Основные виды ценных бумаг на российском фондовом рынке и операции с ними

Инвестиционный  доход по ценной бумаге – это  любая рыночная форма дохода, связанная  с владением ценной бумагой. Поэтому  можно сказать , что инвестиционная операция – это покупка ценной бумаги в целях владения ею. Модель инвестиционной операции состоит из 3-х этапов:

1 этап- начало операции (приобретение ценной  бумаги):

• покупка на рынке;
• приобретение ее иным рыночным способом: путем конвертации, распределения и т.п.
• получение ее в порядке наследования, дарения или иным нерыночным способом.

2 этап- период владения ценной бумагой  (получение инвестиционного дохода):

• в течение срока владения ценной бумагой получение причитающихся по ней различных видов инвестиционных доходов: дивидендов, процентов, прироста стоимости и др.

3 этап  – завершение операции (отчуждение  ценной бумаги):

а) инвестором:

• рыночным путем: продажа, конвертация и др.
• нерыночным путем: дарение и др.

б) в  результате ее выкупа или гашения  эмитентом.

Виды  инвесторов

по  юридическому статусу:

• физические (частные) лица;
• корпоративные инвесторы – коммерческие организации, специализирующиеся на производстве товаров и услуг и одновременно осуществляющие инвестиции в ценные бумаги за счет собственных свободных денежных средств;
• коллективные инвесторы – коммерческие организации, осуществляющие инвестиции в ценные бумаги за счет привлечения денежных средств от физических и юридических лиц;
• государство как инвестор.

по  цели:

• стратегические инвесторы – инвесторы, стремящиеся получить контроль над управлением акционерными обществами;
• портфельные инвесторы – инвесторы, имеющие своей целью получение доходов от своих инвестиций.

Наиболее  распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги (векселя, облигации). С точки зрения методов расчета основных характеристик можно выделить 2 основные группы: купонные и дисконтные инструменты. Первые подразумевают обязательство эмитента ценной бумаги выплатить помимо основной суммы долга (номинала ценной бумаги) еще и заранее оговоренные проценты, начисляемые на основную сумму долга. Вторые представляют собой обязательство уплатить по окончании срока обращения только заранее оговоренную сумму (номинал). Реализуются на рынке они по цене ниже номинала, т.е. дисконтом. На российском рынке ценных бумаг обращаются ценные бумаги как первой, так и второй группы.

  3.3.Спекулятивные операции

     Спекулятивная операция – это операция, состоящая  из чередующихся во времени актов  покупки и продажи ценной бумаги одним и тем же участником рынка. В отличие от инвестирования, спекуляция есть способ получения дохода от ценной бумаги, связанный с ее отчуждением  при продаже, а не с владением  ею. Спекулятивная операция с ценной бумагой ничем не отличается от спекуляции с любым другим рыночным товаром. Спекуляция ценными бумагами выросла  из спекуляции обычными товарами , которая  всегда имела и имеет место  на товарном рынке, т.к. цена всегда отклоняется  в ту или иную сторону от своей  стоимостной основы под влиянием колебаний в спросе и предложении , что , собственно , и является источником спекулятивного дохода на товарном рынке. Спекулятивная операция содержит разрыв во времени между покупкой и продажей, но владение ценной бумагой здесь  выступает как технический момент операции. Базовая модель спекулятивной операции имеет следующий вид:

1 этап  – начало операции:

• Покупка или продажа ценной бумаги на рынке или получение (отчуждение) ее иным способом.

2 этап  – период ожидания (выжидания):

• Ожидание благоприятной ситуации с рыночной ценой (в соответствии с прогнозом спекулянта).

3 этап  – завершение операции:

• Продажа (покупка) ценной бумаги на рынке по сложившейся рыночной цене.

Спекулянтов обычно подразделяют:

В зависимости то сроков спекулятивных операций на:

• Внутридневных спекулянтов («скалперов») – спекулянтов, которые специализируются на краткосрочных колебаниях рыночных цен (совершают свои операции в очень короткие сроки в течение нескольких минут или часов);
• Однодневных спекулянтов – спекулянтов, которые специализируются на дневных колебаниях рыночных цен;
• Позиционных («долгосрочных») спекулянтов – спекулянтов, которые специализируются на колебаниях цен за достаточно продолжительные периоды времени, например недели, месяцы;

В зависимости от уровня риска, на который  идет спекулянт, на :

• Трейдеров – спекулянтов, которые при проведении операции рассчитывают ее риск и устанавливают себе его допустимые пределы;
• Игроков – спекулянтов, которые согласны на любой, даже неограниченный риск при осуществлении спекулятивной операции.

Спекулятивные операции делятся на:

• Простые спекулятивные операции – представляющие  собой разделенное во времени сочетание покупки и продажи одной и той же ценной бумаги одним и тем же спекулянтом по рыночным ценам на момент заключения сделок;
• Операции спрэд – спекулятивные операции, представляющие собой комбинации из простых спекулятивных операций, имеющих разную направленность.

Простые спекулятивные операции классифицируются в  зависимости от:

1. характера операции:

• на операции «быков», т.е. операции, совершаемые спекулянтами в расчете на повышение рыночной цены в будущем. Суть операции состоит в том, что сначала ценная бумага покупается , а затем через какое-то время продается по более высокой цене, если прогноз спекулянта оправдался.

• На операции «медведей», т.е. операции, совершаемые спекулянтами в расчете  на снижение рыночной цены в будущем.

Суть  операции состоит в том, что сначала  ценная бумага продается , а затем  через какое-то время выкупается, но по более низкой цене, чем цена ее продажи. Если прогноз спекулянта оправдался , то он получает прибыль.

2. источника спекулятивного капитала (в форме денежных средств или ценных бумаг):

• На операции за счет собственного капитала спекулянта, т.е. спекулятивные операции, осуществляемые за счет денежного капитала( денежных средств) спекулянта или принадлежащих ему ценных бумаг;

• На маржинальные операции, т.е. спекулятивные операции, которые осуществляются за счет комбинации (маржи) и заемного капитала в форме денег или ценных бумаг.

 
 

  3.4. Дилерские операции

     Дилерская деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленных лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Цена покупки (продажи) обязательно указывается дилером, и если иные существенные условия договора купли-продажи дилером не названы, он обязан заключить договор на условиях, предложенных контрагентом. Если дилер уклоняется от сделки, к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора и возмещении убытков. Появление дилерских операций связано с развитием в России внебиржевых систем торговли, прежде всего с созданием в 1994 г. Российской торговой системы (РТС). Дилерские операции осуществляются на основе котировок ценных бумаг. Под котировкой понимается предложение на покупку или продажу, содержащее наименование ценной бумаги, ее эмитента, существенные условия сделки. Котировки могут быть объявлены только дилером – профессиональным участником рынка ценных бумаг. Дилер берет на себя и обязательства по поддержанию минимального количества котировок по каждой котируемой им ценной бумаге. Все остальные участники торговой системы – брокеры- при выполнении клиентских заказов должны обращаться к дилерам тех или иных ценных бумаг. На дилерах концентрируется спрос и предложение. Основная роль дилера состоит в готовности назвать двустороннюю котировку рыночным посредникам, чтобы обеспечить ликвидность продуктов, обращающихся на рынке. Теоретически потенциальна прибыль для дилера как оптовика заключается в разнице между двумя ценами (дилерский спрэд). На самом деле торговля не так уж проста, как может показаться , т.к. в одно и тоже время может существовать очень много покупателей и лишь несколько продавцов, и наоборот. Тогда возникнет ситуация, когда дилер, выполняя обязательства по своим котировкам на покупку, уменьшает собственную позицию по денежным средствам и соответственно увеличивает позицию по ценным бумагам. Если же речь идет о продаже, то дилер уменьшает свой дилерский резерв ценных бумаг и соответственно увеличивает денежную позицию. Такая операция на российском рынке является более рискованной, чем операция за счет клиента , но и более доходной. На практике для дилера наименее предпочтительна деятельность за свой счет, особенно когда речь идет о продаже, т.к. в этом случае нужно либо иметь бумаги, либо осуществлять продажу «без покрытия», чтобы «откупиться» по более низким ценам. Кроме того, дилер может выставлять котировки не в целях получения прибыли от спрэда, а для поддержания курса ценных бумаг, входящих в его собственный портфель.  Дилеры стремятся держать ситуацию под контролем во избежание обесценения портфелей компаний и банков. 
 
 

  3.5. Брокерские операции

     Под брокерской деятельностью понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения  или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного  или комиссионера в договоре. Брокер- профессиональный посредник на рынке  ценных бумаг. Он совершает сделки купли-продажи  в интересах клиента. Покупка  ценных бумаг для собственных  целей имеет второстепенное значение. С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет свою специфику в зависимости от того, как действует брокер: как поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по договору комиссии). Согласно договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени и за счет другой стороны ( доверителя) определенные юридические действия, прежде всего сделки; поверенный (брокер) имеет право заключать сделки для доверителя( клиента).  Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него, а не у брокера возникают соответствующие права и обязанности. Расчеты по сделке, в которой брокер выступает как поверенный, осуществляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии(при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке ( при покупке ценных бумаг).

Для брокера  наименее предпочтительна работа поручителя, так как в этом случае вопросы поставки и оплаты он решает не самостоятельно. Согласно ГК РФ поверенный (брокер) не отвечает за исполнение обязательств по заключенной им сделке ни перед своим клиентом за действия третьего лица, ни перед этим лицом за действия своего клиента, на практике брокер вынужден брать на себя ответственность за надлежащее исполнение сделки (выступая не только поверенным, но и поручителем своего клиента). Брокер также может выступать в системах двойного посредничества. Так, система торговли государственными ценными  бумагами предусматривает обязательное заключение сделок только через дилера, с которым клиент – индивидуальный инвестор может связаться не напрямую, а через инвестиционную компанию – брокера, которая будет выступать в качестве поверенного. По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. Договор комиссии представляет собой юридическое оформление посреднических услуг: одно лицо (брокер) действует за счет и в интересах другого лица ( клиента) по его поручению. Однако брокер-комиссионер заключает сделку с третьим лицом от своего имени, следовательно, именно он приобретает права и обязанности по сделке. Брокеру – комиссионеру не нужна доверенность: он выступает представителем своего клиента, а действует от своего имени. Его полномочия определяются договором комиссии, но третьим лицам о них знать не обязательно. Договор комиссии всегда предполагается возмездным. Сверх того, дополнительное вознаграждение возникает, если комиссионер отвечает за действия третьих лиц, с которыми он заключил сделку в интересах комитента. Если брокер-комиссионер заключил сделку на более выгодных условиях, чем предусмотрено договором, то дополнительная выгода по умолчанию делится поровну с клиентом-комитентом. В случае продажи ценных бумаг по более низкой цене брокер должен  возместить клиенту разницу, если не докажет, что у него не было возможности продать ценные бумаги по согласованной цене и что своими действиями он предотвратил большие убытки. Кроме этого, договор комиссии может предусматривать обязательство хранить денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, на забалансовых счетах брокера и право их использования брокером до момента возврата клиенту в соответствии с условиями договора. Особенность российского фондового рынка до осени 1997 г. состояла в фактическом запрете брокерам открывать и вести клиентские денежные счета. В настоящее время брокеры могут обеспечить раздельное хранение собственных денежных средств и средств своих клиентов. Взаимоотношения брокера с клиентом строятся обычно на основании договора о брокерском обслуживании, который является агентским договором:

• Одна сторона (агент) обязуется совершать по поручению другой стороны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и за счет принципала.

Действуя  по договору брокерского обслуживания (агентскому договору), профессиональный участник рынка ценных бумаг:

• Следит за рынком и исполняет заявки своих клиентов путем заключения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, выступая при этом в качестве поручителя или комиссионера;
• Решает все вопросы с контрагентами по правильному оформлению сделки,
• Предоставлению (доставке) необходимых документов, переоформляет права собственности в реестрах и депозитариях, для чего оформляет необходимые документы, открывает счета депо, поддерживает связь с реестрами и депозитариями с помощью курьеров;
• Решает вопросы связанные с получением дивидендов и процентов по ценным бумагам своих клиентов, доводит до сведения своих клиентов информацию, полученную от эмитентов;
• Предоставляет документы для бухгалтерского учета, а также ведет учет активов раздельно по каждому клиенту;
• Обеспечивает юридическую базу работы;
• Осуществляет разнообразные вспомогательные схемы работы (сделки репо⁴, заем, залог и т.д.);
• Предоставляют консультации и аналитические обзоры.

Брокерские  компании в России ориентируются  сейчас преимущественно на корпоративных  клиентов, в том числе иностранных, и на частных инвесторов, требующих  от компании готовности к массовому  обслуживанию.  

  3.6. Операции по доверительному управлению

   Суть  доверительного управления в том, что некое юридическое или физическое лицо, обладая определенным имуществом, передает его доверительному управляющему на заранее оговоренный срок  и обязывает его распоряжаться им в целях получения дохода в пользу  выгодоприобретателя. Собственник имущества носит название учредителя управления; выгодоприобретатель – лицо, в интересах которого доверительный управляющий осуществляет управление имуществом доверительным управляющим выступает банк. Согласно закону « О рынке ценных бумаг» (ст. 5) под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: