Политика управления инвестиционной привлекательностью

Далее, на основе разработанной  системы показателей-факторов интегральной оценке ИП (параграф 2.2) и общей методологии определения уровня ИП (параграф 2.3) проведем необходимые расчеты на примере ОАО «ММК» и проанализируем результаты интегральной оценки ИП.

3.2. Анализ инвестиционной  привлекательности ОАО «ММК»

Осуществим поэтапно интегральную оценку уровня ИП ОАО «ММК» в соответствии с методологией, приведенной в  параграфе 2.3.

Первый этап по подготовке системы показателей ИП был уде  проведен в предыдущих частях данной работы. Были рассчитаны все необходимые финансовые показатели в динамике за 2009-2010 гг. (табл. 5). Помимо, этого в систему были добавлены некоторые нефинансовые категории.

Как видно из таблицы 5, финансовое состояние компании в 2011 г. по сравнению  с 2009 г. претерпело негативные изменения. Значительно снизились показатели рентабельности, увеличилась зависимость предприятия от заемных средств, что отразилось на его финансовой устойчивости. К отрицательным моментам так же стоит отнести снижение коэффициентов текущей и быстрой ликвидности ниже нормативных пределов. С другой стороны, положительная тенденция среди коэффициентов деловой активности, может свидетельствовать об устойчивости производственного цикла в компании и о временном характере затруднений с ликвидность.

Из годовых финансовых и социальных отчетов Общества, нами были выбраны некоторые наиболее репрезентативные нефинансовые показатели, представленные в таблице 6. Для удобства их внедрения в систему интегральной оценки ИП, им были присвоены условные баллы.

 

 

 

 

Таблица 5

Сводная таблица расчета  финансовых показателей ОАО «ММК»

за 2009-2011г.г.²⁰

Наименование показателя	2009	2010	2011	Норматив
Оценка финансовой устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии)	71,49%	63,93%	56,67%	>50,0%
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	6,10%	-26,70%	-47,30%	>50,0%
Коэффициент маневренности собственных  средств	2,54%	-11,93%	-24,60%	>50,0%
Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств	19,51%	29,99%	37,06%	динамика
Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств ( финансовый рычаг)	39,93%	56,46%	76,50%	<70,0%
Оценка ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности	2,471	2,834	1,456	>2
Коэффициент быстрой ликвидности	1,727	1,753	0,346	>1
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,753	0,701	0,342	>0,2
Оценка рентабельности
Общая рентабельность	23,88%	14,47%	10,40%	>0%
Рентабельность продаж	19,28%	12,64%	9,42%	>0%
Рентабельность капитала (ROE)	16,03%	13,28%	-0,88%	>0%
Рентабельность активов (ROA)	11,52%	8,93%	-0,53%	>0%
Рентабельность инвестиций	1,29%	2%	1,36%	>0%
Чистая норма прибыли (ROS)	19,96%	12,10%	-0,68%	>0%
Оценка деловой активности
Период погашения дебиторской  задолженности (дней)	91	66	66	динамика
Период погашения кредиторской задолженности (дней)	63	34	33	динамика
Период оборота запасов и  затрат (дней)	54	44	48	динамика
Период оборота активов (дней)	632	495	470	динамика

 

Таблица 6

Нефинансовые показатели ОАО «ММК»²¹

Собственная ресурсная база	Наличие – 1; Отсутствие - 0
Уровень риска	Высокий – 0; Умеренный – 1; Низкий -2.
Транспорентность с точки зрения внешнего пользователя	Низкая – 0-0,4; Средняя – 0,4-0,7; Высокая  – 0,7-1.
Транспортная инфраструктура	От 0 до 1
Уровень КСО	Оборонительная – 0; Следование правилам – 1; Управленческая – 2; Стратегическая – 3; Гражданская - 4

 

ОАО «ММК» обладает слабо развитой собственной сырьевой базой. Общество находится практически в полной зависимости от сторонних поставщиков сырья. Так, в структуре себестоимости (табл.3) его доля занимает свыше 64%, и большая часть его поставок приходится на поставщиков железорудной продукции и угля.

