Валютный курс и факторы его определяющие

Теория  регулируемой валюты: Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей неоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику. В противовес теории валютного курса, допускавшей возможность автоматического его выравнивания, на базе кейнсианства была разработана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями.

Первое  направление – теория подвижных  паритетов или маневрируемого стандарта, - разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. В отличие от Фишера, Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным кредитным и бумажным деньгам, так как считал золотой стандарт пережитком прошлого. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.

Второе  направление – теория курсов равновесия или нейтральных курсов – подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западных экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики.

Теория  ключевых валют: Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. Представители теории ключевых валют – американские экономисты Дж. Вильямс, А. Хансен, английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Сущность  данной теории заключается в стремлении доказать:

1) Необходимость  и неизбежность деления валют  на ключевые (доллар и фунт  стерлингов), твердые (валюты остальных  стран «группы десяти» – марка ФРГ, французский франк и др.) и мягкие, или «экзотические», валюты, не играющие активной роли в МЭО;

2) Лидирующую  роль доллара в противовес  золоту (по их оценке, доллар «не  хуже, а лучше золота»);

3) Необходимость  ориентации валютной политики  всех стран на доллар и поддержки  его как резервной валюты, даже  если это противоречит их национальным  интересам.

Кризис  Бреттон-Вудской системы обнажил  несостоятельность утверждений  о превосходстве доллара над другими валютами. Американская валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие национальные неразменные кредитные деньги.

Теория  фиксированных паритетов и курсов: сторонники этой теории (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. 
Грэхем) рекомендовали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Они пришли к выводу, что изменения валютного курса – неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттон-Вудской валютной системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют.

Теория  плавающих валютных курсов: представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

• Автоматическое выравнивание платежного баланса;
• Свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;
• Сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;
• Стимулирование мировой торговли;
• Валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.

Нормативная теория валютного курса: эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.

 

 

1.3.Регулирование величины  валютного курса

Существует  рыночное и государственное регулирование  величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам  государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

• валютные интервенции;
• дисконтная политика;
• протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. [10, С.317]

Цель  валютных интервенций – изменение  уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные  валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Для того чтобы валютные интервенции привели  к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

1. Наличие  необходимого количества резервов  в центральном банке для проведения  валютных интервенций;

2. Доверие  участников рынка к долгосрочной  политике центрального рынка;

3. Изменение  фундаментальных экономических  показателей, таких как темп  экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной  массы и др.

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается. [11, С.97]

Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения – законодательные или административные запрещения или регламентации операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. [8, С.319] Видами валютных ограничений являются следующие:

• Валютная блокада
• Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты
• Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг
• Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Государство достаточно часто манипулирует величиной  валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация (обесценивание валюты) и ревальвация (повышение курса национальной валюты в отношении к другим валютам).

Установление  курсов иностранной валюты к национальной валюте называется валютной котировкой.

Каждая  страна    осуществляет    определенную    валютную    политику: управление курсом своей валюты, валютными операциями с другими странами. Теоретически  можно  обозначить  пять  основных  вариантов  валютной политики:

- финансирование  платежного дефицита без изменения  валютного     курса;

-   жесткий валютный контроль;

-   плавающие валютные курсы;

-   постоянно фиксированные валютные  курсы;

-   компромисс валютных курсов.

Каждый  вариант  является  способом  решения  валютных проблем как реакцию  на дефицит  платежного  баланса  и  падения курса национальной валюты

Классификатор иностранных валют представлен  в табл.1.1.

 

Таблица 1.1.

Классификатор иностранных валют [9, С.76]

Наименование валюты	Код валюты		Наименование валюты	Код валюты
	цифровой	литерный		цифровой	литерный
1 группа. Свободно конвертируемая  валюта			Хорватские куны	209	HRD
Австралийские доллары	035	AUD	Египетские фунты	239	EGP
Австрийские шиллинги	027	ATS	Гонконгские доллары	365	HKD
Английские фунты ст.	003	GBR	Сингапурские доллары	062	SGD
Бельгийские франки	040	ВЕF	Венгерские форинты	504	HGF
Люксембургские франки	019	LUF	Индийские рупии	245	INR
Немецкие марки	048	DEM	Израильские шекели	493	ILS
Голландские гульдены	005	HLG	Южной Кореи воны	480	KRW
Греческие драхмы	213	GRD	Польские злотые	541	PLZ
Датские кроны	018	DKK	Румынские леи	519	ROL
Ирландские фунты	219	IEP	Саудовской Аравии риалы	221	SAR
Испанские песеты	051	ESP	Тайваньские доллары	237	TWD
Итальянские лиры	008	ITL	Турецкие лиры	214	TRL
Канадские доллары	022	CAN	Кувейтские динары	052	KWD
Норвежские кроны	017	NOK	Новозеландские доллары	355	NZD
Доллары США	001	USD	Мальтийские лиры	361	МТР
Финские марки	216	FIM	Азербайджанский манат	948	АZМ
Португальские эскудо	281	РТЕ	Белорусский рубль	834	BYR
Французские франки	009	FRF	Армянский драхм	944	WDR
Шведские кроны	007	SEK	Узбекский сум	936	USM
Швейцарские франки	006	CHF	Киргизский сом	939	KGS
Японские йены	024	JPY	Таджицкий рубль	837	TYR
Исландские кроны	061	ISK	Туркменский манат	938	ТММ
ЕВРО	911	EUR	Российский рубль	858	RUR
СДР	012	SDR	Эстонские кроны	233	ЕЕК
2 группа. Валюты с ограниченной  конвертируемостью			Латвийские латы	853	LVL
Франки КФА	952	XDF	Литовские литы	854	LTL
Чилийские песо	296	CLP	Казахские теньге	835	KZT
Китайские юани	156	CNY	Молдавские леи	843	MDL
Чешские кроны	200	CZY	Грузинские лари	849	GEL
Словацкие кроны	201	SKK	Словенские толары	203	SIT
3группа. Неконвертируемые, валюты

 

Вывод: выбор режима валютных курсов зависит от того, какую цель преследует экономическая политика. В условиях, когда основной целью является обеспечение полной занятости населения, а инфляция особо во внимание не принимается, преимущество может быть отдано политике плавающих валютных курсов.

Наоборот, когда ставится цель избежать инфляции, преимущественно применяются фиксированные  валютные курсы.

 

РАЗДЕЛ 2. АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ «ВАЛЮТНОГО КУРСА» В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

 

 

2.1. Анализ влияния денежной массы и реального дохода на валютный курс

Чтобы нагляднее  продемонстрировать влияние изменений денежных масс, рассмотрим кривую предложения как отношение предложения денег, например в Великобритании, к такому же показателю для всего мира – Mf/M, где остальной мир представлен США как страной местной валюты, чтобы фунт стерлингов был «иностранной валютой» (см. рисунок 2.1., 2.2.).

 

Рис.2.1. Сдвиги в предложении денег воздействуют на валютный курс.[10, С.217]

 

 

Рис.2.2.Сдвиги в спросе на деньги воздействуют на валютный курс[10,С.218]

 

В точке А спрос на фунты стерлингов относительно долларов (Lf/L) точно соответствует относительному предложению фунтов к долларам Мf/М по цене равновесия 1,20 долл. за ф. ст.

Если  предложение фунтов сократится на 10%, то каждый фунт станет более редким и его стоимость возрастет. Это сокращение может быть достигнуто более жесткой денежной политикой Великобритании. Ограничительная политика будет уменьшать резервы банковской системы страны, заставляя банки предоставлять кредиты на более жестких условиях, уменьшать объем стерлинговых, банковских депозитов, которые составляют основу денежной массы Великобритании. Ужесточение условий кредита ухудшает и заемные возможности, сокращает общие расходы, уменьшая совокупный спрос на деньги, выпуск продукции, количество рабочих мест, цены. Через некоторое время сокращение выпуска товаров и рабочих мест приведет к падению цен на 40%. Сразу же и в более длительной перспективе курс фунта стерлингов должен повыситься. 10%-ное сокращение предложения денег в стране должно в конце концов привести к 10%-ному повышению курса фунта стерлингов (до 1,32 долл. в точке В). Точное совпадение процентного соотношения возможно только в довольно длительной перспективе, в более же короткие промежутки времени сокращение предложения денег может вызвать изменение значения коэффициента k.

Такое же изменение от A до B может стать результатом 10%-ного повышения долларовой денежной массы. Если центральные банки в США и других странах, валюты которых привязаны к доллару, допустят 10%-ное повышение предложения долларов, то произойдет инфляция долларовых цен на 10%. В течение некоторого времени более высокие долларовые цены приведут к переключению международного спроса на товары и услуги, выраженные в фунтах стерлингов, которые остаются дешевле. В конце концов, паритет покупательной способности восстанавливается путем 10%-ного повышения валютных курсов r.