Слияния и поглощения компаний в промышленно развитых странах

- @эффективность @бизнес-процессов @и @уровня @управления:

распространение @качественного @менеджмента @на @поглощаемую @компанию @и @привнесение @более @совершенных @технологий @управления.

- @экономия @на @налоговых @платежах:

компания, несущая высокую налоговую нагрузку, может приобрести компанию с большими налоговыми льготами, которые будут использованы для созданной корпорации в целом.

- разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения:

зачастую проще купить действующее предприятие, чем строить новое. Это целесообразно тогда, когда рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании значительно меньше стоимости замены ее активов.

- мотив монополии:

слияние дает возможность компаниям обуздать ценовую конкуренцию: цены из-за конкуренции могут быть снижены настолько, что каждый из производителей получает минимальную прибыль, но антимонопольное законодательство ограничивает слияния с явными намерениями повысить цены. Иногда конкуренты могут быть приобретены и затем закрыты, потому что выгоднее выкупить их и устранить ценовую конкуренцию, чем опустить цены ниже средних переменных издержек, заставляя всех производителей нести существенные потери.

Естественно, что, совершая сделку слияния-поглощения, компания преследует извлечение определенной выгоды, выраженной в увеличении потока капитала. Основная теория, объясняющая причины такого увеличения, заключается в возникновении синергетического эффекта в результате осуществления интеграции и последующей совместной деятельности.

Основным принципом, лежащим в основе теории, является синергия (от греч. synergeia - сотрудничество, содружество) - это совместная деятельность двух или более объектов, в результате которой создается эффект/результат от их взаимодействия в дополнение к результатам, получаемым каждым по отдельности; применительно к процессам слияний и поглощений компаний эффект синергии представляет собой взаимодополняющее действие активов двух ли нескольких сторон, совокупный эффект которого превышает сумму эффектов отдельных действий этих сторон. В рамках классической синергетической теории интеграция порождает синергию в виде возрастающей (дополнительной) рыночной стоимости (капитализации) интегрированного субъекта производства, хозяйствования, собственности. В результате стоимость интегрированного участника АВ больше чем Стоимость А + Стоимость В, или 1+1 > 2 или 2-+2=5[9]. Это происходит за счет использования интегрированным участником широкого спектра преимуществ, возникающих в результате интеграции (обмен опыта и технологий, снижение расходов и т.п.). Именно в целях обеспечения такого эффекта и сохранения своего бизнеса некоторые всемирно известные компании США в условиях разразившегося финансового кризиса прибегают к слияниям, объединениям и реорганизации.

Синергический эффект - явление очень редкое, обнаружить возможность его возникновения, это, во-первых, большая удача, а во-вторых, сигнал к немедленным действиям по совершению сделки.

Для того чтобы слияние или поглощение прошло успешно, необходимо:

- правильно выбрать организационную форму сделки;

-обеспечить четкое соответствие сделки антимонопольному законодательству;

- иметь достаточно финансовых ресурсов для объединения;

- в случае слияния быстро и мирно решить вопрос «кто главный»;

- максимально быстро включить в процесс слияния не только высший, но и средний управленческий персонал.

Слияния могут повысить эффективность объединившихся компаний, но они же могут и ухудшить результаты текущей производственной деятельности, усилить бремя бюрократии. Чаще всего очень сложно заранее оценить, насколько велики могут быть изменения, вызванные слиянием или поглощением. По данным Mergers & Asquisitions Journal, 61% всех слияний и поглощений компаний не окупает вложенных в них средств. А исследование 300 слияний, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния и поглощения, отстают по показателям своего развития от других аналогичных представителей данного рынка и вынуждены вновь разделяться на самостоятельные корпоративные единицы.

Экспертами обычно указываются три причины неудачи слияний и поглощений:

- неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой компании;

- недооценка размера инвестиций, необходимых для осуществления сделки по слиянию или поглощению компании;

- ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию.

Очень часто недооцениваются необходимые инвестиции для осуществления сделки по слиянию или поглощению. Ошибки в оценке стоимости будущей сделки могут быть очень внушительными. Например, при поглощении BMW Rover приблизительная стоимость последней составляла 800 млн. фунтов, а необходимые в последующие пять лет после слияния инвестиции – 3,5 млрд.

Таким образом, слияния-поглощения в современных условиях имеют очень важное значение. M&A - это инструмент реализации стратегических планов компании. Отказ от эволюционного способа развития с использованием только внутренних возможностей и ресурсов, в пользу революционного процесса, коим является корпоративная интеграция, обусловлен необходимостью реагировать на изменяющуюся рыночную среду, опережать развитие конкурентов. Приобретение конкурентных преимуществ в лице партнеров по интеграции, их ресурсов и возможностей в совокупности с потенциалом компании будет способствовать эффективной деятельности в сложившихся непростых условиях финансового кризиса.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Слияния-поглощения - это сложный экономический процесс по интеграции двух или более компаний для их дальнейшей совместной деятельности. Существует целая группа подвидов этих процессов укрупнения, некоторые из них могут применяться, как переходные этапы для других, но в любом случае - выбор способа реализации интеграционного процесса зависит от конкретных целей, преследуемых слияемыми компаниями. 

Фактическая реализация слияний-поглощений - процесс довольно трудоемкий, требующий множества подготовительных этапов для принятия верного окончательного решения. Предварительное планирование и оценка вариантов являются жестко регламентированными, а отход от установленных правил может привести к неудачной и невыгодной сделке. Вообще все этапы реализации слияний-поглощений требуют подчинения соответствующей нормативно-правовой базе, в противном случае сделка также может стать неудачной, может быть признана незаконной и подлежащей принудительному расторжению.

В современных экономических условиях, которые сложились в мире, и нашей стране в частности, можно сказать, что обстановка располагает к развитию рынка M&A. Как видно из примеров, коих в настоящее время на рынке множество, наиболее активно продаваться будут бизнесы, которые не в состоянии отвечать по своим обязательством - это различные финансовые компании (банки, паевые инвестиционные фонды и т.п.) Также в непростом положении окажутся компании, которые ранее привлекли значительные кредиты, а теперь не имеют достаточной прибыли для его выплаты. В эту категорию входят многие торговые сети и другие компании из самых разных отраслей, которые выстраивали проекты и брали кредиты в расчет на быстрый рост рынка в целом и своих продаж. Ожидается, что в 2009 году число сделок M&A будет расти, хотя средняя стоимость покупки компаний будет невысока.

Наивысшей формой успеха при совершении сделки слияния-поглощения является проявление синергического эффекта, который подразумевает возникновение добавочной стоимости вновь образованной интегрированной компании. Правильный выбор партнера для кооперации с возможностью дополнительного дохода от эффекта синергии, а также верно и тщательно спланированный процесс реализации - вот залог удачной сделки слияния-поглощения, которая будет способствовать не только личному обогащению владельцев интегрируемых активов, но и долгосрочному конкурентному преимуществу, которое составит основу успешной деятельности компании на рынке.

Рынок слияний растет не только количественно, но и качественно. В целях усиления позиций на рынке не исключены слияния российских компаний с иностранными. Целесообразно детально регламентировать процедуру международного слияния в российском национальном законодательстве и предусмотреть специальные льготы и преференции для компаний, созданных путем международного слияния, в целях повышения инвестиционной привлекательности Российской Федерации на рынке слияний.

Каждой стране необходимо самой определять собственную позицию с учетом специфики условий своего развития, потребностей и в рамках собственных более широких задач. При этом следует учитывать и взвешенно оценивать все связанные с этими решениями позитивные и негативные стороны, идет ли речь об эффективности, росте производства, распределении дохода, доступе к рынкам или о различных задачах неэкономического характера.

Последствия трансграничных слияний и поглощений можно скорректировать с помощью рычагов политики, особенно в области конкуренции. В связи с либерализацией режимов ввоза прямых иностранных инвестиций во всем мире важно не допустить того, чтобы на смену барьерам, регулирующим ПИИ, пришла антиконкурентная практика компаний.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.              Бородин И.А., Гончаренко Е.О. Бизнес-курс МВА. Слияния и               поглощения. 2006.

2.              Слияния и поглощения. Российский опыт. / Александр Молотников. -               М.: Вершина, 2006.

3.              Mitsubishi и Pioneer объединят часть бизнеса // BFM.ru, 14.02.2009

              http://www.bfm.ru/news/2009/03/14/mitsubishi-i-pioneer-obedinjat-chast-              biznesa.html.

4.              Банкротства как драйвер сделок M&A // РБК-daily, Денис Жуйков,

              14.10.2008.               http://www.rbcdaily.ru/2008/10/14/world/385270

5.              Глобальный объем рынка M&A в 2008г. составил 2,89 трлн долл. //               Quote.ru - РосБизнесКонсалтинг, 24.12.2008.

              http://www.quote.ru/research/news/2008/12/24/32255551.shtml.

6.              Крупнейший банк Японии планирует разместить облигации на               рекордную для страны сумму // Банкир.ру, 17.02.2009.

              http://bankir.ru/news/newsline/17.02.2009/1681007.

7.              Не до покупок // Ведомости, №2 (2272), Татьяна Бочкарева 12.01.2009.

              http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/01/12/176395.

8.              Объем сделок на рынке слияний и поглощений снизился в два раза //               Дело, 24.12.2008.               http://delo.ua/news/97771/.

9.              Рынку M&A завтра будет лучше // РБК-daily, Андреа Кюннен, Петер               Келер, Роберт Ландграф, перевод Татьяны Глазковой, 01.10.2008.

              http://www.rbcdaily.ru/2008/10/01/world/383028

10. Рудык Н. Б. Конгломератные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебное пособие. М.: Дело, 2005.

11. Рудык Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учебное пособие. М.: Дело, 2006.

12. Поглощений стало меньше. // РБК-daily, Галина Старинская, 28.01.2009. http://www.rbcdaily.ru/2009/01/28/tek/399324.

13. Слияния-поглощения в ритейле. Февраль 2009 г. // Редакция Maonline.ru, 04.03.2009.

http://b2blogger.com/pressroom/release/24805.html.

14. Слияния и поглощения в страховой отрасли. Февраль 2009 г. // Maonline, 10.03.2009.

15. http://www.maonline.ru/analitika-ma/4019-slijanija-i-pogloshhenija-v-strakhovojj-otrasli..html.

16. США идут на сделки без совести - Рекордно вырос объем недружественных поглощений // Газета «Коммерсантъ», № 174(3991), 26.09.2008.

17. Японский фармпром скупает американский биотех // Pharma2020, 31.01.2009.

http://www.pharma2020.ru/discussion/topic/941.html?pharma2020=a12acce007e63f86b547662841ed0329.

18. Слияния&Поглощения. Ежемесячный аналитический журнал.

http://www.ma-journal.ru

19. Слияния и поглощения в России. http://www.mergers.ru             

20. Портал о слияниях и поглощениях на рынках капитала. http://www.maonline.ru

2

[1] Рудык Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учебное пособие. М.: Дело, 2006. С. 10.

[2] Там же, стр.23.

[3] Там @же, @стр.27.

[4] Авхачев Ю. Б. Указ. @соч. С. 21.

[5] Там @же. С. 23.

[6] Там @же. С. 22 – 25.

[7] Там @же. С. 64.

[8] PG&P: Основные @тенденции @развития @рынка M&A @в 2009 @году //Слияния @и @поглощения»

[9] Кетова Н.П., Чернышов Д.В. Слияния и поглощения в корпоративном секторе…Вопросы экономики и права. 2008, №2.