Проблеми розвитку та регулювання валютної системи України

 

 

 

2.1 Аналіз показників валютної системи

 

Основний об’єм валютних операцій комерційних банків України  здійснюється на міжбанківському валютному  України, який відповідно до постанови  Правління НБУ від 10.08.2005 р. №281 є  сукупністю відносин у сфері торгівлі іноземною валютою в Україні між суб'єктами ринку, між суб'єктами ринку та їх клієнтами (у тому числі банками-нерезидентами), між суб'єктами ринку і Національним банком, а також Національним банком і його клієнтами. До суб’єктів ринку відносять уповноважені банки та фінансові установи, які мають відповідну ліцензію на здійснення операцій з іноземною валютою. Регулювання діяльності міжбанківського валютного ринку України забезпечується Національним банком України.

Торги на міжбанківському валютному ринку України відбуваються під впливом попиту та пропозиції, що склалися на ринку. Баланс ринку Національний банк підтримує за рахунок власних ресурсів: якщо на міжбанківському ринку виникає надлишок валюти, він, як правило, її викуповує, якщо ж виникає дефіцит – продає. За результатами торгів Національний банк визначає середньозважений валютний курс продавців і покупців міжбанківського ринку, який є орієнтиром для встановлення офіційного курсу гривні до долара США на наступний робочий день з можливим відхиленням ± 2%. Встановлення курсу гривні до інших валют відбувається із врахуванням розрахованого курсу гривні до долара США і правил, зазначених у постанові Правління НБУ від 12.11.2003 р. № 496.

Більшість операцій з  купівлі й продажу іноземної валюти, що здійснюються на міжбанківському валютному ринку, є безготівковими. Починаючи з 2008 р. спостерігається чітка тенденція до зростання обсягів безготівкових операцій у загальній структурі операцій міжбанківського валютного ринку (табл. 2.2). Обсяги безготівкових операцій у кілька разів перевищують обсяги готівкових. Так, у травні 2011 р. дане співвідношення становило 23,6 млрд. дол. США проти 4 млрд. дол. США, тому динаміка курсу за безготівковими операціями є, як правило, визначальною і для готівкових.¹⁴

Таблиця 2.2

Структура операцій з купівлі й продажу іноземної валюти, 2006-2010 рр.

Рік	Безготівкові  операції з іноземною валютою, %	Готівкові операції з іноземною валютою, %
2006	78,4	21,6
2007	73,3	26,7
2008	70,8	29,2
2009	75,9	24,1
2010	80,4	19,6

Джерело: Річний звіт Національного банку України за 2010 рік [Електр. ресурс]: Національний банк України. – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/an_rep/A_report_2010.pdf.

 

Переважна більшість операцій на міжбанківському валютному ринку України (понад 70%) здійснюються з доларом США (табл. 2.3). У той же час, аналізуючи показники 2010 р., відмічається значне зростання частки операцій з євро.

Загалом ситуація на міжбанківському  валютному ринку України розвивається відповідно до загальносвітових тенденцій. Аналізуючи динаміку обсягів безготівкових операцій протягом січня 2006 – травня 2011 рр. (рис. 2.2), необхідно зазначити, що на приведеному графіку чітко простежуються негативні наслідки впливу світової фінансової кризи на розвиток міжбанківського валютного ринку України, які проявляються у різкому зменшенні об’ємів торгів, починаючи з листопада 2008 р. Так, лише у листопаді 2010 року ринок досягнув свого докризового стану. Хоча, як свідчать показники січня 2011 року, стабільність на ринку поки що не спостерігається.

 

Таблиця 2.3

Структура операцій з  купівлі й продажу іноземної  валюти на міжбанківському ринку  України у розрізі валют, 2006-2010 рр.

 

Рік	Загальний обсяг  операцій, млрд. дол. США (у доларовому еквіваленті)	Структура за видами валют, %
		Долари США	Євро		Російські рублі	Інші валюти
Безготівкові операції
2006	81,4	80,6		12,5	5,8		1,1
2007	102,4	77,7		14,1	6,8		1,4
2008	148,0	70,3		16,4	6,9		3,0
2009	208,8	77,7		14,2	6,0		2,1
2010	144,9	71,1		21,9	5,2		1,8
Готівкові операції
2006	25,2	79,6		14,0	4,7		1,7
2007	37,3	82,0		12,1	4,2		1,7
2008	61,1	78,7		15,2	4,5		1,6
2009	66,2	71,0		22,0	5,4		1,6
2010	35,4	71,9		22,0	5,2		0,8

Джерело: Річний звіт Національного банку України за 2010 рік [Електр. ресурс]: Національний банк України. – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/an_rep/A_report_2010.pdf.

 

Рис. 2.2 Динаміка обсягів безготівкових операцій на міжбанківському валютному ринку України за період з січня 2006 по травень 2011 рр., млн. дол. США

Джерело: Офіційний сайт української міжбанківської валютної біржі – Режим доступу: http://www.uice.com.ua

 

Проте для забезпечення стабільного розвитку і розширення міжбанківського валютного ринку  України необхідне не лише зменшення  негативного впливу внутрішніх і  зовнішніх чинників, пов’язаних із фінансовою нестабільністю всередині країни та за її межами. Прискорення розвитку даного ринку багато в чому залежить від тих методів і засобів, за допомогою яких здійснюється його регулювання, суб’єктами якого виступають окремі комерційні банки.¹⁵

Так, згідно з  постановою Правління НБУ №281 від 10.08.2005 р. вітчизняним банкам-суб’єктам  міжбанківського валютного ринку  України законодавчо дозволено  здійснювати наступні види операцій з іноземною валютою:

- торгівлю іноземною  валютою на умовах «тод», «том» або «спот»;

- операції на  умовах «форвард» для хеджування  ризиків зміни курсу однієї  іноземної валюти щодо іншої,  якщо обидві валюти належать  до 1-ї групи Класифікатора, а  також для хеджування ризику  зміни курсу іноземної валюти  щодо гривні на строк, що не перевищує 365 календарних днів;

- купівлю-продаж  іноземної валюти на умовах  «своп» з Національним банком  строком до 3-х місяців; 

- операції на  умовах «своп» з купівлі-продажу  іноземної валюти 1-ї групи Класифікатора  та з обміну іноземної валюти в межах 1-ї групи Класифікатора на строк, що не перевищує 365 календарних днів.

Так, надання можливості здійснення операцій на умовах «своп» – це дуже важливий крок, зроблений  Національним банком, який, на нашу думку, у значній мірі розширить обсяги операцій на міжбанківському валютному ринку України. Таку можливість комерційні банки України одержали нещодавно після набрання чинності змін, затверджених постановами Правління НБУ від 14 грудня 2010 р. та 13 квітня 2011 №544 і №111 відповідно. Варто відзначити, що в міжнародній практиці даний інструмент є досить популярним, про що свідчить той факт, що за даними Банку Міжнародних Розрахунків станом на квітень 2010 частка операцій «своп» (FX swaps) у денному обороті світового міжбанківського ринку складала близько 44%.

З метою зменшення  девальваційного тиску на гривню Національний банк України в 2010 році активізував проведення валютних інтервенцій  на міжбанківському ринку. Сальдо валютних інтервенцій Національного банку  України протягом усього року було від’ємним і становило “мінус” 10,4 млрд. дол. США, збільшившись порівняно з попереднім роком у 2,7 раза. Валютні інтервенції також використовувалися для підтримки зовнішніх платежів резидентів за їх імпортними контрактами. Так, третину від річного обсягу інтервенцій становили інтервенції для здійснення зовнішніх платежів НАК “Нафтогаз України”. Крім того, задля зниження ажіотажного попиту на іноземну валюту та зменшення девальваційних очікувань, починаючи з лютого 2010 року Національним банком України було запроваджено проведення цільових валютних аукціонів із продажу іноземної валюти для задоволення потреб клієнтів банків – фізичних осіб з метою погашення ними заборгованості за валютними кредитами, на яких здійснювався продаж доларів США, євро та швейцарських франків. Протягом року на цих аукціонах було продано понад 1,4 млрд. дол. США. ¹⁶

Обсяг міжнародних резервів, незважаючи на суттєві кредитні ресурси, отримані від міжнародних фінансових організацій, зменшився за результатами року на 16 %, або на 5,0 млрд. дол. США, і на 01.01.2010 становив 26,5 млрд. дол. США. Окрім інтервенцій НБУ, на їх динаміку вплинуло здійснення планових платежів урядом із погашення та обслуговування зовнішнього боргу, а також платежів НБУ з погашення та обслуговування боргу перед МВФ.

На початку 2010 року на валютному ринку України спостерігалося сезонне зниження активності його учасників як за операціями з купівлі, так і з продажу валюти. Порівняно з груднем попереднього року обсяг операцій на міжбанківському валютному ринку України зменшився на 45,7 %, порівняно з січнем 2009 року – на 23,2 %. Водночас унаслідок перевищення платежів за зовнішніми борговими зобов’язаннями над обсягами надходжень іноземної валюти до країни сформувався певний валютний дефіцит, що спричиняв девальваційний тиск на гривню. Для стабілізації обмінного курсу гривні Національний банк України продовжував регулярне проведення інтервенцій з продажу іноземної валюти.

