Метод оценки доходности и риска

Статический риск — это риск потерь вследствие нанесения  ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации.

7

Абсолютный риск – риск, который можно оценить  в денежных единицах (рублях, долларах и т.д.); относительный риск — в  долях единицы или в процентах. Например, риск в предпринимательстве  можно измерить абсолютной величиной  — суммой убытков и потерь и  относительной величиной — степенью риска, т.е. мерой вероятности неосуществления  намеченного мероприятия или  недостижения намеченного уровня прибыли; дохода, цены. Оба показателя необходимы и несут соответствующую информацию — абсолютного и относительного риска.

Кроме всего  прочего, нужно учитывать риск инфляционный (вызванный непредвиденным ростом издержек производства вследствие инфляционного  процесса), риск несбалансированной ликвидности (опасность потерь в случае неспособности  банковского учреждения покрыть  свои обязательства по пассивам банка  требованиями по активам), риск ценовой (риск изменения цены долгового обязательства  вследствие роста или падения  текущего уровня процентных ставок).

В производственной деятельности промышленного предприятия  можно выделить следующие риски:

1. Риск полной остановки предприятия из-за невозможности заключения договоров на поставку необходимых при данной технологии материалов, комплектующих деталей и других исходных продуктов;
2. Риск недополучения исходных материалов из-за срыва заключенных договоров о поставке, а также риск невозврата;
3. Денежных средств, перечисленных поставщику в виде предоплат;
4. Риск незаключения договоров на реализацию произведенной продукции, работ или услуг, т.е. риск полной или частичной нереализации;
5. Риск неполучения или несвоевременного получения денежных средств за
6. Отгруженную на реализацию продукцию;
7. Риск отказа покупателя от полученной и оплаченной продукции или риск возврата;
8. Риск срыва заключенных соглашений о предоставлении займов, инвестиций или кредитов;
9. Ценовой риск, связанный с определением цены на реализуемую предприятием продукцию и услуги, а также риск в определении цены на
10. Необходимые средства производства, используемое сырье, материалы, топливо, энергию, рабочую силу и капитал (в виде процентных ставок по кредитам). По

8

некоторым расчетам, ошибка в размере цены на реализуемую  продукцию на 1% приводит к потерям, составляющим не менее 1% выручки от реализации. Если спрос на данный товар  эластичен, то потери могут составить 2-3%. При рентабельности продукции, составляющей 10–12%, ошибка в цене на 1% может означать потери в прибыли на 5–10%. Ценовой  риск существенно возрастает в условиях инфляции; риск банкротства как деловых  партнеров (контрагентов, реализаторов, поставщиков и т.п.), так и самого предприятия.

Финансовый риск – это вероятность наступления  ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной  и биржевой сферах, совершения операций с ценными бумагами, т.е. риск, который  следует из природы финансовых операций. К финансовым рискам относятся кредитный  риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды.

Кредитный риск связан с неуплатой заемщиком  основного долга и процентов, начисленных за кредит. Процентный риск – опасность потерь коммерческими  банками, кредитными учреждениями, инвестиционными  фондами в результате повышения  процентных ставок, выплачиваемых ими  по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Валютные риски отражают опасность валютных потерь, связанных с изменением курса  одной иностранной валюты по отношению  к другой, в том числе национальной валюты при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Риск, упущенной финансовой выгоды определяется вероятностью финансового  ущерба, который может возникнуть в результате не осуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной  деятельности. В инвестиционной деятельности предприятия можно выделить риск инвестирования в ценные бумаги, или  «портфельный риск», который характеризует  степень риска снижения доходности конкретных ценных бумаг и сформированного  портфеля ценных бумаг, а также риск новаторства.²

Новые проекты  содержат три вида рисков:

1. Риск, связанный с техническими нововведениями;
2. Риск, связанный с экономической или организационной стороной производства;
3. Риск, определяемый «молодостью предприятия».

Из всего многообразия рисков особо следует обратить внимание на хозяйственный или предпринимательский  риск. Этот риск, возникающий при  любых видах деятельности, связан с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, коммерцией, финансовыми операциями и осуществлением различных проектов.

При определении  риска не стоит путать понятия  «расход», «убытки» и «потери». Любая  предпринимательская деятельность неизбежно связана с расходами, тогда как убытки имеют место  при неблагоприятном стечении обстоятельств, просчетах и представляют дополнительные расходы сверх намеченных. К убыткам  следует относить и любые расходы, не приносящие эффекта, целесообразного  результата.

Существует также  вид экономических потерь, которые  именуют «упущенными возможностями». Например, гонщик решил участвовать  в ралли Великобритании и для  этого приобрел специальные грязевые покрышки, но, приехав на гонку, обнаружил, что покрышки с дефектами и  участвовать в ралли на них  нельзя. Таким образом, гонщик вернулся домой без золотого кубка. В данном случае это и есть упущенные возможности.

Предпринимательский риск складывается под влиянием объективных (внешних) и субъективных (внутренних) факторов.

К наиболее важным внешним факторам относятся: инфляция (значительный и неравномерный рост цен как на сырье, материалы, топливо, энергоносители, комплектующие изделия, транспортные и другие услуги, так  и на продукцию и услуги предприятия); изменение банковских процентных ставок и условий кредитования, налоговых  ставок и таможенных пошлин; изменения  в отношениях собственности и  аренды, в трудовом законодательстве и др.

Не менее опасно для деятельности предприятия влияние  внутренних факторов, которые связаны  с ошибками и упущениями руководства  и персонала. Так, по оценкам зарубежных экспертов, 90% различных неудач малых  фирм связано с неопытностью руководства, его неумением адаптироваться к  изменяющимся условиям, консерватизмом

мышления, что  ведет к неэффективному управлению предприятием, к принятию ошибочных

решений, потере позиций на рынке.

Экономическое поведение предпринимателя при  рыночных отношениях основано на выбираемой, на свой риск реализуемой индивидуальной программе предпринимательской  деятельности в рамках возможностей, которые вытекают из законодательных  актов. Каждый участник рыночных отношений  изначально лишен заранее известных, однозначно заданных параметров, гарантий успеха: обеспеченной доли участия  в рынке, доступности к производственным ресурсам по фиксированным ценам, устойчивости покупательной способности денежных единиц, неизменности норм и нормативов и других инструментов

экономического  управления.

10

Наличие предпринимательского риска — это, по сути дела, оборотная  сторона свободы экономической, своеобразная плата за нее. Свободе  одного предпринимателя сопутствует  одновременно и свобода других предпринимателей, следовательно, по мере развития рыночных отношений в нашей стране будет усиливаться неопределенность и предпринимательский риск. ³

Устранить неопределенность будущего в предпринимательской  деятельности невозможно, так как  она является элементом объективной  действительности. Риск присущ предпринимательству  и является неотъемлемой частью его  экономической жизни. До сих пор  мы обращали внимание только на объективную  сторону предпринимательского риска. Действительно, риск связан с реальными  процессами в экономике. Объективность  риска связана с наличием факторов, существование которых, в конечном счете, не зависит от действия предпринимателей.

Тем не менее, некоторыми учеными рассматривается субъективная сторона риска. Такая точка зрения не лишена смысла. Восприятие риска  зависит от каждого конкретного  человека с его характером, складом  ума, психологическими особенностями, уровнем знаний в области его  деятельности. Для одного предпринимателя  данная величина риска является приемлемой, тогда как для другого —  неприемлемой.

В принятии предпринимателем решения, связанного с риском, важную роль играет его информированность, опыт, квалификация, деловые качества. Предприниматель предрасположен к  рискованным решениям в том случае, если уверен в профессионализме исполнителей. Также готовность идти на риск в  немалой степени определяется под  воздействием результатов реализации, предыдущих решений, принятых в тех  же условиях. Ошибки, допущенные ранее  в аналогичной ситуации, диктуют  выбор более осторожной стратегии. Принципиальное решение о принятии рискового проекта зависит для  предпринимателя, принимающего это  решение, от его предпочтений между  ожидаемой доходностью (рентабельностью) вкладываемых в этот проект средств (в среднем за значительный период времени) и их надежностью, которая  в свою очередь понимается как  нерискованность, вероятность получения  доходов. 
 
 
 
 

1.2 Доходность, её сущность. Спекулятивные виды  дохода

Доходность - важнейшая  количественная характеристика инвестиционного  актива и по своему определению она  тесно связана со временем и риском. Один из главных показателей инвестиций, по которому можно оценивать выгодность инвестиций, их целесообразность и  сравнивать их между собой по этому  показателю. Часто для оценки выгодности вложения денег используют связку риск-доходность. Сами по себе такие показатели, как  доходность и риск малоинформативны. Какой смысл вкладывать деньги в  инструменты с высоким уровнем  риска и низкой потенциальной  доходностью? Если риск убытков велик, то и возможное вознаграждение должно быть на высоком уровне.

В анализе речь может идти о двух видах доходности - фактической и ожидаемой. Первая рассчитывается post factum и имеет значение лишь для ретроспективного анализа. Гораздо больший интерес представляет ожидаемая доходность, которая рассчитывается на основе прогнозных данных и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных облигаций.

Доходность является производным показателем от общей  суммы совокупного чистого дохода, произведенного капиталом за определенный период времени, и величины богатства  собственника капитала на начало периода. Так как благосостояние на конец  периода будет равно сумме  его величины на начало периода плюс величина совокупного чистого дохода, полученного собственником за весь за период

Для достижения своей основной цели – максимизации благосостояния собственников –предприятие должно постоянно обеспечивать вложение имеющихся капиталов в активы,

приносящие наибольший доход. В самом общем виде доход  может быть определен как прирост  благосостояния (богатства) собственников  за определенный период времени:  

Доход за период = Благосостояние на конец периода  – Благосостояние на начало периода (1)

Общая сумма  дохода, полученная владельцем капитала, складывается из двух частей: текущего дохода и прироста капитала. Например, купив квартиру, можно сдавать  ее внаем и получать доход в  виде квартплаты. Можно жить в купленной  квартире и через несколько лет  обнаружить, что ее цена значительно  выросла в сравнении с временем приобретения. В первом случае квартира будет приносить текущий доход, во втором – доход будет получен  от прироста стоимости квартиры. Владелец квартиры, сдававший ее внаем, может  через несколько лет продать  ее и таким образом реализовать  оба вида дохода – текущий и  от прироста стоимости. Точно так  же, покупая акцию, инвестор

12

может рассчитывать на получение текущих доходов  в форме периодической выплаты  дивидендов. Однако, если через какое-то время рыночная цена купленной акции  увеличится, то он станет еще богаче на величину прироста стоимости. Таким  образом, общий доход от владения акцией будет равен сумме полученных по ней дивидендов и величине прироста ее рыночной стоимости. Аналогичным  образом формируется доход владельца  облигации. Если им приобретена купонная облигация, он будет получать текущий  доход в форме периодических  выплат по купонам. При покупке дисконтной облигации доход реализуется  в виде разницы между ценами продажи  и покупки. Эти два вида дохода (текущий и прирост стоимости  капитала) могут быть реализованы  совместно в случае, если за период владения купонной облигацией произойдет снижение процентной ставки. Купонные выплаты останутся неизменными, но рыночная цена облигации вырастет, поэтому наряду с текущим доходом  ее владелец получит также доход  от прироста стоимости облигации. ⁴