Валютный курс в системе экономических отношений

4. По  видам платежных документов которые  являются объектом обмена, различают

а) курсы телеграфного перевода – курсы валютных сделок (заключительных), публикуемых в котировальных таблицах (курсы продавцов и курсы покупателей). На их основе определяются курсы других платежных средств. Курс телеграфного перевода обычно выше курса почтового перевода, чека, срочной тратты, банкноты, поскольку банк выплачивает валюту немедленно или на следующий день после получения перевода от банка-партнера.

б) курс чека, как и курс почтового перевода, ниже курса телеграфного перевода на величину процентов за число дней, необходимых для доставки этого платежного документа авиапочтой из одной страны в другую. Обычно курс чека выше курса тратты, т.к. при определении курса последней учитываются срок ее оплаты, надежность, валюта платежа.

Выплата по чеку производится после его пересылки в страну – место платежа, где он будет  оплачен по предъявлении.

в)   курс срочной тратты ниже курса телеграфного перевода на величину, равную сумме процентов за число дней с момента покупки векселя до его оплаты. Проценты обычно определяются по ставке страны, в валюте которой выписан вексель. Для первоклассных торговых векселей проценты могут определяться на основе учетной ставки ЦБ, а если тратта является банковским акцептом, то по рыночной учетной ставке, которая несколько ниже официальной.

г)    курс иностранных банкнот приближается к курсу почтового перевода, отклоняясь от него вверх или вниз в зависимости от спроса и предложения этого платежного средства. При покупке курс банкнот ниже курса чека, а при продаже – выше.

5. В  зависимости от учета инфляции  выделяют следующие валютные  курсы

1. Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны. Он не учитывает уровень инфляции.

2. Реальный валютный курс. Учет уровня инфляции в обеих странах при определении валютного курса позволяет перевести номинальный валютный курс в реальный. Его можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте. Он рассчитывается по формуле (1):

 

Кr=Ph/Pf*Kn;          (1)

 

где Кr – реальный валютный курс;

Рh– национальный индекс потребительских цен;

Рf– индекс потребительских цен за рубежом;

Кn – номинальный валютный курс.

6.  По  способу установления ВК

а)  Официальный

б) Неофициальный

7.  По  отношению к паритету покупательной  способности валют выделяют

а)  Завышенный ВК

б) Заниженный ВК

в)  Паритетный ВК

8.  По  отношению к участникам сделки.

а) Курс покупки

б) Курс продажи

[6]

 

4. Инструменты регулирования валютного курса

 

Валютное регулирование  реализуется посредством инструментов валютного регулирования. Инструменты  валютного регулирования — это  те рычаги, посредством которых государство  регулирует валютные отношения.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции — операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций — изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты. [1, С.466]

Валютные интервенции  бывают двух видов: прямые и косвенные. При прямой валютной интервенции  ЦБ выступает инициатором продажи  или покупки валюты, запрашивая котировки  коммерческих банков и проводя по ним прямые сделки. В косвенной  валютной интервенции инициатором  сделки выступают сами коммерческие банки.

И прямая, и косвенная  интервенции выгодны банкам, осуществляющим с центральным банком непосредственную сделку. При прямой интервенции банки  первыми получают о ней информацию и успевают покрыть интервенциональную сделку противоположной сделкой с контрагентом, который еще об этом не знает. При косвенной интервенции коммерческий банк - ведущий оператор в условиях повышенного спроса на валюту со стороны банков, не имеющих взаимосвязанных лимитов с ЦБ, - продает им валюту по более высоким котировкам и при этом имеет возможность закрывать позиции по более низкой цене сделкой с ЦБ. [7, С.96]

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может  служить показателем масштабов  государственного вмешательства в  процесс формирования валютных курсов. Официальные интервенции могут  проводиться разными методами —  на биржах (публично) или на межбанковском  рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным  исполнением. Кроме того, официальные  валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных  иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует  воздействие на величину официальной  «денежной базы». Если же изменение  официальных валютных резервов в  ходе интервенции ведет к изменению  денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального  валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо наличие необходимого количества резервов в центральном  банке для проведения валютных интервенций, изменение таких фундаментальных  экономических показателей, как  темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения (увеличения или уменьшения) денежной массы и другие условия.

При проведении валютных интервенций  существуют опасения, что главные  причины долгосрочного движения валютных курсов останутся вне поля зрения. Это связано с тем, что  импортные ограничения и финансовая поддержка, оказываемая отдельным  отраслям в целях их защиты, усиливают  валютные риски для незащищенных отраслей, а также товаров и  услуг, вовлеченных в международный  обмен. Эти отрасли будут требовать  защиты путем мер денежной политики и сдерживания заработной платы. Однако денежная политика и политика в области зарплаты для этой цели непригодны. Лишь демонтаж протекционистских  мер может способствовать уменьшению давления на национальную валюту в  сторону повышения ее курса. [1, С.467]

Эффективность валютных интервенций  через определенный период можно  примерно определить как отношение  максимального результата противоположного движения курса после перелома тенденции  к количеству затраченных в ходе интервенции денежных ресурсов.

Валютная интервенция  оказывает лишь временное воздействие  на валютный курс. В силу этого степень  воздействия валютной интервенции  на курс валюты ограничена.

Дисконтная  политика — маневрирование учетной ставкой (ставкой рефинансирования) центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов. Повышение учетной ставки может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка. Понижение официальной ставки может привести к уходу иностранных капиталов. [8, С.468]

Учетная политика — традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность данного метода воздействия на валютный курс значительно снизилась, что обусловлено интернационализацией хозяйственных связей, регулированием государством движения капиталов и кредита и отрицательным влиянием удорожания кредита на развитие национальной экономики.

Протекционистские меры — это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения — законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются валютная блокада, запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты, регулирование международных платежей и движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг, концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей. Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как девальвация и ревальвация. [1, С.467-468]

Девальвация и ревальвация— традиционные методы валютной политики. Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютам (СДР, евро). Это случается, когда официальный курс завышен по сравнению с рыночным. Ревальвация — повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным или международным валютам.

Диверсификация валютных резервов позволяет уменьшить убытки, связанные с относительным обесценением тех или иных валют, и обеспечить наиболее выгодную структуру резервных активов.

К другим мерам валютного  регулирования относятся: продажа  или покупка золота с целью  оказания желательного воздействия  на конъюнктуру рынка золота; изменение  режима обратимости валют; ужесточение  или ослабление валютных ограничений; получение или предоставление кредитов и субсидий для компенсации возникающих  разрывов в международных платежах; регламентация государством международных  расчетов и порядка проведения валютных операций. Центральные банки регламентируют деятельность коммерческих банков по ведению валютных операций, лицензируя ее. [8, С.469]

Развивающиеся страны, в  силу хронических пассивных платежных  балансов, непривлекательны для краткосрочных  капиталов и вынуждены прибегать  к различного рода валютным ограничениям (сосредоточение оборота национальной валюты в руках государства, введение множественности валютных курсов, запрет ввоза и вывоза валютных ценностей  без специального разрешения, ограничение  прав физических лиц на владение и  перевод за границу средств в  иностранной валюте, лимитирование обмена национальной валюты на иностранную при поездке за границу, валютные клиринги и т.д.).

Важным моментом в формировании спроса на иностранные банкноты в  странах с валютными ограничениями  выступает стремление вложить в  них обесценивающиеся в результате инфляции местные деньги. При этом подавляющая часть валютных сделок осуществляется банками по курсам, установленным ими на основе спроса и предложения на валютном рынке.

При проведении мер валютного  регулирования также учитывают:

• состояние торгового  баланса, дефицит которого, вынуждая государство покупать иностранную  валюту для оплаты импорта, ведет  к понижению валютного курса, а положительное сальдо, напротив, к его повышению (курса национальной валюты);

• сальдо движения капиталов, связанное с тем, что приток иностранных  капиталов в страну повышает курс ее валюты. Однако в перспективе  этот фактор может вызвать противоположную  тенденцию в связи с обратным потоком процентных платежей;

• уровень инфляции и  инфляционные ожидания, обусловленные  тем, что повышение уровня инфляции в стране по отношению к другим странам понижает курс ее валюты и  наоборот. [1, С.468]

Конвертируемость (обратимость) национальной валюты — свободный обмен ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государства в процесс обмена. Деньги в качестве обязательного посредника обслуживают развитие форм внешнеэкономической деятельности, выступают во всех сферах международного обмена. Через механизм конвертируемости валют решаются проблемы международного платежного средства, использования валюты одного государства на территории других государств.

          Мировой опыт перехода к конвертируемости  национальных валют достаточно  разнообразный. Он предполагает  создание определенных экономических  предпосылок: развитие экспортно-импортных  операций, формирование официальных  золотовалютных резервов, сдерживание  инфляции, сокращение дефицита государственного  бюджета, уменьшение платежного  баланса, урегулирование внешней  задолженности страны, а также  нормализацию социально-политической  обстановки в стране.

Постепенный переход к  конвертируемости по мере создания необходимых  предпосылок — предпочтительный вариант. Однако существует волюнтаристский (шоковый) вариант, который неизбежно  сопровождается падением курса национальной валюты, истощением официальных валютных резервов, удорожанием импорта, усилением  инфляции, увеличением валютных потерь при погашении внешнего долга.

Введение конвертируемости связано с проблемами выбора: степени  конвертируемости; того, для кого она  предназначена (резидентов или нерезидентов); типа операций; степени необходимости  валютных ограничений.

Как инструмент валютной политики ряда государств периодически используются валютные ограничения — законодательное  или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями.

Цели валютных ограничений: 
- выравнивание платежного баланса; 
- поддержание валютного курса; 
- концентрация валютных ценностей в руках государства.

          Введение принципов валютных  ограничений предусматривает регулирование  международных платежей и переводов  капиталов, движения золота, денежных  знаков и ценных бумаг; запрет  свободной купли-продажи иностранной  валюты и других валютных ценностей;  централизацию валютных операций  в центральном и уполномоченных  банках; лицензирование валютных  операций; полное или частичное  блокирование валютных счетов, множественность  валютных курсов и др.