Сущность государственного долга, анализ методов его управления

Под реструктуризацией  долга, согласно ст. 105 Бюджетного кодекса  РФ, понимается «погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах  погашаемых долговых обязательств с  установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения».¹³ В определенной мере этот термин является синонимом консолидации займа.

Основные  схемы реструктуризации включают в  себя: списание долга, то есть аннулирование  прежних займов; выкуп долга; секъюритизацию долга.

Таким образом, последние годы делаются позитивные попытки регулирования государственных заимствований. Особенно важным является установление предельных объемов государственного долга России. Так, в соответствии с Бюджетным кодексом (ст. 106) установлено, что предельный объем государственных годовых внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации. Необходима достоверная оценка объема государственного внешнего долга, связанная с полной инвентаризацией внешних заимствований и выданных по ним гарантий и поручительств Правительства РФ.

Подводя итоги, можно сказать, что в последние годы наметились качественно новые тенденции в сфере управления госдолгом, что обусловлено форсированным переходом к рыночным механизмам его формирования и обслуживания. Главные черты новых тенденций – мобилизация ресурсов с помощью займов и других государственных обязательств, использование налоговой системы, активных методов реструктуризации заимствований и организации обслуживания долга. Система управления государственным долгом должна иметь два режима функционирования: управление в нормальном режиме воспроизводственного процесса; кризисное управление в условиях обостряющегося дефицита бюджета, спада производства, сокращение возможностей привлечения новых заимствований.

Государственный долг представляет собой сложное экономико-финансовое образование, особый финансовый механизм, требующий использования системы  методов для его регулирования.¹⁴

 

 

 

2. Анализ особенностей  управления государственного долга  в РФ на современном этапе

2.1. Анализ основных показателей, характеризующих государственный долг Российской федерации

В соответствии с основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 –  2013  годы,  одобренными Правительством Российской Федерации 23 сентября 2010  года, государственная политика в области государственного долга Российской Федерации будет направлена на обеспечение безусловного исполнения бюджетных обязательств, развитие эффективного рынка государственных ценных бумаг и минимизацию стоимости государственных заимствований, создание условий для осуществления корпоративных заимствований. ¹⁵

Согласно законопроекту  в 2011 – 2013 годах в целях обеспечения  сбалансированности федерального бюджета предусматривается осуществлять значительные заимствования на внутреннем финансовом рынке.¹

Всего за 2011 –  2013  годы предусматривается общее привлечение    средств от размещения государственных ценных бумаг Российской Федерации,  номинированных в валюте Российской Федерации, в объеме (сальдо) 4 330,5 млрд. рублей. Государственный долг Российской Федерации при этом    увеличится с 11,8 % ВВП в 2010 году до 18 % ВВП в 2013 году (таблица 2.1.)

Анализ динамики показывает,  что государственный долг увеличится за 2011 – 2013 годы в 2,1 раза. Увеличение государственного долга   произойдет   в основном за счет роста государственного внутреннего долга. Он увеличится   в 2,4 раза в 2013 году по сравнению с 2010 годом, или с 8,3 % ВВП в 2010 году до 14,2 % ВВП в 2013 году. ¹⁶

Таблица 2.1.

Динамика объема и структуры  государственного долга Российской Федерации в 2009 – 2013гг.

 

	На 1 января 2010 года	На 1 января 2011 года	На 1 января 2012 года	На 1 января 2013 года	На 1 января 2014 года	Изменение  2013 г. к  2010 г
	Отчет 2009 г.	Закон № 308-ФЗ	Проект	Проект	Проект	млрд.руб.	%
Государственный долг Российской Федерации, млрд. рублей	3233,1	5316,7	6844,7	8976,8	11170,3	5853,6	110
% к ВВП	8,3	11,8	13,6	16	18
В том числе:
Государственный внутренний долг, млрд. руб.	2094,7	3,726,7	5148,4	6976,4	8826,3	5099,6	137
% к ВВП	5,4	8,3	10,2	12,5	14,2
Государственный внешний долг, млрд. руб.	1138,4	1590,0	1696,3	2000,4	2,344,0	754,0	47,4
% к ВВП	2,9	3,5	3,4	3,5	3,8

 

Доля государственного внутреннего  долга в совокупном объеме государственного долга  в 2013 году составит 79,0 % (Рисунок 2.1.).

Рис.2.1. Динамика объема и  структуры государственного долга  Российской Федерации в 2008 –2013гг.

 

Объем государственного долга  в 2011 году превысит показатель 2010 года на 28,7 %, в 2013 году - в 2,1 раза.

Верхний предел государственного внутреннего долга  Российской Федерации (далее – внутренний долг) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 5 148,4 млрд. рублей,   что на 38,1 % выше, чем на 1 января 2011 года.  ¹⁷

В 2013 году  внутренний государственный  долг  увеличится в 2,4 раза по сравнению с 2010 годом (Таблица 2.2.).

Наиболее  значимый вклад в увеличение государственного внутреннего долга вносят государственные ценные бумаги, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации  (ОФЗ/ГСО). Доля ценных бумаг в общем объеме государственного261 внутреннего долга Российской Федерации будет повышаться с 78,7 % на начало 2011 года до 81 % на начало 2014 года. ¹⁸

Таблица 2.2.

Динамика  объема и структуры внутреннего  госдолга

	На 1 января 2010 года		На 1 января 2011 года		На 1 января 2012 года		На 1 января 2013 года		2013г.к 2010 г.,%
	отчет		Закон №308-ФЗ		проект		проект
	Млрд. руб	Структура, %	Млрд. руб	Структура, %	Млрд. руб	Структура, %	Млрд. руб	Структура, %
Государственный внутренний долг,всего	2 094,7	100	3 726,7	100	5 148,4	100	6 976,4	100	236,8
В том числе:
Государственные ценные бумаги (ОФЗ/ГСО)	1 837,1	87,7	2 933,0	78,7	4 076,7	79,2	5 621,1	80,6	243,7
Государственные гарантии	251,4	12	787,1	21,1	1 064,8	20,7	1 355,3	19,4	213,3
Прочая задолжность	6,2	0,3	6,6	0,2	6,9	0,1	0,0	0

 

Объем внутреннего  долга, выраженного в государственных  ценных бумагах, согласно законопроекту,  в 2011 году составит 4 076,7 млрд.  рублей, или больше на 39 %,  чем в 2010 году.  За 2011 – 2013  годы указанный долг увеличится в 2,4 раза и к концу 2013 года составит 7 147,5 млрд. рублей, или 81 % объема внутреннего долга. 

В соответствии с Основными направлениями долговой политики Российской Федерации на 2011 – 2013  годы помимо эмиссии ОФЗ и ГСО предполагается осуществить выпуск еврооблигаций в рублях,  первое размещение их возможно в 2010 году. ¹⁹

Предполагается,  что выпуск таких бумаг позволит привлечь новых инвесторов и содействовать укреплению позиции рубля, как одной из расчетных валют.

На внутреннем рынке государственных ценных бумаг  преобладают инструменты со сроком погашения 3 - 5  лет,  максимум 10  лет,  выпуск более долгосрочных инструментов предполагает необходимость выплат премий инвесторам за риск, что будет способствовать удорожанию обслуживания таких бумаг.

К концу 2013 года долг по гарантиям составит 19 % объема государственного внутреннего долга Российской Федерации, или 2,7 % ВВП. 

Верхний предел государственного внешнего долга  Российской Федерации (далее – внешнего долга) по состоянию на 1 января 2012 года установлен законопроектом в размере 55,6 млрд. долларов США, или 44,9 млрд. евро, или 3,4 % ВВП, что превышает на 2,6  млрд. долларов США,  или на 4,9 %,  показатель,  утвержденный на 1 января 2011 года (53 млрд. долларов США, или 41,7 млрд. евро).¹

Анализ  динамики показывает,  что объем  государственного внешнего долга в долларовом эквиваленте в 2011 году увеличится по сравнению с 2010 годом   на 2,6 млрд. долларов США, или на 4,9 %, в 2013 году - в 1,4 раза. Объем государственного внешнего долга в рублевом выражении увеличится с 3,5 % ВВП в 2010 году до 3,8 %  ВВП в 2013 году, или на 0,3 процентных пункта. ²⁰

Таблица 2.3.

Динамика объема и структуры внешнего госдолга

	На 1 января 2010 года		На 1 января 2011 года		На 1 января 2012 года		На 1 января 2013 года		2013г.к 2010 г.,%
	отчет		Закон №308-ФЗ		проект		проект
	Млрд. долл США	Структура, %	Млрд. долл США	Структура, %	Млрд. долл США	Структура, %	Млрд. долл США	Структура, %
Государственный внешний долг, всего	37,6	100	53,0	100	55,6	100	65,2	100	142,6
В том числе:
кредиты иностранных государств, кредиты  МФО, в иностранной валюте	8,7	23,1	7,3	13,8	6,1	11	5,5	8,4	65,7
государственные ценные бумаги РФ	28,0	74,5	34,2	64,5	38,2	68,7	43,9	67,4	145,6
гарантии РФ в иностранной валюте	0,9	2,4	11,5	21,7	11,3	20,3	15,8	24,2	183,5

 

Увеличение  внешнего долга обусловлено заимствованиями  на внешних финансовых рынках путем размещения государственных ценных бумаг  (еврооблигационных займов),  а также увеличением объемов предоставляемых гарантий в иностранной валюте.

Наличие значительного внешнего долга у  организаций различных секторов российской экономики привело к необходимости выделения около 11 млрд. долларов США из международных резервов Российской Федерации в целях предоставления кредитов в иностранной валюте ряду организаций для погашения и обслуживания иностранных долговых обязательств. Объем задолженности по указанным кредитам на 1 апреля 2010 года составил 6,8 млрд.  долларов США (заемщики: UC RUSAL Ltd, ECO Telecom Ltd., Evraz Group S.A. и ОАО «Газпром нефть»),  оставшиеся кредиты пролонгированы на 1 год.²¹

Таким образом,  рост внешнего долга не только повышает зависимость экономики от внешней конъюнктуры и способствует усилению уязвимости экономического и финансового положения страны,  отрицательно сказывается на макроэкономических показателях страны, но и сдерживает развитие экономики, в результате отвлечения финансовых средств на погашение и обслуживание внешней задолженности.  

Счетная палата считает целесообразным разработать  и внести соответствующие изменения в существующие нормативные правовые акты,  позволяющие четко определить функции органов исполнительной власти и денежно-кредитного регулирования по сбору и анализу данных по    консолидированному внешнему долгу,  вопросам регулирования привлечения и прозрачности использования средств,  полученных в результате заимствований у нерезидентов. Кроме того, для осуществления мониторинга внешнего долга и оценки связанных с ним рисков представляется целесообразным определить и принять в установленном порядке систему соответствующих показателей и их пороговых значений в качестве одной из составляющих долговой стратегии.

 

2.2 Проблемы управления  государственным долгом в РФ

Под управлением государственным  долгом понимается совокупность мероприятий  государства по выплате доходов  кредиторам и погашению займов, изменению  условий уже выпущенных займов, определение  условий и выпуску новых государственных  ценных бумаг.

Управление реальной динамикой долговых обязательств предполагает контроль за двумя важнейшими показателями – величиной государственного долга и стоимостью его обслуживания. В условиях экономического роста важны не абсолютные их размеры, а доля государственного долга в ВВП и соотношение реального процента (стоимости обслуживания за вычетом инфляционной составляющей) и темпа экономического роста. Это нетрудно показать, если представить процесс накопления долга в виде следующего уравнения: