Методический инструментарий финансового менеджмента

       Введение.

       Финансовый менеджмент представляет собой сплав науки и искусства, формализованного и неформального, логического и интуитивного. Итогом деятельности финансового менеджера в любом конкретном случае является принятие решения финансового характера. Подразумевается, что это решение, как правило, должно быть осознанным и не спонтанным, т. е. у менеджера должны иметься определенные аргументы, оценки, расчеты, объясняющие целесообразность принятия именно этого решения. Основания для принятия решения могут быть различными; несложно обособить и два диаметрально противоположных варианта действий: можно полагаться на интуицию, а можно делать расчеты некоторого уровня сложности и основываться лишь на результатах этих расчетов.

       Недаром известный французский экономист Ж.-Б. Сэй (Jean-Baptiste Say, 1767—1832) утверждал, что «нет таких нелепостей, которые нельзя было бы подтвердить цифрами». Никакой даже самый выверенный расчет или оценка, полученные с использованием какой-то сверхсложной модели или самого современного (по уверениям аналитика) метода, не могут считаться единственным и безусловным аргументом принятия (или непринятия) управленческого решения. Более того, сложность метода далеко не всегда способствует принятию оптимального решения. Опытный менеджер практически всегда сможет подобрать инструментарий и исходную информационную базу, а также привести ряд аргументов, обосновывающих в совокупности именно это решение.

       Изначально  решения в области управления финансами принимались в основном на интуитивной основе. Одной из характерных черт классической теории финансов (XVIII—XIX вв.) как раз и была ее описательность каких-либо формализованных методов и счетных алгоритмов ее создателями не предлагалось. По мере усложнения бизнес отношений подобный подход становится архаическим и неприемлемым. Кроме того, разрабатываются количественные методы обработки данных, математика начинает все более активно вторгаться в различные сферы бизнеса — все это способствует внедрению в финансовую науку и практику принципиально нового инструментария.

       Приемы  и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, с определенной долей условности можно разделить на три большие группы: 1) общеэкономические; 2) инструментальные (количественные) методы принятия управленческих решений и 3) специальные методы.

       В группу инструментальных методов входят методы прогнозирования, факторный анализ, методы финансовой математики, моделирование и др. Эти методы, большинство из которых по своей природе уже импровизационны, используются прежде всего в финансовом и налоговом планировании, в частности в обосновании решений в отношении проектов инвестирования (Какая из альтернатив инвестирования наиболее благоприятна?) и финансирования (Какая из альтернатив финансирования наиболее благоприятна?).

       В своей курсовой работе я рассмотрю  подробно методический инструментарий финансового менеджмента, т.к. он является неотъемлемой частью в ходе принятия любого решения (т.е. оно должно быть экономически обосновано).

       Роль финансового менеджера в технологическом аспекте сводится, во-первых, к финансово-аналитическому обоснованию целесообразности тех или иных хозяйственных операций и, во-вторых, к подготовке и осуществлению финансовых операций. Финансовый менеджмент требует постоянного осуществления различного рода финансово-экономических расчетов, связанных с потоками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени, учета фактора инфляции в процессе управления предприятием, оценка риска и ликвидности в процессе принятия финансовых решений. 
 

       1. Концепция и методика оценки  стоимости денег во времени.

       В основе финансовых вычислений — понятие временной ценности денег, которое может быть выражено простой сентенцией: рубль «сегодня» более ценен, чем тот же самый рубль, но «завтра». Между рублем «сегодня» и рублем «завтра» есть существенное различие: первый находится в распоряжении лица, им обладающего, а потому этот рубль может использоваться им в целях потребления; второй лишь ожидается, причем не исключено, что в силу ряда причин рубль «завтра» так и не будет получен. Именно этим обстоятельством отчасти и предопределяется различие в ценности этих рублей. Вторая причина — плата за отказ от потребления. Если собственник рубля «сегодня» отказывается от его использования в целях потребления (например, отдает его взаймы), то он вправе ожидать, что этот отказ будет поощрен возвратом не того же самого рубля, а рубля с некоторой добавкой.

       Концепция стоимости денег во времени состоит  в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента).

       Концепция стоимости денег во времени играет основополагающую роль в практике финансовых вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных финансовых операций путем оценки и сравнения стоимости денег при начале финансирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли, амортизационных отчислений, основной суммы долга и т.д.

       В процессе сравнения стоимости денежных средств при планировании их потоков в продолжительном периоде времени используется два основных понятия — будущая стоимость денег или их настоящая стоимость.

       Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной ставки процента (процентной ставки). Определение будущей стоимости денег характеризует процесс наращения их стоимости (компаундинг), который состоит в присоединении к их первоначальной сумме начисленной суммы процентов.

       Настоящая стоимость денег представляет собой  сумму будущих денежных средств, приведенной с учетом определенной ставки процента к настоящему периоду времени. Определение настоящей стоимости денег характеризует процесс дисконтирования их стоимости, который представляет операцию, обратную наращению, осуществляемую путем изъятия из будущей стоимости соответствующей суммы процентов (дисконтной суммы или „дисконта").

       При проведении финансовых вычислений, связанных  с оценкой стоимости денег  во времени, процессы наращения или  дисконтирования стоимости могут осуществляться как по простым, так и по сложным процентам.

       Простой процент представляет собой сумму дохода, начисляемого к основной сумме денежного капитала в каждом интервале общего периода его использования, по которой дальнейшие ее перерасчеты не осуществляются. Начисление простого процента применяется, как правило, при краткосрочных финансовых операциях.

       Сложный процент представляет собой сумму  дохода, начисляемого в каждом интервале  общего периода его использования, которая не выплачивается, а присоединяется к основной сумме денежного интервала и в последующем платежном интервале сама приносит доход. Начисление сложного процента применяется, как правило, при долгосрочных финансовых операциях (инвестировании, кредитовании и т.п.).

       Расчеты суммы процента могут осуществляться как в начале, так и в конце  каждого интервала общего периода времени. В соответствии с этим, методы начисления процента разделяют на предварительный и последующий.

       Предварительный метод начисления процента (метод  пренумерандо) характеризует способ расчета платежей, при котором начисление процента осуществляется в начале каждого интервала.

       Последующий метод начисления процента (метод  постнумерандо) характеризует способ платежей, при котором начисление процента осуществляется в конце каждого интервала.

       Платежи, связанные с выплатой суммы процента и возвратом основной суммы долга представляют собой один из видов денежного потока, подразделяемый на дискретный и непрерывный.

       Дискретный  денежный поток характеризует поток  платежей на вложенный денежный капитал, который имеет четко детерминированный период начисления процентов и конечный срок возврата основной его суммы.

       Непрерывный денежный поток характеризует поток  платежей на вложенный денежный капитал, период начисления процентов по которому не ограничен, а соответственно не определен и конечный срок возврата основной его суммы. Одним из наиболее распростаренных видов непрерывного денежного потока является аннуитет (финансовая рента) — длительный поток платежей, характеризующийся одинаковым уровнем процентных ставок в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

       Основным  инструментом оценки стоимости денег  во времени выступает процентная ставка (ставка процента) — удельный показатель, в соответствии с которым в установленные сроки выплачивается сумма процента в расчете на единицу денежного капитала. Обычно процентная ставка характеризует соотношение годовой суммы процента и суммы предоставленного (заимствованного) денежного капитала (выраженное в десятичной дроби или в процентах). Это понятие отличается многообразием конкретных его видов, используемых в практике финансовых вычислений.

       I. Методический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам использует наиболее упрощенную систему расчетных алгоритмов.

       1.При  расчете суммы простого процента  в процессе наращения стоимости (компаундинга) используется следующая формула:

       I = Р * n * i,  (1.1)

       где / — сумма процента за обусловленный  период времени в целом;

       Р —  первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;

       п — количество интервалов, по которым  осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

       i — используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

       В этом случае будущая стоимость вклада (S) с учетом начисленной суммы процента определяется по формуле:

       S = P + I = P * (1 + ni).  (1.2)

       Множитель (1 + ni) называется множителем (или коэффициентом) наращения суммы простых процентов. Его значение всегда должно быть больше единицы.

       2. При расчете суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта) используется следующая 
формула: D = S-S *(1/ 1+ni)  (1.3)

       где D — сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам) за обусловленный период времени в целом;

       S — стоимость денежных средств;

       n- количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;

       i- используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

       В этом случае настоящая стоимость  денежных средств (Р) с учетом рассчитанной суммы дисконта определяется по следующей  формуле:

       

  (1.4)

       Используемый в обеих случаях множитель называется дисконтным множителем (коэффициентом) суммы простых процентов, значение которого всегда должно быть меньше единицы.

       II. Методический инструментарий оценки стоимости денег по сложным процентам использует более обширную и более усложненную систему расчетных алгоритмов.

       1. При расчете будущей суммы вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:   (1.5)

       где S_c — будущая стоимость вклада (денежных средств) при его наращении по сложным процентам;

       P — первоначальная сумма вклада;

       i — используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

       n — количество интервалов, по которым  осуществляется каждый процентный  платеж, в общем обусловленном  периоде времени.

       Соответственно  сумма процента (I_с) в этом случае определяется по формуле:    (1.6)

       2. При расчете настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам используется следующая формула: