Обоснование проектов инвестиций

 
 

Прогнозирование чистой прибыли от операционной деятельности  Таблица № 6

 
 
 
 
 
 
 

Определяем  бюджеты и чистую прибыль от операционной деятельности для  Проекта  Б

 

   Бюджет  продаж.                                                                                                            Таблица № 2.

 
 

   Прогнозируем  Бюджет производства                                                                        Таблица № 3.

 
 

Прогнозирование чистой прибыли от операционной деятельности  Таблица № 6

 
 
 
 
 
 
 

   1.3. Определение чистой  приведенной стоимости  проекта (NPV)

 

   Для того, чтобы адекватно оценить  проект с точки зрения эффективности использования инвестиционных средств, нужно все потоки будущих поступлений и платежей привести в сопоставимый вид с учетом влияния фактора времени. Пересчет указанных величин на один – «сегодняшний» - момент времени, каковым является момент начала осуществления проекта, производится с помощью коэффициентов приведения. Значения этих коэффициентов для каждого интервала планирования проекта рассчитывается при заданной величине ставки сравнения.

   После того, как все значения чистых потоков  денежных средств проекта будут умножены на соответствующие коэффициенты ( из приложения 1), подсчитывается их сумма.

   Полученная  величина представляет собой показатель чистой текущей (приведенной) стоимости (NPV = чистая настоящая ценность проекта)

   Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования.

   Из  нескольких альтернативных проектов принимается  тот, который имеет большее значение NPV, если только оно положительно.

   Определяем  для каждого проекта чистый поток  денежных средств и NPV.

   Ставка  дисконтирования для обоих проектов равна 0,1.

   Ставка  дисконтирования – это стоимость  привлеченного капитала, т.е. ставка ожидаемого дохода, при котором владелец капитала согласен инвестировать.

   По  Приложению 1 выбираем дисконтный множитель  для каждого интервала.

 

          Проект А                                                                                                             Таблица № 7                                                                                                                                                                                                                                                                                            

 

 

      

 

   Проект  Б                                                                                                                                    Таблица № 7

 

 

   В Проекте А   NPV = -3989, т.е. < 0 на восьмой год инвестирования проекта, а  в  Проекте Б   NPV=1715, т.е. > 0 на третий год инвестирования проекта, следовательно Проект Б более эффективен, окупаемость инвестиций осуществляется за более короткий срок.

 

   1.4.   Определение остаточной (ликвидационной) стоимости проекта.

 

   Устанавливаем «горизонт прогнозирования» от 0 до 7 интервала (согласно таблицы 17)

   Ост.= Д8 / i , где Ост. -  остаточная стоимость проекта , Д8 -  чистый поток денежных средств в прогнозном году, i -  затраты на капитал (ставка дисконта) = 0,1

   Проект  А.     Ост. = 626 / 0,1 = 6260

   Проект  Б.     Ост. = 3009/ 0,1 = 30090

   Рыночная  цена Компании по истечении периода  прогнозирования составит для Проекта  А –               6 260руб., для Проекта Б – 30 090 руб., т.е. Проект Б более предпочтителен, так как при меньших инвестиционных затратах он дает больше чистой прибыли и имеет большую рыночную стоимость за порогом планирования.

 
 
 

   1.5. Определение рентабельности  проекта.

 

   Для использования метода чистой текущей  стоимости проекта нужно заранее устанавливать величину ставки сравнения, что порой представляет проблему, так как в большой степени зависит от оценки экспертом темпов инфляции, степени риска, нормы прибыли. Поэтому более широкое распространение получил метод, в котором субъективный фактор сведен к минимуму, а именно расчет внутренней нормы окупаемости.

   Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

   IRR = r, при котором NPV = 0.

   Смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности собственного капитала – наибольший уровень дивидендных выплат.