Теорія руху капіталу

Радикально була знижена викупна ціна на землю, зайняту підприємствами. До травня вона в 200 разів перевищувала річний земельний податок. У виробництв просто не було таких коштів. Президентським указом ціну зменшили до 10-кратної. Процес викупу ділянок відразу пішов дуже інтенсивно. Близько 1,5 тис. підприємств стали землевласниками. Особливо малі й середні. Великим важче мобілізувати необхідну суму. Тобто вдалося добитися того, чого не зуміли в 1992-1994 рр.. Правда, і сьогодні доводиться долати запеклий опір в Держдумі, де готується Земельний кодекс, прямо забороняє купівлю-продаж землі.

На додаток  до цих двох джерел надходжень від  приватизації у федеральний бюджет Держкоммайна зумів у квітні зібрати з регіонів їх плани-графіки продажів акцій, узгодити і затвердити з усіма суб'єктами Федерації. Йдеться про приблизно 6 тис. підприємств, 80% з яких вже продано.

На відміну  від реалізації землі під виробництвами, яку указ запустив негайно, для розкріплення держпакетів потрібно спеціальну постанову  уряду.

Категорично проти  виступали ряд галузевих комітетів  і відомств. Процес йшов дуже важко і замість липня завершився лише у вересні.

Кошти від продажу  землі залишаються в основному  в місцевих бюджетах, що зменшило надходження  у федеральну скарбницю. У серпні ситуація стала просто критичною  для ГКІ: запланованих доходів від  приватизації не набиралося. Ні від реалізації ділянок, ні 6 тис. підприємств, ні державних часток в АТ.

У серпні почався  деякий підйом на ринку цінних паперів, який швидко згас через повну непередбачуваність результатів парламентських виборів. Щоб переломити ситуацію, в ГКІ повернулися до ідеї консорціуму комерційних банків, що запропонували в березні прокредитувати уряд під заставу акцій. Схема тепер видозмінилася (що відбилося в указі президента від 31.08.95. Про розкріплення та продажу цінних паперів). Сформувався новий попит інвесторів, у тому числі іноземних, якого раніше не було.

Якщо в учасника немає конкретної кредитної схеми, він вибуває з гри. Зберігаються й інші обмеження. За ст. 9 Закону про  приватизацію заборонено брати участь у торгах юридичним особам, де державна частка понад 25%. Сильно лімітований доступ на аукціони по заставі самих емітентів, чиї акції виставляються на тендер. Купити можна не більше 10% і тримати їх дозволено не довше одного року.

Інший проект Держкоммайна полягає у відборі 136 ефективних АТ, чиї акції ГКІ має намір продавати під своїм жорстким контролем, не довіряючи регіонах. Це ряд лісових холдингів, які користуються попитом у великих інвесторів, нафтових компаній (існуючих і знову створюваних), транспортних (зокрема, річкових) підприємств. Графіки реалізації вже опубліковані.

Третій план Держкоммайна: спільно з Російським центром приватизації організувати продаж 49% акцій Связьинвеста. Після  переговорів з великими банками  та фінансовими компаніями виявилося, однак, що відразу реалізувати такий великий пакет нереально. Вирішено в 1995 р. зупинитися на 25%, а в 1996 р. розмістити 24%. За правилами Світового банку був проведений тендер.

Переміг консорціум, який очолює банк "Ротшильд енд Санс" вже уклав з ГКІ контракт і  приступив до роботи.

Перший віце-прем'єр А. Чубайс зустрічався з іншими стратегічними  інвесторами, готовими придбати другу  частину пакета.

Почалися аукціони по заставі. Планується виставити на них акції ще ряду підприємств - ЮКОСа, Сибнефти, Братського ЛПК та ін У  результаті всіх цих програм ГКІ сподівається виконати завдання з приватизації. Від продажу землі і регіональних аукціонів зібрати у федеральний бюджет 500-700 млрд. руб. Від реалізації 136 підприємств - 1-1,5 трлн. руб. Від схеми по заставі - 2-3 трлн. руб. Від продажу паперів Связьинвеста - 1,5 трлн. руб. Т. е. Держкоммайна виходить на виконання урядового завдання.

У 1996 р. закінчуються терміни закріплення держпакетів  багатьох АТ. У т.ч. ЮКОСа, Лукойлу, Сургутнафтогазу, що теж дає шанс на отримання коштів у федеральний бюджет. Передбачається повна приватизація фінансових інститутів з великою часткою у статутних капіталах - Ощадбанку, Зовнішторгбанку, совзагранбанков, Ингосстраха, Росгосстраха та ін Їх папери планується реалізовувати за індивідуальними схемами для формування кращого попиту. ГКІ має намір і далі займатися адміністративним пробиттям нових ефективних варіантів підготовки підприємств до приватизації, продажу їх акцій. На 1996 р. заплановані 11 трлн. руб., що з урахуванням дефлятора зберігає колишнє завдання в 9 трлн. руб. Реалізація цих планів вирішується зараз. Всі чекають, чи отримає Держкоммайна намічені суми.

2. Законодавчо-правові  норми про іноземні інвестиції в Росії

Основні проблеми перехідного етапу нашої економіки  пов'язані з відсутністю достатньо  зрозумілих, коректних, стабільних "правил гри", тобто законодавчої бази, що регулює інвестиційну діяльність. Основу національного законодавства про іноінвестицій складають правові гарантії, що безпосередньо впливають на міжнародний інвестиційний процес.

Мета таких  гарантій забезпечення взаємних інтересів  приймаючих країн та іноземних інвесторів. Іншими словами, іноземна приватна власність - інвестиції - як би прирівнюються за правовим положенням до приватної власності вітчизняних інвесторів.

Однак, для взаємовигідних відносин це недостатньо. Адже іноінвесторам  доводиться нести додаткові витрати  на транспорт, зв'язок та багато іншого. Тому національне законодавство  приймаючих країн передбачають надання  іноземним інвесторам пільг і  привілеїв (щодо оподаткування, митних зборів, тощо) В даний час основним законодавчим актом, що регулює діяльність з іноземного інвестування, є Закон РФ від 4 липня 1991 року "Про іноземні інвестиції в РРФСР ". Стаття 6 Закону зазначає, що іноземні інвестиції на території РФ користуються повною правовим захистом, а стаття 7 декларує гарантії від примусових вилучень. Відповідно до закону, іноземні інвестиції не підлягають націоналізації, реквізиції або конфіскації крім як у виняткових, передбачених законодавством випадках. При цьому іноземні інвестори мають право на відшкодування збитків виникають. Податки інвестори платять відповідно до законів РФ.

Передбачені деякі  пільги спільним підприємствам з  іноземними інвестиціями - право без  ліцензії експортувати продукцію та імпортувати товари для власних потреб, залишати валютну виручку повністю в своєму розпорядженні.

До недавнього часу велика проблема була пов'язана  зі стягненням митних зборів і податків з іноземних фірм, які практично  не мали жодних переваг перед російськими інвесторами. Тому зарубіжні партнери змушені були зменшувати розміри своїх інвестиційних програм на величину стягнутих мит та податків. Але 25 січня підписав Указ Президента РФ "Про додаткові заходи щодо залучення іноземних інвестицій у галузі матеріального виробництва РФ" Як таких заходів встановлено зниження в 2 рази митних зборів на ввезення іноземних товарів, якщо ввозять їх іноземні компанії є засновниками підприємств з виробництва аналогічних товарів і здійснюють прямі капіталовкладення в галузі матеріального виробництва РФ. Теж відноситься до оподаткування компаній з часткою іноземного капіталу більше 30% (або не менше 10 млн. $), воно прирівняне фактично до оподаткування малих підприємств; інвестори звільнені від митних зборів, ПДВ і акцизів при постачанні обладнання для діючих підприємств і при внеску їх у статутний капітал.

Але все одно, законодавча база, що регулює іноінвестицій, не доопрацьована. Так, всі бізнесмени світу ведуть свою справу на основі законів, у нас же їм доводиться керуватися указами, розпорядженнями, постановами та іншими нормативними документами, які постійно змінюються, доповнюються, уточнюються, роз'яснюються, що ускладнює реалізацію будь-яких економічних програм.

3. Психологічна  проблема залучення інокапітала 

Слід враховувати  ще одну проблему, пов'язану швидше з психологічними, ніж економічними факторами, які заважають залученню капіталу. Це психологічне розбіжність можливостей інвестора та замовника, яке криється в різній їх моральної організації, різному сприйнятті господарських процесів і уявлення про них. Розумова неорганізованість представників російського малого та середнього бізнесу виявляється в безсистемності господарського мислення, маловаріантності уявлень про розвиток господарських подій, безвідповідальності й пасивності. Все це не відповідає психологічному поведінки зарубіжних інвесторів, їх постійної націленості на системне вирішення господарських завдань, вмінню диференціювати економічні процеси за значимістю і т.д.

