Платежный баланс страны и проблемы его регулирования

Таким образом, при плавающем  валютном курсе и высокой немобильности капитала макроэкономическая корректировка с помощью бюджетной политики опять-таки обеспечила рост дохода в два этапа: сначала как результат целенаправленного увеличения бюджетных расходов, затем автоматически как результат роста экспорта. Правда, совокупный рост дохода оказался несколько меньшим, чем в условиях полной немобильности капитала, поскольку размер потенциального падения курса и, следовательно, последующий рост экспорта оказываются несколько меньшими, чем в предьщущем примере, из-за притока иностранного капитала. Тем не менее

 

18

бюджетная политика продолжает оставаться весьма эффективным инструментом макроэкономической корректировки.

в) Неполная мобильность капитала (рис 2.2).

Рис 2.2. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью  инструментов бюджетной политики [ 2, с.258]

 

Если краткосрочный капитал быстрее реагирует на изменение процентной ставки, чем внутренний финансовый рынок (BP₁ кривая имеет меньший угол наклона, чем LM кривая), рост государственных расходов ведет к потенциальному положительному сальдо платежного баланса, поскольку точка В оказывается слева от ВР₁ кривой. Он возникает в результате притока краткосрочного капитала из-за рубежа, который перекрывает дефицит торгового баланса. Возросший спрос на национальную валюту приводит к возникновению давления на ее валютный курс в сторону его повышения.

Торговый баланс ухудшается  что сдвигает ВР₁ кривую влево на уровень ВР₂. Ухудшение торгового баланса из-за повышающегося давления на валютный курс приводит к сокращению агрегированного спроса и возвращает IS₂ кривую несколько назад, на уровень IS₃. Доход, было возросший с Y₁ до Y₂, сокращается до Y₃.

Таким образом, при плавающем  валютном курсе и неполной мобильности

капитала макроэкономическая корректировка с помощью бюджетной политики

весьма неэффективна, хотя и обеспечивает некоторый рост дохода. На первом этапе в результате целенаправленного увеличения бюджетных расходов доход значительно увеличивается, но на втором — автоматически сжимается из-за падения экспорта. Возникает частичный эффект вытеснения: рост правительственных расходов частично вытесняет экспорт. Рост дохода оказывается значительно меньшим, чем в условиях немобильности капитала. Тем не менее бюджетная политика все же может использоваться для краткосрочной макроэкономической корректировки.

г) Полная мобильность капитала (рис 2.2).

 

19

Рис 2.2. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью инструментов бюджетной политики [2, с.258]

 

 В условиях полной мобильности капитала и роста государственных расходов IS₁ кривая перемещается на уровень IS₂, в результате чего опять появится потенциальная возможность возникновения положительного сальдо платежного баланса и роста процентной ставки до r₂. Но поскольку валютный курс плавающий, BP₁ кривая останется на месте, слившись с BP₂ кривой. А рост процентной ставки просто приведет к притоку иностранного капитала и, как следствие, росту курса национальной валюты.

Промежуточное равновесие в точке С просто не удержится сколько-нибудь долго. Рост курса негативно скажется на торговом балансе, сократит экспорт, увеличив импорт, в результате чего кривая IS, сдвинется назад на исходный уровень IS₁, в исходную точку равновесия А. Доход и процентная ставка не изменятся.

Таким образом, при плавающем  валютном курсе и полной мобильности капитала макроэкономическая корректировка с помощью бюджетной политики

полностью неэффективна. Выросший на первом этапе в результате целенаправленного увеличения бюджетных расходов доход на втором этапе автоматически сокращается до исходного уровня из-за падения экспорта. Тем самым возникает эффект вытеснения. Экспорт вытесняется точно на величину роста правительственных расходов. В этой ситуации бюджетная политика не может использоваться ни для краткосрочной, ни для долгосрочной макроэкономической корректировки.

Сравнивая эффективность  инструментов бюджетной политики при фиксированном и плавающем валютных курсах, необходимо заметить следующее.

