Проблемы и перспективы развития эмитентов на рынке ценных бумаг в России

4. копии учредительных документов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного общества.

   В результате при регистрации выпуска  эмиссионных ценных бумаг этому  выпуску присваивается государственный  регистрационный номер.

  Государственная регистрация выпуска не может  быть осуществлена до полной оплаты уставного  капитала эмитента, за исключением  выпусков акций, размещаемых путем  распределения среди учредителей, до регистрации отчета об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесения соответствующих изменений в устав эмитента, а также до регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков облигаций эмитента.

  Однако  ограничения в осуществлении  государственной регистрации на этом не заканчиваются. Их сила распространяется и на другие ситуации. Например, не может быть одновременно осуществлена государственная регистрация выпуска акций и выпуска облигаций (за исключением выпуска акций и конвертируемых в них облигаций), выпуска обыкновенных и привилегированных акций (за исключением выпуска обыкновенных и выпусков привилегированных акций, размещаемых путем распределения, а также путем конвертации двух и более выпусков обыкновенных акций или двух и более выпусков привилегированных акций одного типа, двух и более выпусков облигаций одной серии)[12;78].

  Законодательством установлено, что совершение сделок с ценными бумагами и их рекламирование до государственной регистрации  выпуска этих ценных бумаг запрещается. Вместе с тем в этом правиле есть исключение: реклама ценных бумаг, государственная регистрация выпуска которых не сопровождалась регистрацией проспекта эмиссии, а также публичное объявление цен их покупки или продажи могут осуществляться только при условии, что эмитент раскрывает информацию в форме ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг и в форме сообщений о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг.

    Размещение  ценных бумаг осуществляется путём  подписки и конвертации. Если размещение ценных бумаг осуществляется путем  подписки в течение срока, указанного в зарегистрированном решении о  выпуске ценных бумаг, то оно не должно превышать одного года со дня принятия решения о выпуске. Размещение же ценных бумаг путем конвертации  осуществляется в течение срока, предусмотренного зарегистрированным решением о выпуске данных ценных бумаг.

    Что касается распределения дополнительных акций, а также конвертации акций, то оно должно быть осуществлено не позднее одного месяца с момента  государственной регистрации выпуска  акций, причем это должно произойти  в один день, указанный в зарегистрированном решении об их выпуске, по данным реестра  акционеров на этот день.

    При размещении ценных бумаг путем открытой подписки эмитент обязан опубликовать сообщение о порядке раскрытия  информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров. Запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным приобретателям возможности доступа к информации о выпуске, причем это можно сделать даже в день начала размещения ценных бумаг.

    Размещение  ценных бумаг путем конвертации  может осуществляться с соблюдением  ряда особенностей. При конвертации  в дополнительные акции ценных бумаг, конвертируемых в акции, и конвертации  в облигации ценных бумаг, конвертируемых в облигации, если конвертация осуществляется по требованию владельцев ценных бумаг, она производится на основании их заявлений в порядке, предусмотренном  решением о, выпуске конвертируемых ценных бумаг. Причем заключение каких-либо договоров в этом случае не требуется.

    В случаях конвертации акций в  акции с большей или меньшей  номинальной стоимостью, с иными  правами, а также конвертации  в акции акций, подвергнутых дроблению  и консолидации, конвертация осуществляется в акции той же категории, что  и акции, которые в них конвертируются, с одновременным их аннулированием.

    Дополнительные  акции, размещаемые путем подписки, должны размещаться по рыночной цене, но не ниже номинальной стоимости[16;11].

    Аналогичные требования предъявляются к размещению привилегированных акций. Привилегированные  акции, конвертируемые в привилегированные  акции других типов, размещаемые  тоже путем подписки, должны размещаться  по рыночной цене, но не ниже собственной  номинальной стоимости или номинальной  стоимости акций, в которые они  конвертируются. Облигации, конвертируемые в акции, следует размещать по рыночной цене, но не ниже номинальной  стоимости акций, в которые они  конвертируются.

    Отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в регистрирующий орган  эмитент представляет не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных  ценных бумаг. Отчет об итогах выпуска  эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию:

• даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
• фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска);
• количество размещенных ценных бумаг;
• общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги, внесенных в денежных средствах (в рублях и в иностранной валюте), в форме материальных и нематериальных активов.

    Регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг  выполняется с соблюдением определенных правил. Характерной особенностью в  этом случае является то, что регистрация  отчета об итогах выпуска акций, распределенных среди учредителей, осуществляется одновременно с государственной регистрацией выпуска акций. Эмитент представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг, размещаемых путем подписки, а также путем конвертации.

    Отчет об итогах выпуска акций и облигаций  акционерного общества утверждается советом  директоров или иным органом, имеющим  в соответствии с законами и иными  правовыми актами Российской Федерации  полномочия на принятие решения о  размещении ценных бумаг.

    Форма отчета об итогах выпуска ценных бумаг  должна соответствовать требованиям  организации, регистрирующей итоги  выпуска ценных бумаг, с представлением документов, подтверждающих завершение размещения ценных бумаг. В том случае, когда ценные бумаги оплачиваются не денежными средствами, в регистрирующий орган одновременно с отчетом  об итогах выпуска ценных бумаг представляются:

• протокол заседания совета директоров, отражающий принятие решения об определении рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату ценных бумаг, кворум и результаты голосования с указанием имен членов совета директоров, голосовавших за принятие решения;
• заключение независимого оценщика (аудитора) о рыночной стоимости имущества, вносимого в оплату ценных бумаг[13;54].

    Таким образом, эмиссия ценных бумаг - это  процесс, в результате которого появляются новые ценные бумаги на фондовом рынке. Существуют основные этапы эмиссии: принятие решения о выпуске; подготовка проспекта; регистрация выпуска; изготовление ценных бумаг; раскрытие информации; регистрация отчёта об итогах выпуска; размещение выпуска ценных бумаг. Решение  о выпуске ценных бумаг - это первый этап эмиссии. Это прежде всего документ, который фиксирует принятое решение. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта эмиссии в случаях распределения акций среди учредителей акционерного общества. Размещение ценных бумаг осуществляется путём подписки и конвертации. Не позднее чем через 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент должен представить отчёт об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.  
 
 
 
 

2.1 Анализ государства и муниципальных образований как эмитенты. 

     Регулятивная  деятельность государства на рынке  ценных бумаг. Общие цели и подходы к организации системы государственного регулирования на рынке ценных бумаг. 
Регулятивная деятельность государства на рынке ценных бумаг - это реализация функций, возложенных на государственный регулирующий и контрольный орган соответствующими законодательными и нормативными актами, в области контроля за эмиссией ценных бумаг и состоянием эмитентов. Государственное регулирование рынка ценных бумаг - многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников рынка ценных бумаг в соответствии с избранными государством целями и принципами. Этот процесс включает в себя комплекс правовых, административных, экономических, технических и др. методов. Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики в этой сфере. Экономическая политика государства определяет основные цели государственного регулирования на рынке ценных бумаг. К их числу относятся: 
- создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций; 
- создание надежных механизмов и финансовых инструментов инвестирования средств населения; 
- содействие формированию эффективной модели корпоративного управления приватизированными предприятиями; 
- предотвращение социальных взрывов и конфликтов путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов; 
- интеграция внутреннего рынка ценных бумаг в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места рынка ценных бумаг в системе международных рынков капиталов; 
- борьба с суррогатами ценных бумаг и с мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг[17].

     Указанные цели должны реализоваться через  единый комплекс мер, скоординировано  осуществляемых государственными органами и профессиональными участниками  рынка ценных бумаг. При их решении  необходимо учитывать особенности  рынка ценных бумаг как одного из основных механизмов аккумуляции  и перераспределения инвестиционных ресурсов в народном хозяйстве: в  основе функционирования рынка лежит  добровольное вложение временно свободных  денежных средств инвесторами в  инструменты рынка ценных бумаг. По этой причине главной практической целью государственного регулирования является обеспечение доверия инвесторов к рынку. К важнейшим принципам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся: 
- единство нормативной правовой базы, режима и методов регулирования рынка; 
- минимальное государственное вмешательство и максимальное саморегулирования; 
- равные возможности, означающие стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участников, равенство всех участников рынка перед регулятивными органами; 
- ориентация на мировой опыт и учет тенденции глобализации финансовых рынков; 
-сочетание функционального и институционального регулирования при организации контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка; 
- максимальное снижение и разделение рисков.

     Существуют  различные подходы к классификации  основных элементов системы государственного регулирования рынка ценных бумаг. По видам ценных бумаг государственное регулирование затрагивает различные сегменты рынка ценных бумаг - корпоративные, государственные, производные и др. ценные бумаги и их рынки (или же, по иной классификации, долевые, долговые и производные ценные бумаги и их рынки). По видам деятельности и типам операций на рынке ценных бумаг государственное регулирование регламентирует эмиссионную и инвестиционную деятельность всех участников рынка ценных бумаг: эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, организаторов торговли, депозитариев, регистраторов, расчетно-клиринговых организаций, доверительных управляющих), деятельность коммерческих банков, инвестиционных фондов, компаний и банков, страховых компаний, пенсионных фондов и др. С точки зрения организационного устройства государственное регулирование представляет собой сложную многоуровневую систему органов регулирования и надзора: государственных органов и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым государство делегирует определенные права. Эти органы могут функционировать на национальном, межрегиональном, региональном и муниципальном уровнях[12;87].

     В мире известны различные подходы  к организации государственного регулирования рынка ценных бумаг: система прямого правительственного регулирования (Ирландия, Нидерланды, Португалия); система контроля со стороны  органов, регулирующих финансовую и  банковскую систему (Бельгия, Дания, Япония); система контроля через специальную  организацию (США, Великобритания, Италия, Франция, Испания), а также смешанные  модели.

     Определенной  организационной системе государственного регулирования рынка ценных бумаг  соответствует и адекватная система (иерархия) правового регулирования  рынка ценных бумаг. Последняя в зависимости от уровня государственного регулирования включает в себя акты различных органов государственной власти (кодексы, законы, указы, постановления, межведомственные и ведомственные акты и др.), стандарты и правила саморегулируемых организаций, утверждаемые государственными органами. Правовое регулирование дополняется вырабатываемыми самими участниками рынка нормами деловой этики и обычаями делового оборота. По методам воздействия государственное регулирование подразделяется на косвенное общеэкономическое (бюджетная политика, инструменты валютной и кредитно-денежной политики, налоговая система, политика приватизации и др.) и прямое административное (стандарты деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, регистрация выпусков ценных бумаг, лицензирование на финансовом и фондовом рынке, требования по раскрытию информации в интересах информационной безопасности на рынке ценных бумаг, регулярный надзор и проверки, система санкций и др.). В зависимости от специфики деятельности различных участников рынка органами государственного регулирования применяются методы функционального или институционального государственного регулирования[3;53].