Анализ потенциального банкротства

     За  последние 30 лет зарубежными бухгалтерами и экономистами было предложено множество модификаций модели Альтмана. Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на бирже.

     В 1972 г. Дж. Блисс разработал собственную четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.

     Французские ученые Ж. Конан и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали модель оценки платежеспособности компаний, которая позволила оценивать вероятность задержки ими платежей.[5]

     Перечисленные выше модели позволяют высказывать  суждение о возможном в обозримом  будущем (два-три года) банкротстве  одних предприятий и достаточно устойчивом финансовом положении других.

     В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства компании:

     X₁ – показатель текущей ликвидности;

     X₂ – показатель удельного веса заемных средств в активах.

     Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде:

 

      , (2)

 

     Если  результат расчета значения Z₂ < 0, то вероятность банкротства невелика, если Z₂ > 0, то высока.

     Применение  зарубежных моделей к финансовому  анализу отечественных предприятий  требует осторожности, так как  они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

     Вместе  с тем в российской практике действующие  компьютерные программы оценки финансового  состояния, например «Альт-Финанс». включают в перечень используемых показателей  и модель Альтмана. Некоторые банки  также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1.3 Анализ вероятности  банкротства по  российским методикам

 

     В целях реализации законодательства Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве), проведения государственной  политики, направленной на предотвращение несостоятельности (банкротства) предприятий и негативных социальных последствий, связанных с реорганизацией или ликвидацией предприятий-банкротов. Правительство РФ приняло постановление от 20 мая 1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В постановлении утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

     На  основании системы критериев  принимаются решения:

     - о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным;

• наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;
• наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

     Решения, принимаемые в соответствии с  указанной системой критериев, служат основанием для подготовки предложений  по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям, их приватизации, а также применения иных установленных действующим законодательством полномочий уполномоченных органов.

     Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса включает следующие  финансовые показатели, рассчитанные на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия:

     - коэффициент текущей ликвидности, который характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами, который определяет наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости;
• коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить (утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода.[6]

     Основанием  для признания структуры баланса  предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным служит выполнение одного из условий, представленных в таблице 3.(Приложение №3) Основной показатель, характеризующий наличие реальной возможности у предприятия восстановить (либо утратить) свою платежеспособность, – коэффициент восстановления К_вп (утраты К_уп) платежеспособности. На основании рассчитанных значений коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами проводится их сравнение с критериальными значениями по таблице 3. В зависимости от результата сравнения производится расчет либо коэффициента восстановления платежеспособности, либо коэффициента утраты платежеспособности.

     В том случае, если хотя бы один из коэффициентов  имеет значение менее указанных  в таблице 3, рассчитывается коэффициент  восстановления платежеспособности за период, установленный в шесть месяцев.

     Если  расчетные значения коэффициентов  больше или равны критериальным  значениям, то определяется возможность  утраты платежеспособности, для этого  рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, равный трем месяцам.

     Коэффициенты  восстановления (утраты) платежеспособности определяются по данным баланса на начало и конец отчетного периода. В расчет значения коэффициентов  закладывается сохранение сложившейся  в отчетном периоде динамики (тенденции) показателя текущей ликвидности на период, который отводится для возможного восстановления (утраты) платежеспособности. Если значение рассчитанного коэффициента восстановления платежеспособности больше единицы, то предприятие имеет реальную возможность восстановить свою платежеспособность в период, равный шести месяцам. Коэффициент утраты платежеспособности, рассчитанный за период, равный трем месяцам, принимающий значение больше единицы, свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить свою платежеспособность в ближайшие три месяца.

     На  рисунке 1 показан алгоритм оценки структуры  баланса и возможностей восстановления (утраты) платежеспособности предприятия.

 

Рисунок 1 – Алгоритм оценки структуры баланса и возможностей восстановления (утраты) платежеспособности

 

 

      В ходе анализа финансового состояния  неплатежеспособного предприятия  выявляются причины ухудшения его  финансового состояния. Исследование баланса предприятия дает возможность  оценить динамику изменения отдельных показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения структуры баланса, сопоставить полученные в ходе анализа данные с аналитическими показателями других предприятий отрасли. Можно выделить следующие этапы анализа.

     1. Анализ динамики валюты баланса.

     2. Анализ структуры пассивов предприятия.

     2.1. Анализ источников собственных  средств.

     2.2. Исследование структуры краткосрочной  кредиторской задолженности.

     3. Анализ структуры активов предприятия.

     3.1. Анализ основных средств и  прочих внеоборотных активов.

     3.2. Анализ структуры оборотных средств.

     4. Анализ результатов финансовой  деятельности.[8]

     На  первом этапе анализа сопоставляются данные по валюте баланса на начало и конец отчетного периода (стр. 300 либо стр. 700). При этом уменьшение в абсолютном выражении валюты баланса за отчетный период однозначно свидетельствует о сокращении предприятием хозяйственного оборота, что могло повлечь его неплатежеспособность. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин, к которым могут относиться:

     - сокращение платежеспособного спроса на товары, работы и услуги данного предприятия;

• ограничение доступа на рынки необходимого сырья, материалов и полуфабрикатов;
• постепенное включение в активный хозяйственный оборот дочерних предприятий за счет материнской компании и др.

     В зависимости от того, какие обстоятельства обусловили сокращение хозяйственного оборота данного предприятия, могут  быть рекомендованы различные пути вывода его из состояния неплатежеспособности.

     Анализируя  увеличение валюты баланса за отчетный период, необходимо учитывать влияние  переоценки основных фондов, когда  увеличение их стоимости не связано  с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние инфляционных процессов, однако без этого затруднительно сделать однозначный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой продукции под воздействием инфляции сырья, материалов либо оно показывает и расширение хозяйственной деятельности предприятия.

     При наличии устойчивой базы расширения хозяйственного оборота предприятия  причины его неплатежеспособности следует искать в нерациональности проводимой кредитно-финансовой политики, включая и использование получаемой прибыли, в ошибках при определении ценовой стратегии.

     На  втором этане проводится анализ структуры  пассивов предприятия. Для обеспечения  сопоставимости исследуемых данных по статьям и разделам баланса  на начало и конец отчетного периода  анализ проводится на основе удельных показателей, рассчитываемых к валюте баланса, которая принимается за 100%. При этом рекомендуется определять как изменения данных показателей в структуре баланса за рассматриваемый период, так и направленность изменений (увеличение, снижение).

     Исследование  структуры пассивов баланса позволяет  установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия, приведшей его к неплатежеспособности. Такой причиной может быть нерационально  высокая доля заемных средств  в источниках, привлекаемых для финансирования хозяйственной деятельности.[9]

     К источникам собственных средств  предприятия относятся: уставный капитал (стр. 410), добавочный капитал (стр. 420), резервный капитал (стр. 430), нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) (стр. 470).

     При определенных условиях такие статьи пассива баланса, как доходы будущих  периодов (стр. 640) и резервы предстоящих расходов (стр. 650), представляют собой по существу также источники собственных средств.

     Кроме того, при определении соотношения  собственных средств и заемных следует учитывать, что, как правило, долгосрочные кредиты и займы (стр. 590) приравниваются к источникам собственных средств на момент проведения анализа.

     Увеличение  доли собственных средств за счет любого из перечисленных источников способствует усилению финансовой устойчивости предприятия. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств предприятия и снижения уровня краткосрочной кредиторской задолженности.

     При исследовании структуры краткосрочной кредиторской задолженности предприятия анализируются тенденции ее изменения. Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в источниках образования активов предприятия, с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой – об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

     На  третьем этапе проводится анализ структуры активов предприятия, которые исследуются с точки зрения их участия в производстве и оценки их ликвидности. Изменение структуры активов предприятия в пользу увеличения доли оборотных средств может свидетельствовать: