшиться і прибуток даного підприємства до 7,21%.

     Беззбитковий  обсяг реалізації у 2010 році становитиме 10,70 тис.шт або 47581,53 тис. грн.  При цьому запас фінансової міцності зросте до 16,23%, а у 2009 році даний показник був 3,36%.  

     3.3 Оцінка ризику та доцільності зміни структури капіталу 

      Діяльність  будь-якого підприємства пов’язана  з ризиком, як виробничим, так і  фінансовим.

      Виробничий  ризик залежить від галузевих  особливостей бізнесу, тобто відбивається в структурі активів підприємства.

      Фінансовий  ризик пов’язаний із структурою пасивів підприємства.

      Для оцінки ризику визначається рівень лівереджу  – взаємозв’язок прибутку і вартісної  оцінки витрат активів чи пасивів, які  було здійснено для отримання  цього прибутку.

      Рівень  фінансового лівереджу зростає  при збільшенні частки залученого капіталу і при цьому зростає розмах варіації рентабельності власного капіталу. Якщо ефект фінансового лівереджу  позитивний, то збільшення частки залученого капіталу призводить до збільшення рентабельності власного капіталу.

      Структура капіталу впливає на ступінь фінансового  ризику, тому керівництво підприємства досліджує доцільність її зміни, визначає і регулює рівень фінансового  лівереджу, з’ясовує на скільки відсотків  зміниться рентабельність власного капіталу при зміні прибутку до сплати відсотків і податків на 1% при різних обсягах залученого капіталу.

      Розрахунок  фінансового лівереджу виконується за формулою 3.5:

                                           FL =EBIT / (EBIT – I),                                               (3.5) 

     де  FL – рівень фінансового лівереджу;

     EBIT – прибуток до сплати відсотків та податків;

     I – сплачені відсотки.

     Для даного підприємства характерні такі показники фінансового лівереджу  :

     

     

     Тут варто зазначити, що підприємство практично  не користується кредитами, лише іноді  використовує кредитні лінії.

     Визначимо, як при цьому змінилася рентабельність власного капіталу. 

     FL = t_ROE / t_EBIT,                                                             (3.6) 

     де  t_ROE – темп зміни рентабельності власного капіталу : ROE= ;

     t_EBIT – темп зміни прибутку до сплати відсотків та податків.

     

       =

     На  кінець року  рентабельність власного капіталу складала 5,59%, а на початок року – 8,85%. Як бачимо рентабельність власного капіталу у звітному році зменшилась на 3,26%.  Це можна пояснити зменшенням прибутку та зменшенням власного капіталу.

     

     На  початок року прибуток до сплати відсотків  та податків згідно звіту про фінансові результати складав 590 тис. грн.

     

     

     Ми  бачимо позитивний ефект фінансового лівереджу, так як зменшення частки залученого капіталу  призвело до збільшення рентабельності власного капіталу. Але є негативний ефект: рентабельність власного капіталу збільшується меншими темпами ніж зменшується розмір прибутку. 

                                                   OL= CM / EBIT                                                 (3.7) 

     де  OL – рівень операційного лівереджу;

     СМ  – вкладений дохід.

     

     Знаючи  рівень фінансового лівереджу та рівень операційного лівереджу, розрахуємо рівень загального лівереджу за формулою 2.8. 

     TL = FL * OL                                                       (3.8) 

     де  TL – рівень загального лівереджу.

     

     Проаналізуємо структуру капіталу ВАТ ЧШФ “Елегант”, виходячи з обсягу власного та залученого капіталу у звітному періоді та з можливих варіантів співвідношення цих джерел коштів.

     Слід  розрізняти два поняття фінансова  структура та структура капіталу.

     Фінансова структура – це структура всіх джерел фінансування, тобто всіх пасивів.

     Структура капіталу – це структура довгострокових пасивів.

     На  початок року власний капітал  становить 5309 тис. грн., а на кінець року він складає 5313 тис. грн.  Як бачимо власний капітал на кінець року збільшився на 4 тис. грн.

     Отже  виявимо, як впливає зміна обсягу залученого капіталу на рентабельність власного капіталу.

     Результати досліджень занесемо в таблицю 3.2 (Додаток).

     Розрахуємо  значення  фінансового лівереджу  для запропонованих структур капіталу.

          

         

     

     Отже, з розрахунків видно, що найбільшу  рентабельність підприємство отримає, якщо обсяг залученого капіталу становитиме не менше 45%. Але в цьому випадку рівень фінансового лівериджу також є дуже високим, тому варто обрати для даного підприємства структуру, де рівень залученого капіталу становитиме від 5% до 15%.

     Графічне  відображення результатів на рисунку 3.2.

      

 
 

 

 

     Рисунок 3.2 – Дія фінансового лівереджу

     3.4 Розрахунок операційного і фінансового циклу 

     Операційний цикл характеризує час, протягом якого  грошові кошти перебувають в  формі запасів і дебіторської заборгованості.

     Фінансовий  цикл, або цикл обертання грошових коштів (готівки), це час, протягом якого  грошові кошти відволікаються з  обігу.

     Розрахунок  фінансового циклу виконується за формулою 3.10. 

                                                  ФЦ = ОЦ – ,                                                    (3.9) 

     де  ОЦ – тривалість операційного циклу,

       – тривалість обігу кредиторської  заборгованості.

     Тривалість  операційного циклу можна розрахувати за формулою 3.11. 

                                                         ОЦ= +                                              (3.10) 

     де  – тривалість обігу виробничих запасів,

        – тривалість обігу дебіторської  заборгованості.

     Для порівняльного аналізу розрахуємо відповідні показники для двох періодів.

      = 365 /                                                        (2.11) 

     де  - коефіцієнт оборотності запасів 

                                 (3.12) 

                та           

                       та               

      = 365 /                                                           (3.13) 

     де  - коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості. 

                (3.14) 

              та          

                   та            

      = 365 / ,                                                    (3.15) 

     де – коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості 

     

             (3.16)

                                                                                                                                           

          та     

                та      

     Отже, операційний цикл складає:

               та    

     Відповідно  до цього тривалість фінансового  циклу дорівнює.

          та      

     Розраховані показники показують, що на підприємстві, в розрізі ділової активності, відбуваються позитивні зміни. Зменшення термінів обігу запасів свідчить про те, що продукція продавалася швидше ніж в попередньому році, тобто не залежувалась, а також це призвело до збільшення виручки, яку отримало підприємство.

     Термін  обігу кредиторської заборгованості є значно більшим ніж термін обігу  дебіторської заборгованості, що є  негативним, адже підприємство не  встигає  отримати кошти від дебіторів і розрахуватися ними з кредиторами, не вилучаючи інших грошових коштів з обороту.

     Зменшення терміну операційного циклу на 10 днів, свідчить про те, що підприємство стало краще працювати, знайшло більше клієнтів, виготовляє нові види продукції які стали більше купувати їх клієнти.

     Все це призвело до того, що термін фінансового  циклу теж скоротився, що позитивно впливає на розмір доходу підприємства.

     Схематично  етапи обігу грошових коштів зображено на рисунку 3.3. 
 

                                                                                                                      

       

     Рисунок 3.3 – Етапи обігу грошових коштів на кінець року                                                          
 
 
 
 

     4 ВИЗНАЧЕННЯ ТА ОБГРУНТУВАННЯ  ДОДАТКОВИХ ДЖЕРЕЛ ФІНАНСУВАННЯ ДЛЯ РОЗШИРЕННЯ ДІЯЛЬНОСТІ ПІДПРИЄМСТВА