Портфель ценных бумаг, понятие и типы

     Портфель  дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода – процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания  - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы  минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

     Портфель  регулируемого дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

     Портфель  доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

     Портфель  роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Виды данного портфеля:

     Портфель  двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высоких доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных  фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят  высокий доход, вторые – прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

     Сбалансированный  портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высокорискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств. 

     2.2 Характер портфелей ценных бумаг 

     Характер  портфелей ценных бумаг может  быть:

      - консервативный, или уравновешенный. Такой портфель формируется из  хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшей степенью риска, гарантирующими возврат вложенных средств, хотя и приносящими небольшой доход. Цель инвестирования в этом случае – сохранить капитал;

      - агрессивный. Данный портфель формируется из наиболее рискованных, но и самых доходных бумаг. Цель инвестирования  средств в такой портфель – получение дохода;

      - бессистемный. Этот портфель формируется  по воле случая, безо всякой  системы.

     Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный (приложение А).

     Портфель  ценных бумаг – набор ценных бумаг  для достижения определенной цели, например гарантированной доходности инвестиций. В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованные, но более доходные бумаги различных  эмитентов, отраслей, видов. Портфель может быть ориентирован в большой мере на надежность (консервативный) или на доходность (агрессивный). Портфели ценных бумаг  могут быть фиксированные и меняющиеся. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся, или управляемые, портфели в полном соответствии со своим названием имеют динамическую структуру ценных бумаг, состав которых постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта.

     Имеются специализированные портфели иностранных ценных бумаг и отечественных ценных бумаг. Первые ограничиваются какой – то конкретной страной или охватывают целевые регионы (чаще всего развивающихся стран), что позволяет сократить вероятность риска в каждой отдельно взятой стране. Такие портфели дают возможность зарубежным инвесторам при сравнительно небольшом риске осваивать новые рынки и при необходимости быстро избавляться от местных акций.

     Портфели  ценных бумаг могут иметь отраслевую и территориальную специализацию. Например, портфель ценных бумаг предприятий топливно – энергетического комплекса или предприятий Краснодарского края. Портфели ценных бумаг могут быть ориентированы на включение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг. Большинство портфелей ценных бумаг являются специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг (акции, государственные облигации, неэмиссионные ценных бумаги и т.д.).

     Портфель  ценных бумаг формируется из разных видов ценных бумаг с различным  инвестиционным риском. Процедура составления таких портфелей называется портфельной стратегией. Портфели ценных бумаг формируют в целях приращения (сохранения) капитала или получения прибыли. Портфели ценных бумаг бывают специализированными (например, только из государственных ценных бумаг), отраслевыми (например, только ценные бумаги РАО «Газпром»), региональными (например, только ценные бумаги предприятий Белгородской области) и бессистемными.

     Главная цель в формировании портфеля и определения  его структуру состоит в достижении оптимального сочетания между риском и доходом инвестора. Уменьшение риска достигается за счет диверсификации портфеля, то есть сочетание в нем бумаг различных корпораций. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним бумагам будут компенсироваться высокой прибылью по другим. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг различных отраслей, не связанных тесно  между собой,  чтобы избежать синхронности колебаний их деловой активности. Современные исследования западных ученых показывают, что большая часть риска портфеля устраняется, если в него входит от восьми до двадцати видов ценных бумаг. Говоря о риске, следует указать, что диверсификация портфеля устраняет только риск, связанный с приобретением бумаг конкретных компаний. Рыночный риск, обусловленный общей экономической конъюнктурой, диверсификации портфеля не устраняется.

     Рассматривая  вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться.

     Во-первых, определить тип портфеля, то есть будет  ли он ориентироваться на бумаги, приносящие наибольший текущий доход или  обеспечивающие прирост их курсовой стоимости.

     Во  – вторых, оценить для себя приемлемое сочетание риска и доходности бумаг, содержащихся в портфеле.

     Данная  задача основана на общем принципе: чем более высокий потенциальный  риск несет бумага, тем более высокий  потенциальный доход она должна иметь, и наоборот.  

     Таким образом, исследовав типы портфелей  ценных бумаг, мы определили, что важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов. В каждом виде портфеля ценных бумаг составлен собственный баланс между риском и доходом:  портфель роста нацелен на рост курсовой стоимости, портфель дохода ориентирован на рост дохода, а портфель роста и дохода осуществляет избежание возможных потерь от падения курсовой стоимости и низких дивидендных или процентных выплат. Если рассматривать типы инвестиционных портфелей в зависимости от степени риска, то надо учитывать тип инвестора. Консервативный тип характеризуется склонностью к минимизации риска, к надежности вложений. Умеренно – агрессивный тип склонен к невысокому риску, предпочтение высокой доходности. Агрессивный инвестор готов идти на риск ради получения высокой доходности.  Итак, мы выяснили, что при формировании инвестиционной политики определенное значение имеют индивидуальные склонности человека риска. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Управление портфелем ценных бумаг

1. Понятие управления портфелем ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг изменчив, и для того, чтобы  состав и структура портфеля соответствовали его типу, необходимо управление портфелем.

     Под управлением понимается применение к совокупности различных видов  ценных бумаг определенных методов  и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально инвестированные средства;
• достигнуть максимального уровня дохода;
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.   

  Процесс управления направлен портфеля. Процесс  управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые  соответствовали ююбы интересам  его держателя. Поэтому необходимо текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение его составных частей.

     Совокупность  применяемых к портфелю методов  и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как «активный» и «пассивный».

     Активное  управление- это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных  ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля.

     При этом широко используется мониторинг, который помогает быстро реагировать  на краткосрочные изменения на рынке ценных бумаг и выявлять привлекательные ценные бумаги для инвестирования. Мониторинг активного управления предполагает:

• отбор ценных бумаг (покупка высокодоходных и продажа  низкодоходных ценных бумаг);
• определение доходности и риска нового портфеля с учетом ротации ценных бумаг;
• сравнение эффективности ранее сформированного и формируемого портфелей;
• реструктуризация портфеля, обновление его состава.

     Активный  мониторинг – это непрерывный  процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок.

     Активное  управление характерно для опытных  инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует  хорошего знания рынка ценных бумаг, умение быстро ориентироваться при  изменении конъюнктуры рынка.

     Мониторинг  представляет собой непрерывный  детальный анализ:

• фондового рынка, тенденций его развития;
• секторов фондового рынка;
• финансово-экономических показателей фирмы – эмитента ценных бумаг;
• инвестиционных качеств ценных бумаг.

     Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля.

     Мониторинг  является основой как активного, так и пассивного способов управления.

     Активная  модель управления предполагает  тщательное отслеживание и немедленное приобретение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также быструю смену состава фондовых инструментов, входящих в него.

     Отечественный фондовый рынок характеризуется  резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоких уровнем риска. Все это позволяет считать, что состояние российского фондового рынка адекватно активной модели мониторинга, которая делает управление портфеля эффективным.

     Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем  риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами хорошего качества. Продолжительность существования портфеля предполагает стабильность процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно, существования в основном рынка краткосрочных ценных бумаг, а так же нестабильной конъюнктуры фондового рынка, такой подход представляется малоэффективным.

     Во  – первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного.

     Во  – вторых, портфель должен состоять из ценных бумаг долгосрочной перспективы, чтобы существовать длительно в неизменном виде.

     Например, пассивный метод управления возможен для портфеля облигаций государственного сберегательного займа, по которым  возможен расчет доходности, и колебания  рыночных цен с позиции отдельного инвестора представляются малопривлекательными.