Идеальные и эффективные рынки капитала

    Располагая  такими данными, плановый отдел предприятия составил следующую калькуляцию полной плановой себестоимости изделий (табл. 2.2).

Таблица 2.2.

Плановая  калькуляция полной себестоимости 1 изделия, руб

    Из  расчета следует, что на каждом изделии  предприятие будет терять 2,66 рубля (55,91-53,25), что в расчете на весь выпуск составит 13,31 тыс. рублей (2,66 * 5000) убытка. Очевидно, что предприятию  не следует соглашаться на выполнение заказа, приносящего ему убытки. Однако, рассчитав альтернативные издержки по данному заказу, директор мог бы получить иной результат. Прежде всего, необходимо изучить дополнительные исходные данные: рабочим за время простоя предприятие начисляет заработную плату из расчета 30 рублей в день. 5 человек, которых планируется отвлечь от выполняемых ими работ, получают по 150 рублей в день. Перевод их на другую работу на 12 дней будет означать для предприятия потерю дохода в сумме 60 тыс. рублей, вследствие снижения выпуска изготавливаемой ими продукции. В связи с выполнением нового заказа возрастут не все косвенные расходы предприятия, а только их переменная часть, которая рассчитывается по следующим ставкам: производственные накладные расходы – 10,5 рублей на каждый дополнительный нормо-час объема работ; переменные коммерческие расходы – 2,66 рубля на каждое дополнительное проданное изделие. С учетом этих условий расчет альтернативных издержек будет иметь следующий вид:

    Расчет  материальных затрат. На момент принятие решения предприятие располагало необходимым количеством материалов, которые оно не собиралось использовать по другому назначению. Решение о выполнении заказа не могло повлиять на их стоимость, поэтому фактические затраты на закупку уже имеющихся материалов приниматься в расчет не должны. Предприятие планирует возобновить данный запас по более высокой цене 47,25 рубля за 1 кг (45 + 0,05 * 45), поэтому альтернативные издержки на закупку такого же количества материалов составят 189 тыс. рублей (47,25 * 4000). Данные расходы связаны с внутренним перераспределением ресурсов, они не вытекают непосредственно из решения о выпуске новых изделий, так как материалы уже имелись на складе предприятия, поэтому их следует отнести к внутренним альтернативным издержкам.

    Расчет  расхода заработной платы. Полностью обусловлена данным решением заработная плата 10 вновь привлекаемых временных рабочих. Исходя из 8-часового рабочего дня сумма оплаты их труда за 16 дней работы составит 38,4 тыс. рублей (10 чел * 8 час * 16 дн * 30 руб). Незагруженные штатные рабочие в настоящее время получают повременную оплату труда из расчета 30 рублей в день. Поэтому альтернативные издержки по их заработной плате составят 33,6 тыс. рублей (10 чел * 8 час * 16 дн * 30 руб – 10 чел * 16 дн * 30 руб). Отвлечение от выполняемой работы еще 5 штатных работников повлечет за собой потерю доходов предприятия на 35 тыс. рублей, эта сумма должна быть учтена в составе альтернативных издержек. На прежней работе оплата их труда составляла 125 рублей в день, следовательно общая сумма издержек по их заработной плате составит 69200 рублей (5 чел * 8 час * 16 дн * 30 руб –5 чел. * 16 дн * 125 руб + 60000 руб). Всего альтернативные издержки предприятия по оплате труда будут равны 141,2  рублей. Из них дополнительные денежные оттоки, обусловленные рассматриваемым решением (внешние издержки) составят 96 тыс. рублей (25 чел * 8 час * 16дн * 30 руб); потери, связанные с отвлечением ресурсов (внутренние издержки) составят 45, 2 тыс. руб. (60 руб – 10 чел * 16 дн * 30 руб – 5 чел * 16 дн * 125 руб).

