Инвестиционная деятельность

·  Раздел V. Географическая (территориальная) локализация проекта.

Приводятся требования, ограничения  и рекомендации по размещению проекта. Он может быть, как сосредоточен на одном предприятии, так и распределен  по нескольким предприятиям, причем в  принципе круг затрагиваемых предприятий  для проектов этого типа может  меняться. Если данный проект относится  к сфере нового капитального строительства, в этом разделе приводится стоимость  земельного участка, аренды и т.п.

·  Раздел VI. Проектно-конструкторская  документация.

Данный раздел характеризует  технологическую сторону проекта, как материализованную в необходимом  оборудовании, оснастке, инструментах, так и воплощенную в результатах НИОКР, лицензиях, различных видах «ноу-хау» и т.д. Здесь должна быть обоснована патентная чистота технологии, а также указано место применяемых технологических процессов в структуре «рынка технологий». Методика ЮНИДО рекомендует включать в этот же раздел расчет стоимости приобретаемого оборудования и лицензий, СМР, капитальных вложений. По нашему мнению, эти данные более логично было бы включать в раздел «Финансово-экономические оценки проекта».

·  Раздел VII. Организация  реализации проекта и накладные  расходы.

Указываются возможные и  наиболее целесообразные варианты организации  проекта, включая производственную, снабженческую, маркетинговую стороны. Приблизительно определяются связанные  с проектом накладные расходы.

·  Раздел VIII. Планирование сроков реализации проекта.

Здесь определяются возможные  варианты взаиморасположения (эшелонирование) во времени этапов проекта: сроков строительства, монтажа, пусконаладки. Для каждого варианта определяется смета затрат, что позволяет выбирать оптимальный по затратам и результатам вариант.

·  Раздел IX. Финансово-экономическая  оценка проекта.

Основной обобщающий раздел бизнес-проекта, содержащий его полный финансовый профиль, т.е. затраты и финансово-экономические результаты по всем статьям реализации и освоения проекта. Кроме того, в разделе содержится ряд показателей эффективности, с помощью которых соизмеряют результаты проекта с затратами, в том числе:

кумулятивная чистая текущая  стоимость (разность между совокупным доходом от реализации за весь период существования проекта и всех видов расходов за этот период с  учетом их разновременности, а также  аналогичный показатель за каждый год);

рентабельность (отношение  прибыли к инвестициям или  акционерному капиталу) с учетом и  без учета налогообложения;

срок окупаемости с  учетом дисконта и без него;

максимальный денежный отток (максимальное по абсолютной величине из отрицательных по знаку ежегодных кумулятивных значений чистой текущей стоимости).

Описание проектов типа Б  и В должно содержать более  объемные документы, чем бизнес-планы  проекта типа А . Это связано с  тем, что эти проекты должны быть «вписаны» в общий ход функционирования конкретного предприятия (для проектов типа Б – производителя, для проектов типа В – потребителя продукции, связанной с проектом). Поэтому к перечисленным выше разделам должны быть добавлены следующие.

·  Общее описание предприятия.

Здесь приводятся краткие  исторические сведения о создании предприятия, динамике его специализации в  области технологии и рынка. Важно  выделить те направления деятельности, которые предполагается развивать  в дальнейшем, дать общее описание зоны хозяйствования и потенциала предприятия. Инвестор должен на основе этого раздела понять, соответствует ли проект сложившемуся облику предприятия, не слишком ли велик риск провала проекта именно на данной фирме.

·  Основные финансовые и  технико-экономические показатели предприятия.

Здесь следует привести не только сами прошлые и ожидаемые  значения показателей, но и факторы, влияющие на их уровень, в том числе  так называемые узкие места. Важно  оценить технико-экономическую устойчивость предприятия, чтобы понять, сможет ли оно довести до реализации данный проект при неблагоприятном развитии других областей деятельности; сможет ли предприятие осуществлять необходимую  доработку продукции после ее освоения и т.д.

·  Место данного проекта  в структуре производственно-коммерческой деятельности предприятия.

В разделе должна быть детально охарактеризована доля данного проекта  в производстве, материально-техническом  снабжении, финансовых и иных результатах  деятельности предприятия. Необходимо оценить соответствие реализации проекта  общей стратегии предприятия, в  том числе направлениям его технологического развития.

·  Управление предприятием и реализацией проекта.

Цель данного раздела  – обосновать возможность и целесообразность реализации проекта с позиции  управления[5 c.134].

       Таким  образом, инвестиционный проект  трактуется как набор документации, содержащий два крупных блока  документов:

•документально оформленное  обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных  вложений, включая необходимую проектно-сметную  документацию, разработанную в соответствии с законодательством и утвержденную в установленном порядке стандартами (кормами и правилами);

•   бизнес-план как  описание практических действий по осуществлению  инвестиций.

        Однако на практике инвестиционный проект не сводится к набору документов, а понимается в более широком аспекте — как последовательность действий, связанных с обоснованием объемов и порядка вложения средств, их реальным вложением, введением мощностей в действие, текущей оценкой целесообразности поддержания и продолжения проекта и итоговой оценкой результативности проекта по его завершении. В этом случае инвестиционному проекту свойственна определенная этапность, т.е. он развивается в виде предусмотренных фаз (стадий), а набор документов, обосновывающих его целесообразность и эффективность, выступает лишь одним из ключевых элементов проекта в целом.[12с.245]

 

 

 

 

1.2 Основные методы оценки эффективности инвестиционного проекта

       В основу оценок эффективности инвестиционных проектов положены следующие основные принципы:

-рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного  цикла (расчетного периода);

-моделирование денежных  потоков, включающих все связанные  с осуществлением проекта притоки  и оттоки денежных средств  за расчетный период;

-сопоставимость условий  сравнения различных проектов (вариантов  проекта);

-принцип положительности  и максимума эффекта. Для того  чтобы ИП с точки зрения  инвестора был признан эффективным,  необходимо, чтобы эффект от реализации  проекта был положительным; при  сравнении альтернативных ИП  предпочтение должно отдаваться  проекту с наибольшим значением  эффекта; 

-учет фактора времени.  При оценке эффективности проекта  должны учитываться различные  аспекты фактора времени, в  том числе динамичность параметров  проекта и его экономического  окружения; разрывы во времени  (лаги) между производством продукции  или поступлением ресурсов и  их оплатой; неравноценность разновременных  затрат и/или результатов;

-учет только предстоящих  затрат и поступлений. При расчетах  показателей эффективности должны  учитываться только предстоящие  в ходе осуществления проекта  затраты и поступления, включая  затраты, связанные с привлечением  ранее созданных производственных  фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением  проекта (например, от прекращения  действующего производства в  связи с организацией на его  месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием. Прошлые, уже осуществленные затраты, не обеспечивающие возможности получения альтернативных (т.е. получаемых вне данного проекта) доходов в перспективе (невозвратные затраты, sunk cost), в денежных потоках не учитываются и на значение показателей эффективности не влияют;

-учет наиболее существенных  последствий проекта. При определении  эффективности ИП должны учитываться  все последствия его реализации, как непосредственно экономические,  так и внеэкономические;

-учет наличия разных  участников проекта, несовпадения  их интересов и различных оценок  стоимости капитала, выражающихся  в индивидуальных значениях нормы  дисконта;

-многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки  и осуществления проекта его  эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

-учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные  виды продукции и ресурсов  в период реализации проекта);

-учет влияния неопределенности  и рисков, сопровождающих реализацию  проектах[6 c.467].

       Экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в реальные активы. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он будет отвергнут, если не обеспечит:

–возмещение вложенных средств  за счет доходов от реализации товаров  или услуг;

–получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желаемого  для предприятия уровня;

–окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для  предприятия.

          Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств.

     Эти показатели можно объединить в две группы:

1.Показатели, не предполагающие  использования концепции дисконтирования:

·        простой  срок окупаемости инвестиций;

·        показатели простой рентабельности инвестиций;

·        чистые денежные поступления;

·        индекс доходности инвестиций;

·        максимальный денежный отток.

2.Показатели, определяемые  на основании использования концепции  дисконтирования:

·        чистая текущая стоимость;

·        индекс доходности дисконтированных инвестиций;

·        внутренняя норма доходности;

·        срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;

·        максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

       Классификация основных показателей эффективности инвестиционных проектов приведена в табл. 1.1.

Таблица 1.1 - Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

Абсолютные показатели		Относительные показатели	Временные показатели
Метод приведенной стоимости	Метод аннуитета	Метод рентабельности	Метод ликвидности
Способы, основанные на применении концепции дисконтирования
Интегральный экономический  эффект (чистая текущая стоимость, NPV)	Дисконтированный годовой  экономический эффект (AN PV)	Внутренняя норма доходности (JRR) Индекс доходности инвестиций	Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
Упрощенные (рутинные) способы
	Приблизительный аннуитет	Показатели простой рентабельности Индекс доходности инвестиций	Приблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций

       Примечание: составлена автором по данным [8 c.231].

 

 

Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования.

       Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации. А это никогда не вредно при оценке инвестиционных проектов, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.

        Простым сроком окупаемости инвестиций (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

        Метод расчета срока окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.