Инвестиционная политика предприятия

      Ожидаемая операционная прибыль = $360 * 0,556= $200,2

      C_const = (2,22 – 1) * $200,2= $244, Таким образом нужно снизить C_const на $440 - $244 = $196, или на $196 / $440 = 0,45, или на 45%. 

      2.4.4.Формирование  политики управления  денежной наличностью

        материнской компании

      Материнской компании требуется $ (Т) млн. наличности на 1 месяц. Существует возможность  получить дополнительную прибыль по процентной ставке (k), стоимость каждой операции по конвертации денежной наличности $ (F).

      Имеются следующие данные для оптимизации  остатка денежных средств дочерней компании:

      - постоянные затраты по купле-продаже  ценных бумаг или обслуживанию  полученной ссуды $ (F),

      - относительная величина альтернативных затрат (k₁) в расчете на день,

      - стандартное отклонение сальдо  дневного денежного потока (σ)  – $1000 (для всех вариантов).

      Нижний  предел остатка денежных средств (L) равен 0 (для всех вариантов), т.к. компания в состоянии осуществлять продажу ценных бумаг, или получить ссуду в короткое время. Информация для решения задачи по каждому варианту представлена ниже.

      Для формирования политики управления денежной наличностью материнской  компании необходимо по модели Баумоля определить оптимальный объем пополнения наличности на одну операцию (Copt), количество операций (n) и общие расходы Компании по реализации данной политики управления денежной наличностью (TC).

      С помощью модели Миллера-Орра определить: целевой остаток (Z), верхний предел (H) и средний остаток средств на счете (Z _m).

      Данные  для формирования политики управления денежной наличностью:

 
 

      C_opt= √2FT/k = √2*140*6600000/0,16 = $107470,93

      n = T/ C_opt= 6600000/107470,93 = 61. Средний остаток средств на счете равен 107470,93/2 = 53735.

      ТС = (С/2)*k + (T/C)*F = 53735*0,16 + 61*140 = $17195

      Целевой остаток Z = (3F σ²/4k)^1/3+ L, где k – относительная величина альтернативных затрат в расчете на день.

      Верхний предел Н = 3Z - 2L

      Средний остаток средств на счете Z _m = (4 Z - L)/3

      σ² = 1000² = 1000000.

      Целевой остаток Z = (3*140*1000000/4*0,00045)^1/3 + 0 = 6156 $.

      Верхний предел H = 3*6156 – 2*0 = 18469 $.

      Средний остаток средств на счете Z _m = (4 * 6156 - 0)/3 = 8208 $. 

      2.4.5.Формирование  политики управления  запасами материнской компании

      Имеются следующие данные для формирования политики управления запасами компании:

      - ежегодное использование древесины  м³ (D),

      - затраты по хранению единицы  запасов $ (Н),

      - затраты по размещению и выполнению  одного заказа  (f) – $,

      - цена единицы запасов $2000 (p) (для всех вариантов),

      - минимальная дневная потребность  в древесине (LU) 8 м³,

      - максимальная дневная потребность  в древесине (MU) 12 м³ ,

      - средняя дневная потребность  в древесине (AU) 10 м³,

      - минимальное число дней выполнения заказа (от момента размещения до момента получения древесины) – 4 дня (LD),

      - максимальное (MD) – 7 дней, среднее (AD) – 5,5 дней.

      Для формирования политики управления запасами компании определить:

      - размер оптимальной партии заказа,

      -  средний размер запасов в натуральном и стоимостном выражении,

      - стоимость каждой закупки при  неизменных ценах, 

      - суммарные затраты на поддержание  запасов (C_t),

      - уровень запасов, при котором  делается заказ (RP)

      - наиболее вероятный минимальный  уровень запасов (страховой запас) (SS),

      - максимальный уровень запасов  (MS).

      

      Данные: 

      EOQ= √2fD/H.  EOQ= √2*140*3540/7,4 = 366 м³,

      - средний размер запасов в натуральном  выражении = EOQ/2 = 183 м³, 

      - средний размер запасов в стоимостном выражении = 183 м³* 2000 = $365986,

      - стоимость каждой закупки при  неизменных ценах = 366*2000 = $731973,

      - суммарные затраты на поддержание  запасов

      C_t = H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 7,4*183 + 140*3540/366 = $2708,

      - уровень запасов, при котором  делается заказ 

      RP = MU*MD = 12*7 = 84 м³,

      - наиболее вероятный минимальный  уровень запасов

      SS = RP – AU*AD = 84 – 10*5,5 = 29 м^{3 -},

      - максимальный уровень запасов

      MS = RP + EOQ – LU*LD = 84 + 366 – 8*4 = 418 м³.  

      2.4.6.Формирование  оптимальной инвестиционной  программы

      материнской компании

      Компания  проводит процесс формирования оптимальной  инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов

      Стоимость источника «привилегированные акции» k_pp = D / p_pp, где: D – годовой дивиденд, p_pp - цена привилегированной акции.

      Стоимость источника «обыкновенные акции» k_cs = D / p_cs + g, где: g – годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции –p_cs

      Стоимость источника «нераспределенная прибыль» k_р = (1 - n)k_cs, где: n – ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σ k_i*d_i 
 

      Таблица 10. Инвестиционные проекты, предложенные для реализации

 

      Таблица 11. Источники финансирования инвестиций

 

      Эмиссия привилегированных акций составляет 10% от потребной суммы финансирования проектов.

      Решение задачи формирования оптимальной инвестиционной программы Компании осуществляется в несколько этапов.

      1.Определим  стоимость различных источников финансирования:

      - источника «банковский кредит»:

      k_d = i * (100 – n _pr) / 100,

      где i – годовая процентная ставка по кредиту, %

      n _pr – ставка налога на прибыль организации (20%)

      k_d  = 15,5* (100-20)/100 = 12,4%

      - источника «дополнительный кредит»:

      k_d = i * (100 – n _pr) / 100 = 18,4*(100-20)/100 = 14,72

      источника «привилегированные акции»:

      k_pp = D_pp / p_pp,

      где D_pp – годовой дивиденд на привилегированную акцию, ден. ед.

      p_pp – рыночная стоимость привилегированной акции, ден. ед.

      k_pp = 204 / 1400 = 0,15 или 15% годовых

      - источника «обыкновенные акции»

      k_cs = D_cs / p_cs + g,

      где D_cs– годовой дивиденд на обыкновенную акцию, ден. ед.

      p_cs– рыночная стоимость обыкновенную акции, ден. ед. 

      g – темп роста дивиденда.

      k_cs = D_cs / p_cs + g = 240 / 1430 + 0,03 = 0,1978 или 19,8% годовых

      - источник «нераспределенная прибыль»:

      k_p = k_cs *(1- n) = 0,1978 (1 – 0,09) = 0,1799 или 18% годовых.

      2. На втором этапе рассчитаем  средневзвешенную стоимость капитала (WACС).

      WACС –это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

      Рассчитываем  WACС по каждому проекту по формуле:

      WACС = ∑k_j d_j

      Таблица 12. Инвестиционная программа компании