Антикризисное управление рисками

     Г1            В1                Б1               А1                О             А        Б        В      Г

Рисунок 2 – Основные области деятельности предприятий в рыночной экономике

Область критического риска. В границах этой области возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4 = НБ1-В1  в четвертой области находится в пределах 50-75%. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.

Область недопустимого риска. В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, то есть наступление полного банкротства предприятия. Коэффициент риска Н5 = НВ1-Г1  в пятой области находится в пределах 75-100%.

Анализ целесообразности затрат предполагает построение кривой риска и финансового состояния, для чего определяют три показателя финансового состояния производственной системы. Такими показателями являются:

-  излишек (+) или недостаток (-) собственных средств  ±Ес;

          - излишек (+) или недостаток (-) собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ± Ет;

-                 излишек (+) или недостаток (-) основных источников для формирования запасов и затрат ±Ен.

Тогда балансовая модель устойчивости финансового состояния предприятия имеет следующий вид:

                          F + Z + Ra = Ис + Кт + Кt + Rp,                                    (7)

где F – основные средства и вложения;

       Z – запасы и затраты;

       Ra – денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы;

       Ис – источник собственных средств;

      Кт – среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства;

       Кt – краткосрочные (до 1 года) кредиты, ссуды, не погашенные в срок;

       Rp – кредиторская задолженность и заемные средства.

Наличие собственных оборотных средств равняется разнице источников собственных средств Ис и основных средств и вложений F:

                                        Ес = Ис – F.                                                      (8)

Приведем формулы расчета трех вышеназванных показателей финансового состояния  производственной системы.

                                ±Ес = Ис – F,                                                           (9)

                                  ± Ет = (Ес +  Кт) – Z,                                                (10)

                                  ± Ен = (Ес +  Кт  +  Кt) – Z.                                      (11)

При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель

                           Ś = { S(±Ес), S(± Ет), S(± Ен)}.                                (12)

Зададим ряд ограничений. Неустойчивое финансовое состояние предприятия задается условиями:

                              ± Ес < 0;                                     

                                ± Ет >= 0;         Ś = (0, 1, 1).                                  (13)

                                ± Ен >= 0;        

Критическое финансовое состояние задается условиями:

                              ± Ес < 0;                                     

                                ± Ет < 0;           Ś = (0, 0, 1).                                   (14)

                              ± Ен >= 0;

Кризисное финансовое состояние задается условиями:

                              ± Ес < 0;                                     

                                ± Ет < 0;           Ś = (0, 0, 0).                                   (15)

                              ± Ен < 0;

Для построения кривой риска и финансового состояния вычислим, используя формулы 9, 10 и 11, показатели финансового состояния предприятия ОАО “Тяжэкс” на конец 2000 года.

Балансовая модель имеет вид:

    461 970 + 70 120 + 183 562 = 504 900 + 0 + 3 344 + 207 408

   ± Ес = 42 930 – 70 120 = - 27 190 тысяч рублей.                                    

     ± Ет = (42 931 + 0) – 70 120 = - 27 190 тысяч рублей.         

   ± Ен = ( 42 930 + 0 + 3 344) – 70 120 = - 23 846 тысяч рублей.

Таким образом, имеем:

                                - 27 190 < 0

                                - 27 190 < 0           Ś = (0, 0, 0).

                                - 23 846 < 0

Построим кривую риска и финансового состояния производственной системы, которая поясняет экономический смысл классификации финансовых ситуаций в зависимости от основных областей риска.

Рисунок 3 – Кривкая риска и финансового состояния производственной системы

Проведенный анализ целесообразности затрат показал крайний недостаток, на конец года, всех трех важнейших показателей финансового состояния производственной системы предприятия (Ес = минус 27 190 тысяч рублей, Ет = минус 27 190 тысяч рублей и Ен = минус 23 846 тысяч рублей). Эти же показатели определяют потенциальные области риска. Значения рассчитанных показателей, и принимая во внимание ограничение 15, говорят об абсолютном кризисе финансового состояния завода.

Такое положение дел является крайне непривлекательным для потенциального инвестора. Ни один инвестор, ознакомившись с результатами анализа целесообразности затрат, не будет вкладывать средства.

На рисунке 3 отображены кривые риска и финансового состояния производственной системы в зависимости от возможных потерь и степени устойчивости финансов. Из рисунка видно, что абсолютные показатели финансовой устойчивости, которые включают в себя состояние запасов и затрат, равны возможным потерям в области риска.

Чем больше кризисных областей финансового состояния, тем больше возможных потерь в области риска.

Оценка риска с помощью леммы Маркова и неравенства Чебышева

Для принятия правильных решений нужны реальные количественные характеристики надежности и риска, а не их имитация. Они обязательно должны иметь понятное содержание. Такими характеристиками могут быть только вероятности.

При принятии решений могут быть  использованы как объективная, так и субъективная вероятности. Первую можно рассчитать на основе показателей бухгалтерской и статистической отчетности. Из множества различных показателей, для данной цели, лучше всего подходит коэффициент текущей ликвидности (КТЛ), который предназначен для характеристики платежеспособности предприятия. КТЛ представляет собою отношение ликвидных активов партнера к его долгам.

ОАО “Тяжэкс” имени Коминтерна на протяжении последних лет является должником перед банками, которые предоставляют заводу, в основном, краткосрочные кредиты. Среднее значение КТЛ равняется величине 0,569 (Таблица 5). Рассчитаем, с помощью леммы Маркова, вероятность погашения долга должником.

Лемма Маркова гласит: если случайная величина Х не принимает отрицательных значений, то для любого положительного числа α справедливо следующее неравенство:

                                      Р (Х > α) ≤ М (х) / α,                                      (16)

где М (х) – математическое ожидание, то есть среднее значение случайной величины;

         Х – любая случайная величина.

Лемма Маркова показывает следующую вероятность погашения долга предприятием в 2000 году:

               Р (Х > 2) < 0,569 / 2 = 0,284, то есть менее 28,4%.

Неравенство Чебышева имеет вид:

                                 Р(|х - х| > ε) ≤ σ²/ε².                                              (17)

Оно позволяет находить верхнюю границу вероятности того, что случайная величина Х отклонится в обе стороны от своего среднего значения на величину больше ε.

Эта вероятность равна или меньше (как максимум равна, не больше), чем  σ²/ε²,  где  σ²  -  дисперсия, исчисляемая по формуле:

                                σ² = Σ  (х – х)² / n.                                                 (18)

Если нас интересует вероятность отклонения только в одну сторону, например, в большую, то вышеприведенное неравенство Чебышева надо было бы записать так:

                        Р ((х – х) > ε) ≤ σ² / (ε²*2).                                            (19)

Неравенство Чебышева дает значение вероятности отличное от значения, полученного решая лемму Маркова. Это объясняется тем, что неравенство Чебышева кроме среднего уровня КТЛ учитывает и еще его колеблемость.

        σ² = [ (0,588-0,569)² + (0,599-0,569)² + (0,577-0,569)²  +

              + (0,558-0,569)²  + (0,524-0,569)²] / 5 = 0,0007.

Предприятие-должник сможет погасить свой долг перед банком, если восстановит свою платежеспособность, то есть повысит значение своего КТЛ до уровня 2. Для этого значение КТЛ должно будет отклониться в большую сторону от нынешнего своего значения как минимум на 1,431.

Определим вероятность такого отклонения по неравенству Чебышева.

               Р (|х – 0,569| ≥ 1,431) < 0,0007 / 1,431² = 0,000341.

Нам необходимо определить вероятность отклонения КТЛ только в одну – большую сторону, от нынешнего его положения. Эта вероятность составит  0,034% : 2 = 0,017%.

Таким образом, вероятность невозврата долга банкам у ОАО “Тяжэкс” будет как минимум 100 – 0,017 = 99,983%.

Лемма   Маркова   и   неравенство    Чебышева    пригодны           для 

употребления при любом количестве наблюдений и любом законе распределения вероятностей. Это является их большим достоинством. Платой за отсутствие жестких ограничений является некоторая неопределенность оценок уровня вероятности, причем при использовании леммы Маркова она значительно больше, чем при применении неравенства Чебышева.

Неопределенность оценок существенно снижается, если можно допустить наличие закона нормального распределения. Как известно, условия существования этого закона довольно широки, что позволяет допускать его наличие в очень многих случаях.

Подведем итог проведенной работы, а именно, всестороннего анализа важнейших областей деятельности предприятия в 2000 году.

Финансовое состояние предприятия, за рассматриваемый период, можно охарактеризовать как кризисное: отсутствует прибыль, отсутствуют средства, которыми можно свободно маневрировать для закупки сырья, комплектующих, кредиторская задолженность выше дебиторской и другие крайне негативные моменты. Не лучше ситуация в производственной и сбытовой сферах. Происходит спад объемов производства и выпуска товарной продукции, крайне низко используются производственные мощности (на 26,5%), предприятие работало неритмично, используется оборудование, более половины, из которого отслужило свой срок, происходит падение спроса на продукцию и другое.

Анализ целесообразности затрат показал крайний недостаток важнейших показателей финансового состояния производственной системы предприятия Он также выявил абсолютную кризисность финансового состояния завода и показал непривлекательность финансовой ситуации для потенциального инвестора, готового вкладывать средства.