Слияния и поглощения компаний в промышленно развитых странах

Большинство @предпринимателей, @покупающих @бизнес, @готовы @работать @с @уже @сформировавшейся @командой, @особенно @если @это @квалифицированные @и @редкие @специалисты. Смена @собственника @редко @проходит @безболезненно @для @бизнеса, @особенно @если @фирму @покидает @ее @основатель. В @таких @случаях @бизнес @вообще @может @оказаться @под @угрозой, @т.к. @обрываются @связи @с @поставщиками @и @клиентами, @а @также @сотрудниками. Порой @команда @распадается @еще @до @того, @как @найден @покупатель.

Чаще @всего @используют @два @способа @введения @в @бизнес @нового @управляющего - @это @постепенный @переход @от @партнера @или @приход @нового @собственника. В @первом @случае @новый @владелец @начинает @работать @в @компании @как @партнер @и @постепенно @входить @в @дело, @персоналу @он @представляется @как @совладелец, @а @в @результате @становится «преемником». Второй @способ @предполагает @проведение @собрания @сотрудников, @на @котором @новый @собственник @расскажет @о @своих @планах @и @заверит, @что @ничего @в @условиях @работы @не @изменится.

Рассмотренные @аспекты @наряду @с @экономическими @расчетами @оказывают @существенное @влияние @на @подготовительных @этапах @сделки M&A. На @этом @рубеже @участники @должны @получить @оптимальную @картину @и @достаточное @количество @данных @для @принятия @решения @о @переходе @к @этапу @непосредственного @осуществления @сделки.

ГЛАВА II

МИРОВОЙ РЫНОК СДЕЛОК СЛИЯНИЯ-ПОГЛОЩЕНИЯ:

ОБЗОР СОВРЕМЕННОЙ СИТУАЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

2.1.              Рынок M&A @по @состоянию @на @начало @мирового @экономического @кризиса.

После США @и Англии @наиболее @важными @странами-реципиентами @внутренних @слияний @и @поглощений @стали Германия, Франция @и Швеция. В @отношении @перелива @капитала (через @сделки @слияний @и @поглощений) @лидируют Англия @и США. Наиболее @значимыми @странами-покупателями @выступают Германия, Франция @и Нидерланды.

Практически @ежедневно @в @западной @прессе @появляются @сообщения @об @очередных @слияниях/поглощениях, @большинство @из @которых @происходит @с @участием @компаний @различной @страновой @принадлежности. Враждебное @поглощение @немецкой @компании Mannesmann @компанией Vodafone, @слияние DaimlerAG @и Chrysler Corp. — @сделки, @которые @привлекли @внимание @широкой @общественности @к @данному @феномену. Это @и @неудивительно @в @силу @величины @сумм, @задействованных @в @рамках @подобных @трансакций. Allianz AG @заплатил @в @ходе @поглощения Dresdner Bank 45 @млрд. @марок, @компания Exxon @усилила @свой @интернациональный @профиль @путем @приобретения @британской @компании PowerGen @за 30 @млрд. @марок. Однако @крупнейшие @сделки — @лишь @верхушка @айсберга.

Основные @принципы @развития @крупных @компаний @в 80-е @годы — @экономия, @гибкость @и @маневренность — @во @второй @половине 90-х @годов @дополнились @усиленной @ориентацией @на @экспансию @и @рост. Крупные @компании @стремятся @изыскивать @дополнительные @источники @расширения @своей @деятельности, @среди @которых @одним @из @наиболее @популярных @является @слияние @и @поглощение @компаний. Причем @стремление @компаний @к @укрупнению @и @расширению @сфер @и @масштабов @деятельности @так @же @естественно, @как @желание @любого @живого @организма @выжить. Высшей @точкой @подъема @кривой, @отражающей @динамику @трансграничных @слияний @и @поглощений, @был 2000 @год, @после @которого @начался @быстрый @спад @как @следствие @общего @спада @в @мировой @экономике. Объем @сделок, @составивший @в 2000 @г. @около 1,2 @трлн. @долл., @снизился @до 400 @млрд. @долл. В 2002 @г. Новый @рост @пришелся @на 2003-2005 @гг. (600 @млрд. @долл.).

Согласно @официальным @данным, @наиболее @высокий @показатель @количества @сделок M&A @отмечался @в 2007 @году - @именно @тогда @был @отмечен @резкий @рост @по @сравнению @с @предыдущими @периодами. В @начале 2008 @года @на @волне @растущего @рынка @многие @аналитики @предсказывали @рост @рынка M&A, @однако @ушедший @стал @годом @разочарований @для @этого @рынка. 2008 @год @стал @рекордным @по @количеству @отмененных @сделок @по @слиянию @и @поглощению @во @всем @мире. По @данным @аналитической @компании Dealogic, @с 1 @января @по 22 @декабря @этого @года @более 1,3 @тысячи @компаний @отказались @от @подобных @сделок. Общая @сумма @запланированных, @но @неудавшихся @соглашений @по @объединению @бизнеса @оценивается @в 911 @млрд. @долларов. [8]. Общий @же @объем @рынка M&A @в 2008г. @составил 2,89 @трлн. @долл. [5]. Деловая @активность @на @мировом @рынке @капитала @в 2008 @г. @сокращалась @пропорционально @углублению @проблем, @вызванных @глобальным @финансовым @кризисом.

Неудивительно, @что 2008 @г. @стал @временем @антирекордов, @если @учесть @степень @вовлеченности @крупнейших @мировых @экономик @в @негативные @процессы @и @сохраняющуюся @неблагоприятную @конъюнктуру @рынков. Это @касается @не @только @слияний @и @поглощений, @резкое @сокращение @числа @первичных @публичных @размещений @акций @на @фондовых @площадках @наблюдалось @по @всему @миру. В IV @квартале @объем @слияний @снизился @на 44%, @что @является @самым @низким @квартальным @уровнем @с III @квартала 2004 @г. Причем @снижение @происходило @независимо @от @региона. Например, @в Китае @он @упал @на 25%, @в Бразилии - @на 93%, @в США - @на 38%. Годовой @спад @в Европе @составил 29%, @в Азиатско-Тихоокеанском @регионе @в @целом - 12%.

Причины @снижения @активности M&A @очевидны. Это @и @глобальный @кризис, @и @дороговизна @денег, @и @недостаток @ликвидности, @и @масштабное @замедление @роста @мировой @экономики, @в @первую @очередь @развитых @стран, Кроме @того, @не @следует @забывать, @что @такие @сделки @не @готовятся @за @месяц-другой, @и @подготовка @ко @многим @начиналась @еще @до @понимания @глубины @и @масштаба @проблем @в @экономике. Сейчас @происходит @глобальная @переоценка @активов. Соответственно, @активность @на @рынке M&A @будет @нарастать, @во-первых, @по @мере @того, @как @появится @ощущение, @к @чему @приведет @нынешний @кризис, @каковы @будут @его @последствия, @как @дальше @будет @развиваться @экономика, @и, @во-вторых, @когда @сильнейшие @выжившие @в @нем @компании @будут @стараться @увеличить @свое @присутствие @за @счет @поглощения @более @слабых @игроков. Так, @в США @за @прошедший @год @рекордно @вырос @объем @враждебных @поглощений. Компания Thomson Reuters @опубликовала @данные @о @динамике @развития @мировых @рынков @капитала @в @третьем @квартале 2008 @года. Кризис @продолжает @пагубно @отражаться @на @общих @показателях @рынков M&A @и IPO — @их @объемы @уверенно @снижаются: @в @условиях @острого @дефицита @ликвидных @средств @на @рынке @рост @с @начала @года @составил $211 @млрд, @что @на 140% @больше @чем @за @аналогичный @период @и @является @абсолютным @рекордом @за @всю @историю @американского @рынка. [13]

Безоговорочным @лидером @в @этой @категории @называется @июльское @поглощение @бельгийско-бразильским @концерном InBev @американской @пивоваренной @компании Anheuser-Busch @за $50 @млрд. Хотя @руководство @американской @компании @согласилось @на @сделку, @изначально @оферта InBev @вызвала @у @американцев @негативную @реакцию — @первое @предложение @о @покупке @бельгийско-бразильский @концерн @сделал @в @июне, @предложив @за Anheuser-Busch $46,3 @млрд, @или $65 @за @акцию. Anheuser-Busch @отказалась, @поскольку, @по @словам @гендиректора @компании Августа Буша IV, InBev @недооценила @актив. Только @после @того @как InBev @подняла @цену @до $70 @за @акцию, @или $50 @млрд @за @всю @компанию, @американцы @ответили @согласием. Эксперты @пивоваренного @рынка @отмечают, @что @обе @компании @пошли @на @сделку @не @от @хорошей @жизни — @консолидация @индустрии @в @последнее @время @активизировалась @из-за @того, @что @пивоварам @приходится @бороться @со @слабым @ростом @на @таких @крупных @рынках, @как США @и Западная Европа, @а @также @с @ростом @цен @на @ключевое @сырье.

В @списке @крупнейших @несостоявшихся @враждебных @поглощений - @несостоявшаяся @сделка @между Microsoft @и Yahoo!. Для @обеих @сторон, @по @мнению @экспертов, @эта @сделка @могла @бы @быть @интересной — @обе @компании @в @последнее @время @теряют @долю @на @рынке @интернет-поиска @в @пользу Google. Однако @упорное @нежелание @руководства Yahoo! @терять @независимость @за @предложенную @цену ($42 @млрд) @помешало @заключению @сделки.

Переговоры @одной @из @крупнейших @в @мире @компаний-производителей @компьютеров International Business Machines Corp. (IBM) @о @приобретении @разработчика @программного @и @аппаратного @обеспечения Sun Microsystems Inc. @находятся @на @завершающем @этапе. По @данным @агентства Reuters @о @покупке Sun Microsystems @может @быть @объявлено @официально @уже @в @ближайшее @время. Как @сообщал BFM.ru, @чистая @прибыль IBM @по @итогам 2008 @г. @выросла @на 18,4% @и @достигла 12,3 @млрд @долларов. Чистый @убыток Sun Microsystems @по @итогам 2007-2008 @финансового @года, @который @завершился 28 @декабря 2008 @г., @составил 1,89 @млрд @долларов, @против @прибыли @в @размере 349 @млн @долларов, @полученной @в @предыдущем @финансовом @году. Цель @поглощения – @увеличение @конкурентоспособности IBM @в @сегменте @серверных @компьютеров. Возможная @покупка @обещает @стать @крупнейшей @для IBM, Предыдущий @рекорд @был @поставлен @в @прошлом @году @приобретением Cognos Inc. @за 4,9 @млрд @долларов – @для @наращивания @позиций @на @рынке @бизнес – ПО.

Сделки @с @банками @и @страховыми @компаниями @можно @считать @успехами @прошедшего @года - @они @составили 19% @от @общего @объема M&A. Среди @крупнейших @поглощений @в @этом @сегменте @стала @покупка Merrill Lynch @банком Bank of America @за 44,4 @миллиарда @долларов, @а @также @приобретение HBOS @банком Lloyds TSB @за 29,3 @миллиарда @долларов. Среди @финансовых @консультантов, @которые @вели @сделки M&A @на @мировом @рынке, @лидером @в @этом @году @стал @банк JPMorgan, @который @сопровождал 348 @сделок @общей @стоимостью @более @чем 814 @миллиардов @долларов. Второе @место @занял Goldman Sachs, @у @которого @в @активе 291 @сделка @стоимостью @более 752 @миллиардов. Замыкает @тройку Citigroup. Под @руководством @этого @финансового @консультанта @прошло 286 @сделок, @а @их @общая @сумма @составила @более 667 @миллиардов @долларов. [8]

Богата @на M&A @сделки @фармацевтическая @отрасль. Чего @стоит @хотя @бы @неожиданное @предложение @второй @по @величине @японской @фармацевтической @компании Astellas Pharma Inc @приобрести @одного @из @пионеров @в @области @молекулярной @кардиологии, @американскую @компанию CV Therapeutics (основана @в 1990 @г., @более 500 @сотрудников, @местонахождение – Пало-Альто, Калифорния, США) @из @расчета @по 16 @долларов США @за @акцию @или @за 1 @миллиард @долларов @наличными. Эта @цена @является 41%-ной @надбавкой. Astellas @заявила, @что @портфель CVТ @дополнил @бы @американскую @часть @бизнеса @компании @в @больницах @и @кардиологии. В 2008 @г. Astellas @объявила @о @намерении @открыть @новое @подразделение @в США, @которое @займется @глобальными @клиническими @исследованиями – Astellas Pharma Global Development. Его @штаб-квартира @будет @расположена @в @г. Дирфилд (штат Иллинойс). По @мнению @представителя @компании, @подобный @шаг @позволит @оптимизировать @стратегию @клинических @исследований @новых @лекарственных @средств @и @приступить @к @работе @над @глобальными @проектами. Аналитики @отмечают, @что @решение Astellas @последовало @после @того, @как @подобные @шаги @предприняли @другие @японские @фармкомпании – Takeda, Daiichi Sankyo @и Eisai. [14]

Вообще @для Азиатских @стран @характерен @рекордный @рост @объема @сделок @слияний @и @поглощений @с @участием @финансовых @учреждений, @причем @многие @из @экспертов @указывают @на @то, @что @разразившийся @кредитный @кризис @практически @не @отразился @на @активности @азиатских @компаний. По @данным @исследования PricewaterhouseCoopers «Рост @на @азиатском @рынке: Определение @курса» (Going for Growth in Asia: Navigating the Way), @представители 43% @компаний @заявили, @что @нестабильность @на @кредитных @рынках @может @привести @к @увеличению @объема @сделок @слияний @и @поглощений @на @рынках Азии. Так, @сообщается, @что @крупнейший @банк Японии Mitsubishi UFJ @потратил 14 @млрд. @долларов @на @слияния @и @поглощения, @а @также @зарезервировал 251 @млрд. @иен @для @покрытия @убытков @от @инвестиций, @поэтому @в @настоящее @время @объявил @о @размещении @облигаций @на @сумму 350 @млрд. @иен (3.8 @млрд. @долларов) - @эта @сумма @станет @рекордно @максимальным @размещением @за @всю @историю. [6]

Также @в Японии @высок @процент M&A @сделок @в @области @электроники @и @высоких @технологий. Сейчас @японский @рынок @электроники @перенасыщен. Бывший @глава Sony Нобуюки Идеи @считает @консолидацию @на @японском @рынке @электроники @в @условиях @рецессии @неизбежной. Вину @в @ухудшении @ситуации @он @возлагает @в @том @числе @и @на @правительство @страны, @обвиняя @политиков @в @беспомощной @денежной @политике. Одно @крупное @слияние @в @данном @секторе @уже @произошло — @компания Panasonic @купила @за 6,87 @млрд @евро Sanyo Electric. Еще @об @одном @готовящемся @слиянии @сообщает @агентство Reuters @со @ссылкой @на @японскую @прессу. Японские @компании–лидеры @в @области @электроники @и @электронного @оборудования — Mitsubishi Electric Corp. @и Pioneer Corp. @договорились @объединить @активы @по @производству @систем @автомобильной @навигации @и @других @автокомпонентов. Как @указывает @агентство, @об @объединении @может @быть @объявлено @уже @в @этом @марте-апреле 2009 @г. [3]

