Валютный курс и факторы его определяющие

[9, С.304]

Россия, формируя новую для себя модель открытой экономики, достигла определенных успехов  в переходе от замкнутой (в границах национальной системы) валюты к внутренне  обратимой (конвертируемой) с некоторыми ограничениями валюте. Стратегической задачей является достижение полноценной  внешней конвертируемости, но это  требует экономической и финансовой стабилизации, накопления золотовалютных резервов. Интеграция России в мировую валютную систему в этих условиях и при наличии эффективной валютной политики может способствовать успешному использованию внешнеэкономических факторов для обеспечения экономического роста.

На современном  рынке FOREX выработана единая система  котировок валют через американский доллар. Таким образом, развитие американской экономики и стоимость американского доллара является важным, если не решающим фактором, определяющим направленность рынка, общим для основных валют мира. Поэтому главное внимание валютных брокеров или дилеров направлено на американский доллар и на его «поведение», вызывающее определенные реакции со стороны других валют. Правда, это отнюдь не уменьшает влияние других факторов - политики национальных банков или влияние смежных рынков, о которых речь вкратце пойдет ниже. Ежемесячно или ежеквартально в Соединенных Штатах публикуются основные показатели экономического развития (см. таб.2.3.).

Таблица 2.3.

Влияние фундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты [13, С.102]

Название показателя	Степень важности	Изменение показателя	Изменение курса нац. валюты
Дефицит торгового баланса (Trade deficit)	1	рост	снижение
Дефицит платежного баланса (Payment deficit)	1	рост	снижение
Индексы инфляции: индекс потребительских  цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI)	1	рост	снижение
Официальные учетные ставки (репо, ломбардная и т.п.)	1	рост	рост
Валовой национальный продукт (GDP)	1	рост	рост
Безработица (Unemployment)	1	рост	снижение
Данные по денежной массе (М4, М3, М2, М1, М0)	1	рост	снижение
Выборы президента или парламента	1	рост	-
Размеры розничных продаж (Retail sales)	2	рост	рост
Жилищное строительство (Housing starts)	2	рост	рост
Величина заказов (Orders)	2	рост	рост
Индекс производственных цен (Producer price)	2	рост	снижение
Индекс промышленного производства (Industrial production)	2	рост	рост
Производительность в экономике (Productivity)	2	рост	рост
Форвардные курсы валюты	3
Фьючерсные курсы валют	3
Эффективный обменный курс	3
Депозитные ставки (Deposit repos)	3
Индексы акций (DJI, NIKKEY, DAX, FTSE)	3	рост	рост
Цены государственных облигаций (T-bills, T-bonds)	3	рост	рост

 

Данные  о выходе фундаментальных факторов публикуются ведущими информационными  агентствами:

• Reuters
• Bloomberg
• Financial Times
• CNN
• CNBC
• Telerate

Вывод: первое место по силе воздействия на долгосрочные тенденции в движении валютных курсов занимают фонды (хеджевые, инвестиционные, страховые, пенсионные). Одно из направлений их деятельности - это инвестирование в определенные валюты. Обладая огромными средствами, они способны надолго заставить курс двигаться в определенном направлении. Управлением средствами фондов занимаются менеджеры фонда (fund managers). Они являются настоящими профессионалами своего дела. Менеджеры фондов принимают решения на основе серьезного анализа финансовых рынков. У них на вооружении находятся всевозможные типы анализа: фундаментальный, технический, компьютерный, психологический, анализ взаимосвязанных рынков. Таким образом, одной из задач их деятельности является игра на опережение.

Менеджеры пытаются представить картину мира валютного рынка целиком (так  сказать с высоты своего полета).

 

 

РАЗДЕЛ 3. АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ ФОМИРОВАНИЯ  И РАЗВИ-ТИЯ «ВАЛЮТНОГО КУРСА» В  УКРАИНЕ

 

 

3.1.Анализ регулирования валютного курса в Украине

Валютное  регулирование занимает ведущее  место в экономической политике государства. В зависимости от цели валютное регулирование может стимулировать  или сдерживать экономическое развитие в стране и соответственно влиять на состояние отдельных секторов, областей и предприятий, а также  на место государства на мировом  рынке. Изменения же в экономике  страны и его международном положении  влияют на развитие валютных отношений, и соответствующим образом корригируют  валютную политику, которая проводится в государстве.

Учитывая, что валютное регулирование есть одной из наиболее динамических составных  как национальной, так и мировой  валютно-финансовых систем, определение  особенностей построения и развития системы валютного регулирования  в условиях рыночной трансформации  экономики есть важной научной и  практической проблемой.

Украина, провозгласив курс на реформирование экономики и интеграцию в мировое хозяйство, столкнулась с рядом серьезных проблем. Вывоз из страны капитала путем использования разных схем невозвращение экспортной выручки, непоступление товаров и услуг по импорту, манипулирование ценовыми условиями внешнеторговых контрактов наносят огромный ущерб отечественному производству вследствие изъятия инвестиционных ресурсов.

Широкое использование наличной иностранной  валюты, обусловленное до сих пор  еще имеющимся недоверием к платежеспособности государства и, как следствие, к национальной денежной единице.

В Украине  проблема изучения критического анализа  валютного режима Украины основательно рассматривается такими учеными и специалистами: Я. Белинской, О. Береславской, Т. Вахненко, А. Дзюблюк, В. Мищенко, С. Михайличенко, Ю. Блащук и др.

Валютное  регулирование занимает важное место  в системе экономических отношений: влияя на общее состояние экономики  страны, валютное регулирование, в свою очередь, в значительной мере определяется им и зависит от роли государства  в международных отношениях.

Под валютным регулированием понимается деятельность государства, которая направлена на регламентацию международных расчетов и на порядок осуществления соглашений с валютными ценностями. С помощью валютного регулирования определяется порядок организации валютных отношений и контролируется осуществление валютных операций, предоставление иностранным юридическим и физическим лицам кредитов и займов, устанавливается порядок ввоза, вывоза и перевода валюты за границу и тем самым поддерживается равновесие платежного баланса и стабильность национальной валюты.

Проведение  взвешенной и основательной курсовой политики является главной целью валютного регулирования Национального банка Украины. Появление обменных валютных курсов национальных валют связанно с развитием международной торговли, которая давно уже стала неотъемлемой частью экономической деятельности стран мирового сообщества. Обменные курсы влияют не только на состояние международной торговли, а в значительной мере и на национальную экономику страны.

Одновременные изменения в разных секторах экономики, особенно в кризисных ситуациях, отображаются в колебаниях обменных курсов национальных валют.

Практика  валютного регулирования гривны в Украине в 2006 году показала, что украинская гривна вышла на новый этап своего развития, связанного с либерализацией валютного рынка и постепенного перехода к режиму реально плавающего валютного курса.

Валютно-курсовая политика НБУ в течении 8 месяцев 2007 года была направлена на поддержку  стабильности обменного курса гривны относительно курсообразующей валюты – доллара США, накопление международных  резервов и своевременное исполнении внешних долговых обязательств государства.

В течении 8 месяцев 2007 года официальный курс гривны к доллару США оставался  неизменным – 505,00 грн. за 100 дол. США (рис. 3.1.)

Рисунок 3.1.Динамика официального курса гривны в 2006-2007 годах [6, С.1257]

Динамика  официального курса гривны к евро отражала конъюнктуру международных  рынков. По состоянию на 31.08.2007 года Официальный курс гривны к евро равнялся 687,31 грн. за 100 евро и сравнительно с  июлем гривна подорожала на 0,4%, или  подешевела сравнительно с началом  года на 3,3% (рис. 3.2) 

Рисунок 3.2. Динамика официального курса гривны к евро в 2006-2007г [6, С.1257]

Провозглашая  политику плавающего валютного курса, НБУ фактически не придерживается оглашения валютного режима, а действия его доказывают, что в Украине реальным режимом валютного курса является валютное правление. При режиме валютного правления фиксированное значение курса относительно базовой валюты поддерживается не административными, а экономическими методами – путем активных действий ЦБУ направленных на сбалансирование спроса и предложения на валютном рынке по операциям курсообразующей валюты. Также условиями курсового режима валютного правления предусмотрено, что если при невозможности продажи коммерческими банками национальной валюты на внутреннем рынке по оглашенному курсу, так и при невозможности покупки базовой валюты на рынке, ЦБ обязан полностью обеспечить потребности банков в валюте по курсу валютного правления. Реализация режима валютного правления связанна с серьезными требованиями к ЦБ и государственной экономической политике, а особенно к размеру золотовалютных резервов и отсутствию дефицита государственного бюджета. Режимом регулированного плавания не предусматривается прямое установление определённых границ колебаний курса. Но допускается вмешательство ЦБ в процесс рыночного балансирования спроса и предложения (которое по определенным условиям бывает достаточно интенсивным) путем осуществления интервенций с целью корректировки динамики курса национальной денежной единицы относительно базовой валюты в направлении, определенном заданиями монетарной политики. Ориентиры будущих значений курса или его динамики ЦБ может огласить в зависимости от ситуации. [6, С.1258]

 

 

3.2. Проблемы формирования валютного курса в Украине

В странах  с рыночной экономикой, т.е. во всех современных странах существуют проблемы с формированием валютного курса. Причины того могут быть различные, начиная от микро уровня и закачивая макро и мезо уровнями (на уровне страны и за её пределами).

В обнародованном «Обзоре экономики Украины», подготовленном Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Украине советуется отказаться от политики фиксированного валютного курса. «Украина должна начать отход от режима фиксированного валютного  курса», - говорится, в частности, в  обзоре. Нынешний режим управления валютным курсом в сочетании с привлекательными процентными ставками по кредитам в иностранной валюте стимулирует в Украине существенный рост заимствований в долларах. Стремительная же «долларизация» кредитования создает, в свою очередь, значительные валютные риски, поскольку многие заемщики не имеют доходов в инвалюте.

Угрозу  для украинской экономики, по мнению экспертов ОЭСР, составляет также  мировой финансовый кризис, противодействовать которому можно было бы путем отказа Национального банка от фиксированного курса гривны к доллару США. «Мы  не говорим, что ситуация на Украине  подобна аргентинской, но украинские граждане должны понимать, что курс валют не может быть неизменным»,–  отметил директор департамента страховых исследований ОЭСР Вєл Коромзай.

И правда, предоставление курсу более свободной возможности колебаться в пределах установленного коридора (на 2007 год НБУ определил его границы в 4,95 и 5,25 грн./долл.) не повредит доверию к национальной валюте.

Такой совет  дает Нацбанку Украины Организация  экономического сотрудничества и развития, которая представляет собой клуб 30 стран, разделяющих принципы рыночной экономики (создана в 1961 году). К слову, Министерство экономики готовит сейчас документы для вступления Украины в эту авторитетную организацию, на страны-члены которой приходится 2/3 мирового ВВП. Нужно отметить, что такие же рекомендации озвучивают в последние годы и представители других международных финансовых институтов, например, МВФ.

Ситуация  в Украине с политикой формирования валютного курса действительно  очень непростая. Когда иностранные  финансисты раньше говорили о необходимости  перехода к свободному режиму обменного  курса или хотя бы к его колебаниям в пределах валютного коридора имелось  в виду, в первую очередь, их несогласие с удержанием гривны от укрепления. А именно противодействием ревальвации  гривны объясняется в последнее  время выкуп Нацбанком избытка  твердой валюты по практически фиксированному курсу.

И такое  поведение НБУ вызывает справедливый вопрос: а для чего тогда вообще устанавливался в прошлые годы и  объявляется, в частности, на 2008 год  валютный коридор? Если курс гривна/доллар сохраняется усилиями того же Нацбанка на неизменной отметке? И, наконец, с  какой целью в Украине удерживается фиксированный курс?

Конечно, для НБУ выгодно наращивание  золотовалютного резерва. И в  последние три года этот процесс  идет довольно успешно. Так, на начало 2005 года золотовалютного резерва  было около $9,5 млрд., а сейчас эта  цифра приближается к $30 млрд. Понятно, что если бы Нацбанк шел на заметное укрепление гривны, то золотовалютный резерв не рос бы так быстро. Правда, при этом включались бы и антиинфляционные механизмы, ведь объем гривны, вброшенный в обращение, при обмене валют  по более низкому курсу был  бы меньшим.

Но ревальвации  гривны, кроме вышеназванных последствий, однозначно приведет к ухудшению  самочувствия украинских экспортеров. Поскольку за одно и то же количество валюты они бы получали меньшие гривневые  суммы. Кроме того, чем сильнее  будет набирать вес гривна, тем  большее количество производителей будут сворачивать свой экспорт  из-за низкой его рентабельности или вообще убыточности. И наоборот – начнут наращивать обороты импортеры, так как для них ослабление доллара и евро на руку.