Валютный курс и факторы его определяющие

Предположим теперь, реальный доход, например, Великобритании увеличился на 10% больше, чем это случилось бы в обычных условиях. Это могло произойти, например, после обнаружения новых нефтяных резервов на морском шельфе. Дополнительные продажи нефти стимулировали бы новый спрос на фунты стерлингов. Согласно количественной теории, 10%-ный рост национального дохода страны в результате новых продаж нефти ведет к 10%-ному повышению спроса для совершения сделок на фунт стерлингов. На рисунке 2.1. спрос на фунты стерлингов повысился бы с 0,05 до 0,055 от общего объема долларовой массы в точке B. Но этот новый спрос не может быть удовлетворен, так как денежная масса Великобритании по-прежнему составляет только 0,050 от долларовой массы. В результате возникает ажиотаж вокруг фунтов. Все хотят либо занять их, либо продать товары, чтобы их получить. Стоимость фунта растет с 1,20 до 1,32 долл. в точке B. Повышение в соответствии с уравнением (при данном k) валютного курса равно увеличению реального дохода.

 

2.2. Значение «Forex» в определении валютного курса

Валютные  рынки на первый взгляд довольно чувствительны  к движению процентных ставок. Скачки валютных курсов часто следуют за изменениями в процентных ставках. Реакция курсов настолько быстрая, что процентные ставки, кажется, прямо влияют на валютные рынки.

Основным  валютным рынком на мировом уровне является рынок Forex. В конце 70-х годов предыдущего столетия после отказа от системы фиксированного курса национальных валют по отношению к доллару США началось формирование валютного рынка FOREX (Foreign Exchange operations – операции по обмену валют на основе спроса и предложения).  К настоящему времени рынок ФОРЕКС превратился в глобальный, объединенный единой коммуникационной сетью рынок, который открывается в понедельник утром в Новой Зеландии и закрывается в пятницу вечером в США. В зависимости от часового пояса и появления на рынке ФОРЕКС разных региональных участников рынка ежедневную торговлю на рынке ФОРЕКС разделяют на несколько торговых сессий. В таблице 2.1., приводимой ниже, отмечены основные региональные сессии на рынке ФОРЕКС.

Таблица 2.1.

Время работы рынка FOREX (круглосуточно) [13, С.72]

Регион	Название города	Время открытия	Время закрытия
ASIA	ТОКИО ГОНГ КОНГ СИНГАПУР	02:00 03:00 03:00	10:00 – 11:00 11:00 – 12:00 11:00 – 12:00
EUROPA	ФРАНКФУРТ ЛОНДОН	09:00 10:00	17:00 – 18:00 18:00 – 20:00
AMERICA	НЬЮ-ЙОРК ЧИКАГО	15:30 16:30	22:00 – 23:00 22:00 – 23:00
PACIFIC	ВЕЛЛИНГТОН СИДНЕЙ	23:00 00:00	05:00 – 06:00 09:00 – 10:00

Время киевское (зимнее)

 

Американская  и азиатская сессии являются самыми агрессивными, а самый большой  объем операций приходится на европейскую сессию. Новозеландская и австралийская ceccии считаются самыми спокойными.

Товаром, торгуемым на этом рынке, являются деньги (товар со 100%-ной ликвидностью) –  товар на который на рынке в  любое время есть и покупатели и продавцы. Круглосуточный доступ на валютные рынки Азии, Европы и Америки позволяет трейдеру (человеку, управляющему капиталами на финансовых рынках) совершать сделки по наиболее выгодной цене, а предоставление банковского кредита с плечом 1:100 его контрагентом позволяет трейдеру получать большие прибыли при относительно небольшом депозите (собственных средствах) в течение короткого промежутка времени. При этом простота заключения сделок (по телефону или через интернет) делают этот рынок привлекательным для деловых людей.

В отличие  от других рынков, рынок ФОРЕКС характеризуется  самым большим объемов торгов, минимальной стоимостью проводимых сделок и самым быстрым движением валютных средств. Ликвидность этого рынка возросла до нескольких триллионов в день. В настоящее время операции на рынке ФОРЕКС являются основным источником дохода многих ведущих банков, предприятий и других финансовых институтов мира.

Компании, занимающиеся внешнеторговыми операциями (экспортеры и импортеры), во всем мире являются активными участниками  международного валютного рынка  Форекс. У экспортеров существует постоянный интерес продавать иностранную валюту, а у импортеров - покупать ее.

Курсы валют  на международном рынке Форекс постоянно меняются. В результате этого реальная стоимость покупаемого или продаваемого за валюту товара может значительно измениться, и контракт, казавшийся выгодным, может в итоге оказаться убыточным. Конечно, возможна и обратная ситуация, когда изменение курса валюты приносит прибыль, но задачей торговой компании не является получение прибыли от изменения валютных курсов. Для торговой компании важно иметь возможность планировать реальную себестоимость покупаемого или продаваемого товара.

При крупных  фирмах, занимающихся экспортно-импортными операциями, существуют аналитические отделы, которые занимаются прогнозированием валютных курсов. Однако прогнозирование не позволяет полностью исключить неопределенность, поэтому компании широко используют в своей деятельности хеджирование валютных рисков.

Так что  такое хеджирование рисков и что  оно даёт?

Денежные средства, а также будущие доходы или расходы в иностранных валютах подвержены валютному риску. Обычно учет в компании ведется в какой-то одной валюте (например, в долларах США), следовательно, в результате переоценки статей в иностранных валютах возможны прибыли или убытки при изменении курсов этих валют.

Хеджирование валютного риска - это защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на рынке Форекс. Хеджирование приводит к тому, что для компании исчезает риск изменения курсов, что дает возможность планировать деятельность и видеть финансовый результат, не искаженный курсовыми колебаниями, позволяет заранее назначить цены на продукцию, рассчитать прибыль, зарплату и т.д. [13, С.75]

Сделки  на рынке Форекс осуществляются по принципу маржинальной торговли. Этот вид торговли имеет ряд особенностей, которые и сделали его очень популярным.

Небольшой стартовый капитал позволяет  осуществлять сделки на суммы, многократно (в десятки и сотни раз) его  превышающие. Это превышение называют рычагом (Leverage).

Торговля  проводится без реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы  и дает возможность открывать  позиции как покупкой, так и  продажей валюты (в том числе отличной от валюты депозита).

Хеджирование  валютного риска с помощью  сделок без движения реальных средств (с использованием рычага) дает дополнительные возможности:

• позволяет не отвлекать из оборота компании значительные денежные средства;
• позволяет продать валюту, которая будет получена в будущем.

Для того чтобы воспользоваться преимуществами, которые дает хеджирование, необходимо открыть торговый счет в компании, предоставляющей услуги по торговле на рынке Форекс.

Можно выделить два основных типа хеджирования - хеджирование покупателя и хеджирование продавца. Хеджирование покупателя используется для уменьшения риска, связанного с  возможным ростом цены товара. Хеджирование продавца применяется в противоположной ситуации - для ограничения риска, связанного с возможным снижением цены товара.

Приведём  ниже пример, характеризующий хеджирование валютных рисков: Экспорт сырья в Европу

В течение  полугода ожидается несколько поставок сырья за границу с оплатой  в евро на сумму 600 000 евро. Однако компания-экспортер предпочитает держать свои средства в долларах, поэтому ей придется полученные евро конвертировать в доллары. Если в настоящее время курс евро к доллару компанию устраивает, то необходимо открыть короткую позицию по евро/доллар (продать евро и купить доллары) сразу на всю сумму контракта, а впоследствии закрывать ее частями в зависимости от суммы каждой партии товара.

Последовательность действий при  хеджировании: таблица 2.2.

 

 

Таблица 2.2.

Последовательность действий при хеджировании [13, С.79]

Дата и событие	Курс EUR/USD	Сделки в банке   с реальной поставкой	Сделки на торговом счете без реальной поставки
Заключение контракта	0.9700		Продажа 600 000 евро, покупка  долларов
Через месяц: Поставка партии товара и получение 200 000 евро от покупателя	0.9300	Продажа 200 000 евро, покупка  долларов	Покупка 200 000 евро, продажа  долларов
Через два месяца: Поставка партии товара и получение 200 000 евро от покупателя	0.9100	Продажа 200 000 евро, покупка  долларов	Покупка 200 000 евро, продажа  долларов
Через месяц: Получение товара и перечисление 60 000 евро продавцу	0.9000	Продажа 200 000 евро, покупка  долларов	Покупка 200 000 евро, продажа  долларов
Результат		Убыток 34 000 долларов относительно курса 0.9700	Прибыль 34 000 долларов

 

Таким образом, убыток от конвертации евро в банке  по худшему курсу, чем в момент заключения контракта, компенсируется прибылью, полученной на торговом счете. Следует обратить внимание на тот факт, что в момент заключения контракта у компании-экспортера еще не было евро, но использование схемы работы без реальной поставки средств позволяет продать всю сумму евро, которая будет получена в будущем.

Для открытия позиции на сумму 600 000 евро необходимо иметь на торговом счете около 6 000 долларов (600 000 * 0.9700 / 100 = 5 820, 100 - это  максимальный рычаг, 0.9700 - курс евро к  доллару). Однако чтобы "выдержать" колебания курса в размере до 500 пунктов, необходимо иметь на торговом счете еще дополнительно около 25 000 долларов (каждые 100 пунктов "стоят" 6 000 долларов: 600 000 * 0.0100 = 6 000). Даже при движении в 1000 пунктов в течение месяца (что встречается весьма редко) из оборота отвлекается только 60 000 долларов (600 000 * 0.1000 = 60 000), т.е. 10% от суммы контракта.

За снижение риска, как известно, практически  всегда приходится платить. При использовании  хеджирования возникают несколько статей расходов.

Любая заключаемая  сделка на рынке Форекс связана с  расходами в виде разницы цен  покупки и продажи валюты (спрэд). Однако при сложившейся рыночной практике эта разница обычно составляет 0.05% - 0.1% от суммы сделки, что несущественно.

Позицию приходится держать открытой в течение  продолжительного времени, и каждый день выполняется перенос позиции  на следующую дату (ролловер) с учетом разницы процентных ставок по валютам, участвующим в сделке. При сложившейся рыночной практике это составляет примерно 0.01% в сутки, что за месяц составляет 0.3% от суммы сделки. Однако, в зависимости от направления сделки (покупка или продажа) клиент будет либо платить эту сумму за перенос позиции, либо получать эту сумму.

Для открытия позиции требуется внести гарантийный  депозит. Величина этого депозита обычно составляет от 1% до 5% от суммы заключаемой  сделки. После закрытия позиции депозит  можно снять с торгового счета (с учетом прибыли или убытка).

Таким образом, расходы на хеджирование весьма незначительны  по сравнению с суммой хеджируемых контрактов. Целью хеджирования является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь. Поэтому эффективность хеджирования можно оценивать только с учетом основной деятельности торговой компании. Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает не только риск, но и затраты за счет высвобождения ресурсов компании, помогает менеджеру сосредоточиться на главных аспектах бизнеса. 

 

 

2.3. Оценка ожидаемых изменений валютного курса в современных условиях

Теперь  уточним, какие основные факторы  влияют на изменение валютных курсов в современных условиях. Кроме  паритета покупательной способности  валют на внутренних рынках (зависящего от уровня, соотношений и динамики цен на товары, услуги, факторы производства, от параметров инфляции) на валютные курсы, прежде всего через механизм спроса и предложения, воздействуют: состояние  платежного баланса, величина процентной ставки, степень доверия к валюте на валютных рынках, спекулятивные  операции, государственное регулирование. В целом валютный курс - интегрированный  показатель состояния и динамики национальной экономики и ее связей с внешним миром, поэтому реально  перечень факторов значительно больше.

Валютный курс - не только результат сложившихся экономических отношений, но и фактор их изменения и развития. Он позволяет, сравнивая издержки производства в разных странах с ценами мирового рынка, ориентировать в выборе экономически обоснованных форм отношений. Он оказывает влияние на состояние платежного баланса, в частности стимулируя экспорт товаров и услуг при снижении валютного курса и увеличивая импорт при его росте. Валютный курс также воздействует на перераспределение валового продукта между странами, поэтому валютные отношения - сфера столкновения экономических интересов разных государств и других субъектов международных экономических отношений.