Разработка финансовой стратегии предприятия

 

СФУ ИУБПиЭ КР - 080111.65 ЗУБ08-06ВВ 

Иж

Пиот

Подпись

Дата

No донум. 

Продолжение таблицы 2.2.1 - Выбор варианта оптимального сочетания достоянных и переменных затрат

■Показатели	Варианты
	ИВ	2	3	4	IH	6	7	8	9	щт
Порог рентабельно ' ст и	В	3020,20	2159,42	1891,72	1730,99	1638,89	1555,56	1485,16	1432,25	1381,33
; зфп		-30,202	3800,58	7018,28	10109,01	13111,11	16084,44	19024,84	21927,75	24808,67
1зфп,%	о	jfc&oibi.	63,7681	78,7686	85,3801	88,8889	91,1817	92,7589	93,8688	94,7257
Прибыль,ты . с.р уб.	-1000		1760	• 3710? •	5840	8000	10340	12810	15310	17960
^Прирост ^прибыли,%	0	ИиШ	-17600	210,795	157,412	136,986	129,25	123,888	119,516	117,309
|СВПР		-99	1,5682	1,2695	1,1712	* 1,125	1,0967	1,0781	1,0653	1,0557

 

Анализируя полученные расчеты  можно сделать вывод, что при  F неизменных постоянных затратах и росте выручки нам выгодно изменять переменные расходы, так как мы будем стремиться к максимизации прибыли. | Максимальную прибыль в размере 17960 тыс. руб. мы получим при j-.- обслуживании 9000 км трасс.

Итак, любое изменение выручки  от реализации порождает еще более  сильное изменение прибыли. Эта  зависимость называется эффектом производственного  рычага.

В практических расчетах, для определения  силы воздействия производственного  рычага применяют отношение результата от реализации после возмещения переменных затрат к прибыли. Результат от реализации после возмещения переменных затрат (валовая маржа) представляет собой  разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Желательно, чтобы суммы покрытия хватало  не только для возмещения постоянных затрат, но и для формирования прибыли. Эффект производственного рычага можно  контролировать на основе учета удельного  веса постоянных затрат в общей сумме  затрат. Чем больше удельный вес постоянных затрат, тем сильнее действует операционный рычаг и наоборот.

Когда же выручка от реализации снижается, сила воздействия производственного  рычага возрастает как при повышении, так и при понижении удельного  веса постоянных затрат в общей их сумме. При возрастании выручки  от реализации, если порог рентабельности уже пройден, сила воздействия производственного  рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньше и меньше процент прироста прибыли. Следует  учитывать, что на небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия  операционного рычага максимальна, а по мере удаления от него, она начинает убывать. Знания об эффекте

					СФУ ИУБПиЭ КР - 080111.65 ЗУБ08-06ВВ	Лист
						26
Изм.	Лист	N* докум.	Подпись	Дета

 

 

[ платежей по  налогу на прибыль, а также  для выработки деталей ^коммерческой политики предприятия.

Важным показателем является запас  финансовой прочности (ЗФП). I ЗФП показывает, какое снижение выручки от реализации может позволить Шсебе предприятие без особо негативных последствий для себя.

Рекомендации  руководителю предприятия:

1. так как не представляется возможным значительно I," увеличить выручку за счет увеличения объема перевозок, то для \ увеличения прибыли необходимо снизить удельный вес постоянных i затрат. Снижение постоянных затрат рекомендуется произвести за счет: Г административных расходов, реализации излишней и сильно f износившейся части парка, сокращение штата административно

управленческого персонала.

2. снизить переменные затраты, за счет внедрения новой, более экономичной в эксплуатации техники, использования более дешевых сырья и материалов, либо иных подобных мероприятий.

2.3 Разработка политики привлечения  заемных средств

Эффект финансового рычага —  приращение к рентабельности ■ собственных  средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.

Влияние эффекта рычага на финансовое состояние  предприятия:

1. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности: PCG^2/2L^P Q $
2. Предприятие--жшоль5ую11^ее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:

РСС = 0,8 ЭР | ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.

Эффект возникает из-за расхождения  между экономической рентабельностью  и «ценой» заемных средств  — средней расчетной ставкой  процента (СРСП). Предприятие должно наработать такую экономическую  рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

ЭФР = (1 - Сн.п.)*ДИФФЕРЕНЦИАЛ * ПЛЕЧО РЫЧАГА

Или

ЭФР = (1 - Сн.п.)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС

Плечо рычага - характеризует силу воздействия рычага. Это соотношение  между заемными и собственными средствами.

Дифференциал - первая составляющая ЭФР (не должен быть отрицательной величиной). Может наступить момент, когда  дифференциал станет меньше нуля. Эффект рычага будет действовать тогда лишь во вред предприятию. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем

Лист

27

Изм.

Лист

No докум.

Подпись

Дата

СФУ ИУБПиЭ КР - 080111.65 ЗУБ08-06ВВ 

60/40

70/30

1173476

1173476

Варианты

704085.6

821433,2

1173476

1173476

469390,4

352042,8

852713

852713

65245,27

48933,95

I больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем 1 больше риск.

Не следует увеличивать любой  ценой плечо рычага, необходимо ; регулировать плечо рычага в зависимости от дифференциала.

Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен половине двум третям уровня экономической рентабельности. Тогда ЭФР способен f компенсировать налогообложение и обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности вложений в производство. Более того, при таком соотношении между ЭФР и экономической рентабельности значительно снижается акционерный риск.

Расчет эффекта финансового  рычага (при различной структуре  пассива) представлен в таблице 2.3.1.

Таблица 2.3.1 - Расчет эффекта финансового  рычага (при различной структуре  пассива)

Показатели

40/60

50/50

Актив, тыс. руб

1173476

1173476

1173476

1173476

Пассив, тыс. руб.

1173476

1173476

1173476

1173476

собственные средства, тыс. руб.

1173476

469390,4

352042,8

586738

заемные средства, тыс.руб.

704085,6

821433,2

586738

Процентная ставка по кредиту, % 

Плечо рычага

НРЭИ, тыс. руб,

852713

852713

852713

852713

ФИ по заемным средствам, тыс. руб, Прибыль до налогообложения,

тыс. руб. 

Рентабельность активов, %

97867,9

114179,2

81556,58

852713

754845,1

738533,8

787467.7

803779,1

Налог на прибыль тыс. руб.

170542,6

150969

147706,8

157493,5

160755,8

Чистая прибыль, тыс ШЙ: 

603876,1

590827

629974,2

643023,2

Рентабельность

собственных средств, %

167.83

105.14

89,47

Эффект финансового рычага, % 

109,70

Лист

СФУ ИУБПиЭ КР - 080111.65 ЗУБ08-06ВВ

Лист

Подпись

Дата

 

Рассчитаем  отношение эконошгоеской рентабельности агтнвов к среднерасчетной ставке процента в ождом нз предложенных вариантов:

2. 64,33/13,9=4,63
3. 62,94/13,9=4,53
4. 65,72/13,9=4,73
5. 67,11/13,9=4,83
6. 68,50/13,9=4,93

Рассмотрим  данные отношения по графику 23.1 кривых Дифференциалов.

toe г/з

1710+

1 J U ' ;	ЭГ
	ЭГ
j " ' /Jr jS	^J*
f A! ?

М1 6 2

Рпсувок 23.1 — Графах кривых иифф| р ищи ит

крамсе

э ас се

Определим безопасное плечо рычага по графику  в каждом нз ^: предложенных вариантов:

1)2;

2)2;

3. 2;
4. 2;
5. 2;
6. 2.

Сравним безопасное плечо рычага и рассчитанное в каждом из предложенных вариантов  и проанализируем результата:

В 4,5,6 вариантах плечо рычага вписывается  в безопасное, это означает, у  рассматриваемого предприятия сохраняется  некоторый запас заемной способности, т.е предприятие может привлечь дополнительно заемные средства. В 2,3 вариантах плечо рычага превышает безопасное, т.е. предприятию нельзя привлекать заемные средства в данном размере и при данной ставке процента.

Оптимальная величина эффекта финансового рычага должна быть равна одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда ЭФР способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Па основе

СФУ ИУБПиЭ КР Ё 080111.65 ЗУБ08-06ВВ

в1 Изм.

Лист

Подпись

Дата

№докум.

М 

^проанализированных данных наиболее приемлемый вариант привлечения [заемных средств — 3.

2.4 Разработка  политики распределения прибыли  предприятия ОАО «МУСЭ»

Экономическая рентабельность — один из важнейших конечных показателей  оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Очень важно знать, как ее регулировать.

Таблица 2.4.1 - Расчет КМ и КТ

Показатель	Источник	Значение, тыс. руб
Актив	Ф№1 стр.300	1173476
Пассив	Ф№1 стр.700	1173476
Оборот	Ф№2 cip.010	1107932
НРЭИ	Таблица 1.5.1	852713
Коммерческая маржа	НРЭИ/Оборот* 100%	76,96
Коэффициент трансформации	Оборот/Актив	0,944
ЭР	КМ *КТ	72,66
Рее	ЧП/СС*100%	58,13
ЭФР	0.8 (ЭР-СРСП)*ЗС/СС	■ц
BTP	РСС *(1-НР)	48,13 .

 

Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 рублей оборота. Предприятию  соответствует сильная КМ.

Коэффициент трансформации показывает, сколько рублей оборота снимается  с каждого рубля актива, т.е. в  какой оборот трансформируется каждый рубль актива. Это 1 зона.

Лист

30

Лист

№ докум.

Подпись

Дета

СФУ ИУБПиЭ КР - 080111.65 ЗУБ08-06ВВ 

KM, % -

III

Сильная KM Сильный KT

I

Сильная KM Слабый KT

Эр=72,66 %

Слабая KM Сильный KT

IV

Слабая KM Слабый KT

KT

Рисунок 2A1 - Экономическая рентабельность как произведение коммерческой моржи и коэффициента трансформации

Поскольку ВТР составляет 48,13%, то есть возможность увеличивать заемные средства.

Предприятию необходимо повышения  КТ, но при этом не уменьшить КМ (воздействуя  на себестоимость, снижая расходы по реализации иродуюхии, упорядочивая административно-управленческие расходы).

15 Разработка  стратегии управления текущими  активами и текущими пассивами  предприятия ОАО «МУСЭ»

Для разработки политики управления текущими активами и текущими пассивами рассчитаем следующие показатели: 1 Чистый оборотный капитал

(ЧОК) 4 СС +ДО-ВОА,

где ЧОК - собственные оборотные  средства предприятия.

Текущие финансовые потребности

ТФП = Запасы+ДЗ-КЗ.

					СФУ ИУБПиЭ КР - 080111.65 ЗУБ08-06ВВ	Лист
						31
|>бйк		Чв докуй	Подпись	Дшв