Обсяг міжнародних резервів у  2011 році стабілізувався і становить 37, 81 млрд. дол. і в порівнянні з 2010 роком зріс на 4, 6% (рис. 2.3).

 З  липня 2010 року міжбанківський валютний ринок України демонструє наочні ознаки стабілізації. На ньому, зокрема, спостерігалося домінування пропозиції іноземної валюти над попитом на неї: за липень–грудень 2010 року обсяг чистої валютної пропозиції становив 2,6 млрд. дол. США. Крім того, відбулося поступове підвищення ринкових котирувань гривні.

Безпосередніми чинниками  зазначених зрушень стали:

- відновлення зростання  середньоденних надходжень іноземної валюти, обсяги яких у квітні збільшилися порівняно з січнем на 14,6 %;

- уповільнення відтоку  іноземної валюти на користь  нерезидентів: їх щоденні обсяги  у квітні знизилися порівняно  з січнем на 14,8 %.

Рис 2.3. Міжнародні валютні резерви НБУ, млрд.. дол.. США у 2009-2011 рр.

Джерело: Офіційний сайт НБУ – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua

 

На динаміку міжнародних  резервів, крім валютних інтервенцій, впливали курсова переоцінка в умовах ревальвації доллара США до євро на світових валютних ринках та здійснення планових платежів Уряду України з обслуговування зовнішнього державного боргу.

Сальдо рахунку операцій з капіталом та фінансових операцій у липні 2011 року було сформовано додатнім на рівні 682 млн. дол. США (у липні 2010 року додатне – 997 млн. дол. США). Профіцит фінансового та капітального рахунку в липні був достатній для повного покриття дефіциту поточного рахунку.           Середньозважений курс гривні до долара США на міжбанківському ринку девальвував лише на 0,1% з 7,9812 грн./дол. США на кінець червня до 7,9955 грн./дол. США на кінець липня. Протягом періоду курс на міжбанку коливався в межах 7,9857 - 7,997 грн./дол. США. 17

 

 

2.2  Фактори  валютного курсоутворення в Україні

 

В Україні зростає роль курсоутворення на валютному ринку і регулювання за цим процесом можна кваліфікувати як встановлення курсу на довгостроковий період. Обмінний курс є важливою складовою вітчизняної економічної системи і світової відповідно. Тому важливо є виявити проблемні місця даного питання і запропонувати шляхи підвищення ефективності функціонування валютно-курсової політики. Оскільки валютне курсоутворення першочергово залежить від певних факторів, то зміна цих факторів, зміна їхнього впливу в довгостроковій перспективі безпосередньо відобразиться на зміні валютно-курсової політики.

 Відповідно до статті 99 Конституції  України основною функцією центрального  банку є забезпечення стабільності  національної грошової одиниці.  Валютно-курсова політика має  на меті дії, спрямовані на  стан валютного ринку та вартість національної валюти, які забезпечують цілі монетарної, а відповідно й економічної політики держави. Одним із елементів грошової системи та валютної політики є валютний курс. Стабільний обмінний валютний курс у довгостроковій перспективі є індикатором збереження цінової стабільності та довіри до національної грошової одиниці.

 Динаміка валютного курсу  залежить від таких факторів: сальдо платіжного балансу, індекси  інфляції, офіційні облікові ставки,динаміка  ВВП, безробіття, грошова маса, вибори, золотовалютні резерви центрального банку, завдання і методи держави у сфері регулювання валютного курсу, величина роздрібних продажів і обсяги житлового будівництва, величина замовлень,продуктивність в економіці, форвардні курси, ф’ючерсні курси,ефективний обмінний курс, депозитні ставки, індекси акцій, динаміка цін державних облігацій.¹⁸

Конвертованість валюти — це здатність  резидентів та нерезидентів вільно здійснювати  обмін національної валюти на іноземну та використовувати іноземну валюту в угодах з реальними і фінансовими активами.

Так, грошова одиниця України  – гривня є частково конвертованою  валютою. Різниця між ступенем конвертованості  валюти залежить від обмежень уряду  на певні види валютних операцій на валютному ринку.

Слід зазначити, що обов’язковою передумовою конвертованості національної грошової одиниці є наявність  ринкового господарства у країні з передумовами як політичного, так  і економічного характеру, що, у свою чергу, дозволить вітчизняній економіці  інтегруватися у світову спільноту та оперативно реагувати на зміни міжнародної ринкової кон’юнктури.