Ценные бумаги, их виды и особенности обращения

Виды и особенности обращения  ценных бумаг. Государственные облигации. выпуск государственных облигаций после Второй мировой войны начал осуществляться лишь с 1965 г. Первым был выпущен незначительный по объему целевой строительный заем, предназначенный для финансирования строительства дорог, мостов и т.д. Размещением этих облигаций занимался синдикат подписчиков, в состав которого входили банки, компании по операциям с ценными бумагами, страховые компании и другие институты. Доходность, ликвидность и привлекательность этих бумаг были невысокими, а банкам в то время была запрещена перепродажа облигаций государственных займов.[9, c.170]

В 1975 г. правительству Японии было разрешено выпускать облигации  и для финансирования дефицита государственного бюджета. Объем эмиссии этих ценных бумаг непрерывно и быстро возрастал. К 1977 г. рынок государственных облигаций занял доминирующее положение на рынке ценных бумаг Японии (до 95% операций). С 1985 г. стал функционировать рынок форвардных сделок с государственными облигациями.

В настоящее время независимо от наименования (строительные, дефицитные и др.) все японские государственные облигации имеют одинаковый ранг. Если  раньше в стране традиционно выпускали лишь облигации со сроком погашения 10 лет, то сегодня временной диапазон обращения государственных ценных бумаг существенно расширен: от нескольких месяцев до 2, 5, 10 и 20 лет. В Японии существуют именные (97%) и предъявительские  государственные облигации, а также свободная и простая процедура их взаимной конвертируемости. Если раньше доходы по государственным облигациям выплачивались путем единовременного погашения, то в настоящее время проценты выплачиваются преимущественно два раза в год. Существуют также облигации с нулевым купоном, т.е. дисконтные бумаги, выпускаемые на 5-летний период.

Помимо среднесрочных (2 и 5 лет), долгосрочных (5—10 лет) и сверхдолгосрочных (20 лет) государственных облигаций Министерство финансов Японии производит эмиссию краткосрочных казначейских векселей (3 и 6 месяцев), а также двухмесячных финансовых векселей, предназначенных для оперативного покрытия временного дефицита государственных ресурсов. Сегодня рынок государственных облигаций составляет 40% совокупного объема рынка облигаций Японии (государственных, банковских, корпоративных, государственных и муниципальных учреждений).

Эмиссия средне- и долгосрочных облигаций  происходит ежемесячно. Первичное размещение 2-летних облигаций осуществляется на аукционах, а 5-летних — путем подписки участников консорциума андеррайтеров, куда входит более 800 разнообразных финансовых учреждений. Вторичный оборот этих бумаг развит довольно слабо. Консорциум андеррайтеров подписывается на определенную часть (40%) каждой эмиссии при первичном размещении долгосрочных облигаций. Другая часть продается на аукционах широкой публике. Средневзвешенная аукционная цена служит основой определения цены выкупа части эмиссии андеррайтерами. Размещение сверхдолгосрочных облигаций происходит на основе аукциона раз в три месяца. [9, c.171]

Государственные облигации выпускаются  в бездокументарной форме; реестр их держателей ведет Банк Японии. Расчеты по счетам «депо» проводят клиринговые банки. Долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации котируются на Токийской фондовой бирже, однако в целом (95% стоимостного оборота) вторичный рынок государственных облигаций является внебиржевым.

Биржевой фондовый рынок. Первая японская фондовая биржа была основана в Токио в 1878 г. в качестве коммерческой организации. В 1943 г. Токийская фондовая биржа была закрыта и снова воссоздана как акционерный некоммерческий  институт в 1949 г. Сегодня в Японии насчитывается восемь фондовых бирж, расположенных в Токио, Осаке, Саппоро, Нагое, Киото, Хиросиме, Фукуоке, Ниигате. Объемы оборота Токийской и Осакской бирж составляют соответственно 80 и 15% совокупного биржевого оборота страны.[9, c.175]

Японские банки сегодня активно  участвуют в операциях иностранных фондовых бирж, а крупные банки стран Западной Европы и США осуществляют инвестиции в экономику Японии, активизируя деятельность японских фондовых бирж.

Организационные основы деятельности японских фондовых бирж во многом схожи  с основами деятельности бирж других развитых стран. Фондовые биржи здесь являются акционерными. Они одновременно выполняют функции торговых площадок и расчетно-клиринговых центров, тесно сотрудничая с Японским депозитарным центром (Japan Securities Depository Centre, JASDЕС), созданным в 1984 г.

Членами фондовой биржи выступают  только брокерско-дилерские фирмы, уполномоченные Министерством финансов Японии на проведение соответствующих операций. Они могут покупать и продавать ценные бумаги как от имени и за счет клиентов, так и за свой счет и в свою пользу; эти фирмы называются регулярными членами. Существует также малочисленная категория членов биржи, именуемая «сайтори», которые принимают и исполняют заказы на сделки от регулярных членов биржи.

Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange) — крупнейшая биржа Японии. В ее обороте преобладают акции частных компаний при относительно небольшой доле долговых обязательств с фиксированным доходом. Основу биржевого оборота составляют кассовые сделки. Срочные сделки, имея тенденцию к расширению, занимают существенно меньший объем оборота.

Главным методом торговли до 1999 г. являлся открытый двойной аукцион, как и на Нью-Йоркской фондовой бирже, т.е. торговля велась «с голоса» в биржевом операционном зале. Сегодня биржа перешла на компьютерные системы CORES и FORES. Торговлю производными инструментами (фьючерсами и опционами) обслуживает система CORES-FOP.

Торговля ведется крупными лотами, т.е. пакетами, как правило, в I тыс. акций  стоимостью 50 тыс. иен, поскольку большинство  японских акций имеют номинал 50 иен. Лишь отдельные акции имеют другие номиналы, например 20 и 500 иен. Заявки, поступающие на биржу от брокерско-дилерских фирм, передаются по телефону или посредством компьютеризированных телекоммуникационных сетей. Активно расширяется использование системы автоматизированного совершения сделок.[9, c.176]

На Токийской фондовой бирже  выделяются две секции основного рынка. Первая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций — их примерно 1200. На второй котируются акции около 600 менее известных компаний. Для акций, не котирующихся на основном рынке, на бирже существуют специальные альтернативные рынки.

В обороте Токийской фондовой биржи  с разрешения Министерства финансов в 1973 г. появились первые акции иностранных компаний; рынок стал интернационализироваться. Требования, установленные к котировке акций иностранных компаний, более жесткие, чем к национальным.

Биржевые индексы Nikkei и TOPIX отражают конъюнктуру японского фондового рынка. Nikkei рассчитывается с 1950 г. как среднеарифметическая стоимость 225 акций, котирующихся первой секцией Токийской фондовой биржи (аналог ведущего индекса Доу-Джонса в США). TOPIX рассчитывается с 1968 г. и представляет собой среднеарифметическую стоимость всех акций первой секции Токийской фондовой биржи, взвешенную с учетом их                 числа [9, c.177].

Современный рынок ценных бумаг  Японии, донимая второе место после  фондового рынка США как по долевым, так и по долговым ценным бумагам, является одним из наиболее развитых и совершенных в мире и имеет ряд особенностей, обусловленных национальными традициями.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Особенности формирования и проблемы функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

3.1 Состояние рынка ценных бумаг в Республики Беларусь

В Департаменте по ценным бумагам Министерства финансов продолжается работа, направленная на создание необходимых условий для становления в Беларуси целостного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг, совершенствованием законодательства, привлечением инвестиций в экономику.

Из  уже принятых документов следует  отметить Концепцию развития расчетно-клиринговой  системы по ценным бумагам Республики Беларусь на 2010 – 2015 годы (постановление Министерства финансов и Национального банка Республики Беларусь от 4 марта 2010 года № 20/40) [13, с. 17].

Помимо  этого, постановление Министерства финансов  от 8 апреля 2010 года № 44 уточнило порядок расчета рыночной цены эмиссионных  ценных бумаг. Документ предназначен для  того, чтобы предотвратить манипулирование  ценами на рынке.

В результате реализации Программы развития рынка ценных бумаг Беларуси на 2011—2015 годы к 2016 году планируется достижение следующих показателей развития рынка ценных бумаг:

- соотношение объема  зарегистрированной эмиссии акций  к ВВП — 50,1%;

- капитализация рынка  акций к ВВП — 23%;

- отношение объема вторичного  рынка корпоративных ценных бумаг  к объему их эмиссии — 67%;

-отношение суммарного  объема сделок купли-продажи негосударственных  ценных бумаг к ВВП — 10,4%;

- доля свободнообращающихся  акций открытых акционерных обществ,  распределенных среди мелких  и средних инвесторов, — не  менее 20—25% от общего объема  эмиссии акций; 

- соотношение активов  профессиональных участников рынка  ценных бумаг (кроме банков) к  ВВП — 1%.[13]

На  либерализацию условий совершения внебиржевых сделок с ценными  бумагами направлено постановление  Министерства финансов от 25 июня 2010 года № 76 «О внесении дополнений и изменений  в постановление Министерства финансов  Республики Беларусь от 12 сентября 2006 г. № 112».

В Республике Беларусь на 01.07.2010 зарегистрировано 4394 акционерных общества. Этот показатель увеличился по сравнению с 01.01.2010 на 103 единицы. Из них 2002 – открытые акционерные общества, 2391 – закрытые акционерные общества. В первом полугодии акционерные общества произвели эмиссию акций на сумму 6 трлн. 93,7 млрд. рублей. Основной объем приходится на Минскую область – 2,2 трлн. рублей и Минск  - 1,5 трлн. Меньше всего этот объем в Могилевской области – 215 млрд. рублей.[13]

В целом объем выпущенных в обращение  акций действующих эмитентов  в первом полугодии увеличился на 14,8% и составил 46 трлн. 589,7 млрд. рублей.

За  первое полугодие 2010 года зарегистрировано 138 выпусков корпоративных облигаций 58 эмитентов на общую сумму 4 трлн. 691,97млрд. рублей. Основная часть зарегистрированных в январе-июне выпусков – облигации  банков (84,8% или 3,9 трлн. рублей). На облигации  небанковских организаций приходится 15,2% (715,12 млрд. рублей).[13]

По  состоянию на 01.07.2010 в обращении  находилось 350 выпусков корпоративных  облигаций  89 эмитентов (из них 71 небанковская организация) на общую сумму 9 трлн. 665,16 млрд. рублей. В этом числе 129 выпусков 53 исполкомов  на сумму 3,5 трлн. рублей. На 1 января 2010 года их было на сумму 1,3 трлн. рублей. Это помогло изменить структуру местного долга и привлечь дополнительные ресурсы [13, с. 18].

По  данным на 3.01.2011 года, к обращению  на бирже были допущены облигации 52 эмитентов (147 выпусков). Год назад - 24 эмитента и 96 выпусков. Суммарный объем вторичных торгов облигациями юридических лиц в 2010 году составил 3,4 трлн. бел. руб., было заключено 1.717 сделок.

Из  предприятий, чьи акции находятся  в обращении можно выделить Белорусский  металлургический завод, Белкоммунмаш, Криница, Витебскэнерго, Савушкин продукт, Минский комбинат хлебопродуктов и другие. Среди наиболее активных участников банковского сектора можно выделить: «АСБ Беларусбанк», ОАО «Белагропромбанк», ОАО «Белинвестбанк», ЗАО «БТА-Банк», ЗАО «Альфа-Банк», ОАО «Паритетбанк», ЗАО «Банк ВТБ (Беларусь)», ЧУП «АСБ Лизинг».

Суммарный объем вторичных торгов на бирже  в первом полугодии с акциями составил 81,82 млрд. рублей. Количество и объем сделок на внебиржевом рынке за первое полугодие 2010 года представлено в таблице.

Таблица 2 – Количество и объем сделок на внебиржевом рынке за первое полугодие 2010 года

Вид сделки	Кол-во сделок (шт.)	Кол-во ценных бумаг (шт.)	Объем (млн. бел. руб.)
Купля-продажа акций открытых акционерных  обществ	4920	7140265	40165,2
Купля-продажа облигаций	512	4482719	3329614,2
Купля-продажа акций закрытых акционерных  обществ	766	5257825	39715,3
Прочие сделки	791	19321433	126278,5
Итого:	6989	36202242	3535773,2

Примечание  ― Источник: [13, с.18, таблица 1].

 

Общее количество действующих профессиональных участников рынка ценных бумаг составляет 74. Из них банки – 28, небанковские организации – 46.

Суммарный объем торгов государственными ценными  бумагами в декабре 2009 года составил 2 995,98 млрд. рублей или 29 827 777 облигаций. Количество сделок, заключенных в биржевой торговой системе, составило в декабре 2009 года 1432. Местные органы власти решили проблему привлечения средств, выпустив облигации в белорусских рублях со сроками обращения до 20 лет. Облигации, выпускаемые местными органами власти, стали первым открытием 2010 года. По состоянию на 3.01.2011 года к обращению на бирже с включением в перечень внесписочных ценных бумаг было допущено 95 выпусков подобных облигаций 49 эмитентов. По данным БВФБ, стоимость данных облигаций, находящихся в обращении, на конец 2010 года составила 4,9 трлн. бел. руб. Суммарный объем вторичных торгов облигациями местных органов управления в 2010 году составил 1,98 трлн. бел. руб., а количество сделок, заключенных с ними в торговой системе биржи, составило 91. [14]

По  состоянию на 01.07.2010 года к обращению  на бирже не было допущено ни одного выпуска краткосрочных облигаций  Национального банка Республики Беларусь.

 

 

3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь в первую очередь нуждается в эффективном регулировании со стоны государства посредством правового обеспечения. Без этого рынок не будет пользоваться доверием, а без доверия невозможно привлечение инвестиций. Но необходимо учитывать тот факт, что рынок ценных бумаг в Республике Беларусь очень молод. И на стадии своего зарождения он формировался как рынок относительно крупных пакетов акций, приобретаемых юридическими инвесторами при разовых внебиржевых сделках на этапе первичного размещения ценных бумаг путем                             подписки [15, с. 304].