Оценка финансовых рисков предприятия и направления снижения их уровня

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности предприятия и его контрагентов.

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он предполагает сбор и                                         изучение оценок, сделанных различными специалистами, вероятностей возникновения различных уровней потерь.

Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты.

Методы оценки финансовых рисков:
— VaR (Value-at-Risk): Оценка риска, представляющая собой ожидаемый максимальный убыток в течение установленного периода времени и с установленным уровнем вероятности
— SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk): Анализ риска стандартного портфеля, система расчета гарантийных обязательств
— Shortfall: Более консервативный метод оценки риска, требующий резервировать больший капитал, чем VaR.

Одним из наиболее популярных методов оценки финансового риска является VaR (мера риска). Говоря простым языком, вычисление величины VaR проводится для того, чтобы можно было сделать утверждение типа: «Мы уверены на X % (с вероятностью X %), что наши потери не превысят Y долларов в течение следующих дней». В данном предложении неизвестная величина Y и есть VaR. Она является функцией двух параметров: временного горизонта и X доверительного уровня.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности: — не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью; — поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall: этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью, и требует резервировать больший капитал.

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо, прежде всего, проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов  и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска, являются:

- бухгалтерская отчетность предприятия.                                                          

- организационная структура и штатное расписание предприятия.

-  карты технологических потоков (технико-производственные риски);

-  договоры и контракты (деловые и юридические риски);

- себестоимость производства продукции.

- финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

-  определение потенциальных зон риска;

-  выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

-  прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Статистические методы.

Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик.

Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».

Метод оценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения, какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей  позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

Технология «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

Аналитические методы.

Позволяют определить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей и используются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?                              

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

Метод экспертных оценок.

Представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.

1.3. Вопросы совершенствования механизма оценки и управления финансовыми рисками  предприятия в трудах ученых и практиков  

      Общие основы определения и оценки финансовых рисков были заложены в трудах классиков экономической теории и финансового менеджмента, работах современных отечественных и зарубежных ученых по проблемам финансовых рисков и методов управления ими. Среди них труды таких известных авторов, как С.З. Жизнин, Л.А. Растригин, О.В. Ефимова, ТВ. Ва-щенко, И.Г. Кукукина, Е.С. Вентцель, Б.А. Райзберг, И.Н. Герчикова, Т.К. Кравченко, А.В. Постюшков, Т.В. Рябушкин, В.В.Иванов, С.С.Родионова, В.З.Черняк, Г.В.Воропаев, А.И.Ковалев, В.Д.Грибов, Н.Ф.Самсонов и ряд зарубежных авторов, среди которых можно выделить Д. Тобин, Эд.Долан, Дж. А. Стаугер, И.Ворст, П. Ревектлоу, Р.Брейли, Ст.Майерс.

Большой вклад в оценку финансового риска и его отдельных составляющих внесли А.П. Альгин, В.И. Аркин, И.А. Бланк, И.Т. Балабанов, А.Р. Горбунов, B.C. Золотарев.

Проблемы управления финансовыми рисками рассматриваются в работах А.Е. Величко, Н.Н.Гринева, М.Н. Крейниной, М.А. Лимитовского, С.В.Грибовского, Э.М.Короткова, Е.С. Стояновой.

Вместе с тем, проблема управления финансовыми рисками во многом остается еще мало разработанной. Недостаточное освещение в экономической литературе получила проблема управления финансовыми рисками на внешнеторговых предприятиях, учитывающая специфику внешнеэкономической деятельности и применение инструментов финансовых расчетов.

Проблема финансовых рисков является одной из ключевых в предпринимательской деятельности. Она связана с возможностью потери устойчивого финансового положения фирмы в процессе деятельности и составляет неизбежный элемент принятия любого хозяйственного решения. Одной из наиболее подверженной финансовым рискам сфер деятельности является внешнеэкономическая деятельность. Особая важность учета риска в этой области основывается на том, что во время проведения внешнеэкономических операции происходит сложный процесс движения значительной массы денежных, товарных, материальных средств, оборот экономической и юридической документации, а также информационных потоков. Первоначально (во второй половине XIX - начале XX века) явление риска рассматривалось, как частное и изучалось в самом общем виде достаточно ограничено с помощью методов математики, статистики, экономики и права. Но в дальнейшем это понятие углублялось и конкретизировалось с помощью развития новых научных дисциплин: теория вероятности, теория принятия управленческих решений, теория стратегических игр и т.д.

       Примерно в 60-м годам прошлого столетия понятие риска приобретает статус общенаучного понятия, выходящего за пределы той или иной частной науки, но рассматривается только как всеобщий     экономический риск. Первыми исследователями экономического риска были такие представители классической теории риска, как Милль, Сениор. Они различали в структуре предпринимательского дохода процент (как долю на вложенный капитал), «заработную плату капиталиста» и плату за риск (как возмещение возможного риска, связанного с предпринимательской деятельностью). В классической теории экономического риска, последний отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате реализации выбранного решения. Риск здесь не что иное, как ущерб, который наносится осуществлением данного решения. Такое одностороннее толкование его содержания вызвало резкие возражения у части зарубежных экономистов, что повлекло за собой выработку иного понимания риска. В тридцатые годы прошлого столетия экономисты А.Маршалл и А.Пигу разработали основы неоклассической теории экономического риска. Главное положение этой теории таково: предприятия, работающие в условиях неопределенности и прибыль которых является величиной случайно переменной, должны руководствоваться в своей деятельности двумя критериями: размерами ожидаемой прибыли; величиной возможных ее колебаний. Поведение предпринимателя, согласно неоклассической теории риска, обусловлено концепцией предельной полезности. Это означает, что, если нужно выбрать один из двух вариантов капитальных вложений, предполагающих одинаковую прибыль, то предпочтение отдается тому варианту, в котором колебания этой прибыли меньше. Из неоклассической теории риска следует, что верная прибыль имеет большую полезность, чем прибыль того же ожидаемого размера, но связанная с возможными колебаниями. Так А.Маршалл делает вывод о невыгодности держать пари, играть в лотереи, участвовать в азартных играх. Знаменитый английский экономист Дж.М.Кейнс обращал внимание на то, что данная теория не учитывает «склонности к азарту» в деятельности предпринимателей. Это привело к дополнению неоклассической теории фактором удовольствия от риска, то есть ради большей ожидаемой прибыли предприниматель может пойти на больший риск. В своем труде «Общая теория занятости, процента и денег» Дж.М.Кейнс обосновывает идею «издержек риска»: в стоимость должны входить затраты, связанные с возможными, неопределенными изменениями рыночных цен, чрезмерным износом оборудования или разрушениями в результате катастроф. Дж.М.Кейнс первым среди ученых стал выделять финансовый риск и считать его частью экономического риска. Так, он различал риск для предпринимателя и для кредитора, объясняя это владением разными капиталами и наличием различных финансовых целей. Однако, в западной экономической литературе середины XX века риск все еще рассматривается как всеобщее экономическое явление.