Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг РБ

    1 Теоретические основы  организации и  функционирования  рынка ценных бумаг  Республики Беларусь 

    1.1 Сущностная характеристика, функции и виды  рынка ценных бумаг 

    В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг (далее РЦБ) представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

    Для раскрытия сущности РЦБ необходимо рассмотреть его место и роль в структуре финансового рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

    Как любой рынок, финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами. Однако все существующие трактовки финансового рынка делают акценты на главной его функции — переливе избытка денежных ресурсов от одних субъектов к другим в различных отраслях и на разных рынках [20, с.6].

    Система финансового рынка, в свою очередь, состоит из трех подсистем: денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг. Рассмотрим их более подробно.

    Денежный рынок — это подсистема финансового рынка, в которой осуществляются вложения свободных денежных средств в краткосрочные обязательства, а также происходит изменение права собственности на активы в разных валютах или же формы этих активов. Таким образом, денежный рынок, в свою очередь, делится на рынок краткосрочных обязательств и валютный рынок.

    Рынок краткосрочных обязательств — экономические отношения по поводу размещения временно свободных денежных средств в ликвидные и краткосрочные долговые обязательства.

    Валютный рынок обеспечивает условия для обмена национальных валют, а также для осуществления международных расчетов.

    На рынках капиталов реализуются экономические отношения как по поводу участия в капитале предприятий, так и по поводу долгосрочного заимствования денежных средств. Поэтому выделяют рынок собственных капиталов и рынок ссудных капиталов. Рынок собственных капиталов включает рынок акционерного капитала (акции) и рынки собственных капиталов других форм деловой организации (паи). Рынок ссудных капиталов состоит из рынка банковского кредита, рынка государственного кредита, рынка корпоративных облигаций, рынка коммерческого кредита [4, с.21].

    РЦБ характеризуется тем, что он включает в себя часть денежного рынка и часть рынка капиталов, поскольку на нем реализуются отношения по поводу заимствования денежных средств и по поводу совладения предприятиями. На РЦБ обращаются высоколиквидные и низколиквидные, краткосрочные и долгосрочные активы. Он интегрировал в себя рынок краткосрочных обязательств, секьюритизированную часть банковского кредита, рынок государственных ценных бумаг, рынок коммерческого кредита, рынок корпоративных облигаций, рынок акционерного капитала [5, с. 14-15].

    Таким образом, системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом — РЦБ, который обслуживает другие сегменты финансового рынка [20, с. 7].

    Существует множество определений понятия «рынок ценных бумаг» различных авторов. Общепринятым является следующее: рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками или часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение специальных документов (ценных бумаг), имеющих собственную стоимость и способных самостоятельно обращаться на рынке [5, с.15].

    Сущность РЦБ проявляется через его функции. Учитывая мнения различных авторов по поводу количества и определения функций, выполняемых РЦБ, их можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают РЦБ от других рынков.

    К общерыночным функциям относятся:

• коммерческая (получение дохода от операций на рынке);
• ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и  выявляет реальные рыночные цены на него);
• информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);
• регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).

      РЦБ выполняет и ряд специфических функций:

• обеспечивает привлечение временно свободных финансовых  ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д;
• через РЦБ осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные;
• РЦБ служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого РЦБ оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;
• государство путем выпуска различных видов государственных цепных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);
• РЦБ обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;
• использование инструментов РЦБ позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг.

    Кроме перечисленных функций РЦБ выполняет и такие, как стимулирование иностранных инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д. [20, с.8].

    РЦБ неоднороден, его рассматривают как сложное образование, состоящее из отдельных специализированных секторов. Структура РЦБ может определяться на основе различных критериев.

    1. По сфере функционирования:

    -- региональный (функционируют с учетом местных особенностей и относительно замкнутым оборотом капиталов);

    -- национальный (участниками сделок являются резиденты одной страны);

    -- международный (охватывает операции с ценными бумагами в сфере внешнеэкономических отношений.

    2. По сроку погашения ценных бумаг:

    -- денежный рынок (осуществляется купля-продажа краткосрочных финансовых инструментов со сроком погашения менее одного года — векселей, облигаций, депозитных сертификатов и др.);

    -- рынок капиталов (производится торговля долгосрочными финансовыми инструментами (нотами, облигациями, закладными и др.), срок погашения которых составляет один год и более).

    3. По характеру движения ценных бумаг:

    -- первичный рынок (на котором происходит размещение впервые выпущенных ценных бумаг, т.е. их продажа первым владельцам (инвесторам);

    -- вторичный рынок (на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг, которые были ранее выпущены и размещены на первичном фондовом рынке).

    4. По форме организации:

    -- биржевой (включает торговлю ценными бумагами на фондовых биржах и фондовых площадках товарных и валютных бирж;

    -- внебиржевой (сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке проводятся но телефону, телефаксу или компьютерным сетям и осуществляются на основе договоренностей между участниками сделок).

    5. По способу осуществления торговли:

    -- организованный (функционирует по твердо установленным правилам, выработанным его профессиональными участниками;

    -- неорганизованный (обращение ценных бумаг осуществляется без соблюдения единых для всех участников правил, все параметры сделок устанавливаются контрагентами).

    6. По срокам исполнения контрактов на куплю - продажу ценных бумаг:

    -- кассовый (исполнение сделок совершается непосредственно после их заключения);

    -- срочный (срок исполнения сделок с ценными бумагами отнесен на определенный момент в будущем).

    7. По эмитентам ценный бумаг:

    -- государственных ценных бумаг (эмитентом является государство);

    -- корпоративных ценных бумаг(эмитентами являются юридические лица).

    8. По видам ценных бумаг:

    -- акций;

    -- облигаций;

    -- векселей;

    -- депозитныхсертификатов;

    -- фьючерсов;

    -- опционов и т.д. [22, с. 21-27].

    1. 2 Структура рынка ценных бумаг и его основные участники

    Организационно-экономическую структуру фондового рынка составляют:

    1) субъекты (участники) рынка;

    2) организационно - правовая инфраструктура;

    3) ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

    4) организационно - экономический механизм функционирования рынка [15, с.11-14].

    К участникам РЦБ относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

    Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

    -- эмитенты;

    -- инвесторы;

    -- фондовые посредники и организации, обслуживающие РЦБ;

    -- органы государственного регулирования и надзора;

    -- саморегулируемые организации.

    Эмитенты ценных бумаг — это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг. В качестве эмитентов могут выступать государство в лице его органов (Министерство финансов, Национальный банк, местные органы власти), а также негосударственные структуры, такие, как акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи. Эмитенты выступают начальным звеном в движении ценных бумаг, а конечным являются инвесторы, приобретающие ценные бумаги во владение. Среди инвесторов могут быть индивидуальные (физические лица) и институциональные (государство, корпорации, фонды, банки и т.д.). Различают стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические ставят целью инвестирования распределение и перераспределение собственности, расширение сфер своего влияния или деятельности. Целью же портфельных инвесторов является получение дохода по приобретенным ценным бумагам, сохранение, приумножение капитала, диверсификация всего инвестиционного портфеля [21, с. 8-10].