    Расчет  накладных и коммерческих расходов. Трудоемкость дополнительного выпуска 5000 изделий составит 1750 нормо-часов (5000 * 0,35). Следовательно, увеличение переменных накладных производственных расходов будет равно 18,38 тыс. рублей (1750*10,5). Прирост переменных коммерческих расходов составит 13,31 тыс. рублей (5000 * 2,663). Данные расходы обусловлены принимаемым решением, поэтому они являются внешними альтернативными издержками. Постоянные косвенные расходы останутся неизменными в любом случае, поэтому они не должны участвовать в расчете альтернативных издержек по данному решению.

    Обобщая выполненные расчеты, построим таблицу 2.3  
 
 
 
 

Таблица 2.3

Расчет  альтернативных издержек тыс. руб.

Таким образом, суммарные альтернативные издержки составят 361,9 тыс. рублей, что  больше стоимости реализации 5000 изделий (300 тыс. рублей) на 61,9 тыс. рублей. Получается, что предприятие может и не соглашаться на выполнение заказа, но может и согласиться так как полученная выручка обеспечит вклад на покрытие своих постоянных расходов в сумме.

Планируя  свою деятельность, оно должно сформировать такой портфель заказов, чтобы их совокупность покрыла все постоянные издержки и обеспечила получение прибыли. Если же этого достичь не удается, то необходимо сокращать постоянные расходы, которые не имеют прямого отношения к производственно-коммерческой деятельности предприятия. Оно не может позволить себе роскошь вкладывать свои финансовые ресурсы в развитие потенциала, который не приносит реальной отдачи. Если у предприятия есть выбор, то, безусловно, следует предпочесть более выгодный вариант, обеспечивающий максимальное покрытие постоянных расходов. Но отсутствие выбора не может служить причиной для отказа от производства изделий, цена на которые выше их альтернативных издержек.

Отказываясь от производства изделий, полностью  покрывающих свои альтернативные издержки, в надежде на получение более выгодных заказов, окупающих полную себестоимость каждого изделия, предприятие упускает из рук «синицу», гонясь за «журавлем». Такое поведение противопоказано как финансовому менеджеру, так и любому бизнесмену. Владельцы предприятий (инвесторы) оплачивают своим менеджерам единственную услугу – реальный прирост вложенного капитала. Менеджер не должен отказываться от возможности обеспечить хотя бы минимальное увеличение капитала, если у него нет реальной альтернативной возможности более выгодного использования активов.  

Задание №3

      Фирма решила организовать производство пластмассовых  строительных оболочек. Проект участка  по их изготовлению предусматривает  выполнение строительно-монтажных  работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течении трёх лет. Эксплуатация участка и изготовление оболочек рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ. Остальные исходные данные приводятся в таблице 1.

Таблица № 3.1.

    Значения  капитальных вложений (К), объёма производства (N_np), цены (Ц), постоянных затрат (C_n), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (q_н) для контрольной работы каждого студента приведены в таблице 1.

          Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведённого дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.

          В процессе строительно-монтажных  работ предприятие воспользовалось  для их инвестирования кредитом коммерческого  банка, (инвестирование проекта будет  осуществляться из расчёта 60% из кредитных средств и 40% за счёт собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течение 4-х лет следующими долями (%): 1-й год - 30, 2-й год - 25, третий - 25, 4-й - 20. За пользование кредитом предприниматель должен платить банку 1-й год 22% используемой в течение года суммы, за второй -26%, за третий - 32% и за четвёртый - 35%.

      Установить, как изменится эффективность  проекта при использовании предприятием  кредита коммерческого банка.  Сделать вывод о влиянии кредита на эффективность инвестиций.

    Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполняются  следующие расчётные операции.

1. Определяется показатель внутренней нормы доходности:

                                                  (3.1)

    где

    D_i - доход предприятия в i-м году жизненного цикла;

    К_i - капиталовложения в объект в i - ом году;

    T - жизненный цикл объекта от начала строительства до конца его эксплуатации в годах;

    q - показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы.

    Доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

                      (3.2)

    где

    N_npi - объём производства в i-м году;

    Ц_i - цена единицы продукции в i-м году;

    С_ni - переменные затраты на единицу продукции в i-м году;