Теорія руху капіталу

Теорії  руху капіталу

I. ВСТУП 

Теорії міжнародного руху капіталу в західній економічній  літературі приділено достатньо  багато уваги.

Починаючи з 60-х  років з'явилися роботи про економіку  країн, що приймають капітал. У цей  період на політичній карті в результаті бурхливого національно-визвольного руху виникла велика кількість незалежних держав, що розвиваються. Внаслідок цього процесу в міжнародних потоках переміщення капіталу намітилася тенденція його руху з розвинених країн у що розвиваються.

Видні західні економісти С. Коваль, Г. Хабернер, Г. Майєр і ін у своїх працях доводять, що планування економічного зростання в країнах, що розвиваються немислимо в сучасних умовах без можливості допуску іноземного капіталу в економіку країни.

Ці автори розвивають думку про те, що благотворний вплив інокапітала на розвивається господарство буде позитивно позначатися у всіх випадках незалежно від того, в якій формі він вторгається в національну економіку: - у формі приватних прямих інвестицій і кредитів, у вигляді державних інвестицій і кредитів, або у будь-якій іншій формі.

У кожному випадку  знаходяться аргументи, що виправдовують  і рекомендують іноземний капітал  як найбільш ефективного засобу для  досягнення національного процвітання.

Прямі приватні капіталовкладення в промисловість, за їх твердженням, не тільки приносять країнам, що розвиваються чистий приріст національного багатства, а й тягнуть за собою приплив іноземних фахівців, які сприяють піднесенню технічного та культурного рівня країни, полегшують можливість підготовки кваліфікованих кадрів, поширення найбільш сучасних технологічних методів. Державні капіталовкладення в транспорт, зв'язок. комунальне господарство розглядається як один з найсильніших стимулів, які заохочують національну діяльність.

Справді, з одного боку, інокапітала, залучений у національну економіку і використовуваний ефективно, робить позитивний вплив на економічне зростання, допомагає подолати відсталість, інтегруватися у світову економіку. З іншого боку, залучення інокапітала накладає певні зобов'язання, створює різноманітні форми залежності країни позичальника від кредитора, викликає різке зростання зовнішнього боргу. Таким чином, для національної економіки інокапітала може мати неоднозначні наслідки.

У зв'язку з цим  ставиться питання про розширення насамперед технічної допомоги, спрямованої  на поглиблення використання власних ресурсів, підвищення кваліфікації національних кадрів, а вже потім про залучення інвестицій у вигляді кредитів. Іншими словами, спочатку необхідно навчитися ефективно використовувати свої фінанси, а потім приймати іноземний капітал у свою економіку.

На сучасному  етапі для Росії теоретичне осмислення вченими питань прийняття інокапітала в його різних формах, ефективного його використання, появи фінансової залежності, є актуальними і важливими.

Сьогодні російська  економіка дійсно потребує припливу іноземного капіталу. Це викликано  практично повним припиненням фінансування з коштів держбюджету, відсутністю коштів у підприємств у зв'язку з переходом до ринкової економіки, розвитком загальної економічної кризи і спадом виробництва, великим зносом установленого на підприємствах обладнання та рядом інших причин.

В даний час  в Росії перспективи для інвесторів занадто багатообіцяючі, щоб їх ігнорувати. У сумарному ВВП всіх нових  ринків частка Росії понад 25%. Причому  це природний народжуваний ринок, де є своя космічна програма, інфраструктура, і реальні можливості для її реалізації. За найскромнішими розрахунками, у Росії більше природних ресурсів (10,2 трлн. Дол), ніж у Бразилії (3,3 трлн. Дол), Південної Африки (1,1 трлн.), Китаю (0,6 трлн. ) і Індії (0,4 трлн.), разом узятих.

Багато зміни  відбулися в Росії за останні 2-3 роки.

Понад 100 тис. підприємств  приватизовано, стали приватними або  змішаними. 80% ВВП виробляється ними. Оптові і роздрібні ціни звільнені. Працює валютний ринок. Великі можливості для зростання є не лише у ПЕК, але також у телекомунікаціях, гірничодобувної, металургійної, електротехнічної, целюлозно-паперової та інших галузях.

Незважаючи на це, питома вага Росії в міжнародних інвестиціях в народжуються ринки становить всього 0,5%.

Решта 99,5% припадають Мексику, Бразилію, Аргентину, Туреччину, Чилі, інші розвиваються і нові індустріальні  країни.

В економіці  в даний час спостерігаються  деякі ознаки стабільності і зростання виробництва в ряді галузей. Схоже, що падіння досягло нижчої точки і можна очікувати пожвавлення в окремих секторах. Прогнозується збільшення ВВП на 2-2,5% в 1996 р. і в середньому на 5% в 1997 - 1999 рр..

Після трьох  з гаком років реформ нинішній рівень капіталовкладень Заходу до Росії досить розумний. За перше півріччя 1995 р. їх обсяг оцінювався в 700 млн. дол, що більше ніж у 1991 р., - 600 млн. дол Звичайно, це ще не справжні гроші, але вже серйозний внесок людського капіталу. Зараз 95% основних західних концернів і банків мають представництва в Москві. Провідні світові юридичні фірми в російській столиці теж не голодують. Ні безробітних і серед зарубіжних консультантів у Росії з податків, інвестицій, ринку.

Вони створюють хороші передумови для інвестиційної експансії в майбутньому.

Це майбутнє готують і понад 200 міжнародних  фінансових інститутів, уже інвестують в Росії. У 1995 р. найбільшими з  них (за обсягом ресурсів) стали ЮС-Раша інвестмент Фанд (440 млн. дол), Ферст Раша-НІС ріджінал Фанді (180 млн. дол), Пейн Веббер Раша партнерс Фанді (155 млн.) , Пайоніер інвестмент (100 млн.), Темплтон Раша Фанді (80 млн.), Фремлінгтон рашн інвестмент Фанді (66 млн.), Істерн нечурел рісорсіз Фанді (50 млн.), інші (75 млн.). Створюються фонди: Ей-Ай-Джі/Бі-І-Ей (300 млн. дол), Нью Сенчури (200 млн.).

Разом: загальна потужність наближається до 1,7 млрд. дол 

Західні інвестори  переконалися: в Росії швидко розуміють  їх проблеми та оперативно ліквідують виникають перешкоди.

Особливо потрібно відзначити новий Цивільний кодекс, де в ст. 105 вперше після 1917 р. вводиться поняття необмеженої відповідальності.

Відсутність в  даний час ринкової конкуренції  з боку національних підприємців, дешева робоча сила, місткий ринок дешевої  сировини і всепоглинаючий ринок споживання, і, найголовніше, високий відсоток прибутку, у багато разів перевищує середню прибуток в країнах зі зрілою ринковою економікою, роблять вітчизняну економіку привабливою для іноземних підприємців.

Але не дивлячись  на успіхи в економіці та її привабливість, іноземні інвестори з невеликим ентузіазмом вкладають свої капітали в російські підприємства. Їх небажання пояснюється цілим комплексом проблем: - нестабільність економічної та політичної ситуацій; - недосконале і суперечливе законодавство; - неясність у визначенні прав власності; - відсутність реальних пільг і привілеїв для іноземного капіталу; - неконвертованість рубля, нестабільність рублевого простору; - непередбачуваність змін у податковій системі.

Російським керівникам знову і знову нагадують: якщо податки високі, іноінвестори швидко йдуть з країни. На недавніх переговорах  в Лондоні представникові нашого Мінфіну прямо заявили: ми не проти того, щоб ви міняли фіскальне обкладення. Але будь ласка, робіть це до початку фінансового року, а не в середині його. Інакше "летять" всі складені бюджети, виробничі плани. Доходить до абсурду: нерідко закордонним вкладникам капіталу в російський ПЕК вигідніше залишати нафту в надрах, ніж викачувати, - настільки важким виявляється податковий тягар.

Всі ці труднощі переборні по закінченню нехай тривалого, але обмеженого періоду часу, у  той час як вигоди, які можливі  від включення капіталів в російську економіку, не обмежені ні часом, ні розмірами ринку.  

II. ПРОБЛЕМИ ЗАЛУЧЕННЯ  ІНОЗЕМНОГО КАПІТАЛУ  В РОСІЮ 

1. Участь іноземного  капіталу в процесі приватизації  в Росії 

З самого початку  приватизації в Росії передбачалася  можливість участі в цьому процесі інокапітала, насамперед через відсутність коштів у вітчизняних власників. При цьому передбачалося встановити однаковий правовий режим для іноземних та вітчизняних інвесторів. Проте насправді права іноземних суб'єктів були обмежені, в результаті чого їх участь у приватизації досить незначно. Наприклад, у Володимирській області одне чисто іноземне підприємство і два підприємства з іноінвестицій, причому участь в інвестиційних торгах з придбання акцій приватизованих підприємств.

Недостатня зацікавленість іноземних інвесторів пояснюється тим, що механізм приватизації погано узгоджений з низкою нормативних документів Держмайна Росії за процедурою придбання іноземцями приватизованих підприємств.

Труднощі участі іноземних інвесторів можна показати на конкретному прикладі. У серпні 1993 р. у Володимирській області згорів цех акціонерного підприємства "Мещералес, у якого 44% акцій ще не були продані Фондом майна. Дирекція підприємства звернулася до італійській фірмі" Інтертранспортс центр С. п. А. "з пропозицією відновити цех з впровадженням там нових технологій в обмін на придбання нереалізованих акцій. Але для здійснення цієї угоди італійській фірмі було потрібно насамперед згоду місцевих органів влади на продаж їй 44% акцій. Крім того, обласний фонд майна зажадав від іноземного інвестора висновок міжнародного аудиту про спроможність італійської фірми (хоча всі необхідні документи, що підтверджують її статус.

були представлені), дозвіл Міністерства Фінансів РФ на придбання  приватизаційних чеків, і ще п'ять вимог. Все це змусило італійську фірму відмовитися від участі в торгах і шукати інші, менш легітимні, але цілком нормальні з точки зору здорового глузду шляхи участі в приватизації. В результаті вказаний пакет акцій на прохання іноземного інвестора був придбаний російської посередницької організацією під його фінансові гарантії. Це дозволило інвестору уникнути зайвих формальностей і невиправданих платежів і до задоволення всіх зацікавлених сторін швидко вирішити виниклі проблеми щодо участі іноземного капіталу в відновленню цеху.

Після виконання  інвестиційної програми італійською  фірмою "Мещералес" стала називатися "Інтермещералес" і прийняла рішення  про збільшення розміру статутного капіталу. Здавалося б, операція проста і не вимагає особливих витрат і зусиль інвестора.

Але на ділі вийшло не так. Для офіційних реєстрацій всіх змін в Статуті "Інтермещералес" та отримання прав на безмитне ввезення технологічного обладнання в рахунок  статутного капіталу, знадобилося 19 видів  різних документів. Документи не розглядаються паралельно, а лише послідовно, що затягує процедуру на три-п'ять місяців. Така заформалізованість перешкоджає розширенню участі іноземних інвесторів в економічній діяльності.

Але незважаючи на проблеми, пов'язані з приватизацією, іноземні інвестори з пильною увагою стежать за перипетіями приватизації, всіма її падіннями і злетами. До осені 1994 р. ринок цінних паперів в Росії був на великому підйомі. У Держкоммайна милувалися на нові фондові піки, будували подальші плани роздержавлення і акціонування, розраховуючи пустити в продаж акції і держпакетів акцій, закріплених у держвласності в нафтових та інших галузях.

Саме під впливом  цієї ейфорії виникла впевненість, що можна перерахувати до бюджету 9 трлн. руб. від приватизації.

Планів було багато. Їм не судилося збутися. Наприкінці осені фондовий ринок несподівано звалився. І не зумів піднятися навіть на третину від колишніх показників до червня 1995 Важка стагнація запанувала в першому півріччі. Воно було витрачено на те, щоб хоча б встояти на ногах, підготуватися до кращих часів.

Спробам ГКІ  наблизити їх заважав парламент, який виступав різко проти реалізації цінних паперів нафтових АТ.

То була не єдина  причина невдач в прогнозах. Наприкінці 1994 р. всі міжнародні нові ринки потряс наймогутніший непередбачений криза  у фінансовому секторі Мексики. Виявилася втягнутою і Росія. Налякані мексиканськими подіями зарубіжні  інвестори не тільки не пішли в російську економіку.

Вони почали в масовому порядку скидати "вебовкі", "єврооблігації", інші папери Мінфіну. Страхов додав також "фактор Полеванова", який вимагав націоналізувати (і  підтриманого в парламенті) ряд приватизованих галузей, що тут же викликало скидання, але вже акцій багатьох російських АТ. Не додала оптимізму війна в Чечні, що викликала сумніви у здатності російської влади відповідати за своїми зобов'язаннями.

Однак "план 9 трлн." Залишався, і ГКІ треба  було терміново - то зробити для його виконання. У травні 1995 р. вийшов указ президента, який зажадав від уряду різко скоротити державну частку в змішаних АТ, щоб стало можливим продати на ринку більше акцій, ніж намічалося раніше.