Анализ управления собственным капиталом корпорации

     ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗС / СК,                                                             (1) 

     где Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

     Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

     ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);

     СК - собственный капитал (среднее значение за период).

     Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической  целесообразности привлечения заёмных  средств.

     Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие  предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив  скромные дивиденды, могут начать продавать  акции, снижая рыночную стоимость компании.  

     К основным функциям управления собственным  капиталом можно отнести:

     Защитную  функцию. Собственный капитал позволяет  сохранять платежеспособность предприятия  путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что  большая часть убытков покрывается  не за счет капитала, а текущих доходов  предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет  предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных  непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные  фонды, включаемые в собственный  капитал.

     Оперативную функцию. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.

     Регулирующую  функцию. Она связана с особой заинтересованностью общества в  успешном функционировании предприятий.

     Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал –  основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность  и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания  негативных последствий различных  рисков, которые несет предприятие.

     Повышение эффективности управления собственным  капиталом стимулируется с одной  стороны стремлением к улучшению  финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему  хозяйственных взаимосвязей с нею. 

 

     2 Анализ управления собственным капиталом корпорации

     2.1 Оценка состава  и структуры собственного капитала корпорации 
 

     В современных условиях структура  капитала является тем фактором, который  оказывает непосредственное влияние  на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т. д.

     Собственный капитал ОАО «В-Б-Д» представляет собой с одной стороны чистую стоимость имущества, определяемую как разницу между стоимостью активов организации и его обязательствами, а с другой стороны – это совокупность уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Собственный капитал отражен в третьем разделе баланса.

     Анализ  структуры собственного капитала преследует следующие основные цели:

     - выявить основные источники формирования  собственного капитала и определить  последствия их изменений для  финансовой устойчивости предприятия;

     - определить правовые, договорные  и финансовые ограничения в  распоряжении текущей и нераспределенной  прибыли.

     Анализ  источников формирования и размещения капитала имеет очень большое  значение при изучении исходных условий  функционирования предприятия и  оценке его финансовой устойчивости.

     Состояние и изменение собственного и заемного капитала имеет важное значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 2.1 и на рисунке 2.1. 
 

     Таблица 2.1 – Динамика источников формирования имущества и их структура за 2005 – 2007 гг.

    
 
 
 
 
 

  Продолжение  таблицы 2.1 

    
 

     Как показывают данные таблицы 2.1 в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2006 г. доля собственного капитала увеличилась по сравнению с 2005 г., а в 2007 г. – снизилась по сравнению с 2006 г., но осталась выше уровня 2005 г. Что касается динамики, в 2007 г. размер собственного капитала увеличился на 191,51%. Это произошло за счет значительного увеличения суммы долгосрочных обязательств, а они возросли за счет увеличения кредиторской задолженности. 

     Структура собственного капитала представлена в  таблице 2.2 и на рисунке 2.1. 
 
 
 
 
 
 

     Таблица 2.2 – Динамика структуры собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2005 – 2007 гг.

    

     Как видно из таблицы 2.2 за анализируемый  период произошли значительные изменения  в структуре собственного капитала.

     Если  в 2005 г. он состоял на 44% из добавочного капитала и на 56% из нераспределенной прибыли, то в 2007 г. – на 22% из добавочного капитала, на 78% из нераспределенной прибыли. То есть видно сокращение доли добавочного капитала в общей сумме собственного капитала, и соответственно увеличение доли нераспределенной прибыли. Это наглядно подтверждает и рисунок 2.1. Уставный капитал в 2007 г. увеличился на 183 тыс. руб., однако доля его уменьшилась с 0,01% до 0,003%. Незначительную роль играет резервный капитал (0,001%).

     Как видно из рисунка 2.1, собственный  капитал предприятия состоит  в основном из добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Причем динамика увеличения последней оказала решающее влияние на рост собственного капитала.

     По  всему выше сказанному можно сделать  следующий вывод. В структуре  собственного капитала преобладает  добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Собственный капитал увеличивается  в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли и незначительного увеличения добавочного капитала. Уставный капитал  и резервный капитал имеют  незначительную долю в собственном  капитале организации (менее 1%).

     

     Рисунок 2.1 – Динамика и структура собственного капитала ОАО «В-Б-Д» за 2005 – 2007 гг. 
 

     2.2 Анализ доходности собственного капитала корпорации 
 

     Способность приносить доход является основной характеристикой использования  капитала. Куда бы ни был направлен  капитал как экономический ресурс - в сферу реальной экономики или  в финансовую сферу - он всегда потенциально способен приносить доход при  условии эффективного его использования. Таким образом, главной целью  финансовой деятельности предприятия  является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия. Доходность собственного капитала анализируется  с помощью методики, разработанной  фирмой "DUPONT".

     Суть  этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту  доходность. Анализ ведется на основании  полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности  деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.