Фінансові аспекти злиттів та поглинань компаній

Отже, можна  стверджувати, що світовий фармацевтичний ринок демонструє ріст з кожним роком, а ринки країн, що розвиваються, є  найперспективнішими з точки зору розвитку діяльності фармацевтичних компаній. Проте у 2009 р. продажі рецептурних фармацевтичних та біотехнологічних препаратів зросли тільки на 4,8%. У 2010р. ріст продажу зазначених лікарських засобів склав лише 3,5%. На рівні з падінням рівня продажів медичних препаратів спостерігаються також зазначені вище тенденції, а саме закінчення терміну дії патентів на ряд лікарських засобів, ріст продаж генеричних препаратів, недостатня кількість нових розробок та посилення регулювання сфери охорони здоров’я зі сторони держави.

Слід  зазначити, що найуспішніші фармацевтичні  компанії світу витрачають значні кошти  на дослідження та розробки. Рекордсменом по витратам на R&D є компанія Pfizer, не відстають від неї і такі представники «Великої Фарми» як Novartis та GSK. В цілому, американські фармацевтичні компаніями є найбільшими інвесторами в дослідження та розробки нових препаратів, випереджаючи європейських та японських виробників лікарських засобів (Рис.2.1).

Рис.2.1 Витрати на дослідження та розробки фармацевтичних компаній (по країнам)

Джерело: [25] 

 Незважаючи  на наведену вище інформацію, США, Японія та Німеччина не є лідерами за кількістю  нових препаратів, що з’являються на ринку. Найбільш інноваційними країнами світу з точки зору появи нових лікарських засобів є Ірландія, Швеція та Бельгія (Рис.2.2).

Рис.2.2 Рейтинг країн світу за долею на ринку нових медичних препаратів

Джерело: [10]

 Ринок генеричних препаратів залишається  основним напрямом розвитку світового  ринку лікарських засобів. На думку  експертів Visiongain, цій тенденції також сприяє гальмування росту витрат на охорону здоров’я та спроби національних урядів декількох держав сприяти використанню генеричних препаратів замість більш дорогих оригінальних лікарських засобів.

 Як  висновок, слід зазначити, що аналітична компанія Global Industry Analysts опублікувала звіт про стан світового ринку лікарських засобів, у якому звернула увагу на значне гальмування росту ринку рецептурних препаратів. Ключовими факторами, що гальмують його ріст, є економічний спад, збільшення кількості препаратів, строк дії патентів яких закінчується, поширення генериків, зниження вартості лікарських засобів та зменшення кількості дозволів на нові препарати. З іншої сторони, ринок переживає підвищений попит на біопрепарати, біофармацевтику та фармакогеномику, які в даний момент активно поширюються в галузі. За дослідженням компанії світовий ринок рецептурних лікарських засобів перевищить $897 млрд. до 2015 р., а на таких ринках як США, Японія та Західна Європа у 2011 р. буде спостерігатися майже нульовий ріст продажів оригінальних лікарських засобів. В той же час буде продовжувати спостерігатися ріст продажів рецептурних препаратів на ринках країн, що розвиваються, таких як Бразилія, Росія, Індія, Китай, Південна Корея, Мексика та Туреччина [28].

 2.2 Аналіз фінансових  аспектів злиття  компаній Sanofi Synthelabo та Aventis. (2004 рік)

 У 2003 р. фармацевтична компанія Sanofi Synthelabo посідала друге місце за обсягом продаж на ринку Франції та сьоме в Європі. 24,4% акцій Sanofi Synthelabo належало компанії Total; 19,5% акцій - L’Oreal Paris і лише 1,5% були власністю співробітників фірми. Найбільша ж частка акцій Sanofi Synthelabo знаходилася в руках приватних інвесторів.(43,6%) Діяльність компанії була сконцентрована на виробництві лікарських засобів у 4-ох основних сферах: кардіологія, психіатрія, онкологія та внутрішня медицина, а також на випуску вакцин.

 Sanofi Synthelabo належить до інноваційних фірм, що підтверджується високим рівнем витрат на дослідження та розробки. В 2003 р. компанія здійснила 1,3 млрд. євро інвестицій в R&D: 56 композицій знаходилися на стадії клінічних випробувань (25 у другій та третій фазі; 31 – у першій), серед яких такі лікарські засоби як Acomplia, Zolpidem, Xaliproden, Osaretant [20].

 Продуктовий портфель Sanofi Synthelabo у 2003 р. включав в себе 5 глобальних стратегічних препаратів: Plavix, Apravel, Stilnox, Eloxatin та Xatral. Найбільш прибуткові лікарські засоби компанії (67,3% від загального рівня надходжень від реалізації медичних препаратів) та рівень їх продаж у 2002-2003 рр. наведені в Таблиці 2.2 [20]

Таблиця 2.2

Рівень  продаж основних препаратів компанії Sanofi Synthelabo в 2003 р.

 39,4% продажу компанії припадає на  кардіологічні препарати, 28,8% - на  препарати для лікування центральної  нервової системи, 17,6 – на лікарські  засоби, що застосовуються у внутрішній медицині, 10,8% - на онкологічні медичні засоби і лише 3,4% - на інші препарати.

 Розглядаючи діяльність компанії в 2003 р. в порівнянні з 2002 р., варто підкреслити той  факт, що на фоні темпу приросту світового  ринку лікарських засобів (9,4% за даними IMS Health) приріст продаж Sanofi Synthelabo склав 19%, що вдвічі більше за темп приросту ринку. Такий високий показник приросту був спричинений в першу чергу збільшенням продаж ключових препаратів компанії (Plavix, Aprovel, Stilnox, Aloxatin) на 34,9% порівняно з попереднім роком. Крім того, операційний прибуток збільшився на 17,6%, а чистий дохід компанії продемонстрував ріст на 18% у 2003 р.    

 Компанія Aventis до моменту здійснення злиття посідала перше місце за обсягом продаж у Франції з високою часткою присутності на ринках інших країн світу. Так, у 2003 р. продажі компанії в США склали 6375 млн. євро, у   Німеччині-1078 млн. євро, в Японії – 847 млн. євро, а у Мексиці та Бразилії – 581 млн. євро. Сферою діяльності компанії у 2003 р. було виробництво вакцин та рецептурних лікарських засобів в сфері онкології, ендокринології, кардіології та психіатрії. В Таблиці 2.3 наведені дані про обсяг продаж основних препаратів компанії Aventis в 2003 р. Ще вісім лікарських засобів знаходилися в останній стадії клінічних досліджень, серед них такі препарати як Alvesco для лікування астми, Apidra для лікування цукрового діабету, Genasense для боротьби з меланомою та Menactra – препарат проти менінгіту [22].

Таблиця 2.3

Обсяг продаж лікарських засобів компанії Aventis в 2003 р.

 Аналізуючи  фінансові показники діяльності компанії до здійснення угоди, слід зазначити, що чистий прибуток компанії продемонстрував  ріст у 2003 р. порівняно з 2002 р. на 17,5% при несуттєвому скороченні витрат на R&D (- 9%). Варто також наголосити на зниженні рівня чистих продаж компанії на 4,5% в 2003 р. та на рівні боргу в 5085 млн. євро (Таблиця 2.4) [22].

Таблиця 2.4

Фінансові показники діяльності компанії Aventis у 2002-2003 рр.

 В січні 2004 р. компанія Sanofi Synthelabo виступила з пропозицією ворожого поглинання вартістю 46 млрд. євро ($55 млрд.) більшої за розмірами компанії Aventis. Після відмови Aventis від пропозиції в угоду втрутилася швейцарська компанія Novartis, яка, виступаючи білим лицарем, також оголосила про свої плани придбання Aventis. Після промови прем’єр-міністра Франції Жан-П’єру Рафарену, суть якої полягала у необхідності національної приналежності об’єднаної компанії (Sanofi Synthelabo та Aventis є французькими фірмами), Novartis вийшла з гри. В квітні 2004 р. між компаніями  Sanofi Synthelabo та Aventis була досягнута угода про створення нової фармацевтичної групи – Sanofi-Aventis після виступу Sanofi Synthelabo з дружньою покращеною пропозицією з придбання Aventis, що була рекомендована Радою директорів та Наглядовою Радою компанії акціонерам. Згідно з Пропозицією звичайна акція Aventis обмінювалася на 21,89 євро готівкою та 0,7872 акції Sanofi Synthelabo, а американська депозитна акція Aventis – на 21,89 євро готівкою та 1,5744 американської депозитної акції Sanofi Synthelabo [18].

 З наведеної  вище інформації про компанії можна зробити висновок, що вони працюють в однакових галузях медицини та сконцентровані на розробках схожих препаратів. Саме тому одними з найважливіших мотивів укладення угоди стали можливість розширення портфелю лікарських засобів та об’єднання R&D бюджетів компаній для збільшення долі ринку об’єднаної компанії.

 Sanofi Aventis стала першою на ринку  Франції та Європи, а також посіла третє місце в світі, а також це злиття входить до списку найбільших злиттів 21 століття (Додаток 2). Синергічний ефект від укладеної угоди в 2004 р. склав 220 млн. євро (до оподаткування), а R&D бюджет компанії розміром 3,961 млн. євро став третім у світі. 17000 співробітників новоутвореної фірми працювали над розробкою 128 нових препаратів, серед яких 48 знаходилися в другій та третій фазі клінічних випробувань, а 80 – на останній стадії клінічних випробувань. Зміна фінансових результатів діяльності компанії після укладення угоди наведена в Таблиці 2.5 [21].

Таблиця 2.5

Фінансові показники діяльності компанії Sanofi Aventis в 2004р.(порівняння з 2003р.)

 З даної  Таблиці слідує, що найважливіші фінансові  показники діяльності компанії суттєво  покращилися після здійснення поглинання компанії Aventis. Крім того, суттєво зросла присутність компанії на ринках інших країн світу. Так, рівень продаж в США зріс до 8772 млн. євро, в Європі – до 11122 млн. євро; на інші країни припадає 5524 млн. євро продаж компанії Sanofi Aventis. Ріст продаж компанії перевищив навіть показник росту самих регіональних ринків – в США на 13,3%; в Європі – на 6,2%; в інших країнах світу – на 8,2%. Завдяки цьому компанії вдалося посісти перше місце у Франції, Німеччині, Угорщині, Португалії та Бразилії; друге місце в Італії, Іспанії, Туреччині, Греції, Тайвані та Росії; третє місце – у Бельгії, Південній Кореї, Мексиці та Австралії; четверте місце – у Великобританії та на Середньому Сході і п’яте місце – в США, Канаді, Швейцарії, Нідерландах та Польші. Станом на 2004 р. компанія мала в своєму активі вісім ключових препаратів (Plavix, Lovenox, Aprovel, Taxotere, Eloxatin, Ambien, Allegra та Actonel), ріст продаж яких у 2004 р. склав 15,2%.