Фондовая биржа и её значение на рынке ценных бумаг

- предложение уникальной  информационно-технологической системы  заявок банков на базе системы  электронных лотовых торгов (СЭЛТ). СЭЛТ смогла обеспечить такие  преимущественные по сравнению  с внебиржевым сегментом параметры  рынка, как высокая информационная  прозрачность, ликвидность, быстрота  и надежность заключения сделок.

В настоящее время возрастает роль евро в биржевых операциях. Это  оказывает определенное влияние  на рынок ценных бумаг.

В настоящее время организованный биржевой рынок конверсионных операций с евро представлен четырьмя инструментами, торги по которым проходят в СЭЛТ ММВБ:

- EUR/RUBUTS (расчетами сегодня)  — это ETC по евро;

- EUR/RUB ТОМ (расчетами завтра);

- EUR/USD ТОМ (расчетами завтра);

- EUR/USD SPOT (расчеты на 2-й  рабочий день).

Фондовый рынок несет  еще одну важную функцию - социально-политическую.

В отличие от универсальных, но безликих денег, акции - инструмент адресный. За акциями всегда стоит  конкретное предприятие, конкретный владелец.

Движение акций на фондовом рынке делает экономическую ситуацию прозрачной, а значит, предсказуемой  и безопасной. Даже кризисы на фондовом рынке, как ни странно, выполняют стабилизирующую функцию, поскольку происходят в «виртуальной» реальности и всегда опережают реальные социально-политические кризисы, давая возможность финансовым институтам и органам государственного управления предпринять соответствующие действия.

Биржа создается на основе добровольного решения учредителей  без ограничения срока ее деятельности. Учредителями фондовой биржи могут  выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Учредители как организаторы биржи обязаны:

• разработать внутрибиржевые нормативные документы;

• сформировать имущество, необходимое для осуществления  биржевой торговли:

• собрать уставной капитал  в объёме, соответствующем избранной  организационно-правовой форме;

• подобрать членов биржи: зарегистрировать биржу в установленном  порядке;

• получить лицензию на право  выступать в роли организатора биржевой торговли;

• провести общее собрание членов биржи.

Членом биржи считают  того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые  взносы в имущество биржи и  стал ее членом в порядке, предусмотренном  Законом и уставом биржи. Членами  фондовой биржи могут быть любые  профессиональные участники рынка  ценных бумаг, как физическое, так  и юридическое лицо.

Порядок вступления в члены  фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании  ее документов.

Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения  числа ее членов. Акция (пай) дает возможность  пользования правами члена биржи. Они выражают стоимость «места» на бирже. Место — это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из ее состава, сдано в аренду. Стоимость места определяет Биржевой комитет, она зависит от спроса и предложения.

После того, как биржа  зарегистрирована, и все места ее распределены, стать ее членом можно, лишь купив членство у одного из членов биржи. Для приема нового члена требуются 2—3 рекомендации членов биржи, представления учредительных документов, подтверждения устойчивого финансового положения, определенной практики работы с тем или иным биржевым товаром.

Для фондовой биржи все  члены её равны. Членами биржи  могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей.

Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле», в России предусмотрены 2 категории членов биржи:

• полные члены — с  правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определенное учредительными документами биржи  количество голосов на общем собрании членов секции биржи;

• неполные члены — с  правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции и на" определенное учредительными документами  биржи количество голосов на общем  собрании членов биржи и общем  собрании членов секции биржи. Обязанности  членов биржи:

• соблюдать устав биржи  и другие внутрибиржевые нормативные биржевые документы;

• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;

• оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности, реализации цепей и задач биржи  в дальнейшем развитии. Биржа дает возможность своим членам:

• участвовать в общих  собраниях биржи и управлении ее делами;

• избирать и быть избранным  в органы управления и контроля;

• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и  любыми услугами, которые она оказывает;

• торговать в зале как  от своего имени и за свой счет, так  и за счет клиента;

• участвовать в разделе  оставшегося после ликвидации биржи  имущества.

Биржа заинтересована в том, чтобы ее организационная структура  максимально способствовала выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие издержки, связанные с организацией биржевой торговли.

Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и  совет директоров. Высший орган биржи  — общее собрание. Совет биржи  является общим координационным  центром. Его обычно возглавляет  президент биржи. Совет директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную  комиссию биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов, а также устанавливает механизм биржевых торгов.

 

 

 

 

 

2. Анализ современного  состояния фондовой биржи

2.1 Оценка деятельности  фондовой биржи на рынке ценных  бумаг (на примере ММВБ)

 

 

 

Анализ динамики ММВБ в  меньшей степени подвержен кризисному падению в отличие от рынков РТС.

В последние несколько  десятилетий методическая часть  проблемы прогнозирования была существенно  усовершенствована. С началом массового  распространения компьютеров началось и широкое использование данных методик в экономической практике. Однако применение компьютерной техники  и усовершенствование методик не решает задачи оценки адекватности полученных результатов и их интерпретации. Именно эти проблемы наиболее важны  с точки зрения оценки эффективности  полученных прогнозных значений.

Акции зависит от влияния  многих факторов. Важнейшие из них  — величина спроса и соответственно предложения данных акций, размер дивидендов по ним, величина банковского процента. На курс акции могут оказывать  влияние и косвенные факторы - те, которые определят спрос и  предложение. Например, спрос на ценные бумаги нефтяных компаний обусловлен прежде всего ценой на углеводороды на мировом рынке.

Наличие зависимостей между  курсом акций и экономическими показателями, которые его определяют, свидетельствует  о процессах кросс корреляции между временными рядами данных, составленных из значений этих показателей. Этот факт заставляет прибегнуть к корреляционному анализу, что дает возможность выявить существенные периодические зависимости и их задержки внутри одного или нескольких процессов.

Одна из проблем, возникающих  при начале анализа многих динамических рядов курсов акций, заключается  в том, что не каждый день определяется их цена и временной ряд содержит так называемые «дыры». В итоге  это приводит к неравномерному распределению  членов ряда и ставит под сомнение либо примененные методы анализа  временных рядов, либо трактовку  полученных результатов. У этой проблемы существуют многочисленные методы решения. Мы поговорим лишь о 3 из них, на наш  взгляд, наиболее простых и чаще всего применяемых.

Первый метод - это заполнение пропущенных значений временного ряда данными, определенными исследователем самостоятельно или наугад. Подразумевается, что пропущенные данные будут  заполнены значениями близкими к  соседним показателям.

Второй метод - нахождение пропущенных значений либо путем  вычисления среднего арифметического  соседних значений, либо методом скользящего  среднего в различных его модификациях.

Третий метод – использование  сплайн-интерполяции для восстановления пропущенных значений. Данный способ особенно полезен, когда пропущено  более одного значения ряда. Выбор  модели сплайна зависит от поведения  ряда и выполнения необходимых условий  применимости теории сплайнов.

Отдельной проблемой могут  стать либо наличие случайной  компоненты временного ряда, либо негативные последствия автокорреляции. Для  выявления первого случая используют различные фильтры (экспоненциальное сглаживание, усреднение ординат через  пробный период и др.), для второго - статистику Дурбина-Уотсона, которая показывает наличие процессов автокорреляции.

Применяя фильтры, следует  обратить внимание на тот факт, что  они позволяют убрать влияние  высокочастотных составляющих временного ряда, но в то же время оказывают  влияние на смещение оценок и делают более сложным процесс интерпретации  полученных результатов. В свою очередь  выбор фильтра требует методологического  обоснования не только его необходимости, но и его математической модели.

Для прогнозирования курсов акций было решено использовать типовую  схему анализа временных рядов, изложенную выше. Кроме того, отдельно необходимо описать процесс, который  порождает временной ряд значений курсов акций. С этой целью использовалась идеология метода периодограммного анализа. Данный метод предполагает аппроксимацию эмпирического ряда данных тригонометрической функцией по критерию минимума среднего квадратического отклонения.

Аппроксимирующая функция  будет иметь следующий вид:

фондовый биржа рынок  валютный

H (t₁) = C₀ + C_cos(2π/T – φ)                                

1. Сумма квадратов отклонений эмпирического ряда от аппроксимирующей функции

R(C₀, A, B, T) = ∑ (x₁ – C₀ – A_cos (2π/T) t₁ – B_sin (2π/T) t1)2                 

(2)  будет зависеть от 4 переменных: C₀, A, B, T. Условием наилучшей аппроксимации будет минимальное значение многочлена Я СС_№ А, В, Т). Для его нахождения необходимо исследовать данный многочлен как функцию от многих переменных на экстремум. Получив значения (C₀, A, B, T), найдем амплитуду и начальную фазу колебания, представленного в виде

C_j = A²_j + B²_j · φ_j = - arctg (B_j/A_j)                                                                 

(3) Критерием качества аппроксимации будет величина

Y_j = 1 – RSS_j/GSS

(4)где RSS_j - остаточная сумма квадратов отклонения эмпирического ряда от среднего значения

 

RSS_j = Σ (x₁ – C_0j – A _j cos(2π/T _j) t _j – B _j sin(2π/T _j) t _j)2                

(5) GSS - общая сумма квадратов отклонения эмпирического ряда от среднего значения.

При этом данная величина будет  отражать мощность периодической компоненты с периодом, а функция будет  являться периодограммой исследуемого процесса. Упомянутые нами методы интегралов Стокса и Бюй-Балло применяются лишь как методы определения глобального периода Т исследуемого процесса и оценки его мощности.

Сразу оговоримся, что описанный  выше метод периодограммного анализа, хотя частично и основывается на разложении Фурье, однако не использует его. Следует отметить, что применять разложение Фурье для исследования рядов экономических показателей не всегда корректно. Это обусловлено тем, что количество измерений не стремится к бесконечности и функция, описывающая детерминированную составляющую временного ряда, не соответствует условиям Дирихле. Как следствие - процесс исследования не кончается во времени.

Перечисленные расчеты проводились  с помощью специально написанной программы на языке Object Pascal в среде Delphi 5.0. Это позволило существенно упростить трудоемкую процедуру расчетов.

Непосредственная апробация  созданной программы и разработанной  методики осуществлялась на данных курса  акций компании ОАО «ЛУКОЙЛ» за период с 11 января 2009 г. по 11 декабря 2012ё  г. При этом была поставлена задача спрогнозировать динамику курса данных акций на 14 значений вперед и сравнить полученные результаты с фактическими. Пропущенные данные было решено заполнить методом скользящего среднего с окном скольжения, равным 3 дням.

Как видно в приложении 1, в целом динамика курса акций  за выбранный период характеризуется  существенным ростом. Линейный тренд  имеет положительный угол наклона, а коэффициент детерминации (как  квадрат коэффициента парной корреляции) равен 84,07%, что достаточно точно  характеризует общую тенденцию.

Рост значения цены может  быть вызван многими факторами. В  данном случае он был обусловлен, прежде всего, ростом цен на нефть и нефтепродукты, увеличением объемов их добычи, финансовой политикой руководства ОАО «ЛУКОЙЛ».