Финансирование воспроизводства основных фондов

       Собственные источники финансирования прямых инвестиций подразделяются на две группы — источники от проведения капитальных работ хозяйственным способом (собственными силами) и источники от результатов основной деятельности организации.

       А. Источники от проведения капитальных работ хозяйственным способом, включают:

• мобилизацию (иммобилизацию) внутренних ресурсов;
• прибыль по капитальным работам;
• экономию от снижения себестоимости строительно-монтажных работ;
• экономию от снижения цен на оборудование;
• прочие источники (доходы от попутной добычи ископаемых и др.).

       Мобилизация (иммобилизация) внутренних ресурсов. Для проведения строительно-монтажных работ хозяйственным способом организация должна обеспечивать собственное строительное подразделение определенным объемом оборотных средств. Оборотные средства, организациям-заказчикам необходимы на формирование запасов иного оборудования, требующего монтажа, покрытия затрат по образованию запасов конструкций, деталей, основных, вспомогательных и прочих материалов, по незавершенному производству строительно-монтажных работ и минимальных остатков денежных ресурсов. Следовательно, заказчикам необходимы оборотные средства на покрытие затрат, которые осуществляются ими непосредственно и для организации производства работ, выполняемых хозяйственным способом. Формируются указанные оборотные средства за счет финансовых ресурсов, выделяемых для данной стройки, и называются оборотными активами.

       В случаях, когда производственная программа  увеличивается, в планах предусматривается иммобилизация, т.е. использование определенной суммы на прирост оборотных средств в строительстве. Если программа уменьшается, то планируется мобилизация, т.е. использование высвобождающихся оборотных средств на финансирование капитальных вложений. При определении размера оборотных средств, которые могут быть использованы в строительстве, учитывается состояние расчетов заказчиков с подрядчиками за выполненные работы и с поставщиками. Таким способом устанавливается кредиторская задолженность заказчика (т.е. сколько он должен подрядчикам и поставщикам) и его дебиторская задолженность (суммы, причитающиеся заказчику). Общая взаимная задолженность изменяется при уменьшении или увеличении строительной программы.

       Для расчета размера мобилизации (иммобилизации) (±М) внутренних ресурсов в строительстве используется следующая формула:

       где О₁ – ожидаемое фактическое наличие оборотных активов на начало года;

              О₂ – плановая потребность в оборотных средствах на конец планового периода;

              К₁ – ожидаемая фактическая кредиторская задолженность стройки на начало планируемого года;

              К₂ – устойчивая кредиторская задолженность на конец планового периода;

       Положительный результат расчета означает мобилизацию  внутренних ресурсов. Это уменьшает потребность стройки в денежных ресурсах в планируемом году и позволяет учесть эту сумму как один из источников финансирования капитальных вложений. Отражается эта сумма в доходной части финансового плана предприятия по статье «Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве».

       Если  в результате расчетов получается отрицательный  результат со знаком минус, то эту сумму называют иммобилизацией. Происходит плановое увеличение потребности в оборотных средствах застройщика в связи с расширением объема капитальных вложений в планируемом году по сравнению с отчетным. Эта сумма увеличивает расходы организации на капитальные вложения и отражается в расходной части финансового плана по статье «Прирост оборотных средств в строительстве».

       Прибыль по капитальным работам, осуществляемым хозяйственным способом, планируется в размере 8% сметной себестоимости или 7,41% полной сметной стоимости строительно-монтажных работ.

       Экономия  от снижения себестоимости  строительно-монтажных  работ устанавливается в процентах к сметной стоимости работ или на основе плана организационно-технических мероприятий.

       Экономия  от снижения цен на оборудование определяется прямым счетом исходя из складывающейся их динамики.

       Прочие  источники включают доходы от попутной добычи ископаемых (руда, уголь, гравий и т.д.), которые поступают в распоряжение заказчика; амортизационные отчисления по строительной технике при выполнении работ хозяйственным способом.

       Б. Собственные источники, получаемые в результате основной деятельности организации, включают:

• прибыль от основной деятельности;
• амортизационные отчисления.

       Прибыль от основной деятельности служит главным источником финансирования реальных инвестиций организаций (предприятий). После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. После выплаты акционерам дивидендов часть чистой (нераспределенной) прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и непроизводственного назначения. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого на предприятиях [5, с. 318]. Сумма прибыли, предназначаемая на финансирование инвестиций в основной капитал, определяется при ее распределении в финансовом плане.

       Вторым  крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий являются амортизационные отчисления. Процесс начисления амортизации представляет собой процесс перенесения стоимости амортизируемых основных фондов на стоимость производимой продукции (работ, услуг) [13, с. 80]. В настоящее время в соответствии с ПБУ-6/01 и Методическими указаниями по бухгалтерскому учету основных средств предприятие самостоятельно при утверждении учетной политики и на период всего срока амортизации выбирает один из 4-ех способов начисления амортизационных начислений [7, с. 525]:

       1) линейный способ: сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости основных фондов и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования основных фондов;

       2) способ уменьшаемого остатка: сумма амортизационных отчислений определяется исходя из остаточной стоимости основных фондов на начало отчетного года и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этих основных фондов и коэффициента не выше 3;

       3) способ списания стоимости по сумме лет срока полезного использования: сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости основных фондов и годового соотношения, где в числителе – число лет, остающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе – сумма чисел лет срока службы объекта;

       4) способ списания стоимости пропорционально объему продукции: начисление амортизации производится исходя из натурального показателя объема продукции и соотношения первоначальной стоимости основных фондов и предполагаемого объема продукции (работ) за весь период.

       При недостатке собственных средств  привлекаются заемные средства [6, с. 108]:

• долгосрочные кредиты банков;
• займы, полученные от юридических и физических лиц;
• инвестиционные банковские кредиты;
• облигационные займы.

       Долгосрочные  кредиты предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном банке РФ лицензию на осуществление банковских операций. Преимущество кредитного метода финансирования капиталовложений по сравнению с бюджетным связано прежде всего с возвратностью средств. К тому же, получение кредита в банке — гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура.

       Долгосрочные  кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и другим капитальным вложениям, а потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита [10, с. 156].

       Независимо  от суммы кредита кредитный договор  должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается недействительным; в этом — одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

       Несмотря  на очевидные преимущества по сравнению  с бюджетным финансированием, долгосрочный кредит не получил широкого распространения в России из-за общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции, значительных процентных ставок, превышающих уровень доходности многих предприятий [5, с. 329].

       При необходимости привлечения значительных денежных ресурсов (для финансирования крупных проектов, покрытия текущих расходов и т.д.) государство, муниципалитеты, банки и другие финансовые институты, а также отдельные компании или их объединения часто прибегают к выпуску и продаже облигаций. Под облигацией понимается ценная бумага, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту этой бумаги (организации, которая выпустила эти ценные бумаги). Облигация обеспечивает ее владельцу некоторый доход – в большинстве случаев он регулярно получает проценты (по купонам) и в конце срока выкупную цену [18, с. 24].

       Облигационные займы как источник финансирования капиталовложений находят ограниченное применение в РФ, поскольку выпускать облигации способны только известные акционерные компании (корпорации) или финансово-промышленные группы, надежность и платежеспособность которых не вызывает сомнений у инвесторов [5, с. 328].

       С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигаций, поскольку [10, с. 155]:

       • объем денежных средств, которыми будет  распоряжаться предприятие, резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;

       • выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что приводит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;

       • стоимость источника меньше;

       • источник дешевле в плане мобилизации  средств;

       • процедура привлечения средств  менее трудоемка.

       Основной  недостаток — выпуск займа приводит к повышению финансовой зависимости компании, т.е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты по обязательствам перед держателями облигаций должны выполняться в обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

       Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирования состоит в стабильности обязательных процентных платежей, которая, в принципе, не зависит ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала [10, с. 156].

       Следующим источником финансирования реальных инвестиций служат привлеченные средства:

• полученные от эмиссии акций;
• паевые и иные взносы юридических и физических лиц;
• лизинг.

       Для осуществления стратегически важных проектов в качестве источника финансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций. В мировой практике известны различные способы эмиссии акций [18, с. 24]: