Современный финансовый кризис, его особенности и пути преодоления

    Необходимо отметить, что если заёмщик не смог вернуть кредит банку, то это не только проблема заёмщика, но и проблема банка. Если банк выдавал несостоятельному должнику деньги, которые он сам в свою очередь занял у кого-то, то невозвращение кредита заёмщиком означает дыру в бюджете банка. Чем больше доля неплательщиков, тем меньше доля тех, кто продолжает платить банку. Если денег, которые платят банку добросовестные заёмщики, не хватит, чтобы рассчитаться по обязательствам банка по привлечённым средствам – банк лопнет.

   Надо заметить, что в банковской сфере существует целая система мер, направленных на то, чтобы не допустить разорения банков, однако один из защитных механизмов в нынешней ситуации даёт сбой, и вместо того, чтобы предотвращать проблемы, он их создаёт. Речь идёт о рейтинге рискованности кредитов. Есть много организаций, которые оценивают рискованность разных кредитов – это и внутренние службы банков, и независимые рейтинговые агентства, и подразделение ФРС. Рейтинги выставляются не только отдельным фирмам или банкам, но и целым отраслям и даже государствам. Кредитные рейтинги выставляются из анализа очень многих показателей в надежде предсказать будущее, но тут есть две системные, принципиально неустранимые проблемы.

   Во-первых, невозможно учесть абсолютно все параметры, чтобы точно вычислить будущее, да и точно вычислить его нельзя. Во-вторых, распространение информации о присвоенном рейтинге само изменяет ситуацию. Возникает положительная обратная связь. Допустим, рейтинговое агентство понизило рейтинг некоторой фирме, поскольку, по её мнению, дела у этой фирмы в будущем пойдут хуже. Соответственно, те, кто мог бы дать кредит этой фирме, получив информацию о снижении оценки кредитного рейтинга данной фирме, либо вовсе откажут ей в кредите, либо дадут его уже на худших условиях. Разумеется, дела у этой фирмы тут же пойдут хуже, а рейтинговое агентство скажет «Ну вот видите! Мы же предупреждали!». Аналогично произойдёт, если агентство повысит оценку кредитного рейтинга. Этой фирме начнут давать кредиты, причём на более привлекательных условиях. А теперь рассмотрим, что происходит с ипотекой.

    Допустим, в каком-то банке у каких-то заёмщиков возникли проблемы с выплатой процентов по ипотечным кредитам. Агентство проанализировало эту ситуацию и понизило оценку всем ипотечным кредитам, поскольку оно вполне обоснованно решило, что все такие кредиты являются более рискованными. Далее, пересчитав кредитный портфель банка, оно увидело, что у данного банка доля рискованных кредитов (все ипотечные кредиты) повысилась, соответственно, оно понизило рейтинг уже всему банку. Оно может не сразу опубликовать информацию о пересмотре кредитного рейтинга (хотя инвесторы очень негативно относятся к сокрытию такого рода информации), а дать небольшое время на «оздоровление» кредитного портфеля банка, вынуждая его избавиться от проблемных кредитов. Это можно сделать двумя способами. Во-первых, известить заёмщиков о необходимости погасить проблемную задолженность, чем усугубить проблему. Во-вторых, можно попытаться продать проблемные долги кому-то ещё, кто согласен работать с такими кредитами. В США роль таких «сливных бачков» выполняли два крупнейших агентства – Федеральная национальная ипотечная ассоциация и Федеральная корпорация ипотечного кредитования, называемые по созвучию с их аббревиатурами «Фредди Мак» и «Фанни Мэй». Их готовность покупать такие проблемные долги как раз иными словами называется «генерация ликвидности для всего рынка». Объём их операций казался настолько велик – более 6 триллионов долларов в совокупности, что считалось, будто они смогут работать с любыми кредитами и нести любые риски.

   Теперь смотрим, как сказывается понижение кредитного рейтинга для ипотечных кредитов. Агентство, понизив рейтинг для заёмщиков в определённой местности, не ограничивается заёмщиками только одного банка, и, не объясняя причин своего решения, понижает рейтинги для всех заёмщиков у всех банков, имеющих жильё в данной местности. Банки пытаются избавиться от проблемных кредитов, вследствие чего понижаются оценки для всех ипотечных кредитов в этих банках. Процесс носит лавинообразный характер.

   Однако кризис ипотечного кредитования отнюдь не является проблемой только для рынка недвижимости! Из-за того, что у каждого заёмщика один карман, в котором учитываются все доходы и расходы каждого конкретного лица, и у каждого банка тоже один баланс, на котором учитываются все доходы и расходы в совокупности, проблемы с ипотекой отражаются на общем экономическом состоянии.

   Дальнейшее развитие кризиса приводит к тому, что должники, столкнувшись с неожиданными требованиями банков по досрочному погашению задолженности, не имея возможности увеличить доходы, начинают сокращать свои расходы. Банки, в свою очередь, сокращают выдачу кредитов и начинают требовать их возврата. Получается отток денег из экономики в банки, денег в обороте начинает не хватать – развивается кризис ликвидности. Банки, столкнувшиеся с проблемой возврата ипотечных кредитов, как следствие, сокращают выдачу не только ипотечных кредитов, но и вообще всех видов кредитов. Это второй шаг в развитии кризиса после ипотечного.

    Кризис ликвидности теоретически можно было бы купировать, быстро создав необходимое количество денег и вбросив их в экономику, но это привело бы к инфляции в соответствии с уравнением обмена Фишера.

   Оно представляет собой просто сумму всех сделок купли-продажи в замкнутом экономическом пространстве за некоторый период времени и выглядит в обобщённом виде:

PQ=MV,

где: P – цена товарной корзины,

Q – объём товаров,  проданных и купленных  в исследуемом  экономическом пространстве  за указанный период  времени, 

M – количество  денег в обращении, 

V – количество  циклов обращения  денег за тот  же самый период  времени. 

  Помешали этому также инерционность государственных структур, в чьих силах было бы организовать эту операцию, а также ущербный механизм эмиссии денег в США, как раз такого рода операции затрудняющий. Этого не было сделано, и кризис ликвидности перерос в кризис доверия. Банки перестали доверять не только предприятиям и отдельным заёмщикам, но и друг другу. Частные лица, в свою очередь, перестали доверять банкам и не спешат пускать свои деньги в оборот, иными словами, у субъектов экономики уже сформированы устойчивые дефляционные ожидания. Всё вместе приводит к резкому снижению скорости обращения денег (V в уравнении Фишера)! Очевидно, это приводит не только к уменьшению количества сделок, но и к снижению цен.

   Фирмы, столкнувшиеся с необходимостью совершения текущих платежей по своим обязательствам, стремятся продать свои активы, но проблема заключается в том, что в такой ситуации находятся все! Это неизбежно ведёт к увеличению спроса на доллары и снижению цен на все активы, прежде всего – ценные бумаги, поскольку в США очень высока капитализация экономики. Падение цен на акции и рост индекса доллара (отношение обменного курса доллара к другим валютам, взвешенное пропорционально объёмам внешней торговли США в этих валютах) как раз и отражает процесс удорожания денег – дефляцию. В условиях дефляции и кризиса доверия происходит падение скорости обращения денег вплоть до нуля, притом, что все стремятся заполучить деньги с тех, кто должен им, но сами не спешат расстаться со своими деньгами, оплачивая только самые неотложные расходы. Для того чтобы распутать клубок взаимных обязательств в условиях кризиса доверия, необходимо увеличение денежной базы до величины, сопоставимой с общим объёмом взаимных обязательств, в настоящее время в США оценивающимся примерно в 50 триллионов долларов. Очевидно, что даже если все крупнейшие Центробанки (Китая, Японии, России и т.д.) бросят на помощь фондовому рынку Америки все свои валютные резервы, то речь идёт только о сумме порядка 4-5 триллионов долларов – капля в море по сравнению с общим объёмом задолженностей, которые надо погасить, прежде чем будет восстановлено взаимное доверие.

                          1.2 Современная мировая финансовая система

Международная валютная система - система обмена различных  национальных валют для урегулирования требований и погашения задолженностей, возникающих в результате внешнеторговых и иных международных финансовых операций. Особенности развития национальных хозяйств и различия в национальной политике влияют на валютные (обменные) курсы, или относительные цены, по которым происходит обмен валют. Однако, по политическим и экономическим  соображениям, государства обычно рассматривали  сохранение стабильности валютных курсов как одну из национальных экономических  целей, хотя и никогда не придавали  ей первостепенного значения. В эпоху  существования золотого стандарта  руководящие кредитно-денежные учреждения каждой страны (центральные банки  или казначейства) были обязаны обменивать выпущенные ими бумажные деньги на золото по фиксированному стабильному  курсу, и для этого им требовалось  иметь золотые резервы, т.е. определенное минимальное покрытие эмиссий бумажных денег. Однако это не действовало  в таких ситуациях, как гражданские  или межгосударственные войны, а  позднее в тех случаях, когда  ограничения на выпуск бумажных денег  противоречили иным целям политики государства, например полной занятости  или желательным темпам экономического роста.

   Действующая в каждый конкретный период международная валютная система является результатом продолжительного эволюционного процесса, в котором переплетаются экономические, политические и исторические аспекты.

Принципиально одна система отличается от другой составом резервов центральных банков, которыми они погашают задолженность  перед другими странами. Исходя из этих позиций и исторического  опыта, обычно выделяют 3 системы, или  стандарта:

1) золотой, когда в качестве резервов Центрального банка и средства международных платежей выступает золото;

2) золотовалютный, когда в качестве резервов Центрального банка и средства международных платежей выступает золото и ключевая валюта;

3) мультивалютный стандарт, когда в качестве резервов Центрального банка и средства международных платежей выступает несколько валют и в небольшой (около 10%) доля - золото.

 Международный «золотой стандарт» исторически сложился к 1870 г. (после Парижской валютной конференции 1867 г.) и просуществовал до начала Первой мировой войны. Валютный курс опирался на золотой паритет - соотношение валют по их официальному золотому содержанию. Классический механизм «золотого стандарта» действовал при выполнении 2 обязательных условий: свободная купля-продажа золота и его неограниченный вывоз за границу.

После Первой мировой  войны курсы валют ведущих  стран Запада (и зависимых от них  стран и территорий) обнаружили гораздо  большую неустойчивость, чем это  допускалось прежде. Кроме того, даже в тех случаях, когда расхождения в национальной кредитно-денежной политике, ценах и издержках делали неизбежными изменения в курсах, по которым продавались и покупались переоцененные и недооцененные валюты, внесение этих изменений нередко откладывалось. Правительства стран, стоимость валют которых была завышена, вводили ограничения на импорт товаров и экспорт капитала либо допускали значительное падение уровня резервов и аккумулировали большой внешний долг. В таких случаях обычно широко распространяются ожидания предстоящего изменения официальных валютных курсов (повышения или понижения), что провоцирует массовый обмен относительно слабых валют на относительно более прочные (например, на западногерманскую марку в конце 1960-х годов) или на золото. В результате скорость изменения валютных курсов возрастает, так как цена (и покупательная способность) пользующейся спросом валюты увеличивается, а валюты, от которой избавляются, - падает. Изменение валютных курсов обычно принимает форму девальвации, которая имеет тенденцию распространяться с одной валюты на другую. Страна, испытывающая стойкий дефицит платежного баланса, может оказаться в ситуации, когда она будет вынуждена девальвировать национальную валюту из-за постепенного истощения ее золотовалютных резервов, однако девальвация валюты одной страны часто заставляет другие страны девальвировать свои национальные валюты. С другой стороны, страна, имеющая устойчивое активное сальдо платежного баланса, способна препятствовать повышению выраженной в золоте стоимости своей валюты, просто продавая ее за золото и увеличивая свои золотовалютные резервы.

 Трансформация золотомонетного стандарта в золотодевизный (мерилом соотношения валют стала официальная цена золота в кредитных деньгах-девизах) сразу после Первой мировой войны, а затем в Бреттон-Вудскую валютную систему привела к полному прекращению расчетов между участниками международных экономических отношений посредством золота. Ведущие положения в расчетах заменили национальные кредитные деньги со статусом международной резервной валюты.На протяжении почти 40 лет - официально с 1940 г. (Бреттон-Вудская конференция) - золотой паритет устанавливался на базе официальной цены на золото, которая определялась в 35 долларов США за унцию золота. Это положение было закреплено в уставе МВФ.

Данная система  с самого начала призвана была обеспечить, с одной стороны, долгосрочную гибкость валютных курсов для сбалансированности платежных балансов, а с другой - краткосрочную стабильность, необходимую  для развития

торговых и  финансовых отношений в мировом  хозяйстве. Эта система, развиваясь и видоизменяясь, просуществовала  до настоящего времени. 

                                    1.3Альтернативные взгляды на кризис 

Приверженцы марксистского  учения (марксисты) рассматривают кризис 2008 года как кризис перепроизводства, то есть экономический кризис, периодичность  возникновения которых является неизбежным спутником развития капиталистической  экономики. Термин «перепроизводство» обозначает производство товаров в  таком количестве, которое превышает  платёжеспособный спрос. Причины, порождающие  кризис перепроизводства, а также  его суть описаны в фундаментальном  труде Карла Маркса Капитал, т. 1. (1867). 

Квинтэссенция марксистского взгляда на капиталистические  кризисы перепроизводства такова: владелец капитала (бизнесмен, капиталист, корпорация) стремится к получению большей  прибыли и для этого целенаправленно  сокращает издержки производства, в  том числе путём сокращения затрат на оплату труда. Это достигается  увеличением норм выработки, сокращения числа работников и замены их труда  машинами. Однако работники — это  члены общества, то есть потребители  товаров. Таким образом постоянно  увеличивается количество произведённых  товаров и при этом снижается  покупательная способность граждан. Неизбежно наступает фаза, когда  товары некому покупать. Следствием этого  является резкий спад товарного производства и массовая безработица.