Оценка эффективности инвестиционных проектов

     ROI (Return of Investment) - это количественный показатель, отражающий финансовую выгоду от вложений. Рассчитывается как отношение чистого недисконтируемого дохода, ожидаемого от внедрения проекта к общей сумме инвестиций.

      *100 %                                     (2.3)

     Инвестиционные затраты составляют 224 640 тыс. руб., соответственно ROI составляет:

     

     Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (не менее 10-20%), что говорит о привлекательности проекта. Для того чтобы можно было принять проект, он должен обеспечивать соответствующую норму прибыли. Допустим, проект окажется приемлемым для компании «Автодом» только в том случае, если он обеспечит доходность не менее 12% годовых. В противном случае компании «Автодом» придется отказаться от осуществления данного проекта, т.к. у нее есть возможность обеспечить этот уровень доходности инвестируемых средств при помещении их на банковский депозит под 12% годовых.

     Метод чистой текущей стоимости оценки эффективности инвестиционных проектов основан на определении чистой текущей стоимости, на которую может увеличиваться стоимость фирмы в результате реализации проекта. Чистая текущая стоимость - это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности все оттоков и притоков всех доходов и расходов при фиксированной, заранее определенной процентной ставке:

                                                  _(2.4)                                 

     где Р_i - годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течение n лет; r - ставка дисконта (9,415 %); I₀ - размер инвестированного капитала.

     Представим эти расчеты в виде табл. 2.6.

Таблица 2.6 - Расчет чистой текущей стоимости

 

     Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:

     

225197-224640= 557(тыс. руб.)

     Так как NPV больше 1, проект по данному критерию является эффективным.

     Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на одну денежную единицу инвестиций.

     Индекс доходности дисконтированных инвестиций - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы дисконтированных элементов денежного потока от инвестиционной деятельности:

     PI =                                                      _(2.7)

     Расчет рентабельности инвестиций проведен на основе таблицы, представленной в Приложении 2.

     PI=  

Эти показатели позволяют определить, в какой мере возрастет доход инвестора в расчете на 1 руб. инвестиций.¹⁹ Так как PI>1, проект является эффективным. На следующем этапе проведем расчет внутренней нормы прибыли инвестиций. При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся стандартным алгоритмом.

Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

• Выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NPV; при одном значении NPV должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;
• Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу:

где - норма дисконта, при которой NPV положительна;

    - величина положительного NPV;

    - норма дисконта, при которой NPV отрицательна;

- величина отрицательного NPV.

      Расчет внутренней нормы доходности представлен в табл. 2.7.

 

Таблица 2.7 - Расчет внутренней нормы доходности

 

     В нашем случае нормам дисконта d₁ = 10% и d₂ = 20% соответствуют NPV₁ = 81925 тыс. руб. и NPV₂ = -54525 тыс. руб. Подставив данные в формулу интерполяции, получим:

     

     В итоге NPV положителен и равен 557 тыс. руб. и PI = 1,38 (больше единицы). Показатель окупаемости инвестиций (ROI)  составляет 39,5%.

     Срок окупаемости проекта составляет 3,1 года, внутренняя норма доходности проекта составляет 16,0%.

     Следовательно, проект может быть принят, поскольку удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

 

Заключение

     Выбор наилучшего из направлений развития, вариантов инвестирования должен основываться на определенной системе критериев, комплексе показателей. Несмотря на существование  множества  методов выбора, они имеют общий основополагающий принцип: среди прочих для реализации выбирается наиболее эффективный вариант. Выбор конкретного метода для оценки эффективности, критерия эффективности зависит от целей данного исследования, масштабов и т. д.  В самом общем приближении можно сказать, что эффективность - это достижение максимального результата при минимальных затратах. В рамках действующего предприятия при выборе конкретного проекта для инвестирования руководство стремится не только к наиболее эффективному инвестиционному проекту, но и к повышению эффективности функционирования объекта при его реализации. Это значит, что при оценке инвестиционного проекта важным является не только максимальное значение рассчитываемого показателя эффективности, но также и анализ того, насколько данный инвестиционный проект отвечает целям  и стратегии предприятия.

     До сих пор не существует единой общепризнанной методики анализа инвестиционных проектов. Каждый инвестор волен выбирать те или иные методы анализа проектов.

     Традиционный подход к принятию инвестиционных решений основан на использовании критерия NPV.

     К динамическим методам относятся:

1. Чистая сегодняшняя ценность NPV (Net Present Value)
2. Внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return)
3. Индекс прибыльности PI (Profitability Index)
4. Динамический срок окупаемости DPBP (Discounted Payback Period)

     К статическим методам относятся:

1. Простой срок окупаемости PBP (Payback Period)
2. Бухгалтерская норма доходности ARR (Accounting Rate of Return)

     В практической части была проведена оценка эффективности инвестиционного проекта на материалах ОАО «Автодом» динамическим методом по классической методике с использованием показателей NPV (Net Present Value), IRR (Internal Rate of Return), PI (Profitability Index).

     Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта ОАО «Автодом» показала его привлекательность, о чем свидетельствуют расчеты показателей эффективности инвестиционного проекта: NPV положителен и PI больше единицы. Показатель окупаемости инвестиций (ROI)  составляет 39,5 %.

     Таким образом, цель работы достигнута, задачи решены. 

 

Список литературы

1. Налоговый кодекс РФ ч.1 от 21.07.1998 № 146-ФЗ (действующая редакция)
2. Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 23.07.2010)
3. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - СПб.: Питер, 2006. - С. 215.
4. Замула Л.Н., Управление инвестициями и бизнес планирование, ВАВТ 2009. - 56с.
5. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования. - М.: Издательство «Омега-Л», 2009. - 261 с.
6. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: КНОРУС, 2006. - 200 с
7. Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 204 с.
8. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж Стоимость компаний: оценка и управлении. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. - 576 с.
9. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов//Официальное издание, 2-я редакция. М., Экономика, 2000.
10. Нешитой А.С. Инвестиции. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. - 372 с.
11. Староверов Г.С. Экономическая оценка инвестиций. - М.: КНОРУС, 2006. - 420 с.
12. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. -- М. : Омега-Л, 2006. -- 320 с.
13. Определение ставки дисконтирования в бизнес-плане. - Режим доступа: http://www.biz-plan.ru/metod14.php
14. http://www.plan.ru/?p=4601
15. http://www.rusbonds.ru/cmngos.asp
16. www.bmw-avtodom.ru
17. xrumer.proocenka.ru/doc.2007/vo/2005/vo-4-05.pdf

 

     

Приложение 1 - Процесс возмещения первоначальных инвестиций, тыс. руб.

 

Приложение 2 - Расчет рентабельности инвестиций