Анализ наличия, состава и динамики источников формирования капила предприятия (НА ПРИМЕРЕ МРО ВДПО)

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется, прежде всего, сферой его использования – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.

Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле 2:

СКфп=СКфо*ПВт              (2)

где СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде,%;

Скфо – стоимость функционирующего собственного капитала в отчетном периоде,%;

ПВт – планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Т.к. нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит. Такой подход к оценке нераспределенной прибыли основан на том, что если бы она была выплачена собственникам капитала при ее распределении по результатам отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого инвестированного капитала.

С учетом такого подхода стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде. Такой подход позволяет сделать следующий вывод: коль скоро стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли в этом же периоде равны, при оценке средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде эти элементы капитала могут рассматриваться как единый суммированный элемент, т.е. включаться в оценку с единым суммированным удельным весом. Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется прежде всего сферой ее использования – инвестиционной деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям инвестиционной политики предприятия и соответственно норма инвестиционной прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям). Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного размера дивидендов, который по ним заранее определен. Это значительно упрощает процесс определения стоимости данного элемента капитала, т.к. обслуживание обязательств по привилегированным акциям во многом совпадает с обслуживанием обязательств по заемному капиталу. Однако существенным различием в характере этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по обслуживанию заемного капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, т.е. не имеют «налогового щита». Кроме выплаты дивидендов, к расходам предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (так называемые «издержки размещения»), которые составляют ощутимую величину. С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле 3:

                 Дпр*100

ССКпр =---------------------              (3)

                 Кпр*(1-Э3)

где ССКпр – стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Дпр – сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

ЭЗ – затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного каптала за счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) требует учета таких показателей:

- суммы дополнительной эмиссии простых акций (или суммы дополнительно привлекаемых акций);

- суммы дивидендов, выплаченных в отчетном периоде на одну акцию (или суммы прибыли выплаченной собственникам на единицу капитала):

- планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов или процентов;

- планируемых затрат по эмиссии акций (или привлечению дополнительного паевого капитала).

В процессе привлечения этого вида собственного капитала следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим, т.к. расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а премия за риск – наиболее высокая, т.к. этот капитал при банкротстве предприятия защищен в наименьшей степени.

1.3 Оценка методических подходов к анализу капитала предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, т.е. пассивов).

Основными факторами, определяющими финансовое состояние, являются: выполнение финансового плана, и пополнение по мере возникновения потребности собственного оборотного капитала за счет прибыли; скорость оборачиваемости оборотных средств.

В процессе анализа сопоставляются первоначальная стоимость основных производственных фондов и сумма начисленного износа, что позволяет судить о возрастном составе и техническом состоянии основных фондов, о степени их годности и темпах обновления. На основе данных формы № 5 и учетных регистров производиться детальный анализ показателей, характеризующих динамику и состояние нематериальных активов. Анализ их динамики проводится в разрезе классификационных групп.

Анализ движения денежных средств проводится прямым и косвенным методами. Для анализа, кроме формы № 1 «Бухгалтерский баланс», формы № 4 «Отчет о движении денежных средств», привлекаются форма № 5 «Приложение к балансу предприятия» и данные Главной книги. С помощью этих источников определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ движения денежных средств прямым методом детально раскрывает движение денежных средств на счетах бухгалтерского учета, дает возможность делать выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности. Однако этот метод не раскрывает взаимосвязи финансового результата (прибыли) и изменения величины денежных средств на счетах предприятия. С целью устранения этих недостатков проводится анализ движения денежных средств косвенным методом, суть которого состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине, виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величины его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком денежных средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их поступлением, не влияли на величину чистой прибыли.

Анализ движения денежных средств косвенным методом начинают с оценки изменений в состоянии активов предприятия и их источников по данным бухгалтерского баланса. Затем оценивают как изменения по каждой статье активов и пассивов отразились на состоянии денежных средств предприятия и его чистой прибыли.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств учитывают возможность отражения в доходах учтенных ранее реальное поступление денежных средств.

Наряду с анализом структуры активов, для оценки финансового состояния необходим и анализ структуры пассивов, т.е. источников собственных и заемных средств, вложенных в имущество, также соотношение этих источников, которое в дальнейшем определит перспективы предприятия. При анализе источников средств предприятия, их динамики и структуры следует иметь в виду, что оценка структуры источников проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. В соответствии с этим, различны подходы к анализу. Так, внешние пользователи (банки, поставщики и др.) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственных источников средств.

Оценка динамики состава и структуры источников, собственных и заемных средств производится по данным формы №1 № «Бухгалтерский баланс».

Заключительным этапом анализа является проверка правильности размещения имущества организации.

С этой целью проверяют следующие соотношения:

                  внеоборотных активов источниками их формирования,

                  оборотных активов источниками их формирования,

                  материальных запасов источниками их формирования.

Для проверки этих соотношений следует исходить из равенства актива и пассива баланса (имущества источниками его формирования):

ВА + ОА + У = СК + ДП + КП,              (4)

В рентабельных организациях:

ВА + ОА = СК + ДП + КП.              (5)

В организациях внеоборотные активы (ВА) должны формироваться в основном за счет собственного капитала (СК) и частично за счет долгосрочных пассивов (ДП).

Из общей величины собственного капитала часть его направляется на формирование оборотного капитала - собственный оборотный капитал (СОС).

Нормативное значение этого показателя - 10% к оборотному капиталу.

Остальная часть собственного капитала направляется на формирование внеоборотных активов.

Источниками покрытия оборотного капитала (ОА) являются собственный оборотный капитал (СОС) и краткосрочные пассивы (КП).

Материальные запасы (МЗ) формируются за счет собственного оборотного капитала (СОС), краткосрочных заемных средств (КЗС, строка 610 баланса) и кредиторской задолженности (КЗ).

Исходя из изложенных предпосылок при правильном размещении имущества организации должны наблюдаться следующие соотношения:

1) BA = CK – COC + ДП,              (6)

2) ОА = СОС + КП,              (7)

3) МЗ = СОС + КЗ + КЗС              (8)

или

ВА = СК – 10% ОА + ДП,              (9)

ОА = 10% ОА + КП,              (10)

М3 = 10% ОА + КЗ + КЗС.              (11)

Если указанные соответствия нарушаются, то это обстоятельство свидетельствует о неправильном размещении имущества, что приводит к ухудшению финансового состояния организации.

С целью проведения более детальной оценки имущества и в дополнение к указанным расчетам предприятия может быть определен темп прироста реальных активов, который характеризует прирост реально существующего собственного имущества предприятия и финансовых вложений по их действительной стоимости. Реальными активами не являются нематериальные активы, износ основных средств и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется как отношение:

Т = ((Ск + Зк + Дк) / (Сн + Зн + Дн) – 1)*100,              (12)

где Т – темп прироста реальных активов, %

С – основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальным активам, использования прибыли, соответственно на начало и конец года, тыс.руб.

3 – т запасы и затраты, соответственно на начало и конец года, тыс. руб.

Д – денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использования заемных средств, тыс. руб.

Итогом произведенных расчетов является сравнение привлечения дополнительных источников финансовых ресурсов и их использования. Анализ изменений источников средств за отчетный период должен показать за счет каких источников произошло увеличение активов. При этом сами предприятия заинтересованы в увеличении объема финансирования как за счет внутренних, так и за счет внешних источников. С позиций же кредиторов более предпочтительным является повышение темпов прироста самофинансирования, так как это обеспечивает им минимальный риск неплатежей. Методика выявления дополнительно привлеченных в оборот предприятия средств основана на сопоставлении отчетных показателей и базисных по каждому виду источников средств и исчислении отклонений, которые характеризуют прирост или снижение того или иного источника средств. Сравнение показателей статей пассива баланса позволяет оценить суммы привлеченных дополнительно средств из внешних источников. Анализ распределения прибыли вместе со сведениями о начисленной амортизации за отчетный период позволяет исчислить средства, привлекаемые в оборот предприятия за счет внутренних источников. Этот анализ выполняется по данным формы №2 и формы №5.