Розбіжність менталітетів і рівнів економічної культури російських і зарубіжних інвесторів перешкоджає  реалізації ряду інвестиційних програм.

Великим бар'єром реалізації інвестиційних програм є прояв утриманства в різних формах. Іноземні і російські партнери по-різному розуміють роль і значення інвестиційного бізнесу. Одні - як спосіб заробити трудові гроші, інші - як дармову можливість їх витрачати. Російські замовники нерідко пропонують для інвестування випадкові і безперспективні проекти, прагнуть насамперед залатати власні виробничі та фінансові дірки за рахунок закордонних коштів. Зарубіжні ж інвестори скрупульозно розробляють свої бізнес-плани для сфер приміщення своїх капіталів, ретельно підраховують економічну ефективність капітальних вкладень і шукають шляхи скорочення термінів їх окупності.

Таким чином, ця проблема полягає в розбіжності  цілей і нерозуміння інвестиційних  програм іноземних інвесторів російськими, а російських інвесторів - іноземними, їх різними менталітетом.

4. Перебудова  фондового ринку 

Одна з умов інвестицій в Росії (насамперед зарубіжних) - зрозуміла і працююча структура  фондового ринку, жорсткі правила  гри для його учасників. У липні Росія була прийнята в міжнародну асоціацію з регулювання ринку цінних паперів (РЦБ). Дуже активна Федеральна комісія з цінних паперів і бірж, яка виробляє стандарти, створює і підтримує інфраструктуру фондової торгівлі. В цьому її головна відмінність від західних, де подібні комісії обмежуються лише контролем за дотриманням відповідного законодавства.

При комісії  засновано експертна рада. Налагоджено  взаємодію з саморегульованими  організаціями РЦБ в регіонах та Центрі. Перш за все з Професійною асоціацією учасників фондового ринку (ПАУФОР) та ін Мета: об'єднати зусилля держави, комерційних структур, банків, фінансових компаній та інвестиційних фондів в розвитку РЦБ, розробці необхідної нормативної бази.

Багато чого вже зроблено. Розробляється закон про цінні папери, що може бути прийнятий до кінця 1995 р., про акціонерні товариства (пройшов перше читання в Держдумі), акти з регулювання інвестиційних ризиків. Необхідно затвердити стандарти та правила ліцензування для реєстраторів, перерегістраторов, інвесторів, фондової торгівлі (в першу чергу твердих котирувань). Планується прийняти нові документи по проспектах емісії (наближені до західних вимогам, щоб іноінвестори могли краще орієнтуватися). Ввести жорсткі санкції проти АТ, що порушують права акціонерів. Усього в цілому схвалено 13 з 16 підготовлених нормативних актів.

У липні в  Росії був прийнятий указ про  створення пайових фондів, що дозволить, як сподіваються в ФКЦБ, залучити до інвестицій не тільки закордонний, але  і російський капітал, заощадження  населення.

Сьогодні у нього на руках близько 20 млрд. дол і приблизно 70-80 трлн. руб. За розрахунками комісії, приблизно 10% від цих сум можуть бути швидко пущені на капвкладення за допомогою пайових фондів.

Спроба об'єднати у фінансових програмах ресурси  громадян, вітчизняних та закордонних інституціональних інвесторів (а подібні фонди теж можуть випускати цінні папери) якісно новий крок у розвитку РЦП в Росії. Додатковий фактор його прозорості, надійності, ліквідності. Причому не встановлюється ніяких обмежень для іноземців, яким дозволяється навіть очолювати пайові фонди.

Швидкими темпами  добудовується інфраструктура. Розрахунки, кліринг, депозитарій, як вважають у  комісії, теж повинні відповідати  міжнародним нормам. Вже існує  електронна біржа, якийсь аналог американської НАСДАК, до якої приєдналися регіони. Зараз відпрацьовуються правила торгів.

Позабіржовий  ринок у Москві переходить на цю систему.

Пройшли ті часи, коли кліринг на столичних фондових біржах зводився до вивалювання на столи мішків грошей, якими розплачувалися за ваучери за поточним курсом. З тих пір спливло чимало води в Москві-річці. У 1994 р. створено депозитно-клірингова компанія (ДКК). У неї входять великі російські та зарубіжні банки, брокерські, інвестиційні та фінансові компанії. Розширюється система реєстраторів, в першу чергу в провінції.