Методический инструментарий финансового менеджмента

       Ликвидность - экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный - обращаемый в деньги.

       Обычно  различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Для товара ликвидности будет соответствовать скорость его реализации по номинальной цене.

       Финансовые  показатели, рассчитываемые на основании  отчётности предприятия для определения  номинальной способности компании погашать текущую задолженность  за счёт имеющихся текущих (оборотных) активов. На практике расчёт коэффициентов ликвидности сочетается с модификацией бухгалтерского баланса компании, цель которой - в адекватной оценке ликвидности тех или иных активов. Например, часть товарных остатков может иметь нулевую ликвидность; часть дебиторской задолженности может иметь срок погашения более одного года; выданные займы и векселя формально относятся к оборотным активам, но фактически могут быть средствами, переданными на длительный срок для финансирования связанных структур. Такие составляющие баланса выносятся за пределы оборотных активов и не учитываются при расчете показателей ликвидности.

       Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент покрытия (англ. Current ratio, CR) - финансовый коэффициент, равный отношению текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании (1,2,3 раздел актива и 1,2 разделы пассива).

       Ктл = (ОА + РБП) / (ТО + ДБП)

       где: Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

       ОА - оборотные активы;

       РБП - расходы будущих периодов;

       ТО - текущие обязательства;

       ДБП - доходы будущих периодов.

       Коэффициент отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства  за счёт только оборотных активов. Чем  показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Принимая во внимание степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы можно реализовать в срочном порядке. Нормальным считается значение коэффициента от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли. Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

       Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (англ. Quick ratio, Acid test, QR) - финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-производственные запасы, так как при их вынужденной реализации убытки будут максимальными среди всех оборотных средств.

       Кбл = (Текущие активы - Запасы) / Текущие  обязательства или

       Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)

       Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в  случае возникновения сложностей с реализацией продукции.

       Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) - финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и приравненные к ним средства.

       Кал = (Денежные средства + краткосрочные  финансовые вложения) / Текущие обязательства

       или

       Кал = Денежные средства / (Краткосрочные пассивы - Доходы будущих периодов - Резервы предстоящих расходов)

       Уровень ликвидности инвестиций - показатель характеризующий возможную скорость реализации объектов (инструментов) инвестирования по их реальной рыночной стоимости. 
 
 
 
 
 
 
 

       5. Оценка уровня ликвидности инвестиционных  проектов предприятия.

       Уровень ликвидности инвестиций - показатель характеризующий возможную скорость реализации объектов (инструментов) инвестирования по их реальной рыночной стоимости.

       Методы  оценки уровня ликвидности инвестиций

       При осуществлении инвестиционной деятельности существенную роль играет оценка ликвидности  инвестиций. Такая оценка производится в процессе изменения стратегии  и тактики инвестиционной деятельности, реинвестирования средств в более выгодные активы, «выхода» из неэффективных инвестиционных программ и проектов.

       Ликвидность инвестиций представляет собой их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

       Из  данного определения следует, что при оценке ликвидности тех или иных форм инвестиций используется два основных критерия: время трансформации инвестиций в денежные средства и размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

       Оценка  ликвидности инвестиций по времени измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

       Оценка  ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь производится на основе анализа отдельных финансовых потерь и затрат. К финансовым потерям, вызванным трансформацией объекта инвестирования в денежные средства, можно отнести частичную потерю первоначальных вложений капитала в связи с реализацией ценных бумаг в период низкой их котировки. К финансовым затратам, связанным с ликвидностью инвестиций, могут быть отнесены суммы уплачиваемых при реализации объектов инвестирования налогов и пошлин; комиссионного вознаграждения посредникам и т.п.

       Оценка  ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь осуществляется путём соотнесения суммы этих потерь (и затрат) и суммы инвестиций. Финансовые потери в процессе трансформации объектов инвестирования в денежные средства можно считать низкими, если их уровень к объёму инвестиций в объект не превышает 5%; средними, если этот показатель колеблется в пределах 6-10%; высокими, если он составляет 11-20% и очень высокими, если этот уровень превышает 20%.

       Следует отметить, что показатели ликвидности  инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой  в обратной связи, т.е. если инвестор соглашается на большой уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, он быстрее сможет его реализовать и наоборот.

       Метод расчета периода окупаемости инвестиций заключается в определении срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма с нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

       Ликвидность объектов инвестирования оказывает  существенное влияние на уровень  доходности соответствующих финансовых операций. Чем ниже ликвидность отдельных  объектов (инструментов) инвестирования, тем соответственно выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с предстоящей высокой продолжительностью их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих показателей носит обратный характер и формирует шкалу «доходность — ликвидность», определяющую количественные пропорции их уровней в процессе осуществления финансовых операций, связанных с инвестированием капитала. Таким образом, фактор ликвидности является объективным фактором, обусловливающим выбор управленческих решений по формированию уровня доходности соответствующих финансовых операций.

       Концепция учета фактора ликвидности  состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.

       Математический  инструментарий учета фактора ликвидности  позволяет решать основной круг задач, определяемых при подготовке соответствующих  инвестиционных решений.

       Математический  инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций обеспечивает осуществление такой оценки в абсолютных и относительных показателях.

       Основным  абсолютным показателем оценки ликвидности  является общий период возможной  реализации соответствующего объекта (инструмента) инвестирования. Он рассчитывается по следующей формуле:

       ОПЛ = ПКВ — ПКА ,

       где ОПЛ  — общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, в днях;

       ПКВ  — возможный период конверсии конкретного объекта (инструмента) инвестирования в денежные средства, в днях;

       ПКА  — технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.

       Основным  относительным показателем оценки уровня ликвидности инвестиций является коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле:

       КЛИ = ПКА / ПКВ,

       где КЛИ  — коэффициент ликвидности инвестиций;

       ПКА  — технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней;

       ПКВ  — возможный период конверсии конкретного объекта (инструмента) инвестирования в денежные средства, в днях.

       Математический  инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности  основан на взаимозависимости этих показателей, определяющих шкалу «доходность — ликвидность».

       Определение необходимого уровня премии за ликвидность  осуществляется по следующей формуле:

       ПЛ = (ОПЛ  × ДН ) / 360,

       где ПЛ — необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах;

       ОПЛ  — общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования, в днях;

       ДН  — средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах.

       Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности  осуществляется по следующей формуле:

       ДЛН = ДН + ПЛ,

       где ДЛН — необходимый общий уровень  доходности с учетом фактора ликвидности, в процентах;

       ДН  — средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах;

       ПЛ  — необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах. 
 
 
 
 
 
 
 

       6. Пути совершенствования методического  инструментария.

       Для успешного управления финансовой деятельностью  предприятия необходимо полностью  использовать методический инструментарий, во всех его аспектах. Нельзя использовать какую-либо из методик или концепций, не учитывая влияния фактора на нее других факторов (концепций).

       Финансовый  менеджмент требует постоянного  осуществления различного рода финансово-экономических  расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени. Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке.

       При оценке стоимости денег во времени  мы сталкиваемся с необходимостью учета  фактора инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств. Инфляция является объективным, постоянно действующим фактором, присущим развитию экономики не только нашей страны. 
Влияние инфляции сказывается на многих аспектах финансовой деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования и т.п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия.