Методический инструментарий финансового менеджмента

       

 (1.7)

       где P_C — первоначальная сумма вклада;

     S — будущая стоимость вклада  при его наращении, обусловленная  условиями инвестирования;

       i — используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью;

       n — количество интервалов, по которым  осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

       Соответственно  сумма дисконта (D_с) в этом случае определяется по формуле    (1.8)

       3. При определении средней процентной ставки, используемой в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам, применяется следующая формула:    (1.9)

       где i — средняя процентная ставка, используемая в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам, выраженная десятичной дробью;

       S_c — будущая стоимость денежных средств;

       P_c — настоящая стоимость денежных средств;

       n — количество интервалов, по которым  осуществляется каждый процентный  платеж, в общем обусловленном периоде времени.

       4.Длительность общего периода платежей, выраженная количеством его интервалов в расчетах стоимости денежных средств по сложным процентам определяется путем логарифмирования по следующей формуле:

       n=           

 (1/10)

       где Sc — будущая стоимость денежных средств;

       P_c — настоящая стоимость денежных средств

       i — используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью.

       При оценке стоимости денег во времени  по сложным процентам необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только используемая ставка процента, но и число интервалов выплат в течение одного и того же общего платежного периода. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку процента, но с большим числом интервалов в течение предусмотренного периода платежа.

       Используемые  в процессе оценки стоимости денег  множители  называются соответственно множителем наращения и множителем дисконтирования суммы сложных процентов.

       Математический  инструментарий оценки стоимости денег  при аннуитете  связан с использованием наиболее сложных алгоритмов и определением метода начисления процента — предварительным (пренумерандо ) или последующим (постнумерандо ).

       При расчете будущей стоимости аннуитета  на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая  формула:  SApre = R × ([(1+i)n - 1] / i) × (1+i), (1.11)

       где SApre — будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных  платежей (пренумерандо);

       R — член аннуитета, характеризующий  размер отдельного платежа;

       i — используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

       n — количество интервалов, по которым осуществляется каждый платеж, в общем обусловленном периоде времени.

       При расчете будущей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих  платежей (постнумерандо), применяется  следующая формула;

       SApost = R × [(1+i)n – 1 / i],  (1.12)

       где SApost — будущая стоимость аннуитета, осуществляемого на условиях последующих  платежей (постнумерандо);

    R — член аннуитета, характеризующий  размер отдельного платежа;

    i — используемая процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

    n — количество интервалов, по которым  осуществляется каждый платеж, в  общем обусловленном периоде  времени.

       В процессе расчета аннуитета  возможно использование упрощенных формул, основу которых составляет только член аннуитета (размер отдельного платежа) и соответствующий стандартный множитель (коэффициент) его наращения  или дисконтирования .

       Использование стандартных коэффициентов наращения  и дисконтирования стоимости  существенно ускоряет и облегчает  процесс оценки стоимости денег  во времени. 
 
 

       2. Инфляция и методы ее учета в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

       Влияние инфляции сказывается на многих аспектах финансовой деятельности предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования и т.п.); занижение себестоимости производства продукции, вызывающее искусственный рост суммы прибыли и приводящее к росту налоговых отчислений с нее; падение реального уровня предстоящих доходов предприятия и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия.

       Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.

       Для оценки интенсивности инфляционных процессов в стране используются два основных показателя, учитывающих фактор инфляции в финансовых вычислениях — темп и индекс инфляции.

       Темп  инфляции характеризует показатель, отражающий размер обесценения (снижения покупательной способности) денег  в определенном периоде, выраженный приростом среднего уровня цен в процентах к их номиналу на начало периода.

       Индекс  инфляции характеризует показатель, отражающий общий рост уровня цен  в рассматриваемом периоде, определяемый путем суммирования базового их уровня на начало периода (принимаемого за единицу) и темпа инфляции в этом же периоде (выраженного десятичной дробью).

       При расчетах, связанных с корректировкой стоимости денег с учетом фактора инфляции принято использовать два понятия — номинальная и реальная сумма денежных средств.

       Номинальная сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов в соответствующих денежных единицах без учета изменения покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде.

       Реальная  сумма денежных средств отражает оценку размеров денежных активов с  учетом изменения уровня покупательной стоимости денег в рассматриваемом периоде, вызванного инфляцией.

       Для расчета этих сумм денежных средств  в процессе наращения или дисконтирования  стоимости денег во времени используются соответственно номинальная и реальная ставка процента.

       Номинальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую без учета  изменения покупательной способности  денег в связи с инфляцией (или  общую процентную ставку, в которой  не элиминирована ее инфляционная составляющая).

       Реальная процентная ставка характеризует ставку процента, устанавливаемую с учетом изменения покупательной стоимости в рассматриваемом периоде в связи с инфляцией.

       С учетом рассмотренных базовых понятий  формируется конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.

       Методический  инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид:

       Ip = (I - ТИ) / (1 + ТИ), (2.1)

       где Ip — реальная процентная ставка (фактическая  или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

       I — номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая  в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;

       ТИ  — темп инфляции (фактический или  прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.

       Методический  инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей „инфляционной составляющей". В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.

       1. При оценке будущей стоимости  денежных средств с учетом  фактора инфляции используется следующая формула (представляющая собой модификацию рассмотренной ранее Модели Фишера):

       S_H = Р х [(1 + I_р) х (1 + ТИ)]ⁿ, (2.2)

       где Sn, — номинальная будущая стоимость вклада   (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

       P-первоначальная сумма вклада;

       Ip-реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;

       ТИ-прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

       n-количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

       Рассчитаем  номинальную будущую стоимость  вклада, учитывающую фактор инфляции при следующих условиях: первоначальная сумма вклада составляет 1000усл. ден. ед..; реальная годовая процентная ставка, используемая для наращения стоимости вклада, составляет 20%; прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%; общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.

       Подставляя  эти показатели в вышеприведенную  формулу, получим:

       номинальная будущая стоимость вклада, учитывающая фактор инфляции, = 1000 х ((1 + 0,20) *(1 + 0,12))³ = 2428 усл. ден. ед..

       2. При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула:

       Pp=Sн/ ((1+Ip)*(1+ТИ))ⁿ   (2.3)

       Где Рр – реальная настоящая сумма вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;

       Sн - ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада;

       Iр - реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, выраженная десятичной дробью;

       ТИ - прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;

       n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

       Определим реальную настоящую стоимость денежных средств при следующих условиях: ожидаемая номинальная будущая стоимость денежных средств составляет 1000 усл. ден. eд. реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, составляет 20% в год; прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%; период дисконтирования составляет 3 года, а его интервал — 1 год.

       Воспользуемся формулой (2.3), получим:

       реальная  настоящая сумма денежных средств, учитывающая фактор инфляции =1000((1+0,20)*(1+0,12))³=412 усл.ден.ед.

       Методический  инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня „инфляционной премии", а с другой — расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.

       Инфляционная  премия характеризует дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотернный к выплате) кредитору или инвестору с целью возмещения финансовых потерь от обесценения денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции.

       1. При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула: