Отчет о прохождении производственной практики в АО «НПФ Народного Банка Казахстана»

     На фоне радужного  развития пенсионной системы,  да и всего финансового рынка  в целом  риски финансового  дефолта могут показаться несколько  призрачными, однако для того  чтобы оценить ситуацию вспомнить  случай с АО «Шахармунайгаз»,  АО «КомирБанк», АО «ВалютТранзитбанк»  и АО «НаурызБанк», при которых  пострадали многие пенсионные  фонды. Один из таких АО «НП  «ВалютТранзитФонд». На рынке есть  и такие фонды, которые пострадали  от нескольких дефолтов, произошедших  на казахстанском финансовом  рынке. В этом ключе следует  подчеркнуть, что АО «НПФ Народного  Банка Казахстана»  никогда  не подвергался дефолту, т.е.  никогда не был держателем  финансовых инструментов эмитентов,  объявивших дефолт.

Ознакомившись с приложением №1 вы увидите приоритеты инвестирования Фондом  в следующие инструменты:

Государственные ценные бумаги Министерства Финансов РК. Значительное преимущество государственных ценных бумаг заключается  в том, что эти инструменты  являются высоко ликвидными  и в  случае кардинальных изменений на рынке  позволяют быстрее переструктуризировать  портфель. Также ГЦБ имеют самый  низкий уровень риска.

    Ноты Национального Банка  Республики Казахстан. Данные  ценные бумаги являются ГЦБ,  одними из самых ликвидных  инструментов на рынке ценных  бумаг Республики Казахстан с  нулевым риском.  Данные ценные  бумаги   используются Фондом  как инструмент аккумулирования  денежных средств для последующего  инвестирования в более доходные  финансовые инструменты.

   Депозиты. Данный финансовый  инструмент обеспечивает достаточно  высокую ставку вознаграждения  среди инструментов с фиксированной  ставкой вознаграждения и является  менее рискованным по сравнению  с корпоративными ценными бумагами. Имеют преимущество перед рядом  финансовых инструментов в части  очередности удовлетворения  требований  в случае ликвидации банка. 

   Долговые инструменты корпоративных  эмитентов. Данные инструменты  обеспечивают получение более  высокой доходности по сравнению  с денежным рынком и ГЦБ,  но являются менее  ликвидными  и более рискованными.

   Долевые инструменты. Инвестиции  в акции обеспечивают доступ  к владению, участию в управлении  акционерным обществом, получению  дивидендов. Кроме того, акции могут  позволить получать сверх доходы  от изменения рыночной цены, но  при этом инструмент является  высокорискованным. 

   Инвестиции в ценные бумаги  нерезидентов осуществляются, прежде  всего,  в целях большей диверсификации  странового риска. Ценные бумаги  нерезидентов позволяют улучшить  качество портфеля, при покупке  ценных бумаг эмитентов с высоким  кредитным рейтингом, который  выше странового рейтинга РК.

   Аффинированные драгоценные  металлы. Инвестиции в данный  инструмент обеспечивают диверсификацию  портфеля  в целях снижения  зависимости от фондового риска,  так как во всем мире драгоценные  металлы – это один из наиболее  ликвидных инструментов, являющиеся  альтернативой валютным и фондовым  инвестициям.

   В целом, важно понимать, что существует прямая зависимость  между доходностью инвестиции  и степенью риска, которая ей  сопутствует. Именно понимание  этой зависимости между доходностью  и риском должно учитываться  вкладчиком при выборе пенсионного  фонда. Действующая система оценки  инвестиционной деятельности  стимулирует  НПФ и их управляющие компании  строить свою инвестиционную  стратегию таким образом, что  основной целью является получение  краткосрочных результатов. Но  доходность - это только один из  показателей качества инвестиционного  управления активами. Грубо говоря, если один инвестор скупит  все высоконадежные инструменты  на рынке, а другой - все рискованные,  то доходность будет выше у  второго. Вопрос в том, как  вы смотрите на то, что кто-то  рискует вашими пенсионными накоплениями, покупая те или иные финансовые  инструменты. Проблема в том,  что они неравнозначны по степени  риска. Приведем простой пример - первый пенсионный фонд инвестирует 100 тенге в безрисковый финансовый инструмент с доходностью 5 процентов годовых на срок 3 года, а второй  фонд на тот же срок в рискованный финансовый инструмент с доходностью 10 процентов годовых. В конце срока первый получает сумму 115 тенге, а второй 130 тенге. Разница между рискованным и безрискованным инструментом составляет 15 тенге. Но при этом следует отметить, что у второго фонда существует высокая вероятность потери всей суммы инвестиций равной 130 тенге. То есть высокая доходность может быть неоправданна в случае потери всей суммы инвестирования. Каждый вкладчик вправе сам выбрать пенсионный фонд, исходя из стратегии инвестирования фондов - выбирать агрессивную, умеренную либо консервативную стратегии инвестирования фондов.

   С начала каждого года  АФН ежемесячно публикуется данные  по доходностям портфелей фондов  и соответствующие им уровни  рисков инвестиций. И каждый вкладчик  может оценить уровень доходности  портфелей фондов в соотношении  с их рисками. И сделать вывод  об инвестиционной политике фонда  (консервативной, умеренной, агрессивной). Отношение доходности портфеля  пенсионных активов к  уровню  его риска выражает доход полученный  на единицу принятого риска.  Чем выше значение данного  отношения, тем качественнее управление  портфелем и тем оправданней  риск.

    Как было справедливо  замечено  Международным  валютным  фондом, «казахстанские пенсионные  фонды подвергают свои активы  неоправданным рискам, отчасти из-за  недостатков регулирующей системы».

   Проблема заключается в  том, что в краткосрочной перспективе  инвестиционная стратегия фондов  направлена на получение максимальной доходности без учета долгосрочной природы пенсионных обязательств. Эта стратегия отчасти отражает недостаток долгосрочных инструментов, но,  что более важно, указывает на неадекватное понимание фундаментальных рисков".

   Невзирая на хорошие показатели  доходности портфеля «НПФ Народного  Банка Казахстана» коэффициент  риска у фонда - один из самых   низких среди казахстанских пенсионных  фондов.

  Кредитный риск является  наиболее распространенным видом  финансового риска и представляет  собой возможность потерь вследствие  невыполнения контрагентом (эмитент,  дебитор) своих договорных обязательств, прежде всего потери, связанные  с объявлением контрагентом дефолта  (неплатежеспособности).

    Обобщая сказанное, «высокая  доходность не равна высокому  качеству управления» это не  следует понимать, что любая компания, демонстрирующая высокие показатели  доходности, работает плохо и  рискованно, и наоборот все, кто  показывает низкую доходность, имеют  сверхнадежный портфель. То есть  доходность не является единственным  показателем, характеризующим качество  управления портфелем. 

Особенности оценки портфеля. Для более полного понимания проблем доходности нужно понимать, что К2 рассчитывается исходя из суммы инвестиционного дохода; инвестиционный доход складывается из:

• сумм начисленного вознаграждения;
• суммы зафиксированной прибыли или убытка (разница между фактической ценой сделки и учетной ценой), и наконец;
• суммы переоценки финансовых инструментов.

 Как говорилось ранее рыночная оценка является наиболее приемлемой для оценки инвестиционного портфеля, так как позволяет корректировать стоимость актива при изменении его стоимости на рынке. Правильность такого подхода исходит из предположения, что рынок устанавливает наиболее справедливые цены. Если кто-то на рынке устанавливает заниженную цену на товар, либо потребители сметут предлагаемый объем товара и рынок вернется на прежний уровень цен либо если объем товара по новой цене достаточно велик, тогда произойдет действительное понижение цен и новая заниженная цена станет новым ориентиром.

    Такой подход справедлив  при условии, что рынок ликвидный.  Другими словами, насколько активно проходят сделки на данном рынке. Для этого спрос должен быть сопоставим с предложением, так как именно в момент встречи котировок спроса и предложения рождается цена сделки. Слабая ликвидность рынка позволяет манипулировать ценами для повышения стоимости активов.

Оценка инвестиций в долгосрочной перспективе. Еще один параметр, который необходимо учитывать при принятии инвестиционных решений, это срок инвестирования или инвестиционный горизонт. Если управляющий краткосрочными активами ориентирован на получение прибыли в ближайшие месяцы или дни, управляющий пенсионными активами должен оценивать актив с точки зрения его стоимости через несколько лет. Пенсионный управляющий может позволить (и должен иметь такую возможность) держать актив, который в настоящее время теряет в цене, если он верит, что в долгосрочной перспективе данный инструмент даст прибыль. То есть пенсионный управляющий может сократить расходы путем продажи подобного инструмента в данный момент, но вопрос заключается в том, сможет ли он купить такой же пакет в будущем. Краткосрочные активы могут быть направлены на активную торговлю ценными бумагами, стоимость которых в будущем неопределенна, лишь бы они обладали достаточной ликвидностью. Управляющий пенсионными активами в лучшем случае выделяет какую-то часть портфеля для активной торговли.

    Осознавая эту ответственность,  наш фонд формирует свою инвестиционную  стратегию. Если коротко, то  она выражена в нашем лозунге  «Сохранить и приумножить!». Следует  подчеркнуть, что в 2006 году  мы получили максимальный доход  за время существования фонда,  и будем прилагать дальнейшие  усилия для приумножения Ваших  вкладов.

   Подход Инвестиционного  блока Фонда – ни в коем  случае не подвергать инвестиции  необоснованному риску. Мы готовы  покупать разные финансовые инструменты  различных эмитентов, но мы  будем четко соизмерять степень  риска, которую несет этот инструмент  для всего портфеля.

   Важно объяснить вкладчику,  что пенсионные вклады  это  деньги, предназначенные для обеспечения  покрытия его расходов тогда,  когда других источников дохода  может не быть. И в данном  случае они, прежде всего, должны  сохраниться, а уж затем –  при возможности приумножиться. 

   Для получения основных понятий об инвестиционной деятельности необходимо изучить следующие нормативно-правовые акта Республики Казахстан.

    Нормативно-правовые акты  Республики Казахстан регулирующие  инвестиционную деятельность по  управлению пенсионными активами, которые необходимо изучать и  знать:

   «Правила осуществления  деятельности по инвестиционному  управлению пенсионными активами» Данный нормативно-правовой акт устанавливает полный перечень финансовых инструментов, в которые можно инвестировать пенсионные активы накопительных пенсионных фондов РК. А также устанавливает ограничения, которые необходимо соблюдать при осуществлении инвестиционной деятельности по управлению пенсионными активами. Например, какой должен быть рейтинг ценных бумаг и т.п.

  «Инструкция о нормативных значениях пруденциальных нормативов, методике их расчетов для накопительных пенсионных фондов»

В данном нормативно-правовом акте, с  точки зрения данного вопроса, представляет интерес только: глава 4 Пруденциальный норматив 2 «Инвестиции в негосударственные  ценные бумаги одного эмитента, во вклады в одном банке второго уровня, в доли участия в уставном капитале одного юридического лица и остаток  денег на кассе» устанавливает ограничения  необходимые для соблюдения по инвестированию собственных активов фонда в  различные финансовые инструменты.

 «Инструкция о нормативных  значениях пруденциальных нормативов, методике их расчетов для   организаций, осуществляющих инвестиционное  управление пенсионными активами»

В данном нормативно-правовом акте необходимо изучить главу 5  Пруденциальный норматив 3 «Инвестиции в негосударственные  ценные бумаги одного эмитента, во вклады в одном банке второго уровня». Данная глава устанавливает ограничения  по инвестированию пенсионных и собственных  активов организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными  активами. Так как наш пенсионный фонд обладает лицензией по управлению пенсионными активами, нормы, установленные  данным нормативом распространяются и  на наш фонд.

 Глава 4 Пруденциальный норматив 2 «Доходность пенсионных активов»  устанавливает требование по  единственному официальному показателю  доходности пенсионных фондов. Данным  показателем является коэффициент  номинального дохода (К2), который  ежемесячно публикуется Агентством  РК по регулированию и надзору  финансового рынка и финансовых  организаций. 

Сt

К2 _{(12, 36, 60)}= (-----  -  1) * 100, где

Co

Ct – средняя стоимость одной условной единицы пенсионных активов Фонда, которые находились у ООИУПА в отчетном календарном месяце.