Государственный долг РФ: история возникновения, анализ современного состояния и перспективы развития

    Вторая  группа - это кредиты, предоставленные  коммерческими банками западных стран уже самостоятельно, без государственных гарантий. Задолженность по таким кредитам регулируется так называемым Лондонским клубом, объединяющим банкиров-кредиторов на неофициальной основе.

    Третью  группу образует задолженность различным  западным коммерческим структурам по фирменным кредитам, связанным с поставкой товаров и оказанием услуг.

    Четвертую группу - долги международным валютно-финансовым организациям (МВФ, МБРР, ЕБРР).

    На  рисунке 2 наглядно представлена структура  государственного внешнего долга РФ на 1 января 2003 года.

    Рисунок 2 – Структура внешнего долга  РФ на 01.01.2003

    После принятия обязательств по выплате долгов бывшего СССР России пришлось включиться в процесс их реструктуризации, т.е. урегулирования и официального переоформления кредитов, полученных Советским Союзом на западных рынках, - прямой отказ от их возврата или неплатежи явочным порядком грозили полной изоляцией от любого из международных кредитных источников. В ходе соответствующих переговоров, российская сторона рассчитывала на списание хотя бы некоторой части задолженности. Однако западные страны согласились лишь с вариантом отсрочки погашения, хотя и довольно длительной.

    Заключительное  соглашение о реструктуризации долга  бывшего Советского Союза Лондонскому клубу было подписано 2 декабря 1997 г. Внешэкономбанком. Согласно условиям реструктуризации, весь основной долг, насчитывавший на тот момент приблизительно $24 млрд., должен быть погашен к концу 2020 г. Реструктурированный основной долг имеет плавающую процентную ставку. В период льготного погашения процентные выплаты ограничены плавно увеличивающимся потолком, а оставшиеся невыплаченными проценты капитализируются. Первые выплаты по основному долгу произведены в 2002 г. Официальным должником Лондонского клуба является Внешэкономбанк.

    На  рисунке 3 представлен размер выплат по внешнему долгу на период с 2002 по 2020 гг.

    Рисунок 3 – Выплаты по внешнему долгу, млрд. долл.

    Мировой кризис конца 1997 г. заставил крупных  инвесторов пересмотреть свое отношение  к кредитным рискам. Россия в данном контексте рассматривалась как страна с повышенными инвестиционными рисками, что не замедлили подтвердить основные рейтинговые агентства. Средства, инвестированные ранее в Россию, стали рассматриваться как высокорискованные, а новые вложения прекратились.

    Таким образом, в первой половине 1998 г. в  России сложилась кризисная ситуация, связанная с обслуживание как внутреннего, так и внешнего долга. Высокий спрос на иностранную валюту, определяемый значительной долей импорта, инфляционными ожиданиями и склонностью к сбережениям в долларах США, предопределил давление на обменный курс рубля. Бюджетный кризис, обусловленный низким сбором налогов и бюджетным дефицитом, а также возросшая политическая нестабильность послужили причинами нежелания инвесторов покупать государственные бумаги РФ. В середине 1998 г. создалась обстановка, в которой доходность по государственным краткосрочным облигациям возросла до 100-150% годовых, а валютные резервы РФ стремительно сокращались. За первую половину 1998 г. общий долг правительства РФ увеличился на 5,4% и составил $230 млрд., при этом внутренний долг - на 11,0% (628 млрд. руб.), а внешний - на 4,5% ($129 млрд.). Единственным выходом из сложившегося положения для правительства РФ было получение дополнительного стабилизационного кредита.

    Успешное  завершение переговоров российского  правительства с МВФ и Всемирным банком в середине июля 1998 г. о предоставлении стабилизационного кредита на сумму $22,6 млрд. в 1998-1999 гг. дало правительству время и средства для реструктуризации государственного долга. Наиболее рациональной стратегией в сложившейся ситуации представлялось сокращение "короткого" и дорогого внутреннего долга за счет увеличения внешнего - значительно менее дорогого и "длинного".

    Необходимо  отметить, что в результате мер, направленных на стабилизацию ситуации на финансовом рынке, во 2-м квартале 1998 г. правительство значительно увеличило долю внешнего финансирования: если на конец марта она составляла около 22%, то на конец июня - уже 52,4%. В результате сокращения выпуска "коротких" гособлигаций объем долга по ГКО сократился в апреле-июне 1998 г. на 2,3%. Кроме того, для "удлинения" и сокращения внутреннего долга, а следовательно, и для уменьшения нагрузки на бюджет в июле 1998 г. правительство предложило добровольный обмен ГКО на 7- и 20-летнии еврооблигации. Акция была рассчитана в основном на иностранных инвесторов, предоставив им возможность перейти в долларовые бумаги и избежать риска девальвации. В результате обмена ГКО на еврооблигации правительство конвертировало ГКО на сумму 27,5 млрд. руб. в еврооблигации на сумму $4,4 млрд. Дополнительно были размещены еврооблигации в объеме $500 млн.

    Рассмотрим  динамику изменения государственного долга РФ с помощью Таблицы 1.

    Несмотря  на все усилия правительства РФ, ни преобразование задолженности, ни предоставление кредита МВФ не привели к стабилизации финансового состояния России. 17 августа правительство объявило о замораживании внутреннего долга по ГКО/ОФЗ со сроком погашения до 31 декабря 1999 г. (в объеме $37 млрд.) и его переоформлении в новые бумаги, а также о расширении границ валютного "коридора".

    Таблица 1 - Объем и структура государственного долга РФ

    В феврале 2000 г. (после дефолта 1998 г.) достигнуто новое соглашение с Лондонским клубом. По его результатам долг Внешэкономбанка  СССР переоформлен в суверенный долг РФ в форме еврооблигаций. Задолженность бывшего СССР по торговым соглашениям была переоформлена в соответствии с отдельным предложением при аналогичных условиях. Общая величина задолженности перед Лондонским клубом составила более $30 млрд.

    В последние годы правительством РФ предприняты усилия по принятию бюджета без дефицита, созданию резервного фонда за счет дополнительных доходов, поступающих в бюджет. Эти усилия в результате привели к тому, что Россия избавилась от репутации неаккуратного плательщика, а по итогам 2002 г. она была признана страной с наиболее высоким экономическим ростом (данным МВФ). России удалось избежать проблем с выплатой внешнего долга в 2001-2002 гг. В последующие годы предусматриваются меры по сокращению внешнего долга.

    Следует отметить, что преобладание внешнего долга над внутренним характерно для стран с развивающимися рынками. Это свидетельствует об отсутствии или скудости внутренних источников финансирования государства. До кризиса 1998 г. в РФ внешний долг был больше внутреннего, но дефолт рынка государственных обязательств привел к тому, что заемщики (прежде всего государство) не могли выйти на международный рынок. С 2001 г. правительство РФ старается сократить внешние заимствования, увеличивая заимствования на внутреннем рынке.

    Продолжая политику управления государственным  долгом в начатом направлении, РФ достигло результатов, которые наглядно отражены на Рисунке 4 и Рисунке 5.

    Рисунок 4 – Динамика величины внешнего долга РФ, за период с 1991 по 2010 гг.

    Рисунок 5 – Динамика величины внутреннего долга РФ в 1993-2010 гг.

    Таким образом, можно отметить, явно прослеживающуюся тенденцию к уменьшению внешнего долга и сокращение его величины. Такую динамику отчасти можно объяснить государственной политикой активных внутренних заимствований, в результате сложившейся финансовой ситуации, необходимо было искать альтернативные пути финансирования дефицита, в том числе за счет внутреннего финансового рынка. Главным инструментом для внутренних займов являются ОФЗ, спрос на которые в последнее время держится на высоком уровне, как со стороны иностранцев, так и со стороны российских инвесторов. По оценкам экспертов снижения спроса на ценные бумаги можно не опасаться – если будет государственная поддержка, будет и покупательская способность, и потенциальные покупатели. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОГО  ДОЛГА РФ, ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ 
 

    3.1 Современное состояние государственного долга РФ 

    На 1 ноября 2011 года, по данным Министерства Финансов РФ, величины государственного внешнего долга страны составляет 35954,4 млн.долл. Структура задолженности представлена в Таблице 2 и, в наглядном виде, на Рисунке 6.

    Таблица 2 – Структура государственного внешнего долга РФ по состоянию на 1 ноября 2011 года