Передовой зарубежный опыт на рынке акций

  Для акций типа "Б" присуще еще ряд особенностей. Во-первых, при продаже фондом имущества этих акций, они автоматически конвертируются в обыкновенные акции (одна акция типа "Б" = 1 простой акции). Во-вторых, пока в АО существуют акции типа "Б", общество не имеет право: выплачивать дивиденд по обычным акциям в иной форме кроме денежной и приобретать выпущенные им (обществом) акции.

          Говоря о привилегированных акциях, необходимо сказать о кумулятивных привилегированных акциях. Это такие акции, по которым, если дивиденд не выплачивается в обычные периоды начисления, то обязанность выплатить сохраняется, они (дивиденды) накапливаются до момента, когда у эмитента стабилизируется финансовое положение и возникнут финансовые источники для погашения общей задолженности по дивидендам. Такие акции снижают риск и, как следствие,  усиливают привлекательность этих ценных бумаг. [8, С.- 160-167] Простые акции – акции, голосующие, при этом обыкновенная акция предоставляет ее владельцу право участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, имеют право на получение дивиденда, а в случае ликвидации общества на часть имущества. Обычная акция дает один голос на общем собрании акционеров. Обычные акции без специального статуса не вызывают вопросов. [10, С.- 56-58] Отличие акций открытого и закрытого акционерных обществ приведено в таблице:

Таблица 2

Отличие акций открытого и закрытого акционерных обществ

1.3.Роль акции в формировании капитала

           На первом этапе организации предприятия стоит задача формирования уставного капитала с помощью акционирования. Это связано с выпуском акций. Акции корпораций коренным образом отличаются от государственных ценных бумаг или облигаций корпораций. Появление акций тесно связано с созданием акционерных обществ.

         Первые акционерные общества возникли в Англии и Голландии (1600-1602 года). В XIX веке акционерные общества получают все более широкое развитие. В XX веке акционерная форма предприятий стала господствующей во всех развитых странах капиталистического мира. Развитие акционерных обществ было вызвано прежде всего потребностями развития производительных сил на определенном этапе развития капиталистического способа производства. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий с большим удельным весом основного капитала и длительными сроками строительства требовало капитальных вложений, намного превосходивших средства индивидуальных капиталистов. Даже банковский кредит не мог разрешить это противоречие. Во-первых, банковский кредит может быть предоставлен индивидуальному капиталисту в размерах, не превышающих величину его собственного имущества, ибо в противном случае возврат ссуды не будет гарантирован. Во-вторых, банковский кредит, как правило, предоставляется на тот или иной ограничительный срок. Возникла необходимость в особой форме централизации капиталов, способной преодолеть эти границы банковского кредита. Такой формой и явились акционерные общества. [6, С.- 127-134]

          Благодаря организации акционерных обществ становится возможным появление и развитие предприятий, организация которых не под силу  отдельным предпринимателям. По справедливому выражению К. Маркса, мир до сих пор оставался бы без железных дорог, если бы приходилось дожидаться, пока накопление не доведет некоторые отдельные капиталы до таких размеров, что они могли бы справиться с постройкой железной дороги. Централизация капитала посредством акционерных обществ достигла этого как бы одним мановением руки.

На вновь зарождающемся российском фондовом рынке первыми, как известно, появились "акции трудового коллектива" и "акции предприятий". В любом случае речь, по сути дела, шла о выпуске государственными предприятиями своего рода бессрочных облигаций. Заинтересованность в этих акциях была невелика по следующим основным причинам:

Во-первых, акции трудовых коллективов продавались только "своим" работникам.

Во-вторых, акции предприятия могли быть приобретены другими государственными предприятиями только за счет собственных фондов экономического стимулирования.

Эти причины и определили тот факт, что за два года объем реализации этих акций не превысил 1млрд.рублей.

Можно выделить ряд особенностей распространения акций этого периода:

- распространением акций занимались сами эмитенты;

- решение предприятия о выпуске акций мотивировалось желанием мобилизовать дополнительные финансовые ресурсы;

- выпуски акций разрешались учреждениями Госбанка СССР и регистрировались органами Министерства финансов СССР;

- акции могли быть в любой момент возвращены эмитенту, а он в любой момент выплачивал держателю номинальную стоимость акции.

Акции акционерных обществ - это любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах корпорации, на получение дохода от ее деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Выпуская акции, корпорация набирает необходимые финансовые ресурсы, позволяющие ей осуществлять крупные инвестиционные проекты. Владелец этих акций приобретает право участия в собственности корпорации, возможность получать часть корпоративной прибыли (дивиденды). Размер дивидендов варьируется от 0 до 100% прибыли, соотношения между накапливаемой и потребляемой долями, инвестиционной политики и других факторов. [5, С.- 352-359]

2.РЫНОК АКЦИЙ

2.1.Международный рынок акций

         Международный рынок ценных бумаг живет относительно самостоятельной жизнью, подчиненной своим особым закономерностям.    Он оказывает большое обратное воздействие на процессы производства как на национальном,    так и на мирохозяйственном уровнях.                                                                            Рынок ценных бумаг – составная  и   сравнительно прочно обособленная часть рынка ссудных капиталов. Вместе с рынком среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов он образует рынок капиталов (его финансовую    часть). Ценные бумаги - особая сфера вложения ссудного капитала, хотя сами они и не являются    таковым.

        Рынок акций, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкиваются спрос и предложение и определяется цена. Величина рынка, как известно, непосредственно связана со степенью специализации    общественного труда. Этому полностью соответствует рынок ценных бумаг, который тоже развивается вследствие роста специализации эмитентов и инвесторов, т.е. продавцов и покупателей товара "акция". С одной стороны, растет число эмитентов, осуществляющих эмиссии    ценных бумаг; с другой стороны, все более дифференцируются их виды, увеличиваются масштабы их обращения,  расширяется круг инвесторов. [8, С.- 160-167]

        Рынок акций непосредственно складывается из первичного и вторичного рынков. 

  На первичном рынке осуществляется эмиссия государственных и муниципальных акций, а  также акций, которые выпускаются различными акционерными компаниями как финансового, так и нефинансового профиля.                 

Непосредственными инвесторами на первичном  рынке ценных бумаг выступают коммерческие и инвестиционные банки, собственно биржевые фирмы, страховые компании, пенсионные фонды, нефинансовые корпорации (институциональные инвесторы) и частные лица (индивидуальные инвесторы), приобретающие непосредственно или с помощью биржевых фирм и инвестиционных банков акции и облигации. Вторичный  рынок акций представляет собой нецентрализованную или централизованную (фондовая  биржа) куплю-продажу эмитированных ценных бумаг. Существование нецентрализованного  рынка акций совсем не означает стихию торговли ими. Мелкие акционерные компании,  как правило, размещают свои ценные бумаги среди небольшого круга известных лиц. Подавляющая часть средних и крупных корпораций, которые не котируют свои ценные бумаги на фондовых биржах, чаще всего прибегают к помощи брокерско-дилерских фирм коммерческих банков,  осуществляющих торговлю ценными бумагами, пользуясь современными системами связи. В развитых странах с рыночной экономикой масштабы эмиссии акций значительно  меньше масштабов эмиссии акций. Это определяется двумя основными причинами: во-первых,   эмитентами акций выступают только корпорации, а эмитентами акций - не только они, но и государство, муниципалитеты, различные некорпоративные учреждения; во-вторых, для самих корпораций  эмиссия акций при прочих равных условиях более выгодна, поскольку обходится дешевле и дает более быстрое размещение среди инвесторов, не увеличивая при этом числа акционеров. [12, С.- 23-28]

       У акции  как ценной бумаги  имеется одна характерная черта, благодаря которой они отличаются от других видов помещения ссудного капитала: это обратимость, т.е. возможность для держателя в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости акций в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором они выступают  объектами купли-продажи.

Эта ликвидность тем выше, чем выше оборачивается ценная бумага, чем больше актов купли-продажи с ней совершается.    

       Характерные черты рынка акций и самой акции как объекта сделок на этом рынке, рассмотренные выше, находят проявление и на международном рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями. Международный рынок акций – это  прежде всего первичный рынок. Вторичный рынок пока что не получил адекватного развития. Поэтому под международным  рынком акций понимается выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне рамок какого-либо национального регулирования эмиссий. [4, С.- 300-308]

          В более широком плане международный рынок акций рассматривается   как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска акций иностранными эмитентами на национальном рынке других стран. В настоящее  время международный рынок ценных бумаг включает как рынок акций, так и рынок облигаций. 

Эмиссии международных акций начались в сколько-нибудь заметных масштабах лишь с середины 80-х годов, в то время как эмиссии облигаций - с середины 60-х годов и по стоимостному  объему пока что превышают первые в 9-10 раз. 

Евроакции - это ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента и размещаемой среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.

   Международный рынок акций можно, с определенной долей условности, представить как совокупность двух секретов: рынка иностранных акций и рынка собственно международных акций.

Большинство выпусков иностранных акций практически сосредоточено на национальных рынках всего четырех стран - США, ФРГ, Швейцарии и Японии. До начала 70-х годов здесь отмечалось бесспорное превосходство американского рынка капиталов. Однако с 70-х годов положение меняется и все возрастающая часть эмиссий осуществляется на европейских и японском рынках ценных бумаг.     

Хотя американский рынок акций является самым широким и самым объемным в мире и по суммам заимствования, и по продолжительности предоставления капитала в ссуду, его участие в международных операциях в целом незначительно. В течение последнего десятилетия  эмиссия иностранных акций составляла немногим более 8,5% от эмиссии национальных корпоративных акций.