К @дальнейшим @слияниям @и @поглощениям @может @привести @рост @курса @иены. С @начала 2008 @года @японская @валюта @подорожала @по @сравнению @с @южнокорейской @воной @на 73%, @что @привело @к @снижению @конкурентоспособности @японских @экспортных @товаров. Но @скачок @валюты @не @единственная @проблема Японии. Негативное @влияние @на @многие @отрасли @в @течение @длительного @времени @могут @оказывать @и @кредитные @тиски.

Между @тем @дела @японских @концернов @идут @все @хуже @и @хуже. Как @сообщила @недавно Sony, @финансовый @год, @заканчивающийся @в @марте, @первый @раз @за 14 @лет @станет @убыточным. Нелегко @приходится @не @только Sony, @но @и Canon @и @даже Panasonic, @которой, @как @сообщают @японские СМИ @со @ссылкой @на @информированные @источники, @впервые @за @шесть @последних @лет @грозят @убытки. Падение @цен @на @электротовары @и @рост @иены @отразились @на @концерне Panasonic @сильнее, @чем @ожидалось. Как @сообщает @деловая @газета Nikkei, @компания @планирует @дальнейшие @меры @по @реструктуризации, @среди @которых @закрытие @двух @заводов @в Малайзии @и @одного @на Филиппинах.

Концерн Canon, @как @и Panasonic, @вынужден @снижать @прогноз @на @текущий @год, @ожидая @в 2009 @году @операционную @прибыль @в @размере 1,35 @млрд @евро. Для @сравнения, @в @прошлом @финансовом @году @прибыль @концерна @составляла @около 4 @млрд @евро.

Заметно @на @мировом @рынке M&A @и @участие России - @многие @отечественные @компании @замечены @в @международных @сделках. Так, @в @конце 2008 @года ОАО "Северсталь" @американской @угольной @компании PBS Coals. Стоимость @сделки @составила $830 @млн. Согласно @условиям @сделки, ОАО "Северсталь" @приобрело 99% @акций PBS @в @рамках @закончившейся @оферты. Поскольку @компанией @ранее @были @приобретены @более 90% @акций PBS Coals, "Северсталь" @сообщила @о @принудительном @выкупе @оставшейся @доли. А @совсем @недавно ОАО "Мечел" @удалось @удачно @завершить @сделку @по @покупке @американской Bluestone Coal, @при @этом @в @несколько @раз @снизив @первоначальную @цену (с @планировавшихся $4 @млрд. @до $425 @млн. @с @выпуском @в @пользу @владельцев @компании @привилегированных @акций). Новая @покупка @позволит "Мечелу" @уже @через @несколько @лет @на 1/4 @увеличить @добычу @угля.

Также @российские @компании @проявляют @заметный @интерес @к @рынку M&A Германии - @по @оценкам @консалтинговой @компании Angermann, @специализирующейся @на M&A-сделках, Россия @занимает @шестое @место @среди @стран-источников @инвестиций. По @оценкам Angermann, @большинство @иностранных @покупателей @немецких @фирм @приходят @из США, Швейцарии @и Австрии. При @этом @наиболее @активны @финансовые @институты (банки, @инвестиционные @компании @и @т.д.), @скупающие @активы @в @различных @отраслях. При @этом @интересно, @что @сами @компании @и @госчиновники @зачастую @ищут @новых @собственников @не @в Европе @или США, @а @в @быстроразвивающихся @странах @третьего @мира. Так, @еще @в @апреле 2008 @г. @министр @транспорта Вольфганг Тиффензее @опубликовал @отчет @о @перспективах @инвестирования @в @земли Восточной Германии, @предназначенный @специально @для @инвесторов @из Индии. Активны @на @немецком @рынке @и @китайские @компании.