Рынок ценных бумаг Республики Казахстан

 

Многообразие присутствующих на рынке  ценных бумаг зависит от их роли в системе общественного воспроизводства, степени развития разделения труда, состояния макроэкономики и финансового  рынка, участия государства в их эмитировании и т.д.

Функционирующие на рынке ценные бумаги можно классифицировать по способу  получаемого дохода, характеру эмитента, сроку существования и месту  функционирования. Их можно также  разделить на долговые и инвестиционные ценные бумаги. Первая воплощает в себя обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в соответствии с согласованным графиком. Вторая - дает право владельцу на часть активов эмитента.

К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, векселей, закладных независимо от того, кто является их эмитентом и какова продолжительность существования этой ценной бумаги. К инвестиционным принадлежат все виды акций (простые, привилегированные).

Эмитентом ценных бумаг может быть любое правоспособное юридическое  лицо. В этой связи все долговые и инвестиционные ценные бумаги делятся  на:

- казначейские, т.е. ценные бумаги, выпускаемые от Министерством финансов РК (казначейские векселя и облигации). Это один из самых надежных видов ценных бумаг. Предприятия, находящиеся в государственной собственности, могут выпускать собственные ценные бумаги, как правило, облигации, реже акции;

- муниципальные (региональные) ценные бумаги, т.е. бумаги местных органов власти и предприятий, находящихся в их собственности. Наиболее распространенным видом этого типа ценных бумаг являются муниципальные облигации;

- ценные бумаги крупных корпораций, банков и различных финансовых институтов (акции, облигации, векселя). Это классические ценные бумаги. Эти эмитенты могут также выпускать производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы);

- специальные ценные бумаги коммерческих банков (депозитные сертификаты, чеки, закладные листы и иные долговые обязательства).

В соответствии со сроком существования  и местом функционирования ценные бумаги делятся на бумаги денежного рынка  и бумаги рынка капитала.

Денежный рынок представляет собой часть финансового рынка, на котором осуществляется купля-продажа краткосрочных ценных бумаг. Их срок действия от одного дня до одного года. К числу наиболее активных участников этого рынка относятся казначейские векселя, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги. Все они относятся к долговым ценным бумагам, хотя их эмитенты входят в разные классификационные группы.

Рынок капиталов представлен ценными бумагами со сроком существования более одного года. Это могут быть как долговые, так и инвестиционные ценные бумаги. Такого рода бумаги выпускают все эмитенты: государство, муниципалитеты, корпорации финансовые институты и т.д. Отметим также, что некоторые виды ценных бумаг, хотя и имеют срок существования менее одного года, связаны не с денежным рынком, а с рынком капиталов (например, опционы).

Рынок ценных бумаг имеет важное экономическое и социальное значение:

1) представляет собой внешнее  отражение реально существующего  рынка капитала, т.е. временно  свободных пригодных для инвестирования, средств. Покупка ценной бумаги - это всегда инвестирование капитала;

2) формирует различные виды инвестиционных  фондов и организует процесс  распределения (с учетом фактора  эффективности), сосредоточенных в  них капитальных ресурсов между  субъектами хозяйства (является, следовательно, источником импульсов  для ускорения экономического  роста страны);

3) возрождает экономические методы  управления экономикой, препятствует  беспределу государства в народном  хозяйстве (в советский период, когда рынок ценных бумаг отсутствовал, в экономике господствовало неограниченное  насилие государства). В конце  XX в. стало очевидно, что экономический  рост в стране не может успешно  осуществляться в условиях глобального  «планового администрирования», ведущего  к систематическому нарушению  естественных законов экономики.

Рассмотрим теперь подробнее  функции рынка ценных бумаг. 
Он целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся следующие:

1) Коммерческая функция позволяет получить прибыли от операций на данном рынке

Например, получение прибыли  от инвестиций. Инвестиции в акции  являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода дополнительных денег. Получение такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляет инвестиции на фондовом рынке.

2) Ценовая функция обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке

Например, котировка ценной бумаги это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат  взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.

3) Информационная функция производит и доводит до участников рынка рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках. 
В настоящее время формируется отечественная школа обработки фондовой информации с учетом казахстанской специфики.

4) Регулирующая функция создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

1) Перераспределительная функция

С помощью неё перераспределяются денежные средства (капитал) между отраслями  и сферами экономики территориями и странами группами и слоями населения населением и государством.

2)Функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Инвестирование на рынке  ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под  риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Эта функция позволяет  снизить убытки на рынке ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

II. ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РК

2.1 Роль государства в регулировании макроэкономических функций рынка ценных бумаг

 

Система регулирования рынка  ценных бумаг включает:

• регулирующие органы (государственные органы и саморегулирующиеся организации — добровольные объединения профессиональных участников ценных бумаг);
• функции и процедуры регулирования (лицензионные, законодательные, регистрационные, надзорные);
• законодательные нормы, действующие на рынке ценных бумаг;
• этические нормы фондового рынка (правила ведения честного бизнеса);
• традиции и обычаи.

В международной практике существуют следующие модели регулирования  рынка ценных бумаг:

• основная регулирующая роль принадлежит государству (так регулируется РЦБ во Франции);
• сочетание государственного регулирования и деятельности саморегулирующихся органов (пример — РЦБ в Великобритании).

Основная цель государственного регулирования РЦБ — поддержка финансовой безопасности страны.

Можно выделить следующие  функции государства на рынке ценных бумаг:

• идеологическая — разработка концепции развития рынка ценных бумаг;
• законодательная — разработка законов, регламентирующих «правила игры» на рынке;
• контрольная — надзор за соблюдением законодательных и этических норм, контроль за финансовым состоянием инвестиционных институтов;
• информационная — создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;
• защитная — формирование системы защиты инвесторов от потерь, создание государственных и смешанных схем страхования инвестиций.

Нужно также отметить, что  государство выступает на рынке  ценных бумаг крупнейшим эмитентом (выпуская государственные ценные бумаги), а также инвестором, имея в государственной  собственности ценные бумаги предприятий  и банков. В лице Центрального банка  государство является крупнейшим дилером  на рынке государственных ценных бумаг. Наконец, оно использует инструменты  рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики. Существуют различные подходы к классификации основных элементов системы государственного регулирования рынка ценных бумаг. По видам ценных бумаг государственное регулирование затрагивает различные сегменты рынка ценных бумаг - корпоративные, государственные, производные и др. ценные бумаги и их рынки (или же, по иной классификации, долевые, долговые и производные ценные бумаги и их рынки). По видам деятельности и типам операций на рынке ценных бумаг государственное регулирование регламентирует эмиссионную и инвестиционную деятельность всех участников рынка ценных бумаг: эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, организаторов торговли, депозитариев, регистраторов, расчетно-клиринговых организаций, доверительных управляющих), деятельность коммерческих банков, инвестиционных фондов, компаний и банков, страховых компаний, пенсионных фондов и др. С точки зрения организационного устройства государственное регулирование представляет собой сложную многоуровневую систему органов регулирования и надзора: государственных органов и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым государство делегирует определенные права. Эти органы могут функционировать на национальном, межрегиональном, региональном и муниципальном уровнях.

В мире известны различные  подходы к организации государственного регулирования рынка ценных бумаг: система прямого правительственного регулирования (Ирландия, Нидерланды, Португалия); система контроля со стороны  органов, регулирующих финансовую и  банковскую систему (Бельгия, Дания, Япония); система контроля через специальную  организацию (США, Великобритания, Италия, Франция, Испания), а также смешанные модели.

Определенной организационной  системе государственного регулирования  рынка ценных бумаг соответствует  и адекватная система (иерархия) правового  регулирования рынка ценных бумаг. Последняя в зависимости от уровня государственного регулирования включает в себя акты различных органов  государственной власти (кодексы, законы, указы, постановления, межведомственные и ведомственные акты и др.), стандарты  и правила саморегулируемых организаций, утверждаемые государственными органами. Правовое регулирование дополняется  вырабатываемыми самими участниками  рынка нормами деловой этики  и обычаями делового оборота. По методам  воздействия государственное регулирование  подразделяется на косвенное общеэкономическое (бюджетная политика, инструменты  валютной и кредитно-денежной политики, налоговая система, политика приватизации и др.) и прямое административное (стандарты деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, регистрация  выпусков ценных бумаг, лицензирование на финансовом и фондовом рынке, требования по раскрытию информации в интересах  информационной безопасности на рынке  ценных бумаг, регулярный надзор и проверки, система санкций и др.). В зависимости  от специфики деятельности различных  участников рынка органами государственного регулирования применяются методы функционального или институционального государственного регулирования.

Методы институционального регулирования связаны, прежде всего, с регулированием финансового положения  конкретных финансовых институтов, качеством  управления ими и направлены на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования (например, установление требований к размеру собственных  средств участников, регулирование  структуры активов и пассивов, ограничение или запрещение участия  в рискованных операциях и  др.). Институциональное регулирование  является основой регулирования  банковской деятельности, однако широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех случаях, когда  специфика конкретных видов профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым положением участников для защиты интересов инвесторов и других субъектов рынка (например, депозитарная и расчетно-клиринговая деятельность).

Методы функционального  регулирования связаны с установлением  правил совершения определенных операций (т.е. выполнения определенных функций) для защиты интересов инвесторов. Поскольку в большинстве случаев  на рынке ценных бумаг основной акцент делается именно на то, как профессиональные участники обслуживают клиентов, а не на финансовое состояние профессиональных участников, именно методы функционального  регулирования составляют основу государственного регулирования. Этим обусловливается  необходимость принятия детальных  стандартов профессиональной деятельности.

Помимо общих макроэкономических функций, выполняемых рынком ценных бумаг, необходимо учитывать, что совокупность действующих на нем профессиональных участников сама по себе представляет чрезвычайно важную отрасль рыночной экономики. Соответственно, в задачи государственного регулирования входит также обеспечение развития рынка  ценных бумаг как одной из важнейших  отраслей сферы финансовых услуг, и  сохранение национального контроля за этой отраслью.

 

2.2 Современное состояние рынка ценных бумаг РК

 

На современном этапе  развития фондового рынка важнейшее  значение приобретают инвестиционные качества ценных бумаг.

В настоящее время рынок  ценных бумаг в Казахстане продолжает удивлять своей низкой доходностью. Так доходность по государственным  ценным бумагам долгое время не соответствует  уровню риска Казахстана (кредитный  рейтинг «ВВВ-»), а фактическая  доходность казахстанских государственных  долговых ценных бумаг на уровне и  даже ниже доходности казначейских обязательств Правительства США (кредитный рейтинг  «ААА»). Данное обстоятельство объясняется  давно существующей сверхликвидностью  на финансовом рынке Казахстана и  дефицитом финансовых инструментов. С другой стороны, коммерческим банкам выгодно снижение доходности, так как это потенциально снижает для них стоимость привлечения на внутреннем рынке, как по депозитам, так и по другим инструментам.