Расчёт процентов в финансовых операциях

Репорт  (франц. report) представляет собой срочную сделку, при которой владелец валюты продаёт ее банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новому, более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет выше курса выкупа валюты в банке и он получит прибыль за счет экономии денежных средств. По существу, репорт — это банковский кредит под залог валюты. Разница между курсами продажи валюты и курсами покупки ее фактически составляют плату за кредит.

Депорт (франц. deport) представляет собой сделку, противоположную репорту. При депорте инвестор покупает валюту в банке с условием последующей продажи ее через определенный срок по новому более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет ниже курса продажи валюты банку и он получит прибыль в виде курсовой разницы. Фактически депорт — это рублевый вклад на депозит. Операции репорт и депорт осуществляются на межбанковском валютном рынке рублевых и валютных ресурсов. Здесь значительное место занимают следующие сделки:

• поставка валюты «tomorrow», то есть заключение контракта  на выкуп валюты у банка на завтрашний день. На нее приходится около 50% всех этих сделок;

• операции «to day», то есть исполнение контракта  в день заключения сделки. На них  приходится около 30% всех сделок;

• сделка «sport», то есть сделка с исполнением  контракта через какое-то количество дней (не более 14-ти дней). На нее приходится около 20% всех сделок.

Валютный  своп с кредитом состоит в получении  кредита в одной валюте, а погашении  его в другой валюте. Своп с золотом  — это покупка (продажа) золота на определенный срок по цене спот с гарантией  последующей продажи (покупки) такого же количества золота по форвардной цене, то есть по цене, зафиксированной в  контракте.

Порядок осуществления этих свопов очень  схож с валютными свопами. В международных  сделках своп объем сделки установлен в тройских унциях (31,1034807 г), а цена золота — в долларах США за одну тройскую унцию. Для сделок своп на российском рынке золота объем сделки установлен в граммах, а цена —  в рублях или в долларах США  за 1 г. 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава III  Методы расчета процентов в финансовых операциях

Методы  расчёта в форфейтинговых операциях.

    Издержки  импортера 

Издержками  импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются комиссионные в пользу гаранта.

Обычно  комиссионные (комиссия) - это определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или авалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и гарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он может потребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации за дополнительный риск.

Комиссия  за гарантию обычно выплачивается раз  в год (в начале года). Иногда она  может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или  авалирования векселя. Бывает также, что  комиссия рассчитывается как процент  от номинальной стоимости каждого  векселя отдельно и выплачивается  по истечении его срока.

Издержки  экспортера

Издержки  экспортера по организации  форфейтингового  финансирования складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за обязательство. Ставка дисконта базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей. Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекает в интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселей будет равен 2 ³/₄  года. В этом случае форфейтер будет основывать свои расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой на кредиты, выданные сроком в 2 ³/₄  года. Учитывается, естественно, и тренд процентной ставки.

Затем форфейтеру нужно определить размер премии, взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или проблемами трансферта, значительно реже - с несостоятельностью гаранта, поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Если гарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 5%. Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговое финансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя форфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентный риск остается (всегда существует реальная возможность того, что финансирование по выгодной ставке может оказаться недоступным) Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.

Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию  сделки (обычно, 0,5% от ставки дисконта).

Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это могут быть, например, комиссия(премия) за опцион, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая комиссия за обязательство (за неполученную часть  кредита). Обычно размер этой последней  комиссии определяется ежемесячно или  ежегодно в виде процента от номинальной  стоимости векселей и взимается  до момента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата совершается  в начале каждого месяца.

Многие  форфейтеры ежемесячно публикуют котировки  своих ставок в различных специальных  изданиях.

    Расчет  номинальной стоимости  форфетируемых векселей.

После того, как между экспортером и  импортером достигнута договоренность о том, что задолженность по приобретаемым  товарам будет оформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную  стоимость. Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемых товаров. При этом схема  расчета может быть разной.

Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., а годовая процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных  графиков погашения кредита эти  базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.

I СПОСОБ 

Цена  товаров делится на 5 равных частей по 198 800 долл. Процент начисляется  по всей сумме, подлежащей погашению  в данный период, и добавляется  к каждому траншу.  

 

(1) 16,5% х  994 000 долл.

(2) 16,5% х  (994 000 долл. -  198 800 долл.)

(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.

II СПОСОБ 

Номинал векселей исчисляется по приблизительной  формуле аннуитета (годового взноса). Хотя и существуют таблицы точного  расчета аннуитета, применение этой формулы намного проще. В нашем  примере средний срок векселей равен 3 годам. Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки 994 000 долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этом случае будет иметь  номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:

(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл.

Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.

III СПОСОБ 

Цена  товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл. Процент начисляется  на каждый вексель до конца периода  его действия.  

 

(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)

(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)² - сложные проценты за 2 года.  

Разница между итоговыми суммами не столь  важна. Принципиально лишь то, что  различные способы расчета номинальной  стоимости векселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более  подходящим по сравнению с двумя  другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения обязательств.

    Расчет  дисконта

     Дисконт в банковской практике - это учетный процент, взимаемый банками при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в относительных величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при его покупке.

Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всего определить его вид - "ПРЯМОЙ ДИСКОНТ" или "ДИСКОНТ НА ДОХОД". Разницу между ними можно пояснить на следующем условном примере.

Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель номиналом в 1 000 000  долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная сумма будет равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то годовой доход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, прямой 10-процентный дисконт может быть определен как "дисконт по ставке, соответствующей годовому доходу в 11,11%", или как “дисконт на доход  в 11,11%, начисляемый ежегодно”.

На практике “дисконт на доход” является определяющей величиной при заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета.

Если  ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере 994 000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.

Существуют  различные формулы  расчета дисконта.

Одна  из них учитывает дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом:  

                                            100

           ^{______________________________________________________________________________________}

                      процентная  ставка х реальное количество  дней в году

             100 + ^{__________________________________________________________________________}

                                            360