Возникновение и роль государственного долга. Управление им

кредиты, в конце концов, выплачиваются в основном за счет льготных кредитов

Центрального Банка;

3.     отдельные  операции, связанные с государственным  долгом, а также

финансирование Центральным  Банком убытков от мероприятий по стабилизации

обменного курса валюты, беспроцентных и льготных кредитов правительству

(например, на закупки  пшеницы, риса, кофе и т.д.); кредиты  рефинансирования

коммерческим банкам на обслуживание "плохих долгов", а также рефинансирование

Центральным Банком сельскохозяйственных, промышленных и жилищных программ

правительства по льготным ставкам и т.д.) деятельностью  Центрального Банка,

государственных предприятий  и коммерческих банков как в индустриальных, так и

в переходных экономиках.

На сегодняшний день основными  источниками финансирования дефицита федерального бюджета Российской Федерации  являются:

 

	Январь-сентябрь   2012г.	Справочно  январь-сентябрь  2011г.
Общее финансирование1)	-671,2	-1130,9
в том числе:   источники внутреннего финансирования2)	-748,2	-1054,2
в том числе:  государственные (муниципальные) ценные бумаги, номинальная   стоимость которых указана в валюте Российской Федерации	277,7	779,9
изменение остатков средств  на счетах по учету средств бюджета2)	-1375,9	-2319,3
иные источники внутреннего  финансирования дефицитов бюджетов	350,1	485,2
из них:  акции и иные формы участия в капитале, находящиеся   в государственной и муниципальной собственности	6,7	115,5
государственные запасы драгоценных  металлов и драгоценных камней	9,9	-3,0
курсовая разница	-88,5	186,8
бюджетные кредиты, предоставленные  внутри страны   в валюте Российской Федерации	-2,9	-98,0
прочие источники внутреннего  финансирования дефицитов бюджетов	-9,3	280,2
операции по управлению остатками  средств на единых счетах бюджетов	433,0	-
источники внешнего финансирования	77,0	-76,7
в том числе:   государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых   указана в иностранной валюте	163,6	-66,7
кредиты иностранных государств, включая целевые   иностранные кредиты (заимствования), международных   финансовых организаций, иных субъектов международного права,   иностранных юридических лиц в иностранной валюте	-22,2	-24,5
иные источники внешнего финансирования	-64,3	14,6
1) С учетом  погашения основной суммы задолженности  (долга).  Величина превышения доходов над расходами (профицит) имеет положительный знак, а величина дефицита - отрицательный знак. Профицит или дефицит покрываются за счет финансирования такой же величины, но с противоположным знаком.  2) Включая остатки денежных средств бюджетов.

 

 

 

 

2.2 Основные подходы  к сокращению и ликвидации  дефицита государственного

бюджета.

2.2.1.Монетизация бюджетного дефицита

В случае монетизации дефицита (то есть внутреннего банковского

финансирования) нередко  возникает сеньораж - доход государства от печатания

денег. Сеньораж является следствием превышения темпа роста денежной массы над

темпом роста реального  ВВП, что приводит к повышению  среднего уровня цен. В

результате все экономические агенты платят своеобразный инфляционный налог, и

часть их доходов перераспределяется в пользу государства через возросшие

цены.

В условиях повышения уровня инфляции возникает так называемый "эффект Танзи"

- сознательное затягивание  налогоплательщиками сроков внесения  налоговых

отчислений в государственный  бюджет, что характерно для многих переходных

экономик. Нарастание инфляционного  напряжения создает экономические  стимулы

для "откладывания" уплаты налогов, так как за время "затяжки" происходит

обесценение денег, в результате которого выигрывает налогоплательщик. В итоге

дефицит государственного бюджета  и общая неустойчивость финансовой системы

могут возрасти.

Монетизация дефицита государственного бюджета может не сопровождаться

непосредственно эмиссией наличности, а осуществляется в других формах -

например, в виде расширения кредитов Центрального Банка государственным

предприятиям по льготным ставкам или в форме отсроченных  платежей.

Отсроченные платежи - способ финансирования бюджетного дефицита, при котором

правительство покупает товары и услуги, не оплачивая их в срок. Если закупки

осуществляются в частном  секторе, то производители заранее  увеличивают цены,

чтобы застраховаться от возможных  неплатежей. Это дает толчок к повышению

общего уровня цен и  уровня инфляции.

Если отсроченные платежи  накапливаются в отношении предприятий

государственного сектора, то эти дефициты нередко непосредственно

финансируются Центральным  Банком или же накапливаются, в отличие  от

монетизации, официально считаются  не инфляционным способом финансирования

бюджетного дефицита, на практике это разделение оказывается  весьма условным.

В переходных экономиках монетизация  дефицита государственного бюджета  обычно

используется в тех  случаях, когда имеется значительный внешний долг, и это

исключает льготное финансирование из иностранных источников, а возможности

внутреннего долгового финансирования также практически исчерпаны, что  часто

является главной причиной высоких внутренних процентных ставок. Этот способ

финансирования целесообразен, если официальные валютные резервы  ЦБ истощены,

в силу чего урегулирование платежного баланса остается первостепенной

задачей, причем предполагается, что экономика выдержит высокую  инфляцию.

Если правительство избирает эмиссионный способ бюджетного финансирования, то

ЦБ обычно сопровождает свои кредитные ограничения частному сектору введением

соответствующих лимитов  кредитования государственных предприятий  и

организаций. Без таких  лимитов возникает риск полного  вытеснения частного

сектора с кредитного рынка  и резкого падения инвестиционной активности.

Наиболее сильное отрицательное  воздействие на платежный баланс в аспекте

изменения уровня резервов иностранной валюты оказывает дефицит  госбюджета,

который непосредственно финансируется Центральным Банком.

В результате происходит рост предложения денег, и на руках  у населения

накапливается избыток наличных средств. Он неизбежно порождает  увеличение

спроса на отечественные  и импортные товары, а также  на различные финансовые

активы, включая зарубежные, что в свою очередь, приводит к  росту цен и

создает давление на платежный  баланс.

Механизм восстановления равновесия платежного баланса в  этих условиях основан

на "связывании" избыточного  денежного предложения при помощи "вливания"

иностранных валютных резервов, что позволяет стабилизировать  денежный рынок.

Монетизация дефицита государственного бюджета вызывает тем меньшее  повышение

уровня внутренней инфляции, чем более открытой является экономика  и чем

больше валютных резервов Центральный Банк может истратить  на поддержку

относительно фиксированного обменного курса национальной валюты и

восстановление равновесия платежного баланса.

Рост инфляции в результате монетизации бюджетного дефицита оказывается  более

значительным в режиме гибкого валютного курса, хотя расходы официальных

валютных резервов при  этом относительно уменьшаются.

Наибольший рост инфляции возникает в условиях абсолютно  свободных колебаний

валютного курса, за счет которых восстанавливается равновесие денежного

рынка. В последнем случае уровень официальных валютных резервов ЦБ остается

практически неизменным

2.2.2.    Внешнее долговое финансирование

Альтернативные возможности  внешнего льготного финансирования бюджетного

дефицита (например, получение  безвозмездных субсидий из-за рубежа или

льготных займов по низким ставкам с длительными сроками  погашения) являются

наиболее привлекательными, так как в этом случае дефицит не только не

оказывает негативного воздействия  на экономику, но и может оказаться  весьма

полезным, если такое финансирование связано с производительным использованием

ресурсов.

Нередко, однако, возможности  льготного финансирования в переходных экономиках

либо ограничены из-за значительной внешней задолженности, либо используются

правительствами преимущественно  в непроизводительных целях - на

потребительские дотации, выплаты  пенсий, увеличение государственного аппарата

и т.д. Такие дополнительные бюджетные расходы не могут быть быстро сокращены

в случае прекращения их внешнего субсидирования на фоне отсутствия

гарантированных внутренних источников покрытия, что усиливает  общее напряжение в бюджетно-налоговой сфере.

 СТРУКТУРА ГОСУДАРСТВЕННОГО  ВНЕШНЕГО ДОЛГА  
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ¹⁾  
(на начало года; миллиардов долларов США)

	2007	2008	2009	2010
Государственный внешний  долг (включая обязательства бывш. СССР, принятые Российской   Федерацией)	52,0	44,9	40,5	37,6
в том числе:
задолженность странам-  участницам Парижского клуба	3,1	1,8	1,4	1,0
задолженность странам,   не вошедшим в Парижский клуб2)	5,2	3,7	3,3	3,1
коммерческая задолженность	0,8	0,7	1,2	0,8
задолженность перед между-народными финансовыми   организациями	5,5	5,0	4,5	3,8
задолженность по еврооблигационным займам	31,9	28,6	27,7	26,2
задолженность по облигациям внутреннего государственного валютного  займа (ОВГВЗ )	4,9	4,5	1,8	1,8
предоставление гарантий   Российской Федерации в   иностранной валюте	0,6	0,6	0,6	0,9

 

Использование внешнего долгового  финансирования бюджетного дефицита

оказывается относительно эффективным, когда уровень внутренних процентных

ставок превышает среднемировой  и имеется возможность относительно

стабилизировать валютный курс.

Внутренние ставки процента поднимаются особенно значительно  в том случае,

когда стимулирующая фискальная политика правительства сопровождается

ограничением предложения  денег Центральным Банком в целях  снижения уровня

инфляции. В этих условиях зарубежный спрос на ценные бумаги данной страны

увеличивается, что вызывает приток капитала.

Возросший зарубежный спрос  на отечественные ценные бумаги сопровождается

повышением общемирового спроса на национальную валюту, необходимую  для их

приобретения. В результате обменный курс национальной валюты проявляет

тенденцию к повышению, что  способствует снижению экспорта и увеличению

импорта.

Если не удается поддержать валютный курс относительно стабильным, то

сокращение чистого экспорта оказывает сдерживающее воздействие  на

национальную экономику: в экспортных и импортозамещающих  отраслях снижаются

занятость и выпуск, возрастает уровень безработицы.

Поэтому первоначальное стимулирующее  воздействие бюджетного дефицита может

быть ослаблено не только за счет "эффекта вытеснения", но и за счет

отрицательного "эффекта  чистого экспорта", ухудшающего  состояние платежного

баланса страны по счету  текущих операций. Но одновременно с этим приток

капитала увеличивает  внутренние ресурсы и способствует относительному

снижению внутренних процентных ставок.

В итоге масштабы "эффекта  вытеснения" относительно сокращаются, но внешняя

задолженность увеличивается. Обслуживание внешнего долга предполагает

передачу части реального  выпуска продукции в распоряжение других стран, что

может вызвать сокращение национального производства в будущем.

Внешнее финансирование бюджетного дефицита оказывается менее инфляционным,

чем его монетизация, так  как предложение товаров на внутреннем рынке

увеличивается в той мере, в какой внешние займы способствуют расширению