Инвестиционная деятельность финансовых институтов

Финансовое посредничество является одним из методов эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам. К учреждениям, занимающимся финансовым посредничеством, относятся инвестиционные банки, брокерские и дилерские фирмы.

Рассмотрим деятельность инвестиционных банков, как частный случай финансового посредничества. Инвестиционные банки – это фирмы, которые специализируются на помощи бизнесу и правительству в продаже, выпуске их новых ценных бумаг, таких как долговые обязательства или акции. Одна из важнейших функции инвестиционных банков - это размещение ценных бумаг на первичных рынках (Initial Public Offering – IPO) для дальнейших капиталовложений, также после продажи ценных бумаг предоставляют услуги по формированию вторичного рынка для этих ценных бумаг уже в качестве брокеров и дилеров.

В 2007 году во всём мире было проведено 1 729 IPO на сумму 247 млрд. долларов США. В 2008 году ожидалось существенное превышение этого показателя, но мировой финансовый кризис сказался на активности инвесторов. Лидерами по сумме сделок IPO являются США и Китай. Крупнейшее IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд. долларов США[5].

Настоящий бум IPO был связан с выходом на рынок «доткомов» (интернет компаний) в конце 90-х годов XX века. Так в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд. долларов США.

Инвестиционные банки являются универсальными организациями по предоставлению фактически любых финансовых услуг, приносящие достаточный доход. Беря во внимание высокую степень квалификации сотрудников и персонала инвестиционных банков, финансовый консалтинг является естественной услугой, которую они могут предоставить своим клиентам. Сам консалтинг включает себя, помощь клиентам в выборе объекта инвестирования, разработка бизнес-планов, определение оптимальной финансовой структуры фирмы или ее дивидендной политики, а также специальные аналитики занимаются финансовым исследованиями в области инвестирования и капиталовложения. Роль таких организаций в экономике государства очень важна. Профессиональный консалтинг помогает преодолеть страхи и риски по открытию малого и среднего бизнеса, помогает так же в выборе объекта инвестирования, что в целом улучшает инвестиционный климат в стране. Не смотря, на кризис услугами инвестиционных банков продолжали пользоваться в том же объеме. Правда, стоит отметить, что темп прироста оборотных активов остановился. Суммарный доход десяти самых крупных инвестиционных банков составил 485,9 млрд. долларов к концу 2010 года, а за первое полугодие 2008 года суммарный доход оценивался в 561 млрд. долларов. Аналитики считают, что в целом для рынка банки не потеряли доверия, и дальнейший прирост активов инвестиционных банков дело времени.

Таблица 1.1. Доход, чистая прибыль и активы в пользовании 10 самых крупных инвестиционных банков[6].

Можно отметить хорошее взаимодействие между инвестиционными банками и государством в кризисный период. Серьезную финансовую помощь национальным правительствам оказывали инвестиционные банки, которые гарантировали размещение государственных облигаций и поддерживали ликвидность их рынка. Но в целом инвестиционные банки несли серьезные убытки, связанные в первую очередь с падением спроса на их услуги.

Кризис начал изменять внешний облик банковской системы и, набрав темпы к середине сентября 2008, отправил в прошлое американскую «большую пятерку с Уолл-стрит». В «пятерку» входили инвестиционные банки Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и Goldman Sachs. В течение многих лет эти организации получали прибыли, выполняя брокерские операции на бирже как для частных клиентов, так и для крупных компаний. При этом контроль над ними могла осуществлять только Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Первым из «пятерки» выпал инвестбанк Bear Stearns, который к началу 2009 года накопил столько долгов, что не смог по ним расплатиться, и в марте 2009 был куплен JPMorgan Chase по бросовой цене в 1,4 млрд. долларов. Для сравнения, в начале 2008 года его капитализация составляла 25 миллиардов долларов.

Затем федеральная резервная система США разрешила финансовым организациям Morgan Stanley и Goldman Sachs изменить юридический статус с независимых инвестиционных банков на банковские холдинги. Эта конвертация позволила им остаться на финансовом рынке за счет привлечения средств от новых видов услуг. Кроме того, смена юридического статуса позволила инвестиционным банкам создать коммерческие подразделения, которые стали управлять счетами клиентов. За счет этого вида банковских услуг Morgan Stanley и Goldman Sachs смогли получить стабильный источник финансирования. Раньше банки могли получать доход только от инвестиционной и брокерской деятельности.

Статус банковского холдинга также дал возможность Morgan Stanley и Goldman Sachs упростить процедуры слияния с более крупными финансовыми организациями и поглощения меньших банков. Кроме того, у инвестбанков исчезла необходимость проводить переоценку активов с учетом текущей рыночной стоимости ценных бумаг. Теперь Morgan Stanley и Goldman Sachs могут относить некоторые активы к «резервам для инвестирования».

1.3. Инвестиционные фонды и компании

Также наряду с инвестиционными банками важную роль в финансовом мире и в экономике играют инвестиционные компании и фонды.

Суть деятельности инвестиционных компаний и фондов состоит в том, что они позволяют аккумулировать сбережения частных лиц для инвестирования в реальный сектор путём портфельного инвестирования — покупкой ценных бумаг, а не реальных производственных активов. При этом за счёт того, что приобретение ценных бумаг осуществляет профессиональный участник рынка, это позволяет минимизировать риски частных инвесторов. Как правило, инвестирование неспекулятивного характера, то есть, покупка акций и облигаций направлена на реальное участие инвесторов в управлении компании.

Выделяют также паевый (контрактный) и акционерный (корпоративный) инвестиционные фонды.