Во-первых, использование  роста государственных расходов как стимулятора экономического роста в условиях плавающего курса и немобильного капитала приводит к значительно большему росту дохода, чем при фиксированном курсе и мобильном капитале. Это происходит из-за автоматического увеличения экспорта, усиливающего эффект роста дохода от целенаправленного расширения бюджетных расходов.

Во-вторых, эффект вытеснения в результате роста государственных расходов при плавающем валютном курсе отличается от аналогичного эффекта при фиксированном валютном курсе. При плавающем курсе вытесняется экспорт из-за роста валютного курса, при фиксированном курсе вытесняются внутренние инвестиции из-за роста процентной ставки.

А теперь предположим, что  при денежной политике правительство решает стимулировать рост с помощью увеличения внутреннего кредита.

Изначальный импульс  — рост денежной массы, который сдвигает LM₁

кривую вправо на уровень LM₂ (рис. 2.3 а-г). В результате чего промежуточное

равновесие достигается в точке В, в которой доход увеличился с Y₁ до Y₂, и процентная ставка падает с r₁ до r₂. Последующая корректировка носит

 

20

автоматический характер и полностью зависит от проводимой политики в отношении международного движения капитала:

а) Полная немобильность капитала (рис. 2.3).

 

Рис 2.3. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью  инструментов денежной политики [2, с.261]

 

Из-за роста в результате мягкой денежной политики уровня дохода увеличивается импорт, и из-за падения процентной ставки сокращается приток

капитала. Это значит, что в точке промежуточного равновесия реального и

денежного секторов В потенциально возможно возникновение дефицита платежного баланса, поскольку она находится справа от ВР₁ кривой.

В силу немобильности капитал не может устремиться за границу, однако возросший доход стимулирует импорт, что провоцирует понижающее давление на национальную валюту, которая не находит достаточного спроса на валютном рынке, и ее курс падает. Это сдвигает ВР₁, кривую вправо на уровень ВР₂. Одновременно с падением валютного курса растет экспорт и сокращается импорт, что также двигает IS₁ кривую вправо на уровень IS₂. Экономика приходит в новое равновесие в точке С при возросшем с Y₁ до Y₂ уровне дохода, неизменной процентной ставке и обесценившейся национальной валюте.

Таким образом, при плавающем  валютном курсе и полной международной немобильности капитала денежная политика является высокоэффективным средством макроэкономической корректировки. Она усиливается падением валютного курса, обеспечивающим достижение сбалансированности платежного баланса.

б) Высокая немобильность капитала (рис. 2.3).

 

 

 

 

Рис 2.3. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью инструментов денежной политики [ 2, с.261]

21

Падение процентной ставки из-за роста денежной массы приводит в данном случае к некоторому оттоку краткосрочного спекулятивного капитала в те страны, где процентная ставка оказалась выше.  В отличие от предыдущего случая, падение курса национальной валюты, сдвигающее BP₁ кривую вправо на уровень ВP₂, происходит как из-за оттока краткосрочного капитала за рубеж, так и из-за роста дохода и, следовательно, импорта.

По мере обесценения валюты улучшается торговый баланс, растет экспорт, что двигает IS₁ кривую вправо на уровень IS₂. Доходы от роста экспорта перекрывают потери валюты из-за ее оттока за рубеж.

Экономика оказывается в равновесии в точке С при уровне дохода, возросшем в совокупности с Y₁ до Y₃. Таким образом, при плавающем валютном курсе и высокой немобильности капитала денежная политика опять-таки является высокоэффективным средством макроэкономической корректировки. Она усиливается более существенным, чем в предыдущем случае, падением валютного курса, что обеспечивает дополнение целенаправленного использования денежных инструментов автоматическим эффектом улучшения торгового баланса.

в) Неполная мобильность капитала (рис 2.3).

 

Рис 2.3. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью инструментов денежной политики [2, с.261]

 

Корректировка в данных условиях отличается от предыдущего варианта только тем, что международное движение капитала еще сильнее реагирует на падение процентной ставки. Отток капитала наряду с ростом дохода оказывает еще более сильное понижающее давление на валютный курс, который обесценивается в значительно большей степени, чтобы поддержать равновесие платежного баланса. Денежная политика снова является очень эффективным средством макроэкономической корректировки.

г) Полная мобильность капитала (рис. 2.3).

        Рис 2.3. Плавающий валютный курс: корректировка  с помощью инструментов денежной политики [2,с.261]

22

В условиях абсолютной мобильности капитала рост денежной массы с LM₁ до LM₂ приведет к снижению процентной ставки до уровня r₂, что спровоцирует очень большой отток капитала. Отток капитала приводит к падению курса национальной валюты, что, в свою очередь, будет способствовать росту экспорта и сокращению импорта, т.е. улучшению платежного баланса. Рост доходов от роста экспорта точно перекроет их потерю из-за оттока капитала за рубеж.

 Улучшение платежного  баланса означает рост дохода и потребления, что перемещает IS₁ кривую на уровень IS₂. В результате корректировки экономика входит в новое равновесие в точке С при более высоком уровне дохода Y₃. Рост дохода в результате роста денежной массы усиливается ростом экспорта из-за падения валютного курса. Сравнивая эффективность инструментов денежной политики при фиксированном и плавающем валютном курсе, необходимо заметить следующее.

Во-первых, использование  инструментов денежной политики как стимуляторов экономического роста в условиях плавающего курса и мобильного капитала приводит к значительно большему росту дохода, чем при фиксированном курсе и немобильном капитале. Это происходит из-за автоматического увеличения экспорта, усиливающего эффект роста дохода от целенаправленного расширения денежной политики.

 Во-вторых, в условиях плавающего курса денежная политика является эффективным инструментом корректировки при всех вариантах политики в отношении движения капитала: максимальный эффект возникает при его полной мобильности, несколько меньший — при его полной немобильности.

Если исходный импульс  носит противоположный характер — не рост, а сокращение государственных расходов, не ослабление, а ужесточение денежной политики, то корректировка осуществляется в обратном направлении и имеет точно симметричный характер.

Из выше указанного материала можно сделать вывод, что на положение ВР кривой влияет великое множество других факторов. Рост уровня дохода в стране — торговом партнере увеличивает экспорт данной страны и смещает ВР кривую вправо. Аналогичный эффект производит рост мировых цен, что обеспечивает рост экспорта, увеличение прибыльности национального производства или ожидания повышения курса национальной валюты или ревальвации, которые приводят к наплыву краткосрочного капитала из-за рубежа. Напротив, рост внутренних цен (инфляция), увеличение процентной ставки за рубежом, сокращение прибыльности национального производства или ожидание девальвации вызовут отток капитала и сдвинут ВР кривую влево.

Применительно к IS-LM-BP модели в условиях плавающего валютного курса предполагается, что все эти параметры остаются постоянными, изменяется только валютный курс, а также что условие Маршалла—Лернена

соблюдается. Как и в случае фиксированного валютного курса, целенаправленная корректировка имеет различный характер в зависимости от того, какие инструменты — бюджетной, денежной политики — или какая-либо их комбинация используется и какая проводится политика в отношении

23

международного движения капитала. Напомню, что капитал считается полностью немобильным, если его экспорт и импорт в любых формах запрещены; высоко немобильным, если они сильно ограничены; неполностью мобильным или полностью мобильным, если ограничений на движение капитала в стране нет.

При полностью мобильном  капитале процентная ставка (r) считается равной мировой, при полностью немобильном — независимо определяемой национальными денежными властями. Процесс корректировки, как и при фиксированном валютном курсе, состоит из двух этапов: изначального импульса — корректировки с помощью целенаправленных действий правительства, и последующей автоматической корректировки экономики, не зависящей от действия правительства.

Рассмотренные выше случаи "чистого" использования бюджетной или

 денежной  политики  в целях макроэкономической корректировки при плавающем валютном курсе, разумеется, являются не более чем теоретической