Исходя из построенной  Обществом системы рисков, а также  фактических тенденций, наблюдаемых  в отрасли черной металлургии, ОАО  «ММК» можно признать высоко рискованной компанией. Так в годовом отчете за 2011 г. Общества, пять из девяти присущих ему рисков находятся в зоне катастрофических последствий.

Уровень транспорентности можно определить как высокий. Заинтересованный внешний пользователь может найти всю базовую финансовую отчетность, а так же дополнительную информацию нефинансового характера в отчетах Общества, в полном объеме и за несколько лет представленных на его официальном сайте. Помимо этого, отчетность составлена в двух формах (РСБУ И МСФО), а так же на двух языках.

В составе основных средств, на долю элементов транспортной инфраструктуры приходится небольшая часть всех внеоборотных активов. В связи с этим нельзя говорить о соответствующем масштабам деятельности компании уровне инфраструктуры.

Уровень корпоративной  социальной ответственности близок к стратегическому, то есть компания преимущественно учитывает социально-значимые вопросы в основных управленческих процессах, а так же уважает интересы стейкхолдеров.

Далее следует  наиболее ответственный этап всей оценки ИП - определение весов значимости того или иного показателя в системе. В зависимости от того, как они  присвоены будет зависеть качество всей модели оценки.

Для целей данной работы мы воспользовались отчетностью  Общества, некоторым набором экспертных мнений о том, какие характеристики необходимо учитывать в первую очередь при оценке общего уровня ИП. Данный подход носит субъективный характер, однако, при сложившейся (в определенный момент развития отрасли) системе ценностей, привлекающих инвесторов, можно с некоторой уверенностью использовать и его.  

Проранжируем выбранное количество показателей (N=23) в порядке убывания их значимости, и определим её значение (Ri) с помощью правила Фишера, рассмотренного в параграфе 2.3.

Далее, на основе полученных коэффициентов значимости рассчитаем интегральный показатель ИП ОАО «ММК» (табл.7) за 2009-2011 гг. по методике, изложенной в главе 2 и проанализируем его изменения.  

Уровень ИП ОАО «ММК» значительно  снизился в 2011 г. по сравнению с 2009 г., перейдя из средней категории (18-26 баллов) в низкую (<18 баллов). Данное изменение – следствие общего ухудшения состояние бизнеса Общества. Тем не менее, показатели деловой активности, а так же качество некоторых рассмотренных нефинансовых показателей позволяют сделать вывод о наличие резервов повышения ИП.

 

 

Таблица 7

№	Наименование показателя	2009	2010	2011		2009	2010	2011
1	Общая рентабельность, в %	23,880	14,470	10,400	0,0833	1,990	1,206	0,867
2	Рентабельность активов (ROA), в %	23,880	8,930	-0,530	0,0797	1,903	0,712	-0,042
3	Коэффициент текущей ликвидности	2,471	2,834	1,456	0,0761	0,188	0,216	0,111
4	Наличие собственной ресурсной  базы	0,280	0,300	0,350	0,0725	0,020	0,022	0,025
5	Уровень риска производственно-хозяйственной  деятельности	0,000	0,300	0,500	0,0688	0,000	0,021	0,034
6	Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств, в %	39,930	56,460	76,500	0,0652	2,604	3,682	4,989
7	Рентабельность капитала (ROE), в %	16,030	13,280	-0,880	0,0616	0,987	0,818	-0,054
8	Период погашения дебиторской  задолженности (дней)	91	66	66	0,0580	5,275	3,826	3,826
9	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, в %	6,100	-0,267	-0,473	0,0543	0,332	-0,015	-0,026
10	Коэффициент концентрации собственного капитала (автономии), в %	71,490	0,639	0,567	0,0507	3,626	0,032	0,029
11	Период оборота запасов и  затрат (дней)	54	44	48	0,0471	2,543	2,072	2,261
12	Транспорентность деятельности и отчетности	0,800	0,800	0,800	0,0435	0,035	0,035	0,035
13	Рентабельность продаж, в %	19,280	12,640	9,420	0,0399	0,768	0,504	0,375
14	Коэффициент быстрой ликвидности	1,727	1,753	0,346	0,0362	0,063	0,064	0,013
15	Рентабельность инвестиций, в %	1,290	2,000	1,360	0,0326	0,042	0,065	0,044
16	Транспортная инфраструктура	0,500	0,500	0,500	0,0290	0,014	0,014	0,014
17	Период погашения кредиторской задолженности (дней)	63	34	33	0,0254	1,598	0,862	0,837
18	Уровень КСО	2,100	2,500	2,900	0,0217	0,046	0,054	0,063
19	Коэффициент абсолютной ликвидности	0,753	0,701	0,342	0,0181	0,014	0,013	0,006
20	Чистая норма прибыли (ROS), в %	19,960	12,100	-0,680	0,0145	0,289	0,175	-0,010
21	Коэффициент долгосрочного привлечения  заемных средств, в %	19,510	29,990	37,060	0,0109	0,212	0,326	0,403
22	Коэффициент маневренности собственных  средств, в %	2,540	-0,119	-0,246	0,0072	0,018	-0,001	-0,002
23	Период оборота активов (дней)	632	495	470	0,0036	2,290	1,793	1,703
Интегральная оценка ИП (						24,859	16,497	15,502

 

3.3. Разработка рекомендаций по повышению инвестиционной

привлекательности ОАО «ММК»

ОАО «ММК» в течение  успешной многолетней деятельности на рынке черной металлургии зарекомендовала себя, как лидера данной отрасли. Очевидные проблемы рынка, такие как фактический низкий спрос на продукцию, рост цен на сырье, привели к тому, что компания зафиксировала чистый убыток в 2011 г. Подобные результаты не могли не сказаться на уровне ИП, оценка которого с помощью интегрального метода также продемонстрировала заметное снижение.

Основные причины снижения показателя ИП:

• снижение общего показателя рентабельности в 2011 г. по сравнению с 2009 г. на 13,48 п.п.;
• нулевая рентабельность активов (ROA);
• низкие значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности, не соответствующие их нормативным уровням, 1,456<2 и 0,346<1 соответственно;
• высокое зависимость от заемных средств, значение коэффициента финансового рычага более 70% (76%) и дугих.

Повышение уровня ИП – основная цель, которой должна руководствоваться компания при осуществлении управления данной категорией. Исходя из этого, основными резервами роста для предприятия могут послужить мероприятия, проводимые по основным направлениям экономического анализа ИП (рис.1).

Далее рассмотрим некоторые  рекомендации по поводу повышения уровня ИП, которые, по нашему мнению, могли  бы повысить качество управленческого  процесса ИП в ОАО «ММК».

1. Первоначально необходимо вернуть производство на докризисный уровень, восстановить устойчивое финансовое состояние. Предварительные финансовые результаты за 9 мес. 2012 г. показывают, что компания успешно двигается в этом направлении.
2. От финансового состояния зависит дивидендный доход, который получают собственники организации. Необходимо возобновить выплату дивидендов, возможно, также проработать резервы повышения размера дивиденда с целью восстановления доверия акционеров и потенциальных инвесторов.
3. Продолжать совершенствование систем управления капиталом, себестоимостью, рисками и т.д. Предпринять меры по снижению зависимости от поставщиков сырья.
4. В связи с проблемами спроса и цен, присущими отрасли, необходимо задуматься о возможности большей диверсификации производства. Это позволило бы сохранить общую рентабельность компании, в случае негативных перемен в структуре спроса и предложения отрасли.
5. Сегодня для инвесторов, особенно зарубежных, небезразличным является уровень социальной отдачи компании. Другими словами, необходимо сосредоточиться на поднятии уровня корпоративной социальной ответственности бизнеса.

В отличие от большинства  других отечественных компаний, ОАО  «ММК» открыто демонстрирует  результаты социальных инвестиций и  природоохранных мероприятий. Помимо этого, за счет своей репутации Общество могло бы успешно организовать и другие механизмы его взаимодействия с обществом, более тесные. Повышение уровня КСО ОАО «ММК» будет способствовать устойчивому развитию бизнеса в долгосрочной перспективе.

6. Отдельным серьезным шагом может стать разработка и внедрение полноценной комплексной системы управления ИП. Это позволило бы целенаправленно формировать и корректировать уровень привлекательности бизнеса, заранее спланировать меры по его сохранению в случае ожидаемых или спрогнозированных внешних и<span cla