Паевый инвестиционный фонд (контрактный) подразделяется на:

       открытый – выкуп пая не реже 1 раза в 2 недели;

       закрытый – пайщик не имеет права выкупа пая;

       интервальный – выкуп пая не реже 1 раза в год.

Уставной фонд состоит из долей вложенных средств (паев) учредителей. Он не вправе осуществлять иные виды деятельности, ценные бумаги не обращаются на организованном рынке.

Акционерный фонд формирует уставный фонд путем эмиссии акций. Преимущественно акционерной формы инвестиционного фонда состоит в том, что акции легче продать на рынке, чем паи, а также акционер фонда может потребовать выкупа акций в обычном АО. Основные характеристики акционерного инвестиционного фонда заключаются в том, что он не вправе осуществлять иные виды деятельности и выпускать иные финансовые инструменты, кроме простых акций. Ценные бумаги фонда не обращаются на организованном рынке, уставной фонд состоит из акций.

Инвестиционная деятельность в каждой стране имеет свои характерные признаки, зависящие от особенностей фондового рынка. В большинстве стран в составе портфельных инвестиций преобладают не акции, а облигации и краткосрочные ценные бумаги.

Если сравнивать ПИФы с брокерами и инвестиционными банками, то можно выделить ряд преимуществ:

       доступность, так как сумма инвестиций может начинаться от 1-3 тыс. руб. (для российских рыков);

       диверсификация инвестиционных рисков даже для минимальных инвестиций;

       жесткий контроль над деятельностью со стороны государства;

       прозрачная инфраструктура: средства пайщиков отделены от средств управляющей компании и хранятся в специализированном депозитарии;

       отсутствие налогообложения текущих операций фонда, уплата налогов (в том числе подоходного налога) лишь инвестором и только при продаже пая;

       профессиональное управление;

       высокая ликвидность пая (для открытых фондов);

       возможность поэтапной оплаты паёв при работе по схеме вызова капитала.

Таблица 1.2. Сумма активов десяти самых крупных инвестиционных фондов, на конец 2010 года. [7]

Как мы видим, из таблицы 1.2 в инвестиционных фондах сосредоточенный значительные активы. Как правило, владея такими большими ресурсами, фонды и компании стараются диверсифицировать свой портфель и инвестиционную деятельность. В последние годы, динамика фондов значительно снизилась. Это связано с опасениями в условиях  кризисной нестабильности рынков на всех секторах экономики. Но в целом, в процентном соотношении  они потеряли меньше чем банковский сектор. Пытаясь снизить риски, инвесторы начали забирать деньги из организаций депозитарного типа и попытались вложиться в менее рискованные фонды. Стоит отметить, что услугами инвестиционных фондов пользуются и государство. С помощью частных фондов, государство инвестируют в стратегические направления. В условиях выхода из кризиса – это взаимодействие стало более актуально.

Следующей формой инвестиционной организации являются венчурные фирмы. Венчурные капиталисты – это ориентированные на участие в акционерном капитале инвесторы, которые также предоставляют услуги по налаживанию менеджмента в данной компании. Как правило, инвестиции осуществляют специально организованная профессиональная команда, преимущественно в новые, не котирующиеся на бирже компании, с ориентиром на нелинейный рост капитализации и доходности.

Частные независимые венчурные фонды мобилизуют капитал из разных источников, но более половины его приходит от других финансовых посредников, таких как пенсионные фонды и страховые компании.

Филиалы корпораций, специализирующихся на венчурном финансировании, осуществляют инвестиции для диверсификации деятельности материнской компании и для того чтобы, получить знание о новых технологиях, которые могут получить применение в их главном бизнесе.

Инвестиционные компании для малого бизнеса также осуществляют венчурные инвестиции. Многие из них являются филиалами банков или страховых компаний.

Конечной целью венчурного инвестора является получение финансовой прибыли в результате перепродажи активов фонда стратегическому или портфельному инвестору или выпуска акций компании на публичных торгах (IPO). Сектор венчурного капиталовложения расцветает в период циклического подъема экономик. В последние годы именно венчурные фонды государство старается поддержать. За счет создания таких венчурных фондов государство пытается инвестировать в наукоемкие сектора экономики, создать возможность для технологического прорыва. Актуальными направлениями разработок остаются альтернативные виды энергии, микроэлектроника, медицина и нанотехнологии.

Хотя венчурный бизнес и сложился в оформленную транснациональную индустрию, вектор движения денежных потоков начинает существенно меняться. Согласно аналитическому отчету Deloitte «Глобализация в венчурной отрасли»[8] (в ходе которого было опрошено более 700 генеральных партнеров венчурных компаний из Великобритании, Бразилии, Канады, Индии, Латинской Америки, Израиля, Сингапура с активами от $ 50 млн до $ 1 млрд), большинство игроков рынка стало искать глобальные возможности для вложения средств. Половина опрошенных планирует увеличение инвестиций в Азиатский регион. Отдельно отмечают Индию, в которую планируют вкладывать более 43 % респондентов. Наименьший прирост инвестиций мирового венчурного капитала ожидается в Израиле и североамериканском регионе. Согласно данным Dow Jones VentureSource, за три квартала 2010 года, в США зафиксировано всего 26 сделок с общим привлечением $ 9,2 млрд. Это чуть больше, чем в предыдущем году, когда фонды за аналогичный период привлекли $ 8,9 млрд. Для сравнения: в 2007 году венчурными фондами были завершены 124 сделки и привлечено порядка $ 40 млрд.