Теорія руху капіталу

Те, що на Заході розуміють під терміном "компанія", в Росії не є такою. Це скоріше  виробничі потужності.

Перетворити їх в повноцінну, прибуткову фірму і  є найважливішим завданням інвесторів, включаючи зарубіжних. Перш за все  навчити торгувати, фінансуватися. Самостійно знаходити ринки, кредитно-грошові, матеріальні, науково-технічні, трудові та інші ресурси.

Мало провести неупереджений аудит. Це не проблема, тим більше що в Росії давно  й успішно працюють відомі міжнародні аудиторські фірми Артур Андерсен, Куперс енд Лайбранд, Ернст енд Янг, Прайс Уотерхаус, Делойт енд Туш, ДВП інтернешнл. Представники цих фірм можуть підказати зарубіжним вкладникам капіталу, як читати російські баланси, інвестувати, щоб виробництво і його керівники "не дали дуба".

Взагалі на зовнішні інвестиції багато підприємств відповідають п'ятьма стандартними реакціями, які  можна охарактеризувати як колапс, с'ежіваніе, стагнацію, контрольовану  смерть і експансію.

При колапсі (особливо це стосується ВПК, машинобудування), що виникає при занадто радикальних новацій, обсяг виробництва і продуктивність праці можуть впасти в сотні разів. Тобто підприємство фактично вмирає, і питання стоїть про його закриття.

При с'ежіваніі спостерігаються ті ж симптоми. Після  позбавлення від непотрібної (іноді істотної за чисельністю) частини персоналу, непотрібною номенклатури виробів, основних фондів і т.д. виробництво переходить на випуск нових товарів і відроджується як компанія, але вже менших розмірів. За умови, що модернізуються залишилися основні фонди, інакше це здатне погубити підприємство.

При стагнації  також різко падають реалізація, продуктивність, і колектив опиняється перед альтернативою: колапс, контрольована смерть або розтягування на частини в надії, що одна з них виживає. При контрольованій смерті інвестори ще якийсь час підтримують виробництво, а потім залишають його гинути.

Експансія - це реальний вихід з кризи, коли після середньострокового спаду відбувається зростання продажів і продуктивності до рівнів вище колишніх. З урахуванням існуючих потоків готівки (тобто різниці між всіма наявними надходженнями і платежами) підприємству для виживання залишається дуже вузький коридор можливостей між продуктивністю, витратами на відновлення основних фондів і технологічним мінімумом зайнятих. Особливо на великих машинобудівних гігантах.

Єдиний для  інвестора вихід: збільшувати ефективність, нарощувати реалізацію та продуктивність.

Як типовий  приклад можна привести приклад "Уралмаша" - одного з провідних  машинобудівних підприємств Росії, де за п'ять років обсяг виробництва скоротився більш ніж учетверо, а продуктивність - удвічі і складає нині 20% від середньоєвропейського рівня. Щоб не втратити повністю свій внутрішній ринок, компанія змушена задовольнятися безприбутковими продажами. Число зайнятих зменшилася з 40 тис. до 17 тис. чоловік. Продуктивність не підвищилася. Якщо в Європі вона становить приблизно 10 т. складного важкого обладнання на одного працюючого, то на "Уралмаші" вона не перевищувала 7 т., а на сьогодні - 2,5 т. Інвестори можуть і далі наполягати на скороченні персоналу.

Але існує якийсь технологічний рівень, нижче якого  підприємство в цьому випадку  не зможе функціонувати. Доведеться повністю перебудовувати всю технологію виробництва. Прийнято інше рішення: збільшувати будь-якими способами обсяг продажів.

Намічено підняти  його і продуктивність втричі за чотири роки, що дозволить перевершити початкові  показники. Тобто ставиться мета не маніпулювати з прибутком, дивідендами, а хоча б вижити. Досягти позитивного потоку готівки, здатності відповідати по своїх зобов'язаннях, збільшуючи випуск і реалізацію виробів. І одночасно проводити структурну ломку, удосконалювати управління.  

III. ВИСНОВОК 

Підводячи підсумки проведеного аналізу, можна виділити основні напрямки по створенню сприятливого інвестиційного клімату в Росії.

По-перше, необхідно  законодавчо забезпечити однаковий  для всіх інвесторів, а в окремих  випадках, і пільговий, правовий режим  для іноземних вкладників, надати гарантії права власності іноземного інвестора, а також права безперешкодного розпорядження своєю часткою прибутку.

По-друге, слід спростити нормативну базу проведення грошової приватизації, що дозволить забезпечити реальний доступ іноземного капіталу на ринок нерухомості, усунути бюрократичні перепони через систему підзаконних актів та інструкцій.

По-третє, доцільно створити економічні передумови, включаючи  надання пільг з оподаткування прибутку, землі, власності та об'єктів інфраструктури, для підвищення прибутковості інвестування в російську економіку в порівнянні з іншими видами економічної діяльності.

По-четверте, необхідно  встановити пріоритети для направлення  іноземних інвестицій насамперед у  приватизовані підприємства тих  галузей, в яких країна-імпортер має  значні переваги і які забезпечують структурну перебудову економіки.

По-п'яте, слід ввести подвійне підпорядкування регіональних митниць та митних постів, що дозволить  з урахуванням місцевих інтересів  регулювати мита, податки і акцизи, надати місцевим регіональним митницям право встановлювати пільги на ввіз і вивіз продукції, а частину отриманих від цього доходів залишати в місцевий бюджет .

По-шосте, необхідно  створити зрозумілу і працюючу структуру  фондового ринку, встановити жорсткі  правила гри для його учасників.

По-сьоме, значною  мірою проблеми можуть бути вирішені участю в проектах вітчизняних інвестиційних банків, але для цього необхідна налагоджена робота банківської системи, надійні і сильні банки, а також чіткі і розсудливі заходи ЦБ РФ.

По-восьме, для  ефективного використання інокапіталов в національній економіці Росії  повинен бути визначений перелік пріоритетних галузей промисловості, що вимагають інвестицій, причому і на урядовому, і на регіональному рівні.

Все це сприятиме  збільшенню припливу і підвищення ефективності використання іноземних інвестицій з метою прискорення структурної  перебудови нашої економіки і виходу з кризи.

Але слід позитивно  оцінити ті зусилля Мінекономіки, яке воно вже зробило для створення  сприятливого інвестиційного клімату  в Росії. За оцінками, економіка Росії в змозі в найближчі 10-15 років поглинути 200-300 млрд. дол

капвкладень у  реконструкцію і модернізацію виробництва  відповідно до вимог світового і  внутрішнього ринків.

Але заважають  відсутність фінансової стабільності, високі ціни, ризики, трансакційні витрати, характерні для періодів господарської ломки та формування нової економічної системи.

Відсутні дієві  стимули вкладати капітали у виробництво, інфраструктуру, довгострокові проекти.

Мінекономіки  і уряд в цілому прекрасно розуміють  це. У програмі другого етапу реформ, як вказують представники відомств, проблеми інвестицій, структурної перебудови поставлені основною задачею.

Державні заходи щодо залучення інвестицій можна  звести в дві групи. До першої відносяться  дії, спрямовані на зниження темпів інфляції, ризиків для іноземних інвесторів в Росії і гарантовані виплати за зовнішніми боргами. У жовтні 1995 р. за першу половину місяця інфляція склала 2,4% проти 15,8% у жовтні 1994 р. Це оцінюється як якісний перелом: вперше за останні роки немає традиційного осіннього сплеску цін. Білий дім витримує жорстку фінансову політику, не вдаючись до кредитів з боку Центробанку. Але те, який він і уряд вже закачали в економіку потенціал інфляції, залишилося за кадром.

До іншої групи  належать кроки уряду та парламенту, які знизили податки на іноінвесторов і полегшили митні умови. Згадувалися закони про концесії, розподіл продукції, які знаходяться на розгляді депутатів. Уже півтора року при прем'єрі діє рада з інвестицій за участю 25 найбільших іноземних компаній і банків. Він збирається один раз на шість місяців і дає рекомендації для Білого дому. А кабінет міністрів намагається їх виконувати. Так, був скасований (з 1.1.96) податок на наднормативну заробітну плату. Реалізовано 80% побажань, зроблених на останньому засіданні ради, що мало вселити оптимізм інвесторам.

Велика увага  приділяється поліпшенню податкового  режиму, в т.ч. в нафтогазовому  комплексі. Однак, як вважає Мінекономіки, в 1995 р. ПЕК перестав бути локомотивом  російської економіки, головним чинником її підтримки. Ця роль все більше переходить до чорної і кольорової металургії, хімії та нафтохімії, ряду інших галузей, де спостерігається зростання. При цьому не згадувалося, що він викликаний в основному сприятливою міжнародною кон'юнктурою, а не попитом всередині країни.

Російський уряд вважає недоцільними різкі і численні податкові зміни. Тим більше, як заявлялося, наша фіскальна система не дуже відрізняється  від закордонної ні по величині, ні за складом податків. Вирішено підвищити  їх збирання, яка набагато нижче, ніж на Заході. Їх частка у ВВП Росії всього 13% проти 19% у США.

Зміниться система  обліку витрат виробництва. Перш за все  при інфляції, коли потрібно визначити  точні витрати на сировину, матеріали, обладнання, індексувати основний капітал.

Мінекономіки  і Мінфін разом працюють над цим  питанням. Поки ж основні фонди  не відновлюються, тому що фіктивна прибуток, що виникає внаслідок інфляції, вилучається  у підприємств у формі податків. Виробництва і компанії не мають  коштів для закупівлі матеріально-сировинних ресурсів на новому циклі.

В якості додаткового  стимулу вирішено, що великі вкладники  капіталу, що інвестували в Росію  понад 100 млн.

дол, будуть обкладатися  вдвічі меншими митами, ніж інші, при ввезенні своєї продукції. Досі цього не вдавалося здійснити через зловживання учасників зовнішньоекономічної діяльності та протидії Держдуми. Процедура надання такої пільги кілька громіздка: тільки тим, у кого є спеціальна угода з Мінекономіки, підтверджене постановою уряду і указом президента. 19 жовтня Б. М. Єльцин підписав перший подібний указ, що стосується компанії "Mars". Аналогічна угода готується з корпорацією "United technologies" та ін

Поки надії  держвідомств на щорічне подвоєння  іноінвестицій протягом найближчих 5 років не виправдовуються. У 1990-1994 рр.. закордонні інвестори вклали в Росію лише близько 4 млрд. дол, або по 27 дол на душу населення. Для порівняння: в Угорщині за той же період інвестовано 7 млрд. дол (700 дол на душу населення). При тому, що загальні світові капвкладення в нові ринки склали приблизно 40 млрд. дол в одному лише 1994 Словом, є над чим попрацювати російським властям і іноземним вкладникам капіталу в нашій країні.