Инвестиционная деятельность финансовых институтов

В 70-ые годы ХХ века доминирующей формой инвестирования были прямые инвестиции, а уже в конце столетия наблюдается опережающее развитие портфельного инвестирования. За 1970-2009 гг. объем прямых инвестиций из семерки ведущих промышленно развитых стран возрос в 106 раз, портфельных – в 199 раз (табл. 2.4). С 80-х годов вывоз мирового капитала в форме портфельных инвестиций за своими объемами начал превышать прямые инвестиции. Как видим из таблицы 2.4, прямыми инвестициями занимаются в большой степени венчурный фонды, инвестиционный фонды и хедж-фонды, но по объемам инвестирования в эту группу можно включить деятельность подотчетных организации коммерческих банков, которые тем самым диверсифицируют свои инвестиционную деятельность.

2.3. Инвестиционная политика на примере конкретных финансовых институтов

Так, как все финансовые институты можно разбить на два типа: банковские организации и небанковские судо-кредитные организации, то в этом параграфе будет  рассмотрена инвестиционная политика российских коммерческих банков, как пример инвестиции на рынке портфельных инвестиции, и венчурных фондов, как пример инвестиционной политики на рынке прямых инвестиции.

Основными факторами, которые определяют цель инвестиционной деятельности банков на фондовом рынке, выступают потребность в получении дохода и обеспечении ликвидности определенной группы активов. Инвестиции банков в корпоративные ценные бумаги можно разделить на основные категории:

1) приобретение акций для контроля над собственностью и участия в капитале;

2) вложения в ценные бумаги с целью выгодного размещения средств, обеспечения их диверсификации и получения как регулярного (дивиденд, процент), так и спекулятивного дохода от их последующей продажи;

3) кратковременные спекуляции и арбитражные сделки;

4) сделки «репо» или вложения в векселя и другие долговые обязательства, являющиеся, по сути, формами кредитования.

Если рассматривать предкризисный период, то деятельность банков на российском финансовом рынке выглядела так:

В 2008 году российский банковский сектор продолжил динамично развиваться, несмотря на кризисные явления на мировых финансовых рынках, отмечавшиеся во втором полугодии. За 2008 год совокупные активы банковского сектора составили 20 241,1 млрд. рублей, увеличившись, как и в 2007 году, на 44,1 %, что является подтверждением устойчивости российского банковского сектора к негативным внешним воздействиям. Их отношение к ВВП выросло с 52,2 % на 1 января 2008 года до 61,4% на 1 января 2009 года.

В совокупных активах банковского сектора по состоянию на 1 января 2009 года основная доля приходится на банки, контролируемые государством, - 39,2 % и крупные частные банки - 35,5 %. На средние и малые банки московской области приходится лишь 3,9 % активов банковского сектора, региональные средние и малые банки - 3,7 %.

В активах банковского сектора увеличился удельный вес банков, контролируемых иностранным капиталом (с 12,1 % до 17,2 %). Что говорит o приросте иностранных инвестиций в банковский сектор. Необходимо отметить, что темпы прироста активов группы крупных частных банков замедлились вследствие снижения темпов прироста кредитов нефинансовым организациям и вложений в долговые обязательства. Замедление темпов роста банковских операций, являющихся основными источниками получения прибыли, в дальнейшем может оказать негативное влияние на финансовые показатели данной группы кредитных организаций.

Работа кредитных организаций на рынке ценных бумаг в 2008 году несколько активизировалась: объем вложений банков в ценные бумаги увеличился на 30,2 % (в 2006 году - на 27,4 %) и на 1 января 2009 года составил 2 554,7 млрд. рублей, их доля в активах банковского сектора сократилась с 14,0 % до 12,6 %. При этом основной прирост инвестиции в ценные бумаги отмечался в первом полугодии 2007 года (39,0 %). В III квартале 2008 года объем вложений банков в ценные бумаги уменьшился (на 10,7 %), в основном из-за сокращения портфелей долговых обязательств, продиктованного задачей накопления “подушки ликвидности”.

Самыми крупными держателями долговых обязательств в 2008 году были банки, контролируемые государством, и крупные частные банки – им принадлежат соответственно 40,8 и 34,1 % долговых обязательств, приобретенных банковским сектором.

В портфелях ценных бумаг кредитных организаций за 2008 год несколько повысился удельный вес инвестиции в акции (с 19,9 до 24,6%), за счет снижения долей долговых обязательств и учтенных векселей.

Колебания цен на фондовом рынке не оказали негативного влияния на динамику вложений в акции. Напротив, в 2008 году прирост вложений в акции составил 61,0 % (за 2007 год -33,5 %), объем инвестиции увеличился до 629,6 млрд. рублей, их доля в активах банковского сектора возросла с 2,8 до 3,1 %.

Портфель учтенных банками векселей в 2008 году увеличился на 9,5 % при сокращении их доли в активах банковского сектора с 1,6% до 1,2 %. В портфеле учтенных векселей 79,1 % (на 1 января 2008 года - 72,9 %) приходилось на векселя российских банков, объем которых за 2007 год вырос на 18,9 % - до 198,7 млрд. рублей. Вложения в векселя прочих российских организаций сократились на 14 %, а их доля в объеме учтенных векселей - с 25,4 до 19,9 %.

По-прежнему наиболее активно приобретают векселя средние и малые банки Московского региона, хотя доля учтенных векселей в их активах снизилась с 8,5 % на 1 января 2007 до 5,9 % на 1 января 2010 года.

Наибольший прирост в 2008 году отмечен по ценным бумагам, приобретаемым кредитными организациями для портфеля контрольного участия (78,0 %), более медленными темпами увеличивался торговый портфель для извлечения текущего дохода (на 41,8 %). Объем инвестиционного портфеля вырос на 9,1 %.

Но по итогам двух кризисных годов, в целом, инвестиционная активность снизилась на 35 %. Российское правительство субсидировало 100 млрд. долларов на помощь крупнейшим банкам. Была снижена ставка рефинансирования. Ставка банковских кредитов в прошлом феврале составляла 12,7%, в нынешнем феврале - уже 7,8 %.

Венчурный капитал напротив не зависит сильно от рыночных спекуляций, и инвестирование в этот сектор экономики, можно назвать, прямо-противоположным инвестициями  в банковском секторе. На графике 1.4 изображены основные этапы венчурного инвестирования. Инвестиционная политика венчурных капиталистов зависит от той стадии, на которой они сейчас находятся. Основной идея венчурного финансирования то, что венчурные фонды осуществляют инвестиции в ценные бумаги или предприятия с высокой или относительно высокой степенью риска в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Обычно такие вложения осуществляются в сфере новейших научных разработок, высоких технологий. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки.

Особенностью венчурного бизнеса является очень высокий интеллектуальный и профессиональный уровень венчурных предпринимателей и менеджеров. Их знания и опыт лежат на пересечении фундаментальной и прикладной наук, инновационного менеджмента, знаний высокотехнологичных производств. Поэтому программы и проекты создания национального венчурного бизнеса должны быть комплексными и системными, решающими задачи полноценного финансирования, подготовки специалистов, создания инфраструктуры, системы безопасности.

График 1.4. Этапы венчурного инвестирования.

Изменилась политика инвестирования венчурных фондов. Если в 2000 году большинство инвестиций приходилось на начальную стадию инвестирования бизнес-проекта (27 миллиардов на начальную стадию, 24 миллиарда стадии роста проекта и 24 миллиарда на поздней стадии инвестирования проекта), то в 2010 году большинство инвестиций пришлось на позднюю стадию инвестирования проекта (более 50 % всех инвестиций). Это связано с уменьшением уровня рисков от более ранних стадии к более поздним стадиям.

Среди бизнес-отраслей лидером по привлечению венчурного капитала по-прежнему остаются компьютерные технологии. Постепенно увеличивается прирост венчурных инвестиций в альтернативные источники энергии. 46 % всех венчурных инвестиций пришлось на американские компании, из которых 35 % на Силиконовую долину. На бостонские компании пришлось 10% венчурных инвестиций, на нью-йоркские – 7 %.

Финансовый кризис изменил и схему выхода венчурных фондов из проекта. В 1997 году венчурные фонды в большинстве случаев (69 %) получали прибыль на свои инвестиции через выход профинансированной компании на фондовый рынок (IPO), а в 31 % случаев через продажу или слияние компании. В 2008 году фондовый рынок для новых компаний был практически закрыт, и основным способом выхода из проекта для венчурных фондов стала схема слияния и поглощения профинансированной компании другими компаниями (98 %). В 2010 рынок IPO несколько оживился, но слияния и поглощения по-прежнему остаются доминирующей стратегией выхода из проекта (90 %). Большую роль в слияниях и поглощениях играют стратегические покупатели (крупные компании), нежели частные инвестиционные группы.

Кроме того, венчурные фонды стараются выйти из проекта на более ранних сроках. Некоторые венчурные фонды продают компании стратегическим покупателем сразу после раунда А (посев и стартап). Доходность венчурных фондов снизилась значительно. Специалисты говорят уже о средней доходности венчурных фондов около 0 %.

Стратегические покупатели (Google, Yahoo, Cisco, HP и другие крупные компании) накопили огромные запасы наличности на своих балансах. Однако, они не торопятся скупать все подряд. Наоборот, стратегические покупатели стали более разборчивыми и внимательно анализируют компанию, прежде чем сделать ей предложение. В условиях падения оценочной стоимости бизнесов возросли надбавки, которые стратегические покупатели готовы заплатить за лидерство покупаемой компании в своей нише и возможный синергизм. Сумма сделок во время кризиса в среднем колебалась от 5 до 100 миллионов долларов. Сейчас оживились крупные компании, которые готовы инвестировать по 200-250 миллионов долларов.

Итак, на что обращают внимание стратегические компании при отборе бизнесов для слияния или поглощения.

1.       Лидерство в своей нише. Сегодня никто не покупает компанию номер 2, 3 или 4. Если крупный стратегический покупатель не успел купить лидера в определенной нише, то будет искать другого лидера в другой нише.

2.       Потенциальный рынок должен быть несколько миллиардов долларов. Рынки в 1 миллиард долларов и меньше не интересны стратегическим покупателям.

3.       Стабильный доход. Стратегический партнер смотрит на квартальные финансовые результаты, а не на прогнозирумые результаты. В условиях пост-кризиса отсутствие роста лучше, чем падение.

4.       Сильная команда. Хотя сильная управленческая команда важна для стратегического покупателя, большое внимание уделяется также инженерному персоналу и персоналу по разработке продукта.

5.       Покупка готового продукта вместо компании. Новый растущий тренд на рынке слияний и поглощений – покупка разработанного и запатентованного продукта компании вместо поглощения всей компании. Таким образом, компания выкупает запатентованный продукт фирмы-разработчика, который потом интегрирует в свой пакет услуг или продуктов. Компания-разработчик высвобождает необходимые ресурсы и получает капитал на разработку нового продукта. Иностранным компаниям-разработчикам следует иметь в виду, что технологии, запатентованные в некоторых странах, нельзя продавать заграницу без получения специальной экспортной лицензии у официальных лиц данной страны.

Что касается тенденций в венчурном бизнесе и деятельности частных инвестиционных групп - новости неутешительные. Финансовый кризис 2008 годов лишил данную категорию инвесторов значительной доли капитала. Приток капитала из крупных инвестиционных и пенсионных фондов практически иссяк. В результате этого многие венчурные фонды и частные инвестиционные группы испытывают сложности с привлечением нового капитала для покупки новых бизнесов и финансирования имеющихся и новых проектов.

В 2010 количество профинансированных венчурными фондами проектов и сумма инвестиций упала до уровня 2002 года (около 2000 проинвестированных проектов на сумму около 20 миллиардов долларов в 2010 году против 5600 проектов на сумму 76 миллиардов долларов в 2000).

Фонды частных инвестиционных групп упали со своего максимума в 266 миллиардов долларов в 2007 до 50 миллиардов в 2010. А количество инвестиций в компании снизилось в два с половиной раза за тот же период.

Заключение

Если подводить итог курсовой работы, можно отметить, что в условиях мировой глобализации интегрированность инвестиционной деятельности финансовых организации в повседневную жизнь общества стала значительно глубже. Сейчас невозможно представить нашу жизнь без банков, страховых и пенсионных фондов. В эпоху потребления и экономики сферы услуг все больше значения принимают инвестиции в нашей жизни. Мы доверяем наши деньги организациям, которые аккумулируют и инвестируют в те виды активов, которые считают более выгодными для себя и для нас.

Для стабильного роста экономики странам нужна высокая инвестиционная активность. Активность достигается путем возрастания объемов потребляемых инвестиционных ресурсов и эффективного использования в актуальных секторах материального производства и социальной сферы. Инвестиции диктуют производственные возможности и потенциал на основе научно-технической базы и формируют конкурентные позиции на мировых и внутренних рынках. Капиталовложения играют не последнюю роль для большинства государств, которые вырвались из экономических и социальных потрясении. Привлечение иностранного капитала в виде портфельных и прямых инвестиций позволяют этим странам укрепиться на мировом рынке, и улучшить экономическое положение, устранить социальное неблагополучие. Инвестиции работают не только на макроуровне, но и на микро, что в целом делает их локомотивом в развитии экономики.

Исследования, обобщающие мировой опыт развития финансовых рынков, позволили определить их влияние на социально-экономическое развитие национальных экономик, вот несколько из видов влияния:

- существует тесная и устойчивая связь между уровнем развития финансового рынка и долгосрочными темпами экономического развития;

- хорошо развитые финансовые институты способствует росту эффективности общественного производства за счет повышения эффективности распределения капитала в рамках национальной экономики;