Анализа доходности собственного капитала

Аннотация

Курсовая работа  посвящена  изучению анализа доходности собственного капитала. В работе рассмотрены источники формирования собственного капитала. Дана оценка состава и структуры собственного капитала. Так же представлен анализ доходности собственного капитала.

В курсовой работе использованы следующие термины и понятия: собственный капитал, коэффициент финансового рычага, коэффициент финансирования, коэффициент автономии, коэффициент финансовой устойчивости.

Курсовая работа содержит 27 страниц, 7 таблиц, 5 наименований источников литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

Введение…………….…………………………………………………………………….................4

Глава 1. Сущность, понятия и цена собственного капитала……….. …..…………… .6

1. Понятие собственный капитал, его основные элементы и источники его формирования……………………………………..……………………………..……..6
2. Цена собственного капитала и способы ее определения……… …………………....7

Глава 2. Анализ формирования и использования собственного капитала организации……………………………………………………………………………….11

       2.1.  Оценка состава и структуры собственного капитала организации …………..……..11

       2.2.   Анализ  доходности собственного капитала  организации……………………………13

       2.3.   Оценка  эффективности использования собственного капитала…………………….16

Глава 3. Оптимизация использования собственного капитала организации………....20

1. Основные проблемы использования собственного капитала организации……20
2. Направления совершенствования собственного капитала организации..……. 21

Заключение……………..…………………………………………………………………..............24

Список литературы…………….…………………………………………………………………..26

Приложение

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение  

В современных условиях структура капитала является тем  фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние  предприятия — его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Очевидно, что риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.

Капитал всякого предприятия  может быть представлен двумя  составляющими: собственными и заемными средствами.

Целью данной курсовой работы является анализ доходности собственного капитала.

Анализ собственного капитала преследует следующие основные цели:

- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;

- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли;

- оценить приоритетность прав получения дивидендов;

- выявить приоритетность прав собственников при ликвидации предприятия.

Анализ состава элементов  собственного капитала позволяет выявить его основные функции:

- обеспечение непрерывности деятельности;

- гарантия защиты капитала, кредитов и возмещение убытков;

- участие в распределении полученной прибыли;

- участие в управлении предприятием.

Анализ источников формирования и размещения капитала имеет очень большое значение при изучении исходных условий функционирования предприятия и оценке его финансовой устойчивости.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- раскрыть теоретические  основы собственного капитала организации, его формирования и использования;

- рассмотреть показатели, используемые в моделях анализа;

- рассмотреть цену  собственного капитала и ее  определение;

Актуальность темы заключается в том, что анализ собственного капитала (его структуры и динамики) является одним из ключевых моментов в анализе. Размер капитала может служить не только формальным критерием оценки устойчивости предприятия, но и субъективным признаком уверенности владельцев в своем бизнесе, поскольку они вкладывают в него свои, а не заемные деньги.

Объектом исследования является собственный капитал организации.

Предметом исследования являются теоретические и практические подходы к формированию и использованию  собственного капитала организации.

При подготовке данной работы были использованы материалы следующих авторов: Большаков С.В., Выварец А.Д., Гаврилова А.Н., Кистанов А., Шуляк П.Н.

Курсовая работа состоит  из трех частей. В первой части рассматривается сущность, понятия и цена собственного капитала. Во второй части представлен анализ формирования и использования  собственного капитала организации. В третьей части рассмотрена оптимизация использования собственного капитала организации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Сущность, понятия и цена собственного капитала

 

1.  Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. В случае акционерного общества собственный капитал называют также акционерным капиталом.

Собственный капитал  характеризует общую стоимость  средств предприятия, принадлежащих  ему на праве собственности и  используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал  включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал –  это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации  для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.

Нераспределенная прибыль  – основной источник накопления имущества  предприятия или организации. Это  часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

К прочим резервам относятся  резервы, которые создаются на предприятии  в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость  и издержки обращения. Субсидии и  поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.

Все собственные средства в той  или иной степени служат источниками  формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один – нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.

Все статьи собственного капитала формируются  в соответствии с законодательством  РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда – уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.

 

2.  Цена собственного капитала и способы ее определения

 

Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.

Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут  быть выделены в качестве базовых  следующие их них:

- метод дивидендов;

- метод доходов (доходный подход);

- метод оценки доходности финансовых активов на основе использования модели CAMP (Capital Assets Pricing Model).

В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые  акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.

 

,

 

где k – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала); D – прогнозируемый размер дивиденда на акцию; P – текущая рыночная цена акции.

Данная формула может  быть модифицирована, если предположить, что дивиденды растут с некоторым темпом прироста. В этом случае определение искомой величины собственного капитала предполагает наличие нового параметра g, который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой:

 

.

 

Данная формула получила широкое распространение под  названием формулы Гордона.

Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). То есть при реализации данного подхода используется следующая формула:

 

.

 

Стоимость акционерного капитала Е  в рамках метода доходов согласно первой теореме Модильяни-Миллера  с учетом налогообложения определяется по следующей формуле:

 

 

RU – экономическая рентабельность активов предприятия без использования заемных средств;

RD – стоимость обслуживания долга, %;

D – величина долга (заемного капитала), руб.;

Е – величина акционерного капитала, руб.;

D/E – отношение заемного капитала к акционерному (собственному) капиталу;

TC – налог на прибыль.

Метод, основанный на использовании  модели оценки доходности финансовых активов компании (САМР), базируется на принципе, согласно которому требуемая  норма доходности должна отражать уровень риска, который вынуждены нести собственники для того, чтобы получить указанную доходность.

Он включает в себя расчет следующих показателей:

Rf – ставка доходности по безрисковым вложениям, включающим в себя, как правило, доходность государственных ценных бумаг;

Rm – среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций, т.е. средняя ставка доходности по всем акциям, котирующимся на фондовом рынке;

β – покзатель систематического риска. Он характеризуется колебаниями показателей на рынке ценных бумаг и показывает, насколько изменение цены акции предприятия обусловлено рыночными тенденциями.

Модель САМР, позволяющая  оценить требуемую доходность акций  компании R, соответствующую уровню риска, определяемого β-коэффициентом, может быть представлена в виде следующей формулы: