Оценка эффективности инвестиций (освоение производства автомобильных электрожгутов на ЧУП «Евросвет»)

Примечание. Источник: собственная  разработка

 

Далее анализ и расчёты  идут по Правилам разработки бизнес-планов инвестиционных, утвержденных Постановлением Министерства экономики Республики Беларусь от 31.08.2005 N 158 "Об утверждении Правил по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов".

При разработке бизнес-плана  рекомендуется составлять бизнес-план на весь срок реализации инвестиционного проекта (далее - горизонт расчета). Как правило, горизонт расчета должен охватывать средневзвешенный нормативный срок службы основного технологического оборудования, планируемого к приобретению в рамках реализации проекта, а также период с момента первоначального вложения инвестиций по проекту до ввода проектируемого объекта в эксплуатацию. В случае, если срок возврата заемных средств равен либо превышает период от первоначального вложения инвестиций по проекту до окончания средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования, планируемого к приобретению в рамках реализации проекта, горизонт расчета устанавливается на срок возврата заемных средств плюс 1 год. Допускается установление другого обоснованного горизонта расчета.

Определим чистую дисконтную стоимость проекта (NPV) за 5 лет в таблице 3.3.

Таблица 3.3. Чистая дисконтная стоимость проекта с горизонтом 5 лет.

Период времени	до 1 года	от 1 до 2 лет	от 2 до 3 лет	от 3 до 4 лет	от 4 до 5 лет	Всего за 5 лет
Цена изделия, ден. ед.	90	90	90	90	90	-
Годовой объём выпуска, шт.	0	13000	13000	13000	13000	-
Годовая выручка, ден.ед.	0	1170000	1170000	1170000	1170000	-
Единовременные затраты, ден. ед.	200333,7	0	0	0	0	-
Затраты условно-постоянные, ден. ед.	186700	186700	186700	186700	186700	-
Затраты переменные на 1 изделие, ден. ед.	41,08	41,08	41,08	41,08	41,08	-
Затраты переменные на годовой  выпуск, ден. ед.	0	534040	534040	534040	534040	-
Суммарный годовой недисконтированный денежный поток, ден. ед.	-387033,7	449260	449260	449260	449260	-
Коэффициент дисконтирования	1	0,94	0,88	0,82	0,77	-
Суммарный годовой дисконтированный денежный поток, ден. ед.	-387033,7	420670,7	393900,8	368834,4	345363,1	-
Суммарный годовой дисконтированный денежный поток, с учётом уплаты налога на прибыль, ден. ед.	-387033,7	319709,8	299364,6	280314,1	262475,9
С нарастающим итогом	-387033,7	-67323,9	232040,7	512354,8	774830,7	Всего за 5 лет: 774830,7

 

Вывод: при горизонте проекта 5 лет  чистая дисконтная стоимость составила 774830,7ден. ед., то есть, больше нуля. Следовательно, по этому критерию проект является прибыльным.

Определим точку безубыточности при условии реализации всей выпускаемой  продукции без учёта дисконтирования, налога на прибыль и инфляцию.

Q = 200333,7/(90-41,08)=4096 (шт.)

Статический срок окупаемости можно найти, сложив срок освоения производства и срок, в течение которого будет достигнута точка безубыточности.

Т_стат = 1+4096/13000=1,3 (года)

Динамический срок окупаемости  учитывает и другие факторы: стоимость денежных ресурсов, инвестируемых в проект (дисконтирование), инфляцию, взимание налога на прибыль.

По таблице видим, что  проект начинает приносить прибыль  после 2-го года реализации. Используя  метод линейной интерполяции, можем  определить динамический срок окупаемости.

Т_дин = 2- (-67323,9/(232040,7-(-67323,9)))=2,2 (года)

Горизонт проекта – 5 лет.

5 > 2,2

Следовательно, проект окупается  в пределах предусмотренного горизонта, т. е. по критерию срока окупаемости  проект целесообразен.

Внутренняя норма рентабельности может быть определена путём подстановки различных процентных ставок по кредитам до тех пор, пока чистая дисконтная стоимость проекта за 5 лет не будет близка к нулю. Точность оценки этой величины может быть в пределах ±0,5%.

Для нашего случая она составит 85,1%.

Если по группе риска  наш проект входит в группу 3, т. е. обновление капитала, превышение внутренней нормы рентабельности над ставкой  по кредитам должно быть не менее 12%.

В нашем случае

85,1-12=73,1%

То есть, по критерию внутренней нормы рентабельности и риску проект также целесообразен.

 Оценка чувствительности  проекта.

Анализ чувствительности инвестиционного проекта состоит  в оценке влияния какого-либо параметра  проекта на его результаты при  условии, что прочие параметры остаются неизменными. [9, с.92]

Оценивается влияние  различных параметров на базовый  показатель эффективности проекта  — чистую текущую стоимость.

Приведем наиболее рациональную последовательность проведения анализа чувствительности:

1) выбор ключевого  показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить внутренняя норма доходности (ВНД) или

чистый дисконтированный доход (ЧДД);

   2) выбор факторов (показателей), относительно которых  разработчик

инвестиционного проекта  не имеет однозначного суждения (т. е. находится в состоянии неопределенности).

   3) установление  номинальных и предельных (нижних  и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Например, провести анализ влияния снижения цены продукции в диапазоне от -30 % до -10 % с шагом 5 %;

   4) расчет ключевого  показателя для всех выбранных  предельных значений неопределенных факторов;

   5) построение графика  чувствительности для всех неопределенных факторов. График позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта с тем, чтобы в ходе его реализации обратить на эти факторы особое внимание.

Анализ чувствительности имеет целью сокращения риска  реализации инвестиционного проекта. Так, если цена продукции оказалась  критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Наконец, если критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношения с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, что, возможно, снизит закупочную цену сырья.

Произведем оценку чувствительности проекта по следующим параметрам:

     1. изменение  (снижение) цены изделия;

     2. изменение  (увеличение) процентной ставки по  кредитам;

     3. изменение (увеличение) цен на сырьё, материалы, комплектующие в процентном выражении;

    4. неполная реализация продукции.

Оценка чувствительности проекта при снижении цены изделия представлена в таблице 3.4 и наглядно изображена на рисунке  3.1.

Таблица 3.4 Оценка чувствительности проекта при изменении (снижении) цены изделия. 

Цена, ден.ед.	90	88	86	84	82	80	78	76	74	72	70
NVP, ден.ед.	774830,7	707590,2	640349,7	573109,2	505868,7	438628,1	371387,6	304147,1	236906,6	169666,1	102425,6

 

В таблице видно, что  при снижении цены на 10 ден. ед. чистая дисконтная стоимость проекта падает с 774830,7 до 438628,1 денежных единиц, при снижении цены на 20 денежных единиц - до 102425,6. Таким образом, при снижении цены на продукцию чистая дисконтная стоимость проекта постоянно снижается.

 

Рисунок 3.1 Оценка чувствительности проекта за счет снижения цены изделия

 

Оценка чувствительности проекта при изменении (увеличении) процентной ставки по кредитам представлена в таблице 3.5 и наглядно на рисунке 3.2.

Таблица 3.5 Оценка чувствительности проекта при увеличении процентной ставки по кредитам

Процент-ная ставка по креди-там, %.	10	12	14	16	18	20	22	24	26	28	30
NVP, ден.ед.	774830,7	725523,2	679545	636604,8	596441,7	558821,8	523535	490392,1	459222,5	429871,8	402200,5

 

В таблице видно, что при увеличении процентной ставки по кредитам до 20% в год NPV упадет до 558821,8 денежных единиц, при увеличении до 30% в год – до 402200,5 денежных единиц. С ростом процентной ставки по кредитам NPV снижается.

Рисунок 3.2 Оценка чувствительности проекта при увеличении процентной ставки по кредитам

 

В таблице 3.6 и на рисунке 3.3 представлена оценка чувствительности проекта при изменении (увеличении) цен на сырьё, материалы, комплектующие в процентном выражении.

Таблица 3.6 Оценка чувствительности проекта при увеличении цен на сырье, материалы, комплектующие.

Цена, ден.ед.	25	25,5	26	26,5	27	27,5	28	28,5	29	29,5	30
NVP, ден.ед.	774830,7	757711	740591,3	723471,5	706351,8	689232,1	671691,9	654568,5	637445,2	620321,9	603198,5

 

В таблице просматривается, что  увеличение цен на сырье, материалы, комплектующие не так стремительно приводят к снижению NPV, как два предыдущих фактора. Так, при увеличении цен на сырье, материалы. комплектующие на 10% (до 27,5 денежных единиц) NPV упадет с 774830,7 только до 689232,1 денежных единиц, при увеличении на 20% (до 30 денежных единиц) - до 603198,5. Увеличение цен на сырье, материалы, комплектующие приводит к снижению NPV.

 

 

 

Рисунок 3.3 Оценка чувствительности проекта при увеличении цен на сырье, материалы, комплектующие

 

Оценка чувствительности проекта при неполной реализации продукции представлена в таблице 3.7 и на рисунке 3.4.

 

Таблица 3.7 Оценка чувствительности проекта при неполной реализации продукции

Объем реализации, шт.	13000	12500	12000	11500	11000	10500	10000	9500	9000	8500	8000
NVP, ден.ед.	774830,7	712332,1	650995,1	588493	525961,7	464638,5	402462,7	341175,3	278649,4	216120,1	155099,1

 

В таблице рассчитано снижение чистой дисконтной стоимости  проекта в случае неполной реализации произведенной продукции. При реализации 12000 штук NPV падает до 650995,1 денежных единиц, 11000 штук – до 525961,7 денежных единиц, 10000 штук – до 402462,7 денежных единиц, 9000 штук – до 278649,4 денежных единиц, 8000 штук – до 155099,1 денежных единиц.

 

 

 

Рисунок 3.4 Оценка чувствительности проекта при неполной реализации продукции

 

Самым существенным фактором падения чистой дисконтной стоимости  проекта является снижение цены на изделие. Менее губительным фактором падения чистой дисконтной стоимости проекта является увеличение цен на сырье, материалы, комплектующие.

Проанализировав влияние  различных факторов на инвестиционный проект, можно сделать вывод, что  в целом проект является достаточно прибыльным, но при его внедрении  в производство необходимо в первую очередь найти рынки сбыта  на весь объем планируемого выпуска продукции не снижая при этом цену изделия.