Пути финансового оздоровления предприятия в условиях современной российской экономики

Таблица 1. Внутренние механизмы  финансового оздоровления предприятия.

Этапы финансового оздоровления	Механизмы финансового оздоровления
	Оперативный	Тактический	Стратегический
Устранение неплатежеспособности предприятия	Система мероприятий финансового  оздоровления, обеспечивающая «отсечение лишнего»
Восстановление финансовой устойчивости предприятия		Система мероприятий финансового  оздоровления, осуществляющая «сжатие  предприятия»
Обеспечение финансового равновесия предприятияв длительном периоде			Система мероприятий финансового  оздоровления, основанная на устойчивом экономическом росте

Оперативный механизм финансового оздоровления включает в себя мероприятия, направленные на уменьшение размера текущих финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде и на увеличение объемов денежных активов, которые обеспечивают срочное погашение этих обязательств.

 

Основные мероприятия оперативного механизма финансового оздоровления предприятия

Обеспечение ускоренной ликвидности оборотных  активов 

(при К_ЧТП  >1)

Резкое  сокращение размера краткосрочных  финансовых обязательств предприятия

Ускоренное деинвестирование внеоборотных активов

(при К_ЧТП  <1)

 

 

 

 

 

 

 

Сущность этого механизма  заключается в сокращении размеров текущих финансовых потребностей и  отдельных видов ликвидных активов. Основное содержание оперативного механизма  финансового оздоровления обеспечение  баланса денежных активов и краткосрочных  финансовых обязательств предприятия.

Выбор тех или иных мероприятий  оперативного механизма финансового  оздоровления определяется уровнем  неплатежеспособности предприятия, который  рассчитывается обычно с помощью  коэффициента чистой текущей платежеспособности (К_ЧТП).

 

, где :

0А_Н - сумма неликвидных (в краткосрочном периоде) оборотных активов предприятия;

ОА - сумма всех оборотных  активов предприятия;

КФО - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия;

КФО_ВО - сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия, которая может быть отложена до завершения его финансового оздоровления.

Обеспечение ускоренной ликвидности  оборотных активов предприятия  способствует росту положительного денежного потока в краткосрочном  периоде. Решение данной задачи возможно за счет реализации основных мероприятий финансового оздоровления:

• избавления от неэффективных краткосрочных финансовых вложений;
• сокращения страховых запасов товарно-материальных ценностей;
• роста оборачиваемости дебиторской задолженности;
• увеличения ценовой скидки при наличных расчетах за реализуемую продукцию;
• уменьшения сроков предоставления товарного кредита;
• уценки некоторых видов запасов товарно-материальных ценностей.

Ускоренное деинвестирование внеоборотных активов предприятия может быть достигнуто за счет следующих мероприятий финансового оздоровления: реализации высоколиквидной части инвестиционного портфеля; продажи неиспользуемого оборудования; аренды оборудования вместо его покупки; осуществления операций возвратного лизинга.

Резкое сокращение размера  краткосрочных финансовых обязательств предприятия обеспечивается за счет таких мероприятий финансового оздоровления: отсрочка расчетов по некоторым формам внутренней кредиторской задолженности; увеличение срока предоставления товарного кредита поставщиками; пролонгация краткосрочных финансовых кредитов; реструктуризация портфеля краткосрочных финансовых кредитов и др.

Цель реализации оперативного механизма финансового оздоровления - устранение текущей неплатежеспособности предприятия. Она достигается, если объем поступления денежных средств превысит объем неотложных финансовых обязательств предприятия в краткосрочном периоде. В этом случае угроза банкротства предприятия в текущем периоде ликвидируется, но не исчезает окончательно.

Для полного ее устранения необходимо использовать тактический механизм финансового оздоровления, который представляет собой систему мероприятий, способствующих достижению финансового равновесия предприятия в планируемом периоде. Цель реализации мероприятий этого механизма вывод предприятия на рубеж финансового равновесия и обеспечение его финансовой устойчивости. Необходимым условием осуществления мероприятий при этом является выполнение следующего равенства [6]:

ЧП_О + АО + ΔАК + ΔСФР_П = ΔИ_СК + ДФ + ПУП + СП + ΔРФ      ,где:

ЧП_О - чистая операционная прибыль предприятия;

АО - сумма амортизационных отчислений;

ΔАК - сумма прироста акционерного паевого) капитала при дополнительной эмиссии акций (увеличении размеров паевых взносов в уставный фонд);

ΔСФР_П - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

ΔИ_СК - прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников; ДФ - сумма дивидендного фонда (фонда выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал);

ПУП - объем программы участия  наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли);

СП - объем социальных и других программ предприятия, финансируемых за счет прибыли;

ΔРФ - прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.

В упрощенном виде модель финансового  равновесия предприятия может быть представлена в следующем виде:

ОГ_СФР = ОП_СФР

где ОГ_СФР - возможный объем генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия; ОП_СФР необходимый объем потребления собственных финансовых ресурсов предприятия.

Все мероприятия тактического механизма финансового оздоровления предприятия должны быть направлены на обеспечение неравенства:

ОГ_СФР> ОП_СФР

Возможности увеличения объема генерирования собственных финансовых ресурсов предприятия в условиях кризиса ограничены. В это время стратегия учреждения заключается в сокращении объемов потребления собственных финансовых ресурсов. Оно связано с уменьшением объема операционной и инвестиционной деятельности и характеризуется термином «сжатие предприятия».

Обеспечить генерирование  собственных финансовых ресурсов можно  за счет реализации следующих мероприятий  финансового оздоровления:

• оптимизация ценовой политики;
• сокращение постоянных и переменных издержек;
• минимизация налоговых платежей по отношению к сумме дохода и прибыли предприятия;
• ускоренная амортизация активной части основных средств;
• реализация выбывающего или неиспользуемого имущества;
• дополнительная эмиссия акций или привлечение дополнительного паевого капитала.

Сократить объем потребления  собственных финансовых ресурсов можно  следующими путями:

• уменьшение инвестиционной активности;
• обновление внеоборотных активов;
• осуществление дивидендной политики, соответствующей кризисному финансовому состоянию предприятия;
• уменьшение участия наемных работников в прибыли;
• отказа от непроизводственных программ, финансируемых за счет прибыли;
• уменьшение отчислений в резервный и другие страховые фонды, осуществляемых за счет прибыли.

Цель реализации мероприятий  тактического механизма финансового  оздоровления - вывод предприятия на рубеж финансового равновесия и обеспечение его финансовой устойчивости.

Стратегический механизм финансового  оздоровления - это система мероприятий, обеспечивающих поддержание достигнутого финансового равновесия предприятия в длительном периоде и его экономическое развитие в перспективе. Он базируется на модели устойчивого экономического роста предприятия, которая имеет различные математические формы выражения в зависимости от используемых базовых показателей финансовой стратегии. Целью реализации мероприятий стратегического механизма финансового оздоровления предприятия является повышение его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе за счет ускорения темпов устойчивого экономического роста.

Модель устойчивого экономического роста предприятия можно представить в виде формулы:

  ,где:

ΔОР - возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансовое равновесие предприятия;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

ККП - коэффициент капитализации  чистой прибыли;

А - стоимость активов предприятия;

КО_А - коэффициент оборачиваемости активов;

ОР - объем реализации продукции; СК - сумма собственного капитала предприятия.

При разложении данной модели на ее отдельные составляющие она  приобретает следующий вид:

ΔОР = (ЧП / ОР) * КПП * (А / СК) * КО_{А     ,,} где:

(ЧП / ОР) - коэффициент рентабельности  реализации продукции; 

(А / СК) - коэффициент левериджа активов.

Когда базовые показатели финансовой стратегии предприятия  остаются неизменными в предстоящем  периоде, расчетный параметр будет  иметь оптимальное значение возможного прироста объема реализации продукции. Отклонения от этого оптимального значения будут требовать дополнительного  привлечения финансовых ресурсов или  генерировать дополнительный их объем, не обеспечивая эффективного использования  средств.

В случае, когда предприятие  не может выйти на запланированный  темп прироста объема реализации продукции, ему необходимо внести коррективы в  свою стратегию финансового оздоровления. Следовательно, модель устойчивого экономического роста может использоваться как регулятор оптимальных темпов развития операционной деятельности предприятия (прироста объема реализации продукции) и основных параметров его финансового развития. Она позволяет закрепить финансовое равновесие предприятия в долгосрочной перспективе его экономического развития.

2.1. Упреждающие мероприятия финансовой стабилизации

Упреждающие мероприятия, равно как и планомерно проводимые организационные изменения, как правило, всегда связаны с  временным спадом системообразующих  показателей предприятия. Это объективное  явление вполне соответствует закону трансформационного спада, который  гласит: если система при существующей структуре достигла максимума какого-то показателя, то его дальнейшее повышение  возможно лишь при условии смены  структуры системы, переход к  которой связан с обязательным временным  снижением данного показателя.

Упреждающие мероприятия неизбежны для хозяйствующей  организации, испытывающей объективные  и закономерные процессы усложнения. Главным фактором усложнения является прибыль, так как именно она способствует расширению организации, увеличению капитальных  вложений, усложнению организационной  структуры и связанных с ней  коммуникаций. Практика показывает, что  предприятия развитых западных стран  проводят организационные изменения  не реже одного раза в 3-5 лет.

Целенаправленно сокращаются или изменяются некоторые  функции, штат, количество персонала, руководящее  звено, коммуникации, система управления, проводится как товарная, так и  финансовая диверсификация. К ним  относятся: товар, рынок сбыта, структура  собственного капитала (финансы), отрасль, или область бизнеса, организация  и логистика бизнеса, персонал, внешняя  среда и технология работы с ней. Упреждающе и вовремя меняя один или несколько элементов, фирма обеспечивает себе временный незначительный спад системообразующих параметров бизнеса с последующим их ростом. Графически это можно изобразить следующим образом (рис. 3.2):

Рис 3.2. Возможная динамика системообразующего параметра фирмы.

 

СП  — системообразующий параметр работы предприятия, например, темп прироста реализации продукции или чистая прибыль, или рентабельность работы.

Практика  показывает, что если руководство  начнет проводить планомерные организационные  и финансовые мероприятия, не дожидаясь  ухудшения показателей работы (в  точке А), то предприятие ожидает  меньший спад АА. В случае, если реорганизационные  мероприятия начинают проводиться  после фиксации факта ухудшения  показателей в точке В, то предприятие ожидает большой спад ВВ. Таким образом, проводимые антикризисные или плановые реорганизационные мероприятия с упреждением событий более эффективны с точки зрения глубины спада СП.